29 августа 2022 ИХ "Финам" Никитин Дмитрий
Центральным событием уходящей недели на западных рынках стала банковская конференция в Джексон-Хоуле, на которой в пятницу выступали представители ФРС США. Инвесторы с тревогой ожидали речи главы американского регулятора Джерома Пауэлла, от которого рассчитывали получить ориентиры относительно дальнейших действий ФРС по борьбе с инфляцией. В центре внимания, как обычно, находятся ожидания по ставке, которую в этом году регулятор повышал уже 4 раза (в последний раз в конце июля – на 0,75%, до 2,25-2,5%). В заявлениях Пауэлла в итоге обошлось без конкретных новостей, однако он подтвердил решительный настрой ФРС, отметив, что регулятор "готов к издержкам" для снижения инфляция.
Инвесторы, опасающиеся вероятной рецессии в США, в итоге отреагировали нервно. По итогам торгов пятницы индекс S&P 500 потерял 3,37%, Dow Jones – 3,03%, NASDAQ – 3,94%. Finam.ru собрал мнения экспертов относительно того, что ждет дальше американскую экономику и рынки.
"Разогрев" и речь Пауэлла
Перед выступлениями в Джексон-Хоуле настроения инвесторов были противоречивыми. Дело в том, что инфляция в США, до этого несколько месяцев подряд бившая многолетние рекорды на фоне роста цен на продовольствие и топливо, по итогам июля наконец замедлилась до 8,5% годовых с 9,1% в предыдущем месяце (а в месячном выражении и вовсе оказалось нулевой). Это давало надежды на смягчение риторики и планов американского регулятора.
Однако представители ФРС, выступившие до своего начальника Пауэлла, сразу задали "ястребиный" настрой. Так, глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард заявил, что высокая инфляция сохранится дольше, чем ожидалось, а ставки еще недостаточно высоки для ее сдерживания. Он высказал мнение, что ставка к концу года должна быть на уровне 3,75-4%.
Глава ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж добавила, что пока неясно, окажется ли устойчивым замедление инфляции, наблюдавшееся в июле. А Рафаэль Бостик из ФРБ Атланты добавил к этому, что возможно повышение ставки еще на 0,75 процентного пункта, если ситуация с инфляцией не улучшится.
Сам Пауэлл до сих пор в своих выступлениях старался быть осторожным и скорее успокаивал инвесторов. Так, в 2020 году на аналогичной конференции в Джексон-Хоуле он заверял, что действия ФРС по стимулированию экономики США не приведут к повышению инфляции, а в 2021 году, что инфляция – временное явление и связанное с ней "испытание" пройдено. Эти заявления, однако, в итоге не оправдались, поскольку рост цен позднее вышел на 40-летние максимумы.
В этом году председатель ФРС проявил решительность и высказался однозначно в "ястребином" тоне. Так, он подтвердил, что снижение инфляции к целевому уровню 2% сейчас является главным фокусом в действиях регулятора, и ФРС при этом "готова к издержкам". Пауэлл предупредил, что вероятен период роста экономики "ниже тренда" и ухудшение условий на рынке труда. По его словам, замедление роста экономики и высокая безработица "причинят меньшую боль", чем неконтролируемый рост цен. Замедление инфляции в июле можно приветствовать, но пока нет уверенности, что оно будет устойчивым, добавил Пауэлл.
Глава регулятора не дал сигнала относительно возможного повышения ставки ФРС в сентябре, отметив, что решение будет зависеть от экономических данных и прогнозов к тому времени. Пауэлл при этом указал, что ФРС в рамках борьбы с инфляцией намеренно повышает ДКП до уровней, сдерживающих экономический рост. По его словам, нынешнее значение ставки в 2,25-2,5% близко к долгосрочному нейтральному уровню, но при нынешних показателях инфляции "эта не та отметка, на которой можно остановиться".
В США вероятна рецессия "или нечто худшее"
На фоне действий ФРС, между тем, растут опасения о том, что экономика США в ближайшем будущем погрузится в рецессию. Так, 73% членов Национальной ассоциации экономики бизнеса (NABE) допускают рецессию в США в ближайшие два года, говорится в исследовании ассоциации, результаты которого привело "РИА Новости". Согласно исследованию, 73% опрошенных экспертов ставят под сомнение возможность ФРС снизить инфляцию с нынешних 8,5% до 2% без погружения экономики страны в состояние рецессии. При этом 25% опрошенных экономистов ожидают рецессию в американской экономике в третьем или четвертом квартале 2022 года и почти половина (48%) - в 2023 году.
А глава банка JPMorgan Chase Джейми Даймон, слова которого приводит Yahoo Finance, недавно заявил, что видит лишь 10% вероятности того, что замедление экономики США не приведет к рецессии. При этом он предупредил, что вероятность "чего-то худшего", чем просто рецессия, составляет от 20 до 30%. Даймон не уточнил, что именно имеет в виду. В качестве причин для опасений он привел ужесточение политики ФРС, шоки на нефтяном рынке, ситуацию на Украине и рост напряженности в отношениях США с Китаем.
Как отмечается в материале Yahoo Finance, исполнительный директор Goldman Sachs Дэвид Соломон также подобным образом предупреждал о грядущих проблемах и призвал готовиться к приближающейся рецессии. Однако есть и более оптимистичные мнения. Так, генеральный директор BlackRock Ларри Финк в беседе на CNBC призвал инвесторов сохранять спокойствие, назвав экономические препятствия, которые в настоящее время волнуют рынки, "бизнесом как обычно" для долгосрочных инвесторов. Генеральный директор Deutsche Bank Кристиан Шьюинг оценивает вероятность рецессии в 50%, в то время как экономист из Гарварда и экономический советник Белого дома при Бараке Обаме Джейсон Фурман отметил, что вероятность рецессии меньше.
Что будет дальше с американским рынком?
Финансовый консультант, автор Telegram-канала "Кубышка.Финансы" Евгений Марченко считает, что в пятницу на рынке США "произошло что-то странное", и не видит логики в произошедшем.
"Ничего страшного Пауэлл не сказал, но инвесторы, похоже, были разочарованы такими речами и отправили рынки вниз на 4%. И, похоже, инвесторы опасаются, что борьба с растущей инфляцией может привести к рецессии в экономике США. Хотя обычно пятничные движения отыгрываются уже в понедельник, я думаю, что мы должны упасть, тем самым немного разгрузить технические индикаторы", - оценил эксперт итоги Джексон-Хоула.
Директор по инвестициям "Локо-Инвест" Дмитрий Полевой отмечает, что ожидания рынка по ставке ФРС на 2 полугодие 2022 года и 2023 год после резких исходных колебаний остаются, фактически, там же, где были до комментариев Пауэлла, – пиковые уровни чуть выше 3,80% в первом полугодии 2023 года при снижении до 3,50% к концу 2023 года. В сентябре ФРС будет выбирать между повышением ставки на 0,5 и 0,75 процентного пункта в зависимости от данных по рынку труда на следующей неделе и инфляции (через неделю).
Относительно рынков Полевой отмечает, что они далее переключатся на статистику. "От акций в США краткосрочно не ждем больших изменений, хотя волатильность будет оставаться высокой. Вероятность замедления роста занятости в августе способна сохранить шансы на рост ставки ФРС в сентябре на 50 б.п., что рынки могут воспринять позитивно", - добавил Полевой.
Инвестбанкир и профессор ВШЭ Евгений Коган отмечает, что рынки "посыпались" после выступления главы ФРС, и полагает, что есть очень высокий шанс "прогуляться еще до ноября на уровень 3200-3600" по индексу S&P. По итогам торгов пятницы индекс остановился на отметке 4057,66 пункта.
"Но движение это отнюдь не будет носить линейный характер. Нет, друзья. Легкой жизни здесь никому не обещают. Движения будут носить рваный и нервный характер", - предупредил Коган.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Инвесторы, опасающиеся вероятной рецессии в США, в итоге отреагировали нервно. По итогам торгов пятницы индекс S&P 500 потерял 3,37%, Dow Jones – 3,03%, NASDAQ – 3,94%. Finam.ru собрал мнения экспертов относительно того, что ждет дальше американскую экономику и рынки.
"Разогрев" и речь Пауэлла
Перед выступлениями в Джексон-Хоуле настроения инвесторов были противоречивыми. Дело в том, что инфляция в США, до этого несколько месяцев подряд бившая многолетние рекорды на фоне роста цен на продовольствие и топливо, по итогам июля наконец замедлилась до 8,5% годовых с 9,1% в предыдущем месяце (а в месячном выражении и вовсе оказалось нулевой). Это давало надежды на смягчение риторики и планов американского регулятора.
Однако представители ФРС, выступившие до своего начальника Пауэлла, сразу задали "ястребиный" настрой. Так, глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард заявил, что высокая инфляция сохранится дольше, чем ожидалось, а ставки еще недостаточно высоки для ее сдерживания. Он высказал мнение, что ставка к концу года должна быть на уровне 3,75-4%.
Глава ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж добавила, что пока неясно, окажется ли устойчивым замедление инфляции, наблюдавшееся в июле. А Рафаэль Бостик из ФРБ Атланты добавил к этому, что возможно повышение ставки еще на 0,75 процентного пункта, если ситуация с инфляцией не улучшится.
Сам Пауэлл до сих пор в своих выступлениях старался быть осторожным и скорее успокаивал инвесторов. Так, в 2020 году на аналогичной конференции в Джексон-Хоуле он заверял, что действия ФРС по стимулированию экономики США не приведут к повышению инфляции, а в 2021 году, что инфляция – временное явление и связанное с ней "испытание" пройдено. Эти заявления, однако, в итоге не оправдались, поскольку рост цен позднее вышел на 40-летние максимумы.
В этом году председатель ФРС проявил решительность и высказался однозначно в "ястребином" тоне. Так, он подтвердил, что снижение инфляции к целевому уровню 2% сейчас является главным фокусом в действиях регулятора, и ФРС при этом "готова к издержкам". Пауэлл предупредил, что вероятен период роста экономики "ниже тренда" и ухудшение условий на рынке труда. По его словам, замедление роста экономики и высокая безработица "причинят меньшую боль", чем неконтролируемый рост цен. Замедление инфляции в июле можно приветствовать, но пока нет уверенности, что оно будет устойчивым, добавил Пауэлл.
Глава регулятора не дал сигнала относительно возможного повышения ставки ФРС в сентябре, отметив, что решение будет зависеть от экономических данных и прогнозов к тому времени. Пауэлл при этом указал, что ФРС в рамках борьбы с инфляцией намеренно повышает ДКП до уровней, сдерживающих экономический рост. По его словам, нынешнее значение ставки в 2,25-2,5% близко к долгосрочному нейтральному уровню, но при нынешних показателях инфляции "эта не та отметка, на которой можно остановиться".
В США вероятна рецессия "или нечто худшее"
На фоне действий ФРС, между тем, растут опасения о том, что экономика США в ближайшем будущем погрузится в рецессию. Так, 73% членов Национальной ассоциации экономики бизнеса (NABE) допускают рецессию в США в ближайшие два года, говорится в исследовании ассоциации, результаты которого привело "РИА Новости". Согласно исследованию, 73% опрошенных экспертов ставят под сомнение возможность ФРС снизить инфляцию с нынешних 8,5% до 2% без погружения экономики страны в состояние рецессии. При этом 25% опрошенных экономистов ожидают рецессию в американской экономике в третьем или четвертом квартале 2022 года и почти половина (48%) - в 2023 году.
А глава банка JPMorgan Chase Джейми Даймон, слова которого приводит Yahoo Finance, недавно заявил, что видит лишь 10% вероятности того, что замедление экономики США не приведет к рецессии. При этом он предупредил, что вероятность "чего-то худшего", чем просто рецессия, составляет от 20 до 30%. Даймон не уточнил, что именно имеет в виду. В качестве причин для опасений он привел ужесточение политики ФРС, шоки на нефтяном рынке, ситуацию на Украине и рост напряженности в отношениях США с Китаем.
Как отмечается в материале Yahoo Finance, исполнительный директор Goldman Sachs Дэвид Соломон также подобным образом предупреждал о грядущих проблемах и призвал готовиться к приближающейся рецессии. Однако есть и более оптимистичные мнения. Так, генеральный директор BlackRock Ларри Финк в беседе на CNBC призвал инвесторов сохранять спокойствие, назвав экономические препятствия, которые в настоящее время волнуют рынки, "бизнесом как обычно" для долгосрочных инвесторов. Генеральный директор Deutsche Bank Кристиан Шьюинг оценивает вероятность рецессии в 50%, в то время как экономист из Гарварда и экономический советник Белого дома при Бараке Обаме Джейсон Фурман отметил, что вероятность рецессии меньше.
Что будет дальше с американским рынком?
Финансовый консультант, автор Telegram-канала "Кубышка.Финансы" Евгений Марченко считает, что в пятницу на рынке США "произошло что-то странное", и не видит логики в произошедшем.
"Ничего страшного Пауэлл не сказал, но инвесторы, похоже, были разочарованы такими речами и отправили рынки вниз на 4%. И, похоже, инвесторы опасаются, что борьба с растущей инфляцией может привести к рецессии в экономике США. Хотя обычно пятничные движения отыгрываются уже в понедельник, я думаю, что мы должны упасть, тем самым немного разгрузить технические индикаторы", - оценил эксперт итоги Джексон-Хоула.
Директор по инвестициям "Локо-Инвест" Дмитрий Полевой отмечает, что ожидания рынка по ставке ФРС на 2 полугодие 2022 года и 2023 год после резких исходных колебаний остаются, фактически, там же, где были до комментариев Пауэлла, – пиковые уровни чуть выше 3,80% в первом полугодии 2023 года при снижении до 3,50% к концу 2023 года. В сентябре ФРС будет выбирать между повышением ставки на 0,5 и 0,75 процентного пункта в зависимости от данных по рынку труда на следующей неделе и инфляции (через неделю).
Относительно рынков Полевой отмечает, что они далее переключатся на статистику. "От акций в США краткосрочно не ждем больших изменений, хотя волатильность будет оставаться высокой. Вероятность замедления роста занятости в августе способна сохранить шансы на рост ставки ФРС в сентябре на 50 б.п., что рынки могут воспринять позитивно", - добавил Полевой.
Инвестбанкир и профессор ВШЭ Евгений Коган отмечает, что рынки "посыпались" после выступления главы ФРС, и полагает, что есть очень высокий шанс "прогуляться еще до ноября на уровень 3200-3600" по индексу S&P. По итогам торгов пятницы индекс остановился на отметке 4057,66 пункта.
"Но движение это отнюдь не будет носить линейный характер. Нет, друзья. Легкой жизни здесь никому не обещают. Движения будут носить рваный и нервный характер", - предупредил Коган.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter