В конце июня и начале июля, когда доллар по отношению к рублю падал вниз на продажах экспортеров и банков, а также были введены комиссии за хранение валюты недружественных стран — появилась уникальная неэффективность, которая заключалась в рекордном спреде между валютой на споте (кэш) и фьючерсом.
Валюту продавали, а фьючерс был скорее инструментом хеджирования и спекуляций, из-за чего расхождение достигало невероятных 6 руб., или 12%.
Фьючерсный контракт прекращает торговаться каждые три месяца. В итоге у спекулянтов была возможность зафиксировать относительно безрисковую доходность в 48% годовых, купив наличную валюту на споте и продав соответствующее количество сентябрьских фьючерсов. При экспирации фьючерса его цена была равна курсу на споте — ставка на понижение, то есть на продажу спреда.
Конечно, риски были, и заключались они в плоскости ограничений и комиссий на валюту, поэтому и появилась такая неэффективность. В дальнейшем страх того, что доллар перестанет существовать на российском финансовом рынке, начал угасать, а комиссии на валюту вводились такие, что даже с их учетом описанный выше арбитраж был выгодной сделкой.
Конечно, расчетливые участники рынка поспешили воспользоваться этой уникальной возможностью, в итоге спред схлопнулся под давлением покупок спота и продаж фьючерса в течение нескольких недель.
Плохие новости для курса доллара заключаются в том, что торги сентябрьским фьючерсом прекращаются на этой неделе — 15 сентября. Это значит, что та огромная масса ликвидности, которая заходила в эту выгодную сделку, станет покидать рынок, закрывать шорт по фьючерсу и продавать базовый актив, то есть доллар США, так как его дальнейшее хранение влечет высокие комиссионные издержки.
Скорее всего, этот процесс уже начался. Видимо, сперва во фьючерсе, так как наблюдались его всплески последние несколько недель без аналогичных всплесков на споте. Валюту держали, ожидая сильного роста на фоне глобального роста доллара. Пока значительного всплеска объема торгов не было, стоит ожидать ускорения этого процесса, тем более, что впереди налоговые выплаты экспортеров, а на глобальном рынке доллар начал корректироваться.
Ожидаю снижения курса доллара на текущей неделе из-за навеса продавцов валюты. Участники рынка, которые держали арбитражную позицию, уходят, экспортеры начинают продавать выручку. Спекулянты понимают это и временно закрывают длинные позиции, принимая во внимание глобальный откат доллара и стабилизацию нефтяного рынка.
Очевиден навес продавцов. С учетом узкого боковика, который мы наблюдали последние недели, и слабости доллара даже на хороших для него новостях — например, о потенциальном выходе нерезидентов из дружественных стран с российского рынка — движение вниз может оказаться резким и сильным. Минфину и ЦБ РФ скоро понадобится вновь проводить вербальные интервенции в поддержку доллара.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Валюту продавали, а фьючерс был скорее инструментом хеджирования и спекуляций, из-за чего расхождение достигало невероятных 6 руб., или 12%.
Фьючерсный контракт прекращает торговаться каждые три месяца. В итоге у спекулянтов была возможность зафиксировать относительно безрисковую доходность в 48% годовых, купив наличную валюту на споте и продав соответствующее количество сентябрьских фьючерсов. При экспирации фьючерса его цена была равна курсу на споте — ставка на понижение, то есть на продажу спреда.
Конечно, риски были, и заключались они в плоскости ограничений и комиссий на валюту, поэтому и появилась такая неэффективность. В дальнейшем страх того, что доллар перестанет существовать на российском финансовом рынке, начал угасать, а комиссии на валюту вводились такие, что даже с их учетом описанный выше арбитраж был выгодной сделкой.
Конечно, расчетливые участники рынка поспешили воспользоваться этой уникальной возможностью, в итоге спред схлопнулся под давлением покупок спота и продаж фьючерса в течение нескольких недель.
Плохие новости для курса доллара заключаются в том, что торги сентябрьским фьючерсом прекращаются на этой неделе — 15 сентября. Это значит, что та огромная масса ликвидности, которая заходила в эту выгодную сделку, станет покидать рынок, закрывать шорт по фьючерсу и продавать базовый актив, то есть доллар США, так как его дальнейшее хранение влечет высокие комиссионные издержки.
Скорее всего, этот процесс уже начался. Видимо, сперва во фьючерсе, так как наблюдались его всплески последние несколько недель без аналогичных всплесков на споте. Валюту держали, ожидая сильного роста на фоне глобального роста доллара. Пока значительного всплеска объема торгов не было, стоит ожидать ускорения этого процесса, тем более, что впереди налоговые выплаты экспортеров, а на глобальном рынке доллар начал корректироваться.
Ожидаю снижения курса доллара на текущей неделе из-за навеса продавцов валюты. Участники рынка, которые держали арбитражную позицию, уходят, экспортеры начинают продавать выручку. Спекулянты понимают это и временно закрывают длинные позиции, принимая во внимание глобальный откат доллара и стабилизацию нефтяного рынка.
Очевиден навес продавцов. С учетом узкого боковика, который мы наблюдали последние недели, и слабости доллара даже на хороших для него новостях — например, о потенциальном выходе нерезидентов из дружественных стран с российского рынка — движение вниз может оказаться резким и сильным. Минфину и ЦБ РФ скоро понадобится вновь проводить вербальные интервенции в поддержку доллара.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter