За разборку отчета Х5 проголосовало достаточно много участников канала
Это не удивительно, продуктовый ретейл в этом году является защитным активом
За последние 6 месяцев, в индексе ММВБ лидером роста является МАГНИТ
У Х5 динамика то же положительная, но всего +6% против +53% у Магнита
Почему такая большая разница в динамике акций между Магнитом и Х5?
И почему капитализация Магнита больше, чем капитализация более крупного Х5?
Все дело в том, что Х5 торгуется на ММВБ в виде расписок
А сами расписки, выпущены голландским оффшором, входящим в империю Альфа-групп Михаила Фридмана и Германа Хана
Тут та же схема, только с указанием долей владения и юр.лиц
Ситуация с Х5 усугубляется тем, что голландский X5 Retail group N.V. принадлежит Альфа-групп через люксембургский CTF Holdings Ltd
Это значит, что даже если компанию вернуть из Голландии домой в Россию, то владелец основного пакета останется в недружественной юрисдикции
А значит, он не сможет получать дивиденды
Кроме этого, торговля и владение расписками для частного инвестора в России стала нести множество инфраструктурных рисков
И пока, нет ни каких новостей о планах компании по возврату домой
Что вообще такое Х5?
18 558 магазинов «Пятерочка»
986 супермаркетов «Перекресток»
153 жестких дискаунтера «Чижик»
48 распределительных центров
4 347 собственных грузовых автомобилей
325 000 сотрудников
Настоящая громадина!
По количеству сотрудников, компания занимает 6-ое место в стране
Переходим к отчету МСФО
За последние 11 лет выручка компании выросла в 6.5 раз!
Выручка 2-го квартала достигла фантастических 650 млрд рублей!
Бизнес компании растет как органически, за счет открытия новых магазинов, так и за счет множества поглощений других ретейлеров
Так же не стоит забывать, что свой вклад в рост выручки вносит и инфляция
Для справки, инфляция в России за 11 лет составила 81%
Ретейл низкомаржинальный бизнес, по этому на фоне графика выручки теряется график EBITDA и чистой прибыли
Давайте посмотрим их отдельно
Рекордная выручка транслировалась в рекордную EBITDA
Стоит напомнить, что как и МАГНИТ, компания продолжает использовать стандарт МСФО'17 как основной
Посмотрите какая разница в EBITDA между 16-ым и 17-ым стандартом
Все дело в том, что в 16-ом стандарте в коммерческих расходах не учитываются расходы на аренду активов, так как они считаются собственностью компании
Представьте что вы живете в сьемной квартире, считаете ее своей и делаете вид что не платите аренду за нее - вот это и есть МСФО'16
Чистая прибыль в 2 квартале исторический рекорд!
Это эффект роста выручки, операционной прибыли и положительных курсовых разниц
Перейдем к денежным потокам
График операционного денежного потока более скромный
Но график свободного денежного потока (FCF) уходит в космос
После долгого периода вложений в экспансию и поглощения, компания превращается в настоящую кэш-машину
Но кэш в текущих условия "заперт" внутри компании и внутри страны
Куда компания направила денежный поток?
Почти 90 млрд. рублей пошло на гашение долга!
Кроме того, компания решила пойти в атаку в Сибирском регионе и купила 2 крупные сети в Красноярске и Иркутске
Чтобы вы понимали на сколько тяжело живется локальным торговым сетям
В итоге, региональные сети были куплены за копейки
В результате этой покупки, выручка Х5 вырастет на 60 млрд рублей
Это около 2% годовой выручки
До того как были введены ограничения на вывод капитала в недружественные страны, Х5 выплачивал неплохие дивиденды
Но, итоговые дивиденды за 2021 год были отменены в силу новых ограничений
Дивидендная политика компании не имеет четких ориентиров
Но в последние годы, компания начала отправлять на дивиденды существенную часть денежного потока
Гипотетический дивиденд за 2022 год составляет 250-300 руб/акция
Текущая цена акции составляет 1 250 руб
Интересная компания, но голландская прописка сводит к нулю весь интерес
Продолжу следить за новостями и отчетностью компании
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Это не удивительно, продуктовый ретейл в этом году является защитным активом
За последние 6 месяцев, в индексе ММВБ лидером роста является МАГНИТ
У Х5 динамика то же положительная, но всего +6% против +53% у Магнита
Почему такая большая разница в динамике акций между Магнитом и Х5?
И почему капитализация Магнита больше, чем капитализация более крупного Х5?
Все дело в том, что Х5 торгуется на ММВБ в виде расписок
А сами расписки, выпущены голландским оффшором, входящим в империю Альфа-групп Михаила Фридмана и Германа Хана
Тут та же схема, только с указанием долей владения и юр.лиц
Ситуация с Х5 усугубляется тем, что голландский X5 Retail group N.V. принадлежит Альфа-групп через люксембургский CTF Holdings Ltd
Это значит, что даже если компанию вернуть из Голландии домой в Россию, то владелец основного пакета останется в недружественной юрисдикции
А значит, он не сможет получать дивиденды
Кроме этого, торговля и владение расписками для частного инвестора в России стала нести множество инфраструктурных рисков
И пока, нет ни каких новостей о планах компании по возврату домой
Что вообще такое Х5?
18 558 магазинов «Пятерочка»
986 супермаркетов «Перекресток»
153 жестких дискаунтера «Чижик»
48 распределительных центров
4 347 собственных грузовых автомобилей
325 000 сотрудников
Настоящая громадина!
По количеству сотрудников, компания занимает 6-ое место в стране
Переходим к отчету МСФО
За последние 11 лет выручка компании выросла в 6.5 раз!
Выручка 2-го квартала достигла фантастических 650 млрд рублей!
Бизнес компании растет как органически, за счет открытия новых магазинов, так и за счет множества поглощений других ретейлеров
Так же не стоит забывать, что свой вклад в рост выручки вносит и инфляция
Для справки, инфляция в России за 11 лет составила 81%
Ретейл низкомаржинальный бизнес, по этому на фоне графика выручки теряется график EBITDA и чистой прибыли
Давайте посмотрим их отдельно
Рекордная выручка транслировалась в рекордную EBITDA
Стоит напомнить, что как и МАГНИТ, компания продолжает использовать стандарт МСФО'17 как основной
Посмотрите какая разница в EBITDA между 16-ым и 17-ым стандартом
Все дело в том, что в 16-ом стандарте в коммерческих расходах не учитываются расходы на аренду активов, так как они считаются собственностью компании
Представьте что вы живете в сьемной квартире, считаете ее своей и делаете вид что не платите аренду за нее - вот это и есть МСФО'16
Чистая прибыль в 2 квартале исторический рекорд!
Это эффект роста выручки, операционной прибыли и положительных курсовых разниц
Перейдем к денежным потокам
График операционного денежного потока более скромный
Но график свободного денежного потока (FCF) уходит в космос
После долгого периода вложений в экспансию и поглощения, компания превращается в настоящую кэш-машину
Но кэш в текущих условия "заперт" внутри компании и внутри страны
Куда компания направила денежный поток?
Почти 90 млрд. рублей пошло на гашение долга!
Кроме того, компания решила пойти в атаку в Сибирском регионе и купила 2 крупные сети в Красноярске и Иркутске
Чтобы вы понимали на сколько тяжело живется локальным торговым сетям
В итоге, региональные сети были куплены за копейки
В результате этой покупки, выручка Х5 вырастет на 60 млрд рублей
Это около 2% годовой выручки
До того как были введены ограничения на вывод капитала в недружественные страны, Х5 выплачивал неплохие дивиденды
Но, итоговые дивиденды за 2021 год были отменены в силу новых ограничений
Дивидендная политика компании не имеет четких ориентиров
Но в последние годы, компания начала отправлять на дивиденды существенную часть денежного потока
Гипотетический дивиденд за 2022 год составляет 250-300 руб/акция
Текущая цена акции составляет 1 250 руб
Интересная компания, но голландская прописка сводит к нулю весь интерес
Продолжу следить за новостями и отчетностью компании
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter