Коммунальные компании США в качестве защитного актива

Просадка The Utilities Select Sector SPDR Fund (XLU) в последние недели дает инвесторам шанс увеличить долю коммунального сектора в портфелях по выгодной цене. Страх рецессии на американском и глобальном рынках продолжает расти, подогреваемый статданными, свидетельствующими об общей тенденции замедления экономической активности. Это может поддержать котировки XLU в силу защитной природы Utilities, доходы которых в случае замедления экономики будут падать медленнее широкого рынка.

Мы сохраняем целевую цену акций XLU на уровне $ 78,0, но повышаем рейтинг с «Держать» до «Покупать» на июль 2023 года. Потенциал 19% без учета дивидендов.

Коммунальные компании США в качестве защитного актива


The Utilities Select Sector SPDR Fund — инвестиционный фонд открытого типа, отслеживающий индекс Utilities Select Sector Index, который в свою очередь преимущественно включает ведущие американские коммунальные компании, занимающиеся поставками электроэнергии, газа, воды и пара.

Коммунальные компании чувствуют себя увереннее S&P 500 на «медвежьем» рынке. При просадке S&P 500 на 17,5% за последний год XLU смог показать скромный рост на 1,4%.

Все больше макроэкономических индикаторов свидетельствуют о надвигающейся рецессии в американской экономике. Помимо двух подряд квартальных снижений ВВП (-1,6% и -0,6% к/к), что технически уже означает рецессию, индекс деловой активности в промышленности страны от ISM в сентябре снизился до минимального за последние 2,5 года значения 50,9 п. Жесткий настрой ФРС при этом сохраняется: регулятор по-прежнему не планирует сбрасывать темп увеличения ставок до полного перехода инфляции под контроль. В условиях роста процентных ставок стоимостные акции (value) должны смотреться лучше широкого рынка.

По текущим прогнозам, темпы роста выручки Utilities и S&P 500 максимально приблизятся друг к другу на горизонте Q1 23. Если разница между темпами роста продаж широкого рынка и коммунальных компаний год назад составляла 14,5% (25,2% г/г против 10,7% г/г), то к Q1 23 аналитики прогнозируют уменьшение гэпа до 4% (6,2% г/г против 2,2% г/г).

The Utilities Select Sector SPDR Fund предлагает неплохую дивидендную доходность: за последние 5 лет показатель в среднем составил 3,1%. По нашей оценке, в 2022 году фонд может принести инвесторам около 3%.

Тем не менее риски, отмечаемые нами ранее, по-прежнему свойственны компаниям сектора. Высокая инфляция осложнит рост норм прибыли в тарифных заявках на ближайшие годы, а также может создать давление на маржинальность чистой прибыли в части нетарифных затрат. Кроме того, увеличение ставок со стороны ФРС снижает привлекательность дивидендных кейсов и увеличивает процентные расходы коммунальных компаний. Последняя проблема обостряется в контексте высокой долговой нагрузки сектора относительно широкого рынка.

При оценке потенциала The Utilities Select Sector SPDR Fund мы воспользовались средневзвешенными целевыми ценами компаний — представителей ETF по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов выше средней.
http://www.finam.ru/ (C)

При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас - ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter