17 октября 2022 БКС Экспресс
Сектор здравоохранения относительно устойчив к макроэкономической нестабильности и повышению процентных ставок по сравнению с другими секторами в S&P 500. Однако он представлен акциями с разными характеристиками, которые могут показывать противоположную динамику. В связи с этим выбор акций в секторе здравоохранения требует избирательного подхода. Рассмотрим общий взгляд на сектор и выберем наиболее качественные бумаги для инвестиций.
Рейтинг сектора здравоохранения — «Лучше рынка» (OW). Здесь выделяется множество подкатегорий и подходов к инвестированию. Сектор отличается инновациями, в нем есть как истории роста, так и стоимости, представлены как стартапы, так и зрелые компании. Одни игроки сектора могут зарабатывать одним-единственным продуктом с различными видами монетизации, другие — обладают глубокой экспертизой, широкой рыночной экспансией и богатым портфелем продуктов со многими показаниями к применению. Многие компании уделяют основное внимание научным разработкам, и руководят там ученые, а не менеджеры, в других — научные сотрудники занимаются наукой, а менеджеры — цифрами.
Доля сектора в индексе S&P 500 составляет 15%, общая рыночная капитализация — $1,4 трлн. Сюда входят компании фармацевтической отрасли, производители медицинского оборудования, биотехнологические разработчики, поставщики услуг здравоохранения и страховые компании. С начала 2022 г. сектор опережает рынок (-10% против -23% для S&P 500).
Основные подсектора
• Биотехнологический — волатильные акции, часто с высокой оценкой и низкой дивидендной доходностью. С начала года в подсекторе наблюдается коррекция
• Медоборудование — менее волатильные бумаги, в том числе акции роста с мультипликаторами выше среднего. Подсектор отстает от рынка последний год ввиду ротации капитала из бумаг роста в акции стоимости на фоне повышения ставок
• Фармацевтический — преимущественно акции стоимости с невысокими оценочными мультипликаторами и стабильной дивидендной доходностью. Подсектор опережает рынок с начала года в связи с ротацией капитала в стоимость из роста
• Страховой — подсектор на стыке финансов и здравоохранения, который получает поддержку от расширения госпрограмм медстрахования в США. Он также опережает рынок с начала года
Мы полагаем, что в рамках диверсифицированных портфелей стоит выделять от 15% под бумаги сектора. Ниже приведем идеи по бумагам сектора в разбивке его ключевых подсекторов. У всех компаний в списке рекомендация «Покупать», крупная рыночная капитализация (от $8 млрд), умеренно высокий или высокий уровни финансовой устойчивости, а также действующая дивидендная политика.
Наши фавориты сектора здравоохранения
Pfizer Inc. (PFE), целевая цена — $65
Pfizer — один из крупнейших мировых разработчиков и производителей фарм? и биопрепаратов. Ассортимент продукции компании включает препараты для лечения онкологических и иммунных заболеваний, лекарства от редких болезней и вакцины.
• Мы прогнозируем ускорение выручки по основным направлениям в ближайшие годы после выделения Upjohn и бизнеса потребтоваров
• Мы ожидаем, что вакцины и лекарства от COVID-19 будут пользоваться глобальным спросом и в 2023 г.
• Дивидендная доходность — 3,8%
Merck & Co. Inc. (MRK), целевая цена — $100
Merck & Co. — международная фармацевтическая компания с фокусом на средства для лечения онкологических заболеваний и диабета. Merck занимает сильные позиции на рынках вакцин и ветеринарных препаратов.
• Компания генерирует значительный денежный поток за счет портфеля онкологических и противовирусных препаратов
• Ключевым драйвером роста Merck служит средство от рака Keytruda, но в 2022 г. существенный вклад внесет Lagevrio для лечения COVID-19
• Компания расширяет рынок Keytruda за счет дополнительных показаний к применению. Также Merck ожидает новые одобрения на применение своих сердечно-сосудистых препаратов к 2030 г.
• Дивидендная доходность — 3,0%
Johnson & Johnson (JNJ), целевая цена — $220
Johnson & Johnson — диверсифицированная компания в секторе здравоохранения, занимающаяся разработкой, производством и сбытом продукции в трех ключевых категориях: фармпрепараты, медоборудование и диагностика, а также потребительские товары
• Результаты J&J во II квартал 2022 г. превзошли ожидания за счет сегмента медицинских технологий и роста выручки фармацевтического бизнеса
• Сильная динамика в упомянутых сегментах с избытком компенсировала замедление роста бизнеса потребительских товаров, который пострадал от проблем с поставками
• Дивидендная доходность — 2,8%
Quest Diagnostics Inc. (DGX), целевая цена — $165
Quest Diagnostics — поставщик услуг клинической диагностики.
• Компания предоставляет анализы на антитела к COVID-19 и ПЦР-тесты, а также другие услуги для повышения качества сбора образцов и доступности результаты тестов
• Quest Diagnostics расширяет бизнес за счет новых сервисов виртуальных медицинских услуг, предложений по «расширенному медицинскому уходу», а также приобретений дополнительных лабораторий
• В будущем мы ожидаем, что Quest получит поддержку от лидирующего положения в области диагностики, антител и онкологических тестов
• Дивидендная доходность — 2,1%
Becton, Dickinson and Co. (BDX), целевая цена — $310
Becton создала солидный портфель продуктов для фармацевтических исследований, а также для больниц, диагностических лабораторий и частных врачей.
• Мы ожидаем ускорения роста выручки в сегментах медицинского и инвазивного лечения Becton финансовом в 2022 г. с восстановлением загрузки больниц и объема процедур
• Мы также прогнозируем, что компания направит средства со своего крепкого баланса и устойчивый операционный денежный поток на слияния и поглощения, а также на другие инвестиции, которые должны способствовать будущему росту
• Дивидендная доходность — 1,6%
UnitedHealth Group Inc. (UNH), целевая цена — $650
UnitedHealth Group — крупнейшая публичная компания в медстраховании США.
• Снижение медицинских расходов, связанных с COVID-19, и сильная динамика дивизионов UnitedHealthcare Community and State, OptumHealth и OptumInsight обеспечили рост прибыли на акцию (EPS) во II квартале 2022 г.
• Благодаря росту выручки и рентабельности UnitedHealth добилась лучшей в отрасли окупаемости инвестиций (ROI)
• Дивидендная доходность — 1,3%
Zoetis Inc. (ZTS), целевая цена — $190
Zoetis Inc. выделена в отдельную компанию из Pfizer в 2013 г., основные направления — разработка, производство и вывод на рынок вакцин и медпрепаратов для животных.
• Zoetis — крупнейший игрок на рынке продуктов для здоровья животных и вакцин, лидер рынка по выручке
• Мы верим в серьезные долгосрочные перспективы роста рынка и укрепление лидерства. Компания выигрывает от диверсификации по категориям продуктов и клиентов, что позволяет Zoetis компенсировать слабую выручку в одном сегменте за счет более сильной в других
• Дивидендная доходность — 0,9%
Рейтинг сектора здравоохранения — «Лучше рынка» (OW). Здесь выделяется множество подкатегорий и подходов к инвестированию. Сектор отличается инновациями, в нем есть как истории роста, так и стоимости, представлены как стартапы, так и зрелые компании. Одни игроки сектора могут зарабатывать одним-единственным продуктом с различными видами монетизации, другие — обладают глубокой экспертизой, широкой рыночной экспансией и богатым портфелем продуктов со многими показаниями к применению. Многие компании уделяют основное внимание научным разработкам, и руководят там ученые, а не менеджеры, в других — научные сотрудники занимаются наукой, а менеджеры — цифрами.
Доля сектора в индексе S&P 500 составляет 15%, общая рыночная капитализация — $1,4 трлн. Сюда входят компании фармацевтической отрасли, производители медицинского оборудования, биотехнологические разработчики, поставщики услуг здравоохранения и страховые компании. С начала 2022 г. сектор опережает рынок (-10% против -23% для S&P 500).
Основные подсектора
• Биотехнологический — волатильные акции, часто с высокой оценкой и низкой дивидендной доходностью. С начала года в подсекторе наблюдается коррекция
• Медоборудование — менее волатильные бумаги, в том числе акции роста с мультипликаторами выше среднего. Подсектор отстает от рынка последний год ввиду ротации капитала из бумаг роста в акции стоимости на фоне повышения ставок
• Фармацевтический — преимущественно акции стоимости с невысокими оценочными мультипликаторами и стабильной дивидендной доходностью. Подсектор опережает рынок с начала года в связи с ротацией капитала в стоимость из роста
• Страховой — подсектор на стыке финансов и здравоохранения, который получает поддержку от расширения госпрограмм медстрахования в США. Он также опережает рынок с начала года
Мы полагаем, что в рамках диверсифицированных портфелей стоит выделять от 15% под бумаги сектора. Ниже приведем идеи по бумагам сектора в разбивке его ключевых подсекторов. У всех компаний в списке рекомендация «Покупать», крупная рыночная капитализация (от $8 млрд), умеренно высокий или высокий уровни финансовой устойчивости, а также действующая дивидендная политика.
Наши фавориты сектора здравоохранения
Pfizer Inc. (PFE), целевая цена — $65
Pfizer — один из крупнейших мировых разработчиков и производителей фарм? и биопрепаратов. Ассортимент продукции компании включает препараты для лечения онкологических и иммунных заболеваний, лекарства от редких болезней и вакцины.
• Мы прогнозируем ускорение выручки по основным направлениям в ближайшие годы после выделения Upjohn и бизнеса потребтоваров
• Мы ожидаем, что вакцины и лекарства от COVID-19 будут пользоваться глобальным спросом и в 2023 г.
• Дивидендная доходность — 3,8%
Merck & Co. Inc. (MRK), целевая цена — $100
Merck & Co. — международная фармацевтическая компания с фокусом на средства для лечения онкологических заболеваний и диабета. Merck занимает сильные позиции на рынках вакцин и ветеринарных препаратов.
• Компания генерирует значительный денежный поток за счет портфеля онкологических и противовирусных препаратов
• Ключевым драйвером роста Merck служит средство от рака Keytruda, но в 2022 г. существенный вклад внесет Lagevrio для лечения COVID-19
• Компания расширяет рынок Keytruda за счет дополнительных показаний к применению. Также Merck ожидает новые одобрения на применение своих сердечно-сосудистых препаратов к 2030 г.
• Дивидендная доходность — 3,0%
Johnson & Johnson (JNJ), целевая цена — $220
Johnson & Johnson — диверсифицированная компания в секторе здравоохранения, занимающаяся разработкой, производством и сбытом продукции в трех ключевых категориях: фармпрепараты, медоборудование и диагностика, а также потребительские товары
• Результаты J&J во II квартал 2022 г. превзошли ожидания за счет сегмента медицинских технологий и роста выручки фармацевтического бизнеса
• Сильная динамика в упомянутых сегментах с избытком компенсировала замедление роста бизнеса потребительских товаров, который пострадал от проблем с поставками
• Дивидендная доходность — 2,8%
Quest Diagnostics Inc. (DGX), целевая цена — $165
Quest Diagnostics — поставщик услуг клинической диагностики.
• Компания предоставляет анализы на антитела к COVID-19 и ПЦР-тесты, а также другие услуги для повышения качества сбора образцов и доступности результаты тестов
• Quest Diagnostics расширяет бизнес за счет новых сервисов виртуальных медицинских услуг, предложений по «расширенному медицинскому уходу», а также приобретений дополнительных лабораторий
• В будущем мы ожидаем, что Quest получит поддержку от лидирующего положения в области диагностики, антител и онкологических тестов
• Дивидендная доходность — 2,1%
Becton, Dickinson and Co. (BDX), целевая цена — $310
Becton создала солидный портфель продуктов для фармацевтических исследований, а также для больниц, диагностических лабораторий и частных врачей.
• Мы ожидаем ускорения роста выручки в сегментах медицинского и инвазивного лечения Becton финансовом в 2022 г. с восстановлением загрузки больниц и объема процедур
• Мы также прогнозируем, что компания направит средства со своего крепкого баланса и устойчивый операционный денежный поток на слияния и поглощения, а также на другие инвестиции, которые должны способствовать будущему росту
• Дивидендная доходность — 1,6%
UnitedHealth Group Inc. (UNH), целевая цена — $650
UnitedHealth Group — крупнейшая публичная компания в медстраховании США.
• Снижение медицинских расходов, связанных с COVID-19, и сильная динамика дивизионов UnitedHealthcare Community and State, OptumHealth и OptumInsight обеспечили рост прибыли на акцию (EPS) во II квартале 2022 г.
• Благодаря росту выручки и рентабельности UnitedHealth добилась лучшей в отрасли окупаемости инвестиций (ROI)
• Дивидендная доходность — 1,3%
Zoetis Inc. (ZTS), целевая цена — $190
Zoetis Inc. выделена в отдельную компанию из Pfizer в 2013 г., основные направления — разработка, производство и вывод на рынок вакцин и медпрепаратов для животных.
• Zoetis — крупнейший игрок на рынке продуктов для здоровья животных и вакцин, лидер рынка по выручке
• Мы верим в серьезные долгосрочные перспективы роста рынка и укрепление лидерства. Компания выигрывает от диверсификации по категориям продуктов и клиентов, что позволяет Zoetis компенсировать слабую выручку в одном сегменте за счет более сильной в других
• Дивидендная доходность — 0,9%
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба