21 октября 2022 БКС Экспресс | ENN Energy
Рассмотрим ENN Energy — одну из крупнейших газораспределительных компаний в Китае. Аналитики БКС Мир инвестиций ожидают быстрый рост в бизнесе интегрированных энергетических проектов и обновили рекомендации по акциям компании.
Описание компании
ENN Energy Holdings Ltd — одна из крупнейших в Китае газораспределительных компаний. Компания инвестирует и управляет городской газопроводной инфраструктурой, поставляет разные виды газа бытовым, коммерческим, промышленным потребителям и объектам муниципального строительства. ENN также строит и эксплуатирует газовые заправочные станции для автомобилей и судов. На конец 2021 г. компания управляла 252 проектами городского газоснабжения в 21 провинции и муниципалитете КНР. В 2021 г. компания продала 33,1 млрд куб. м природного газа.
Главное
• Результаты компании за I полугодие 2022 г. совпали с нашими прогнозами: розничные продажи газа выросли на 5,1% г/г
• Прогноз по базовой прибыли не изменился — ожидается замедление роста розничных продаж газа
• Бизнес интегрированных энергетических проектов: впереди быстрый рост
• Оценка: 14x 2022e и 13x 2023e P/E. Подтверждаем «Покупать» и целевую цену HKD 173 с потенциалом роста 79%.
Инвестиционное заключение
Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по бумагам ENN и целевую цену HKD 173 по итогам первого полугодия. Результаты компании совпали с нашими оценками и отразили сильный годовой рост выручки и прибыли.
Бизнес интегрированных энергетических проектов: впереди быстрый рост. В конце I полугодия 2022 г. ENN начала эксплуатацию 177 интегрированных энергетических проектов, еще 40 находятся на этапе строительства. Мы полагаем, что общий объем потребляемой энергии по этим проектам достигнет 38 млрд кВтч. По оценкам менеджмента, выручка этого сегмента вырастет в 2022 г. на 50% г/г (в соответствии с ранними прогнозами). Мы считаем, что направление интегрированных энергетических проектов продолжит развитие, поскольку компания улучшает продуктовый портфель и предлагает низкоуглеродные решения. Мы ожидаем сохранения быстрых темпов выручки этого бизнеса в следующие 3–5 лет.
Анализ прибыли и роста
Результаты за I полугодие 2022 г. совпали с нашими прогнозами. Выручка ENN Energy в I полугодии 2022 г. выросла на 41,5% г/г до 58,33 млрд юаней; прибыль от основной деятельности — на 10,9% г/г до 4,12 млрд юаней; чистая прибыль для акционеров сократилась на 17,6% г/г до 3,1 млрд юаней (2,75 юаня/акция). Компания также планирует выплатить промежуточные дивиденды в размере HKD 0,64/акция (+5,1% г/г).
Объем розничных продаж газа ENN вырос на 5,1% г/г в I полугодие 2022 г. до 13,07 млрд куб. м. Валовая маржа на куб. м газа снизилась на 0,06 юаня г/г до 0,5 юаней/куб. м на фоне роста издержек по закупке газа. Валовая прибыль розничных продаж снизилась на 6,3% г/г до 3,16 млрд юаней. На конец I полугодия 2022 г. у компании насчитывалось 254 проекта городского газоснабжения, на два проекта больше по сравнению с концом 2021 г.
Количество новых потребителей услуг техприсоединения упало на 17,2% г/г до порядка 979 тыс. домохозяйств, динамика замедлилась из-за COVID-19. Валовая прибыль бизнеса техприсоединения сократилась на 34,6% г/г до 1,35 млрд юаней.
Объем продаж направления комплексных энергетических проектов вырос в I полугодии 2022 г. на 34,2% г/г до 10,8 млрд кВтч, выручка — на 46,5% г/г до 5,37 млрд юаней. Выручка бизнеса услуг с добавленной стоимостью увеличилась на 39,2% г/г до 1,17 млрд юаней.
Прогноз по базовой прибыли не изменился — ожидается замедление роста розничных продаж газа. Менеджмент полагает, что во II полугодии 2022 г. валовая маржа на куб. м газа не изменится п/п на фоне консолидации добычных ресурсов и более гибкой стратегии продаж. Однако, по оценкам компании, розничные продажи газа вырастут в 2022 г. на 5–8% (меньше, чем ожидалось ранее) — COVID-19 оказывает давление на спрос. ENN сохраняет прогноз роста базовой прибыли по итогам года на прежнем уровне (+12–15% г/г), рассчитывая на дальнейшее улучшение во II полугодии 2022 г. относительно I полугодия 2022 г.
Оценка и риски
Мы сохраняем свои прогнозы по прибыли на 2022–2023 гг. Бумага торгуется с мультипликаторами 14x 2022e и 13x 2023e P/E. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» и целевую цену HKD 173,00. Наша целевая цена предполагает 21x 2022e P/E и 18x 2023e P/E, потенциал роста — 79%.
Риски: резкие колебания цен на газ, усиление конкуренции.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Описание компании
ENN Energy Holdings Ltd — одна из крупнейших в Китае газораспределительных компаний. Компания инвестирует и управляет городской газопроводной инфраструктурой, поставляет разные виды газа бытовым, коммерческим, промышленным потребителям и объектам муниципального строительства. ENN также строит и эксплуатирует газовые заправочные станции для автомобилей и судов. На конец 2021 г. компания управляла 252 проектами городского газоснабжения в 21 провинции и муниципалитете КНР. В 2021 г. компания продала 33,1 млрд куб. м природного газа.
Главное
• Результаты компании за I полугодие 2022 г. совпали с нашими прогнозами: розничные продажи газа выросли на 5,1% г/г
• Прогноз по базовой прибыли не изменился — ожидается замедление роста розничных продаж газа
• Бизнес интегрированных энергетических проектов: впереди быстрый рост
• Оценка: 14x 2022e и 13x 2023e P/E. Подтверждаем «Покупать» и целевую цену HKD 173 с потенциалом роста 79%.
Инвестиционное заключение
Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по бумагам ENN и целевую цену HKD 173 по итогам первого полугодия. Результаты компании совпали с нашими оценками и отразили сильный годовой рост выручки и прибыли.
Бизнес интегрированных энергетических проектов: впереди быстрый рост. В конце I полугодия 2022 г. ENN начала эксплуатацию 177 интегрированных энергетических проектов, еще 40 находятся на этапе строительства. Мы полагаем, что общий объем потребляемой энергии по этим проектам достигнет 38 млрд кВтч. По оценкам менеджмента, выручка этого сегмента вырастет в 2022 г. на 50% г/г (в соответствии с ранними прогнозами). Мы считаем, что направление интегрированных энергетических проектов продолжит развитие, поскольку компания улучшает продуктовый портфель и предлагает низкоуглеродные решения. Мы ожидаем сохранения быстрых темпов выручки этого бизнеса в следующие 3–5 лет.
Анализ прибыли и роста
Результаты за I полугодие 2022 г. совпали с нашими прогнозами. Выручка ENN Energy в I полугодии 2022 г. выросла на 41,5% г/г до 58,33 млрд юаней; прибыль от основной деятельности — на 10,9% г/г до 4,12 млрд юаней; чистая прибыль для акционеров сократилась на 17,6% г/г до 3,1 млрд юаней (2,75 юаня/акция). Компания также планирует выплатить промежуточные дивиденды в размере HKD 0,64/акция (+5,1% г/г).
Объем розничных продаж газа ENN вырос на 5,1% г/г в I полугодие 2022 г. до 13,07 млрд куб. м. Валовая маржа на куб. м газа снизилась на 0,06 юаня г/г до 0,5 юаней/куб. м на фоне роста издержек по закупке газа. Валовая прибыль розничных продаж снизилась на 6,3% г/г до 3,16 млрд юаней. На конец I полугодия 2022 г. у компании насчитывалось 254 проекта городского газоснабжения, на два проекта больше по сравнению с концом 2021 г.
Количество новых потребителей услуг техприсоединения упало на 17,2% г/г до порядка 979 тыс. домохозяйств, динамика замедлилась из-за COVID-19. Валовая прибыль бизнеса техприсоединения сократилась на 34,6% г/г до 1,35 млрд юаней.
Объем продаж направления комплексных энергетических проектов вырос в I полугодии 2022 г. на 34,2% г/г до 10,8 млрд кВтч, выручка — на 46,5% г/г до 5,37 млрд юаней. Выручка бизнеса услуг с добавленной стоимостью увеличилась на 39,2% г/г до 1,17 млрд юаней.
Прогноз по базовой прибыли не изменился — ожидается замедление роста розничных продаж газа. Менеджмент полагает, что во II полугодии 2022 г. валовая маржа на куб. м газа не изменится п/п на фоне консолидации добычных ресурсов и более гибкой стратегии продаж. Однако, по оценкам компании, розничные продажи газа вырастут в 2022 г. на 5–8% (меньше, чем ожидалось ранее) — COVID-19 оказывает давление на спрос. ENN сохраняет прогноз роста базовой прибыли по итогам года на прежнем уровне (+12–15% г/г), рассчитывая на дальнейшее улучшение во II полугодии 2022 г. относительно I полугодия 2022 г.
Оценка и риски
Мы сохраняем свои прогнозы по прибыли на 2022–2023 гг. Бумага торгуется с мультипликаторами 14x 2022e и 13x 2023e P/E. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» и целевую цену HKD 173,00. Наша целевая цена предполагает 21x 2022e P/E и 18x 2023e P/E, потенциал роста — 79%.
Риски: резкие колебания цен на газ, усиление конкуренции.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter