24 октября 2022 БКС Экспресс | ОФЗ
Эксперты БКС Экспресс дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
Взгляд на рынок
На прошлой неделе на долговом рынке сохранялась благоприятная конъюнктура. Доходности коротких ОФЗ снижались, в то время как ставки по длинным бумагам оставались стабильны. Наклон G-кривой растет, что говорит об осторожном взгляде рынка на долгосрочные перспективы в сочетании с ожиданием мягкой монетарной политики на короткой дистанции.
Минфин РФ на прошлой неделе вернулся на первичный рынок, разместив на аукционе два выпуска ОФЗ общим объемом 50 млрд руб. Спрос на ОФЗ-ПК 29021 в три раза превысил объем размещения, что говорит об интересе рынка к защите от процентного риска.
На этой неделе регулятор проведет очередное заседание, на котором не только будет принято решение по ставке, но и будет представлен обновленный среднесрочный прогноз.
Премии за риск в корпоративном секторе стабилизировались. G-спреды по качественным бумагам и High Yield уже вернулись к уровням до 16 сентября, в то время как индексы широкого рынка показывают рост почти в 1,5 раза на 150 б.п. Вероятно, рост обусловлен отдельными кейсами, преимущественно во втором эшелоне. Перспективы сужения стоит рассматривать индивидуально в каждом случае.
При выборе облигаций сейчас имеет смысл отдавать предпочтение бумагам с короткой дюрацией до 2,5–3 лет. Можно смотреть и на среднесрочные бумаги, но при условии соответствия горизонту инвестирования и уверенности в устойчивости эмитента. Корпоративные облигации ощутимо интереснее ОФЗ за счет расширенной премии.
Размещения, дефолты и рейтинги
На прошлой неделе рейтинговые агентства не меняли кредитных рейтингов, но скорректировали ряд прогнозов. Акра изменило прогноз по рейтингу ООО «Главстрой» BBB-(RU) на «негативный». Для ООО «Электрорешения» BBB-(RU) прогноз изменен на «позитивный». Для ООО «ТФН» BB(RU) прогноз изменен на «стабильный». Агентство Эксперт РА изменило прогноз по ПАО «Сегежа Групп» ruA+ на «негативный»,
Новых дефолтов на прошлой неделе зафиксировано не было. Дебютантом на долговом рынке выступило ООО «Патриот Групп», управляющее сетью магазинов «Williams Et Oliver». Компания предложила рынку 3-летний выпуск на 200 млн руб. по ставке купона 16%. Несмотря на относительно высокий рейтинг на уровне BBB-.ru от НКР, на текущий момент компании удалось разместить не более 3% выпуска (данные Cbonds).
На этой неделе 3-летний выпуск на 200 млн руб. предложит рынку ООО «Реаторг», занимающаяся проектированием и оснащением химико-фармацевтических производств и лабораторий. Ориентир по ставке купона 16–18%. Агентство НРА присвоило компании рейтинг BBB-|ru|.
ТОП-5 рублевых облигаций
Самолет ГК-БО-П11
Группа объединяет ряд ведущих российских девелоперских компаний полного цикла, возводит объекты недвижимости в Москве, Московской и Ленинградской областях. Компания стремительно развивается и наращивает финансовые показатели. Снижение ключевой ставки позволило активизировать спрос на покупательную активность на рынке жилья. В конце января 2022 г. АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне «А-(ru)», изменив прогноз на «позитивный».
РЕСО Лизинг БО-П-11
Компания является крупным игроком на российском лизинговом рынке. Бизнес эмитента характеризуется сильной рыночной позицией, высокой достаточностью капитала, хорошим качеством лизингового портфеля и комфортной ликвидной позицией. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден 26 апреля 2022 г.
ГидроМашСервис БО-03
Головная компания ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими. Рейтинг ruA- от агентства Эксперт РА был подтвержден в июле 2022 г.
ПИК-Корпорация, 001Р-02
ПИК — крупнейший российский застройщик с долей 5,9% в общем объеме текущего строительства. Основная деятельность сосредоточена в наиболее маржинальном Московском регионе. Масштабы бизнеса, устойчивые финансовые показатели и низкая долговая нагрузка обеспечивают высокий уровень надежности. Продление программы льготной ипотеки позволит сохранить стабильные финансовые показатели в 2022 г. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден в июне 2022 г.
АФК Система 001Р-19
АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, владеет активами в 15 различных отраслях. В том числе компания выступает крупным акционером в публичных предприятиях МТС, Ozon, Segezha group и Etalon Group. Входит в список системообразующих предприятий. Рейтинг ruAA- «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден в сентябре 2022 г.
Взгляд на рынок
На прошлой неделе на долговом рынке сохранялась благоприятная конъюнктура. Доходности коротких ОФЗ снижались, в то время как ставки по длинным бумагам оставались стабильны. Наклон G-кривой растет, что говорит об осторожном взгляде рынка на долгосрочные перспективы в сочетании с ожиданием мягкой монетарной политики на короткой дистанции.
Минфин РФ на прошлой неделе вернулся на первичный рынок, разместив на аукционе два выпуска ОФЗ общим объемом 50 млрд руб. Спрос на ОФЗ-ПК 29021 в три раза превысил объем размещения, что говорит об интересе рынка к защите от процентного риска.
На этой неделе регулятор проведет очередное заседание, на котором не только будет принято решение по ставке, но и будет представлен обновленный среднесрочный прогноз.
Премии за риск в корпоративном секторе стабилизировались. G-спреды по качественным бумагам и High Yield уже вернулись к уровням до 16 сентября, в то время как индексы широкого рынка показывают рост почти в 1,5 раза на 150 б.п. Вероятно, рост обусловлен отдельными кейсами, преимущественно во втором эшелоне. Перспективы сужения стоит рассматривать индивидуально в каждом случае.
При выборе облигаций сейчас имеет смысл отдавать предпочтение бумагам с короткой дюрацией до 2,5–3 лет. Можно смотреть и на среднесрочные бумаги, но при условии соответствия горизонту инвестирования и уверенности в устойчивости эмитента. Корпоративные облигации ощутимо интереснее ОФЗ за счет расширенной премии.
Размещения, дефолты и рейтинги
На прошлой неделе рейтинговые агентства не меняли кредитных рейтингов, но скорректировали ряд прогнозов. Акра изменило прогноз по рейтингу ООО «Главстрой» BBB-(RU) на «негативный». Для ООО «Электрорешения» BBB-(RU) прогноз изменен на «позитивный». Для ООО «ТФН» BB(RU) прогноз изменен на «стабильный». Агентство Эксперт РА изменило прогноз по ПАО «Сегежа Групп» ruA+ на «негативный»,
Новых дефолтов на прошлой неделе зафиксировано не было. Дебютантом на долговом рынке выступило ООО «Патриот Групп», управляющее сетью магазинов «Williams Et Oliver». Компания предложила рынку 3-летний выпуск на 200 млн руб. по ставке купона 16%. Несмотря на относительно высокий рейтинг на уровне BBB-.ru от НКР, на текущий момент компании удалось разместить не более 3% выпуска (данные Cbonds).
На этой неделе 3-летний выпуск на 200 млн руб. предложит рынку ООО «Реаторг», занимающаяся проектированием и оснащением химико-фармацевтических производств и лабораторий. Ориентир по ставке купона 16–18%. Агентство НРА присвоило компании рейтинг BBB-|ru|.
ТОП-5 рублевых облигаций
Самолет ГК-БО-П11
Группа объединяет ряд ведущих российских девелоперских компаний полного цикла, возводит объекты недвижимости в Москве, Московской и Ленинградской областях. Компания стремительно развивается и наращивает финансовые показатели. Снижение ключевой ставки позволило активизировать спрос на покупательную активность на рынке жилья. В конце января 2022 г. АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне «А-(ru)», изменив прогноз на «позитивный».
РЕСО Лизинг БО-П-11
Компания является крупным игроком на российском лизинговом рынке. Бизнес эмитента характеризуется сильной рыночной позицией, высокой достаточностью капитала, хорошим качеством лизингового портфеля и комфортной ликвидной позицией. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден 26 апреля 2022 г.
ГидроМашСервис БО-03
Головная компания ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими. Рейтинг ruA- от агентства Эксперт РА был подтвержден в июле 2022 г.
ПИК-Корпорация, 001Р-02
ПИК — крупнейший российский застройщик с долей 5,9% в общем объеме текущего строительства. Основная деятельность сосредоточена в наиболее маржинальном Московском регионе. Масштабы бизнеса, устойчивые финансовые показатели и низкая долговая нагрузка обеспечивают высокий уровень надежности. Продление программы льготной ипотеки позволит сохранить стабильные финансовые показатели в 2022 г. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден в июне 2022 г.
АФК Система 001Р-19
АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, владеет активами в 15 различных отраслях. В том числе компания выступает крупным акционером в публичных предприятиях МТС, Ozon, Segezha group и Etalon Group. Входит в список системообразующих предприятий. Рейтинг ruAA- «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден в сентябре 2022 г.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба