25 октября 2022 Тинькофф Банк | Русагро
рекомендация — покупать
В третьем квартале агропромышленный комплекс показал незначительный рост выручки на 2% в годовом выражении.
➕ Объемы продаж мясного и сахарного сегментов по-прежнему растут. Правда, рост сахарного сегмента уже не такой активный, как во втором квартале.
➖А вот в масложировом и сельскохозяйственном сегментах падение объемов продаж продолжилось, хотя по сравнению со вторым кварталом оно уже не столь значительное.
Самый большой минус показывают объемы реализации пшеницы (-56% г/г в третьем квартале, входит в состав сельскохозяйственного сегмента). Напомним, что 14 марта правительство РФ ввело временный запрет на экспорт зерна и сахара. Действовал он до 30 июня для зерна и до 31 августа для сахара. То есть в третьем квартале этот фактор не мог оказывать негативного влияния на продажи зерна. В чем же тогда причина такого падения?
Сама компания отмечает, что продажи идут в соответветствии с рыночной конъюнктурой. Вероятно, речь о геополитической ситуации и логистических нарушениях, которые все-таки давят на спрос.
➖ Российским судам запрещен вход в европейские порты, и неважно, какой продукт на борту: санкционный или нет (прямых санкций на российское зерно нет). Направлять поставки по суше дорого из-за высоких железнодорожных тарифов. Глобальные перевозчики из России тоже ушли. Страховать российские грузы тоже никто не хочет. Проблемы с оплатой российских поставок тоже есть из-за санкций на отечественные банки.
➖ Более того, международные импортеры сейчас отдают предпочтение украинскому зерну, доступ к которому появился летом после заключения зерновой сделки в Стамбуле (организовали коридоры для вывоза зерна). Например, Иран, который был вторым импортером российской пшеницы, сократил закупки вдвое. Турция тоже существенно урезала закупки (на 2 млн тонн).
Надеемся, что в будущем компания сможет восстановить объемы реализации зерна, учитывая его дефицит на мировых рынках.
📍По данным Минсельхоза, урожай зерна в России в этом году рекордный — 147,5 млн тонн на текущий момент и может достичь 150 млн к концу года (из которых около 70% — пшеница). Это на 10% больше предыдущего рекорда 2017 года.
Мы пока сохраняем рекомендацию покупать акции Русагро с таргетом 1 050 рублей/акцию на горизонте года. Потенциал рост с текущих уровней — около 30%. Ждем финансовых результатов 14 ноября.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter