25 октября 2022 БКС Экспресс Емельянов Валерий
Знаменитая стратегия Рэя Далио не давала сбоев десятки лет. Ее копируют по всему миру, в том числе в России. Но в сегодняшних условиях собрать надежный всепогодный портфель становится все труднее. Посмотрим, какие инструменты остались, и есть ли смысл следовать стратегии.
Рецепт миллиардера
Всепогодный (all weather) портфель, он же всесезонный, иногда его еще называют «вечный» — это простой набор активов, доступных почти любому инвестору. Составленный один раз, он приносит стабильный доход на протяжении многих лет и дает минимальные просадки на падении рынка.
Стратегия не просто выведена на бумаге, она получена опытным путем. Управляя хедж-фондом Bridgewater на протяжении почти 50 лет, команда Рэя Далио много экспериментировала с аллокацией, пока не пришла к выводу, что акции, облигации плюс сырье в нужной пропорции дают оптимальный результат.
Классический всепогодный портфель содержит в себе пять элементов, и он заточен под американские инструменты (его можно собрать всего из 5 акций ETF). Но благодаря простоте стратегии его можно пересобрать почти на любом рынке, вообще не имея под рукой индексных фондов.
Как работает портфель
Всепогодная стратегия Далио не дает сверхприбыли, но обычно обгоняет широкий рынок акций в периоды даунтренда. В среднем за последние десятилетия в США она приносила около 5% каждый календарный год, а если случались просадки, то в пределах тех же 5%.
Для сравнения, покупка индекса S&P 500 приносит вдвое большую доходность — свыше 10% в год, но гораздо менее стабильно. Средняя просадка в индексе составляет около 15%, а максимальное падение доходит до 50% (у портфеля Далио — редко больше 10%).
Защитные свойства всепогодной стратегии объясняются тем, что в ее составе есть инструменты под любой экономический цикл: экономический бум, рецессия, инфляция, рост ставок и их снижение. Однако в этом году модельный портфель пока отстает, теряя 24% против 20% у S&P 500.
Аналоги в России
В годы биржевого бума в нашей стране появилось несколько фондов, которые в целом следуют стратегии Далио, хотя и в своем вольном стиле: OPNW, TUSD или TRUR. Первые два собраны на базе американских активов, третий — в основном из отечественных бумаг.
Из-за проблем с депозитариями OPNW сейчас не торгуется, поэтому можно оценить динамику лишь двух фондов. Долларовый TUSD с начала года теряет 18%, что лучше, чем у самого Далио (-24%), но не сильно далеко от S&P 500 (–20%). Сказывается избыток американских длинных бондов.
В рублевом «вечном» портфеле TRUR картина более оптимистичная. Фонд устроен максимально просто: по 25% на короткие и длинные облигации, 25% на акции РФ и 25% на золото. Результат в этом году: просадка в 12% против 45% по Индексу МосБиржи. Риски явно снижены.
Свой всепогодный портфель
С доходностью у всепогодной стратегии не все так здорово. Если февральскую просадку комбинация из длинных и коротких ОФЗ, акций и золота отыграла падением на 16% (против 46% в индексе), то за прошлый год она принесла всего 2% (против +15% у МосБиржи).
Тем не менее, делая ставку на дальнейшее снижение рынка, можно собрать из российских активов свой собственный защитный всепогодный портфель. Это может оказаться выгоднее хотя бы потому, что не придется платить комиссию управляющим фондов. Пример состава приведен на диаграмме ниже.
Здесь взяты пять самых ликвидных акций Мосбиржи последних лет (в сумме 25%), ОФЗ с разными сроками погашения (от 1 года до 10 лет, в сумме 50% веса) и валютная пара золото/рубль (оставшиеся 25%). В феврале этот портфель терял лишь 7%, в марте выходил в плюс на 26%, с начала года пока -17%.
Выводы
- Всепогодный портфель, собранный по классике из американских активов, в этом году не справляется со своей задачей, теряя больше индекса.
- Российские аналоги такого портфеля, в том числе на базе иностранных активов, выглядят более устойчиво и теряют на 2% меньше, чем S&P 500.
- Рублевый всепогодный портфель, в котором по 25% коротких и длинных облигаций, акций и золота, дает просадку в разы ниже, чем рынок в целом.
- Данную стратегию можно повторить, взяв пять самых ликвидных акций (по 5% на каждую), десяток ОФЗ (также по 5%) и обезличенное золото (пара GLD/RUB на оставшиеся 25%).
- Годовые таргеты для акций, входящим в такой портфель:
Газпром (Покупать. Цель на год: 260 руб./ +55%)
Сбербанк (Покупать. Цель на год: 180 руб./ +48%)
ЛУКОЙЛ (Покупать. Цель на год: 5800 руб./ +29%)
Норникель (Держать. Цель на год: 16000 руб./ +20%)
Яндекс (Покупать. Цель на год: 3500 руб./ +76%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Рецепт миллиардера
Всепогодный (all weather) портфель, он же всесезонный, иногда его еще называют «вечный» — это простой набор активов, доступных почти любому инвестору. Составленный один раз, он приносит стабильный доход на протяжении многих лет и дает минимальные просадки на падении рынка.
Стратегия не просто выведена на бумаге, она получена опытным путем. Управляя хедж-фондом Bridgewater на протяжении почти 50 лет, команда Рэя Далио много экспериментировала с аллокацией, пока не пришла к выводу, что акции, облигации плюс сырье в нужной пропорции дают оптимальный результат.
Классический всепогодный портфель содержит в себе пять элементов, и он заточен под американские инструменты (его можно собрать всего из 5 акций ETF). Но благодаря простоте стратегии его можно пересобрать почти на любом рынке, вообще не имея под рукой индексных фондов.
Как работает портфель
Всепогодная стратегия Далио не дает сверхприбыли, но обычно обгоняет широкий рынок акций в периоды даунтренда. В среднем за последние десятилетия в США она приносила около 5% каждый календарный год, а если случались просадки, то в пределах тех же 5%.
Для сравнения, покупка индекса S&P 500 приносит вдвое большую доходность — свыше 10% в год, но гораздо менее стабильно. Средняя просадка в индексе составляет около 15%, а максимальное падение доходит до 50% (у портфеля Далио — редко больше 10%).
Защитные свойства всепогодной стратегии объясняются тем, что в ее составе есть инструменты под любой экономический цикл: экономический бум, рецессия, инфляция, рост ставок и их снижение. Однако в этом году модельный портфель пока отстает, теряя 24% против 20% у S&P 500.
Аналоги в России
В годы биржевого бума в нашей стране появилось несколько фондов, которые в целом следуют стратегии Далио, хотя и в своем вольном стиле: OPNW, TUSD или TRUR. Первые два собраны на базе американских активов, третий — в основном из отечественных бумаг.
Из-за проблем с депозитариями OPNW сейчас не торгуется, поэтому можно оценить динамику лишь двух фондов. Долларовый TUSD с начала года теряет 18%, что лучше, чем у самого Далио (-24%), но не сильно далеко от S&P 500 (–20%). Сказывается избыток американских длинных бондов.
В рублевом «вечном» портфеле TRUR картина более оптимистичная. Фонд устроен максимально просто: по 25% на короткие и длинные облигации, 25% на акции РФ и 25% на золото. Результат в этом году: просадка в 12% против 45% по Индексу МосБиржи. Риски явно снижены.
Свой всепогодный портфель
С доходностью у всепогодной стратегии не все так здорово. Если февральскую просадку комбинация из длинных и коротких ОФЗ, акций и золота отыграла падением на 16% (против 46% в индексе), то за прошлый год она принесла всего 2% (против +15% у МосБиржи).
Тем не менее, делая ставку на дальнейшее снижение рынка, можно собрать из российских активов свой собственный защитный всепогодный портфель. Это может оказаться выгоднее хотя бы потому, что не придется платить комиссию управляющим фондов. Пример состава приведен на диаграмме ниже.
Здесь взяты пять самых ликвидных акций Мосбиржи последних лет (в сумме 25%), ОФЗ с разными сроками погашения (от 1 года до 10 лет, в сумме 50% веса) и валютная пара золото/рубль (оставшиеся 25%). В феврале этот портфель терял лишь 7%, в марте выходил в плюс на 26%, с начала года пока -17%.
Выводы
- Всепогодный портфель, собранный по классике из американских активов, в этом году не справляется со своей задачей, теряя больше индекса.
- Российские аналоги такого портфеля, в том числе на базе иностранных активов, выглядят более устойчиво и теряют на 2% меньше, чем S&P 500.
- Рублевый всепогодный портфель, в котором по 25% коротких и длинных облигаций, акций и золота, дает просадку в разы ниже, чем рынок в целом.
- Данную стратегию можно повторить, взяв пять самых ликвидных акций (по 5% на каждую), десяток ОФЗ (также по 5%) и обезличенное золото (пара GLD/RUB на оставшиеся 25%).
- Годовые таргеты для акций, входящим в такой портфель:
Газпром (Покупать. Цель на год: 260 руб./ +55%)
Сбербанк (Покупать. Цель на год: 180 руб./ +48%)
ЛУКОЙЛ (Покупать. Цель на год: 5800 руб./ +29%)
Норникель (Держать. Цель на год: 16000 руб./ +20%)
Яндекс (Покупать. Цель на год: 3500 руб./ +76%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter