В 3 квартале 2022 года выручка X5 Group выросла на 19,2% г/г до 647,9 млрд руб., как мы ранее писали на выручке положительно сказались сопоставимые продажи и увеличение торговых площадей.
В 3 кв. валовая прибыль составила 157,4 млрд руб. (+10,7% г/г), валовая маржа сократилась на 186 б.п. до 24,3% из-за изменения ассортимента, ценностного предложения. Вероятно, увеличился спрос и предложение менее рентабельных товаров на фоне снижения покупательской способности. Главный исполнительный директор X5 Игорь Шехтерман в пресс-релизе отметил, что компания продолжает «инвестировать в цены на социально значимые категории товаров», вероятно, это означает сокращение собственной наценки на популярные продукты питания, что скорее всего продолжит давить на рентабельность.
Скорр. EBITDA (МСФО 16) выросла до 77,5 млрд (+10,4% г/г). Рентабельность скорр. EBITDA снизилась меньше чем валовая рентабельность, на 95 б.п. до 12%, положительно сказалось сокращение расходов на персонал, самой крупной статьи административных расходов, как процент от выручки на 47 б.п. до 8%, а также прочих расходов за счет операционного рычага и мер по контролю затрат. Чистая прибыль выросла на 13,2% г/г до 13,8 млрд, рентабельность прибыли умерено снизилась (-11 б.п.) до 2,1%.
Чистый денежный поток вырос на 14 млрд руб. до 56,5 млрд руб. (+33% г/г) за счет улучшения потока от операционной деятельности на 5,5 млрд руб. (+9,1% г/г) и сокращения капитальных расходов на 8,5 млрд руб. (-46% г/г) до 10,1 млрд руб. Капитальные расходы снизились на фоне уменьшения количества реконструкций, при том что количество новых точек, открывшихся 3 квартале и с начала года даже выше, чем в аналогичных периодах прошлого года (прирост в 3 кв. 2022 года 448 точек, в 3 кв. 2021 года – 353 магазина). Увеличение открытий в количестве магазинов обеспечено в основном дискаунтерами, которые требуют более низких капитальных вложений на единицу, чем магазины «у дома».
По сравнению с 3 кв. 2021 года X5 снизила долговую нагрузку до 2,4х с 3,05х (МСФО 16) за счет расширения EBITDA и снижения долгосрочных заимствований.
Мы положительно оцениваем сильную отчетность X5, компания демонстрирует адаптивность к запросам покупателей, что позволит ей оставаться востребованной у населения, что в свою очередь благоприятно скажется на операционной стабильности компании. Рынок продовольственного ретейла выглядит неплохо, у компании есть точки роста за счет открытия новых магазинов, обсуждается выход в новый для сети Дальневосточный федеральный округ, компания с начала года активно участвует в стратегических сделках (например, покупка Prisma), в будущем сеть может продолжить расширяться за счет покупки мелких конкурентов. Мы положительно смотрим на перспективы расписок X5 и планируем пересмотреть по ним рекомендацию в ближайшие сроки.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В 3 кв. валовая прибыль составила 157,4 млрд руб. (+10,7% г/г), валовая маржа сократилась на 186 б.п. до 24,3% из-за изменения ассортимента, ценностного предложения. Вероятно, увеличился спрос и предложение менее рентабельных товаров на фоне снижения покупательской способности. Главный исполнительный директор X5 Игорь Шехтерман в пресс-релизе отметил, что компания продолжает «инвестировать в цены на социально значимые категории товаров», вероятно, это означает сокращение собственной наценки на популярные продукты питания, что скорее всего продолжит давить на рентабельность.
Скорр. EBITDA (МСФО 16) выросла до 77,5 млрд (+10,4% г/г). Рентабельность скорр. EBITDA снизилась меньше чем валовая рентабельность, на 95 б.п. до 12%, положительно сказалось сокращение расходов на персонал, самой крупной статьи административных расходов, как процент от выручки на 47 б.п. до 8%, а также прочих расходов за счет операционного рычага и мер по контролю затрат. Чистая прибыль выросла на 13,2% г/г до 13,8 млрд, рентабельность прибыли умерено снизилась (-11 б.п.) до 2,1%.
Чистый денежный поток вырос на 14 млрд руб. до 56,5 млрд руб. (+33% г/г) за счет улучшения потока от операционной деятельности на 5,5 млрд руб. (+9,1% г/г) и сокращения капитальных расходов на 8,5 млрд руб. (-46% г/г) до 10,1 млрд руб. Капитальные расходы снизились на фоне уменьшения количества реконструкций, при том что количество новых точек, открывшихся 3 квартале и с начала года даже выше, чем в аналогичных периодах прошлого года (прирост в 3 кв. 2022 года 448 точек, в 3 кв. 2021 года – 353 магазина). Увеличение открытий в количестве магазинов обеспечено в основном дискаунтерами, которые требуют более низких капитальных вложений на единицу, чем магазины «у дома».
По сравнению с 3 кв. 2021 года X5 снизила долговую нагрузку до 2,4х с 3,05х (МСФО 16) за счет расширения EBITDA и снижения долгосрочных заимствований.
Мы положительно оцениваем сильную отчетность X5, компания демонстрирует адаптивность к запросам покупателей, что позволит ей оставаться востребованной у населения, что в свою очередь благоприятно скажется на операционной стабильности компании. Рынок продовольственного ретейла выглядит неплохо, у компании есть точки роста за счет открытия новых магазинов, обсуждается выход в новый для сети Дальневосточный федеральный округ, компания с начала года активно участвует в стратегических сделках (например, покупка Prisma), в будущем сеть может продолжить расширяться за счет покупки мелких конкурентов. Мы положительно смотрим на перспективы расписок X5 и планируем пересмотреть по ним рекомендацию в ближайшие сроки.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter