26 октября 2022 | Alibaba
Этот год для китайских компаний более тяжелый, чем и так достаточно сложный 2021 г. Антиковидные локдауны, сокращение потребления внутри страны, радикальные перестановки в правительстве Китая — все это продолжает сказываться на настроении участников рынка по отношению к компаниям из Поднебесной. Стоит ли инвесторов рассчитывать на восстановление сильно упавших китайских акций? Давайте разбираться.
Что с акциями
В понедельник на открытии акции BABA в моменте падали почти на 20%, но по итогам дня котировкам удалось немного восстановиться, из-за чего снижение составило примерно -12%.
Обвалу предшествовал ХХ-й съезд Компартии Китая, на котором нынешний лидер КНР Си Цзиньпин был переизбран на третий срок. Однако если это можно было предположить, то менее ожидаемым был обновленный состав Политбюро ЦК КПК, в котором персоналии явно отобраны по критерию лояльности Си, а не исходя из компетентности конкретных кадров.
Инвесторы также рассчитывали на более конкретные заявления и меры по поддержке китайской экономики или хотя бы ослабления антиковидных ограничений. Однако ничего из этого так и не было объявлено, кроме поддержки текущей политики нулевой терпимости и общих формулировок о необходимости развития экономики Китая.
С абсолютного пика, достигнутого в прошлом году, акции Alibaba упали более чем на 80%.
Напомним, год назад у Alibaba сорвалось IPO перспективной финтех-компании Ant Group, затем последовала волна жесткого регулирования технологического сектора Китая. Но и без этого, как показывает история, Alibaba сильно отставала от глобального конкурента в лице Amazon.
Доходность акций двух компаний с 2014 г. несопоставимо огромная: в то время как бизнес Alibaba рос в среднем быстрее, чем у Amazon, за восемь лет акции AMZN успели увеличиться более чем на 640%, в то время как BABA уже почти на 30% в минусе относительно 2014 г.
В связи с этим возникает вопрос: а могут ли акции Alibaba вообще когда-нибудь сократить отставание от Amazon? Мы склоняемся к тому, что да, это возможно.
Есть ли свет в конце туннеля?
Первый долгосрочный фактор, который необходимо учитывать в контексте китайского e-commerce (основа бизнеса Alibaba) — это рост продаж физических товаров через интернет. Последние данные показывают, что темпы роста онлайн-продаж в Китае хоть и находятся в понижательном тренде, но все-таки большую часть времени остаются в зоне двузначного роста.
Потенциал увеличения продаж остается высоким: на данный момент степень проникновения онлайн-торговли физическими товарами в Китае едва превышает 20%, так что есть еще куда расти.
Второй важный фактор — переход Китая к концепции стимулирования потребления внутри страны. Для этого у КНР есть достаточно ресурсов: процент сбережений у населения превышает 45% ВВП, что больше, чем в абсолютном большинстве стран.
Говоря о среднесрочных трендах, ключевым драйвером роста для Alibaba будет ослабление или полное прекращение антиковидных ограничений, что сразу подстегнет потребление. На горизонте 12 месяцев у Alibaba есть потенциал возвращения к темпам увеличения прибыли +20%, а форвардный мультипликатор P/E на данный момент составляет всего 8,90х, что ниже среднего уровня за 5 лет на 72%. Такой градус скептицизма по отношению к крупнейшему e-commerce игроку в мире мы считаем неоправданным даже с учётом всех откровенно немалых рисков.
Так как политика нулевой терпимости находится вне зоны компетенций Alibaba, менеджмент весь этот год фокусируется на оптимизации затрат и отказе от недостаточно рентабельных направлений. Благодаря этому, по оценкам JP Morgan, компания может продемонстрировать рост EBIT более чем на 20% в этом году.
Краткосрочно оценить дальнейший тренд потребления внутри Китая поможет отчетность, которая выйдет во второй половине ноября, и результаты крупнейшей в Китае распродажи «11.11», традиционно проходящей 11 ноября. По этим двум индикаторам можно будет судить о том, восстанавливается ли потребление в Китае и насколько быстро.
Заключение
Повторим, что из себя представляет Alibaba. Это компания, у которой
• около миллиарда клиентов по всему миру
• крайне дешевая оценка (FWD P/E 8,90x, FWD EV/EBITDA 7,17x)
• сохраняется потенциал двузначного роста выручки и прибыли
Страх инвесторов, которые сейчас распродают акции Alibaba, понятен: участников рынка пугает тотальная неопределенность, возникшая из-за сочетания почти постоянных антиковидных локдаунов и радикального переформатирования политической системы Китая.
Тем не менее инвесторам не стоит поддаваться спонтанной фиксации позиций и тотальному избеганию китайского рынка. Несмотря на сложность текущего периода, у китайского правительства нет другого выбора, как со временем полностью переключиться с COVID-19 на поддержание экономики всеми возможными способами. Поэтому те, кто сейчас не боится покупать акции BABA, могут быть щедро вознаграждены за готовность брать риск.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Что с акциями
В понедельник на открытии акции BABA в моменте падали почти на 20%, но по итогам дня котировкам удалось немного восстановиться, из-за чего снижение составило примерно -12%.
Обвалу предшествовал ХХ-й съезд Компартии Китая, на котором нынешний лидер КНР Си Цзиньпин был переизбран на третий срок. Однако если это можно было предположить, то менее ожидаемым был обновленный состав Политбюро ЦК КПК, в котором персоналии явно отобраны по критерию лояльности Си, а не исходя из компетентности конкретных кадров.
Инвесторы также рассчитывали на более конкретные заявления и меры по поддержке китайской экономики или хотя бы ослабления антиковидных ограничений. Однако ничего из этого так и не было объявлено, кроме поддержки текущей политики нулевой терпимости и общих формулировок о необходимости развития экономики Китая.
С абсолютного пика, достигнутого в прошлом году, акции Alibaba упали более чем на 80%.
Напомним, год назад у Alibaba сорвалось IPO перспективной финтех-компании Ant Group, затем последовала волна жесткого регулирования технологического сектора Китая. Но и без этого, как показывает история, Alibaba сильно отставала от глобального конкурента в лице Amazon.
Доходность акций двух компаний с 2014 г. несопоставимо огромная: в то время как бизнес Alibaba рос в среднем быстрее, чем у Amazon, за восемь лет акции AMZN успели увеличиться более чем на 640%, в то время как BABA уже почти на 30% в минусе относительно 2014 г.
В связи с этим возникает вопрос: а могут ли акции Alibaba вообще когда-нибудь сократить отставание от Amazon? Мы склоняемся к тому, что да, это возможно.
Есть ли свет в конце туннеля?
Первый долгосрочный фактор, который необходимо учитывать в контексте китайского e-commerce (основа бизнеса Alibaba) — это рост продаж физических товаров через интернет. Последние данные показывают, что темпы роста онлайн-продаж в Китае хоть и находятся в понижательном тренде, но все-таки большую часть времени остаются в зоне двузначного роста.
Потенциал увеличения продаж остается высоким: на данный момент степень проникновения онлайн-торговли физическими товарами в Китае едва превышает 20%, так что есть еще куда расти.
Второй важный фактор — переход Китая к концепции стимулирования потребления внутри страны. Для этого у КНР есть достаточно ресурсов: процент сбережений у населения превышает 45% ВВП, что больше, чем в абсолютном большинстве стран.
Говоря о среднесрочных трендах, ключевым драйвером роста для Alibaba будет ослабление или полное прекращение антиковидных ограничений, что сразу подстегнет потребление. На горизонте 12 месяцев у Alibaba есть потенциал возвращения к темпам увеличения прибыли +20%, а форвардный мультипликатор P/E на данный момент составляет всего 8,90х, что ниже среднего уровня за 5 лет на 72%. Такой градус скептицизма по отношению к крупнейшему e-commerce игроку в мире мы считаем неоправданным даже с учётом всех откровенно немалых рисков.
Так как политика нулевой терпимости находится вне зоны компетенций Alibaba, менеджмент весь этот год фокусируется на оптимизации затрат и отказе от недостаточно рентабельных направлений. Благодаря этому, по оценкам JP Morgan, компания может продемонстрировать рост EBIT более чем на 20% в этом году.
Краткосрочно оценить дальнейший тренд потребления внутри Китая поможет отчетность, которая выйдет во второй половине ноября, и результаты крупнейшей в Китае распродажи «11.11», традиционно проходящей 11 ноября. По этим двум индикаторам можно будет судить о том, восстанавливается ли потребление в Китае и насколько быстро.
Заключение
Повторим, что из себя представляет Alibaba. Это компания, у которой
• около миллиарда клиентов по всему миру
• крайне дешевая оценка (FWD P/E 8,90x, FWD EV/EBITDA 7,17x)
• сохраняется потенциал двузначного роста выручки и прибыли
Страх инвесторов, которые сейчас распродают акции Alibaba, понятен: участников рынка пугает тотальная неопределенность, возникшая из-за сочетания почти постоянных антиковидных локдаунов и радикального переформатирования политической системы Китая.
Тем не менее инвесторам не стоит поддаваться спонтанной фиксации позиций и тотальному избеганию китайского рынка. Несмотря на сложность текущего периода, у китайского правительства нет другого выбора, как со временем полностью переключиться с COVID-19 на поддержание экономики всеми возможными способами. Поэтому те, кто сейчас не боится покупать акции BABA, могут быть щедро вознаграждены за готовность брать риск.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter