31 октября 2022 БКС Экспресс Карпунин Василий
Главное
Российский рынок акций завершал прошлую неделю ростом, индекс МосБиржи за пять торговых дней прибавил почти 5 %. Подъем был многими ожидаем, так как отчасти был обеспечен притоком ликвидности на рынок со стороны инвесторов, получивших на счета дивиденды Газпрома и ряда других фишек. Нельзя сказать, что позитивный эффект от реинвестирования уже закончился, но влияние данного фактора становится все меньше.
Дополнительным элементом поддержки рынка акций в пятницу стало решение о завершении частичной мобилизации в стране. Эта новость главным образом позитивна с точки зрения рыночного сентимента. Склонность к инвестированию частных инвесторов, занимающих более 70% в торговом обороте акциями, может вырасти.
По индексу МосБиржи продолжает развиваться пробойный сценарий, когда после слома технического препятствия в районе 2090 п. далее цели сместились к 2200–2250 п. До этих отметок рынок еще не дошел, так что некоторое пространство для подъема сохраняется: на 1,8–4,1%. Удержание длинных позиций в голубых фишках выглядит оправданным.
На прошлой неделе акции наиболее ликвидных фишек выглядели лучше бумаг компаний средней и малой капитализации. Вероятно, в начале этой недели данная тенденция сохранится.
Нефтяники и дивиденды. Вслед за Роснефтью, которая назначила на 11 ноября заседание совета директоров по промежуточным дивидендам, в пятницу решение о выплатах принято ЛУКОЙЛом. Совет директоров компании рекомендовал направить акционерам 537 руб. Де-факто это отложенные ранее дивиденды за II полугодие 2021 г. Дивдоходность по текущим ценам составляет 11,4%.
Будет новый приток ликвидности. В последние недели на рынке активно обсуждали позитив от потенциального реинвестирования дивидендов Газпрома. На free-float компании приходилось порядка 600 млрд руб. Однако в декабре 2022 г. теперь ожидается еще одна волна притока ликвидности. Если предположить, что дивиденды Роснефти составят 20,38 руб., то вместе с ЛУКОЙЛом на free-float двух нефтяных компаний может быть перераспределено порядка 228 млрд руб.
Естественно, не весь этот объем вернется в акции, но фактором поддержки наиболее ликвидных бумаг он точно должен выступить. Кроме того, в отличие от Газпрома, в случае ЛУКОЙЛа вероятность реинвестирования выплат именно в бумаги этой же компании гораздо выше.
Ставка не изменилась. Решение ЦБ РФ оставить ключевую ставку на уровне 7,5% оказалось всеми ожидаемым, поэтому по итогам заседания регулятора реакция курса рубля, акций и облигаций оказалась абсолютно нейтральной. В пресс-релизе Банка России также каких-то неожиданных сигналов не было.
Стимулирующая бюджетная политика и изменившаяся ситуация на рынке труда предполагают преобладание среднесрочных проинфляционных рисков. Ввиду этого сценарий сохранения ключевой ставки на следующем декабрьском заседании также выглядит наиболее вероятным.
Бумаги в фокусе
• ЛУКОЙЛ (-0,5%). На фоне дивидендного решения акции оказались в пятницу лидером по оборотам на российском рынке (10,8 млрд руб.). Первая реакция участников была негативной, котировки теряли более 3% после рекомендации выплатить всего 537 руб. Причина такой слабости при 11%-ой доходности — в завышенных ожиданиях. Многие инвесторы рассчитывали, что ЛУКОЙЛ направит на дивиденды средства еще и за 6–9 мес. 2022 г., что приблизило бы размер выплат к 1000 руб.
Но, на мой взгляд, нет никакого серьезного негатива в выплате только отложенных ранее дивидендов за II полугодие 2021 г. Важен сам факт возврата к распределению денежного потока среди акционеров: устранены ограничения в учетных и банковских системах для перечисления выплат. Теперь рыночный консенсус начнет закладывать в цену то, что ЛУКОЙЛ точно выплатит следующим летом высокие дивиденды за весь 2022 г. (возможно и раньше). Это поддержит котировки нефтяной компании. Взгляд на дальнейшие перспективы котировок положительный.
Ранее мы отмечали, что во фьючерсах на акции ЛУКОЙЛа складывалась рыночная неэффективность: участники неоправданно закладывали в его цену дивидендный гэп, который должен был уложиться в рамки именно декабрьского контракта. Однако дивидендная отсечка придется на мартовский фьючерс, так что очень быстро контракт LKZ2 вернулся из бэквордации в контанго, позволив заработать на опубликованной ранее идее.
• О’КЕЙ (-2,7%). Опубликован операционный отчет за III квартал. Результаты смешанные. Сохраняется тренд слабости сегмента гипермаркетов, но он замещается положительным эффектом от быстрого роста сети дискаунтеров «ДА!». Бумаги компании не выглядят чрезмерно дорогими, однако вряд ли они будут показывать опережающий рост относительно сектора в среднесрочной перспективе, особенно с учетом иностранной регистрации.
Важные события
• Сегодня финансовые результаты по МСФО за III квартал опубликует Группа Позитив. Ожидаем сохранения высокой скорости расширения бизнеса компании. В центре внимания: темпы роста прибыли и комментарии менеджмента по поводу целевых метрик на 2022 г.
• В понедельник операционные результаты III квартала опубликует Группа «Мать и дитя». Также ждем от компании каких-либо комментариев по механике выплаты недавно анонсированных дивидендов, ведь компания зарегистрирована не в РФ.
• Состоится заседание совета директоров INARCTICA (ранее РусАква), на котором будет подниматься вопрос дивидендов за 9 мес. 2022 г.
• На Московской бирже планируется начать торги новыми валютными парами: киргизский сом/рубль (KGS/RUB) и таджикский сомони/рубль (TJS/RUB).
• В США продолжается сезон корпоративных отчетов. Сегодня финансовые результаты представят: Stryker Corpration, Aflac, NXP Semiconductors, Arista Networks и др.
• На рынке США на этой неделе в центре внимание заседание ФРС, итоги которого опубликуют в среду. В базовом сценарии ожидается повышение ключевой ставки на 75 б.п. до 3,75–4,00%. Подробности здесь.
Европа с субботы на воскресенье перешла на зимнее время. Теперь открытие и закрытие биржевых площадок ЕС теперь будет проходить на час позже.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются преимущественно на положительной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 снижаются на 0,2%, нефть Brent в минусе на 0,6% и находится около $93,2.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2166,22 (+0,07%)
РТС 1113,75 (+0,73%)
S&P 500 3901,06 (+2,46%)
Валюта
USD/RUB 61,52 (-0,33%)
EUR/RUB 61,08 (-1,00%)
CNY/RUB 8,40 (-0,79%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Российский рынок акций завершал прошлую неделю ростом, индекс МосБиржи за пять торговых дней прибавил почти 5 %. Подъем был многими ожидаем, так как отчасти был обеспечен притоком ликвидности на рынок со стороны инвесторов, получивших на счета дивиденды Газпрома и ряда других фишек. Нельзя сказать, что позитивный эффект от реинвестирования уже закончился, но влияние данного фактора становится все меньше.
Дополнительным элементом поддержки рынка акций в пятницу стало решение о завершении частичной мобилизации в стране. Эта новость главным образом позитивна с точки зрения рыночного сентимента. Склонность к инвестированию частных инвесторов, занимающих более 70% в торговом обороте акциями, может вырасти.
По индексу МосБиржи продолжает развиваться пробойный сценарий, когда после слома технического препятствия в районе 2090 п. далее цели сместились к 2200–2250 п. До этих отметок рынок еще не дошел, так что некоторое пространство для подъема сохраняется: на 1,8–4,1%. Удержание длинных позиций в голубых фишках выглядит оправданным.
На прошлой неделе акции наиболее ликвидных фишек выглядели лучше бумаг компаний средней и малой капитализации. Вероятно, в начале этой недели данная тенденция сохранится.
Нефтяники и дивиденды. Вслед за Роснефтью, которая назначила на 11 ноября заседание совета директоров по промежуточным дивидендам, в пятницу решение о выплатах принято ЛУКОЙЛом. Совет директоров компании рекомендовал направить акционерам 537 руб. Де-факто это отложенные ранее дивиденды за II полугодие 2021 г. Дивдоходность по текущим ценам составляет 11,4%.
Будет новый приток ликвидности. В последние недели на рынке активно обсуждали позитив от потенциального реинвестирования дивидендов Газпрома. На free-float компании приходилось порядка 600 млрд руб. Однако в декабре 2022 г. теперь ожидается еще одна волна притока ликвидности. Если предположить, что дивиденды Роснефти составят 20,38 руб., то вместе с ЛУКОЙЛом на free-float двух нефтяных компаний может быть перераспределено порядка 228 млрд руб.
Естественно, не весь этот объем вернется в акции, но фактором поддержки наиболее ликвидных бумаг он точно должен выступить. Кроме того, в отличие от Газпрома, в случае ЛУКОЙЛа вероятность реинвестирования выплат именно в бумаги этой же компании гораздо выше.
Ставка не изменилась. Решение ЦБ РФ оставить ключевую ставку на уровне 7,5% оказалось всеми ожидаемым, поэтому по итогам заседания регулятора реакция курса рубля, акций и облигаций оказалась абсолютно нейтральной. В пресс-релизе Банка России также каких-то неожиданных сигналов не было.
Стимулирующая бюджетная политика и изменившаяся ситуация на рынке труда предполагают преобладание среднесрочных проинфляционных рисков. Ввиду этого сценарий сохранения ключевой ставки на следующем декабрьском заседании также выглядит наиболее вероятным.
Бумаги в фокусе
• ЛУКОЙЛ (-0,5%). На фоне дивидендного решения акции оказались в пятницу лидером по оборотам на российском рынке (10,8 млрд руб.). Первая реакция участников была негативной, котировки теряли более 3% после рекомендации выплатить всего 537 руб. Причина такой слабости при 11%-ой доходности — в завышенных ожиданиях. Многие инвесторы рассчитывали, что ЛУКОЙЛ направит на дивиденды средства еще и за 6–9 мес. 2022 г., что приблизило бы размер выплат к 1000 руб.
Но, на мой взгляд, нет никакого серьезного негатива в выплате только отложенных ранее дивидендов за II полугодие 2021 г. Важен сам факт возврата к распределению денежного потока среди акционеров: устранены ограничения в учетных и банковских системах для перечисления выплат. Теперь рыночный консенсус начнет закладывать в цену то, что ЛУКОЙЛ точно выплатит следующим летом высокие дивиденды за весь 2022 г. (возможно и раньше). Это поддержит котировки нефтяной компании. Взгляд на дальнейшие перспективы котировок положительный.
Ранее мы отмечали, что во фьючерсах на акции ЛУКОЙЛа складывалась рыночная неэффективность: участники неоправданно закладывали в его цену дивидендный гэп, который должен был уложиться в рамки именно декабрьского контракта. Однако дивидендная отсечка придется на мартовский фьючерс, так что очень быстро контракт LKZ2 вернулся из бэквордации в контанго, позволив заработать на опубликованной ранее идее.
• О’КЕЙ (-2,7%). Опубликован операционный отчет за III квартал. Результаты смешанные. Сохраняется тренд слабости сегмента гипермаркетов, но он замещается положительным эффектом от быстрого роста сети дискаунтеров «ДА!». Бумаги компании не выглядят чрезмерно дорогими, однако вряд ли они будут показывать опережающий рост относительно сектора в среднесрочной перспективе, особенно с учетом иностранной регистрации.
Важные события
• Сегодня финансовые результаты по МСФО за III квартал опубликует Группа Позитив. Ожидаем сохранения высокой скорости расширения бизнеса компании. В центре внимания: темпы роста прибыли и комментарии менеджмента по поводу целевых метрик на 2022 г.
• В понедельник операционные результаты III квартала опубликует Группа «Мать и дитя». Также ждем от компании каких-либо комментариев по механике выплаты недавно анонсированных дивидендов, ведь компания зарегистрирована не в РФ.
• Состоится заседание совета директоров INARCTICA (ранее РусАква), на котором будет подниматься вопрос дивидендов за 9 мес. 2022 г.
• На Московской бирже планируется начать торги новыми валютными парами: киргизский сом/рубль (KGS/RUB) и таджикский сомони/рубль (TJS/RUB).
• В США продолжается сезон корпоративных отчетов. Сегодня финансовые результаты представят: Stryker Corpration, Aflac, NXP Semiconductors, Arista Networks и др.
• На рынке США на этой неделе в центре внимание заседание ФРС, итоги которого опубликуют в среду. В базовом сценарии ожидается повышение ключевой ставки на 75 б.п. до 3,75–4,00%. Подробности здесь.
Европа с субботы на воскресенье перешла на зимнее время. Теперь открытие и закрытие биржевых площадок ЕС теперь будет проходить на час позже.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются преимущественно на положительной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 снижаются на 0,2%, нефть Brent в минусе на 0,6% и находится около $93,2.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2166,22 (+0,07%)
РТС 1113,75 (+0,73%)
S&P 500 3901,06 (+2,46%)
Валюта
USD/RUB 61,52 (-0,33%)
EUR/RUB 61,08 (-1,00%)
CNY/RUB 8,40 (-0,79%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter