31 октября 2022 Халепа Евгений
📍По предварительным данным за октябрь, в Европе инфляция продолжает расти:
▪️в Германии инфляция уверенно переварила за 10% (коричневая линия);
▪️в Италии вообще уже 12% (голубая);
▪️во Франции пока ниже всех, но также растёт;
▪️и только рост цен в Испании сильно замедляется, видимо экономика впала в рецессию.
📍Инфляция - общемировых беда, которой пока нет конца, а рынок уже ждёт от центральных банков смягчение монетарной политики.
📍2022 год стал худшим годом для рынка трежерис с момента подписания конституции США, т. е. за всю историю.
📍Пока рынок трежерис потерял около 20% своей капитализации в этом году.
📍Если на фондовом рынке США продолжается цикл 2008-2009 годов (зелёная линия), то в разрезе пары недель индекс S&P500 поставит свой локальный максимум и снижение продолжится.
📍До этого момента по шкале времени пока все сбывалось, но по шкале цены на прошлом проливе, не дали глубоко снизится и агрессивно выкупили.
📍Кредитный импульс в 5 крупнейших экономиках мира продолжает слабеть и ниже уровня Великого финансового кризиса. С учетом того, что инфляция остаётся высокой, навряд ли стоит ожидать массового смягчения монетарной политики, тем более от ФРС и ЕЦБ.
📍Склоняюсь к тому, что цикл 2008 года на рынке S&P500 повторится и нас ждёт ещё одна волна погружения, которая будет мощной.
Продовольственная инфляция в Германии продолжается: в октябре цены на 20% выше, чем в прошлом году - это новые рекорды с момента начала сбора данной статистики. При этом, темпы роста цен на продукты питания наибольшие среди европейских стран, например, в Италии и Испании в районе 14%.
Не ждите смягчение риторики центральных банков!
Ещё один график не в пользу смягчения ЕЦБ:
📍годовые темпы цен производителей в Италии достигли отметки 50%, что является новым максимумом с момента начала данной статистики.
📍ЕЦБ явно скован в своих действиях и пока путь только один - ужесточать монетарную политику.
📍Появляется любопытный момент: в США инфляция не так высока и вполне возможно, что ФРС в начале следующего года сможет смягчить риторику, а ЕЦБ нет, что выступит поддержкой для евро.
📍Денежная масса в реальном выражении (с учетом инфляции) в США почти на 5% ниже прошлогоднего уровня - это максимальное, годовое снижение показателя за последнее 40 лет.
📍Конечно, стоит учесть высокую базу данного показателя в прошлом году, но ликвидность в финансовой системе США сокращается быстро.
📍Чтобы нам не говорили американские статисты насчёт ВВП в США в III квартале (напомню, отмечен рост реального ВВП), а продажи в составе ВВП совсем перестали расти и с начала года плоские.
📍Это крайне важная информация указывающая на то, что внутренняя экономика перестала расти, а это 70% ВВП.
📍Не удивлюсь, если американские статисты водят нас за нос, пользуясь математическими хитростями, в рамках дозволенного, конечно.
📍Очень интересный момент сформировался в финансовой системе США: разница в ставках по банковским депозитам (синяя линия) и инвестициям в фонды денежного рынка (оранжевая) поражает и пугает.
📍Важно!!! Надо понимать, что депозиты домохозяйств обеспечивают резервы коммерческих банков из которых выдаётся кредит, мало того, мы живем при банковской системе с частичным резервированием, т. е. около 8% из депозитов обеспечены резервами, остальное - это необеспеченный кредиты.
📍Сейчас созданы условия перетопка денег американцев из депозитов в фонды инвестирующие в облигации т. к. они дают доходность в 10 раз превышающую депозитную ставку. Почему так, надо думать, но это не главное, а главное то, что переток уже пошёл и в обозримом будущем США получит кризис резервов коммерческих банков, т. е. кризис ликвидности (финансовый кризис).
📍Главное вопрос, сможет ли к тому времени ФРС предоставить дополнительную ликвидность, т. е. запустить фрагментированное QE.
📍Строительный сектор США находится в рецессии: уже 6-й квартал снижаются инвестиции в рынок жилой недвижимости, при этом глубина падения в III квартале этого года глубже, чем в 2020 году.
📍Цены на недвижимость в США будут падать дальше!
Начинают появляться вот такие графики, сравнивающие текущий цикл инфляции в США (оранжевая) и цикл инфляции 1974-1984 годов, тогда, в начале 80-х, инфляция и учетная ставка были двухзначными.
Рано об этом говорить, но вполне возможен и такой сценарий
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба