2 ноября 2022 Zero Hedge
Cокращение общей рыночной капитализации акций США за 1 год + Казначейские облигации США в % от ВВП США
«Оказалось, что недвижимость не всегда защищает от инфляции. Как и золото. И до того, как этот цикл закончится, инвесторы обнаружат, что то, что они считали правдой в отношении инфраструктуры, прямых инвестиций и различных неликвидных инвестиций, - всего лишь предположения,» -продолжал Снежный человек, генеральный директор одной из крупнейших мировых инвестиционных компаний, его доходы стремительно растут. «Корректировка портфеля требует значительных изменений, и клиентам нужна помощь в решении таких проблем, поэтому неудивительно, что наш бизнес решений, как и ваш, демонстрирует большой приток инвестиций».
«Ну это же очевидно, не так ли?» - спросил он, отвечая риторически, пренебрегая моим вопросом, почти раздраженно, что заставило меня рассмеяться. Мы провели пару часов вместе и наконец-то дошли до рынка. «Ну, разве это не так?» - повторил он, уже громче. Я спросил, что, по его мнению, самое важное, на чем следует сосредоточиться. Он один из величайших ИТ-директоров нашего поколения, и он следит за ликвидностью своих макросделок и жестко управляет рисками. «В мире слишком много долгов, поэтому они должны их инфлировать, это в их силах. Они это сделают. Это единственное, что вам нужно знать».
Федеральный долг США в собственности американцев
«Ну, мы получили инфляцию, о которой говорили в прошлый раз,» - сказалВикинг, возглавляющий тактическое распределение активов одного из крупнейших скандинавских пулов активов. В последний раз я посещал страну до пандемии, когда мы говорили, что когда наступит следующая рецессия, она вызовет агрессивное фискальное стимулирование и приведет нас к новому инфляционному режиму. «Но фирмы, полагавшие, что инвестиции в коммерческую недвижимость защитят их, я думаю, не слишком преуспели в этом,» - продолжил он, - прекрасный оборот шведской недосказанности.
«Если вы посмотрите на котирующиеся на нашей фондовой бирже компании коммерческой недвижимости, в целом упавшие на 35%, то увидите, что эти имена упали на 60-80%,» - сказал тот же Викинг. «Кроме того, вы также должны учитывать, что инфляция выросла на 10%, и это реальная потеря, а крона упала на 20% по отношению к доллару.» Сам Стокгольм был великолепен, как всегда: холодно, но ясно, листья кружатся. Но невидимая, высоко закредитованная финансовая архитектура просела, стонала, как и везде. «И мы еще не видели, чтобы частные рынки так дешевели.»
«Мы профинансированы на 200%,» - сказал главный специалист по рискам одного из крупнейших частных пенсионных планов. «Что это значит?» - спросил я. «Наши активы в два раза превышают наши обязательства,» - сказал он терпеливо. «Прошу прощения. Я просто привык к американским пенсиям, которые в некоторых случаях финансируются всего на 40%. Я никогда не слышал про 200%. Откуда у вас такое хорошее финансирование?» - спросил я. «Хорошее инвестирование, я думаю, и, возможно, немного удачи. «И поэтому вы хорошо подготовлены к грядущей распродаже акций, находящихся в бедственном положении, вашими плохо финансируемыми и закредитованными коллегами?» - спросил я. Он улыбнулся.
«Как нам инвестировать в эту новую среду?» - спросил ИТ-директор в Стокгольме. «Я пока не знаю, чем вы сегодня владеете, поэтому ответить на этот вопрос сложно», - сказал я. «Но в целом, я думаю, нам всем следует переписать то, что работало последние пару десятилетий: низкая инфляция, низкие процентные ставки, финансиализация, возврат к среднему, леверидж, глобализация и мир. Спросите, как эти стратегии будут работать при изменении динамики. Спросите, как ваши стратегии будут работать в длительный период финансовых репрессий, когда центральные банки раздувают государственный долг».
«Переписать все заново сложно, потому что мы все привязаны к тому, что было, а будущее будет выглядеть совсем иначе», - продолжил я. «Чтобы воспользоваться новыми возможностями и оградить себя от рисков, вам нужно быть совершенно непредвзятым. Моя полная приверженность цифровым активам отражает эту готовность к переменам. А стратегии систематического следования тенденциям - это высокоэффективный способ извлечь выгоду из качественных изменений на традиционных рынках. Эти перемены только начались. Мы комбинируем следование за трендом и торговлю волатильностью. В прошлом десятилетии эти стратегии не любили. Я думаю, что стратегии, плохо работавшие тогда, будут хорошо работать теперь в течение многих лет. И наоборот».
Автор: Эрик Питерс (Eric Peters), CIO, One River Asset Management
http://www.zerohedge.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба