2 ноября 2022 Zero Hedge
«Инвесторы начинают смиряться с тем, что многое из того, во что они верили, оказалось мифом,» - сказал Снежный человек. Его и без того огромный след на рынке заметно расширился после пандемии. «Они полагали, что портфель 60/40 надежен, и иногда это так, а иногда – нет» - сказал он, петляя по улицам Лондона, по кривым, потрескавшимся булыжникам. «Они думали, что инфляция будет низкой всегда, ожидания тоже. Что TIPS хеджируют инфляцию. Технология превосходит все ожидания. Оказалось, что это не всегда так».
Cокращение общей рыночной капитализации акций США за 1 год + Казначейские облигации США в % от ВВП США
«Оказалось, что недвижимость не всегда защищает от инфляции. Как и золото. И до того, как этот цикл закончится, инвесторы обнаружат, что то, что они считали правдой в отношении инфраструктуры, прямых инвестиций и различных неликвидных инвестиций, - всего лишь предположения,» -продолжал Снежный человек, генеральный директор одной из крупнейших мировых инвестиционных компаний, его доходы стремительно растут. «Корректировка портфеля требует значительных изменений, и клиентам нужна помощь в решении таких проблем, поэтому неудивительно, что наш бизнес решений, как и ваш, демонстрирует большой приток инвестиций».
«Ну это же очевидно, не так ли?» - спросил он, отвечая риторически, пренебрегая моим вопросом, почти раздраженно, что заставило меня рассмеяться. Мы провели пару часов вместе и наконец-то дошли до рынка. «Ну, разве это не так?» - повторил он, уже громче. Я спросил, что, по его мнению, самое важное, на чем следует сосредоточиться. Он один из величайших ИТ-директоров нашего поколения, и он следит за ликвидностью своих макросделок и жестко управляет рисками. «В мире слишком много долгов, поэтому они должны их инфлировать, это в их силах. Они это сделают. Это единственное, что вам нужно знать».
Федеральный долг США в собственности американцев
«Ну, мы получили инфляцию, о которой говорили в прошлый раз,» - сказалВикинг, возглавляющий тактическое распределение активов одного из крупнейших скандинавских пулов активов. В последний раз я посещал страну до пандемии, когда мы говорили, что когда наступит следующая рецессия, она вызовет агрессивное фискальное стимулирование и приведет нас к новому инфляционному режиму. «Но фирмы, полагавшие, что инвестиции в коммерческую недвижимость защитят их, я думаю, не слишком преуспели в этом,» - продолжил он, - прекрасный оборот шведской недосказанности.
«Если вы посмотрите на котирующиеся на нашей фондовой бирже компании коммерческой недвижимости, в целом упавшие на 35%, то увидите, что эти имена упали на 60-80%,» - сказал тот же Викинг. «Кроме того, вы также должны учитывать, что инфляция выросла на 10%, и это реальная потеря, а крона упала на 20% по отношению к доллару.» Сам Стокгольм был великолепен, как всегда: холодно, но ясно, листья кружатся. Но невидимая, высоко закредитованная финансовая архитектура просела, стонала, как и везде. «И мы еще не видели, чтобы частные рынки так дешевели.»
«Мы профинансированы на 200%,» - сказал главный специалист по рискам одного из крупнейших частных пенсионных планов. «Что это значит?» - спросил я. «Наши активы в два раза превышают наши обязательства,» - сказал он терпеливо. «Прошу прощения. Я просто привык к американским пенсиям, которые в некоторых случаях финансируются всего на 40%. Я никогда не слышал про 200%. Откуда у вас такое хорошее финансирование?» - спросил я. «Хорошее инвестирование, я думаю, и, возможно, немного удачи. «И поэтому вы хорошо подготовлены к грядущей распродаже акций, находящихся в бедственном положении, вашими плохо финансируемыми и закредитованными коллегами?» - спросил я. Он улыбнулся.
«Как нам инвестировать в эту новую среду?» - спросил ИТ-директор в Стокгольме. «Я пока не знаю, чем вы сегодня владеете, поэтому ответить на этот вопрос сложно», - сказал я. «Но в целом, я думаю, нам всем следует переписать то, что работало последние пару десятилетий: низкая инфляция, низкие процентные ставки, финансиализация, возврат к среднему, леверидж, глобализация и мир. Спросите, как эти стратегии будут работать при изменении динамики. Спросите, как ваши стратегии будут работать в длительный период финансовых репрессий, когда центральные банки раздувают государственный долг».
«Переписать все заново сложно, потому что мы все привязаны к тому, что было, а будущее будет выглядеть совсем иначе», - продолжил я. «Чтобы воспользоваться новыми возможностями и оградить себя от рисков, вам нужно быть совершенно непредвзятым. Моя полная приверженность цифровым активам отражает эту готовность к переменам. А стратегии систематического следования тенденциям - это высокоэффективный способ извлечь выгоду из качественных изменений на традиционных рынках. Эти перемены только начались. Мы комбинируем следование за трендом и торговлю волатильностью. В прошлом десятилетии эти стратегии не любили. Я думаю, что стратегии, плохо работавшие тогда, будут хорошо работать теперь в течение многих лет. И наоборот».
Автор: Эрик Питерс (Eric Peters), CIO, One River Asset Management
http://www.zerohedge.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Cокращение общей рыночной капитализации акций США за 1 год + Казначейские облигации США в % от ВВП США
«Оказалось, что недвижимость не всегда защищает от инфляции. Как и золото. И до того, как этот цикл закончится, инвесторы обнаружат, что то, что они считали правдой в отношении инфраструктуры, прямых инвестиций и различных неликвидных инвестиций, - всего лишь предположения,» -продолжал Снежный человек, генеральный директор одной из крупнейших мировых инвестиционных компаний, его доходы стремительно растут. «Корректировка портфеля требует значительных изменений, и клиентам нужна помощь в решении таких проблем, поэтому неудивительно, что наш бизнес решений, как и ваш, демонстрирует большой приток инвестиций».
«Ну это же очевидно, не так ли?» - спросил он, отвечая риторически, пренебрегая моим вопросом, почти раздраженно, что заставило меня рассмеяться. Мы провели пару часов вместе и наконец-то дошли до рынка. «Ну, разве это не так?» - повторил он, уже громче. Я спросил, что, по его мнению, самое важное, на чем следует сосредоточиться. Он один из величайших ИТ-директоров нашего поколения, и он следит за ликвидностью своих макросделок и жестко управляет рисками. «В мире слишком много долгов, поэтому они должны их инфлировать, это в их силах. Они это сделают. Это единственное, что вам нужно знать».
Федеральный долг США в собственности американцев
«Ну, мы получили инфляцию, о которой говорили в прошлый раз,» - сказалВикинг, возглавляющий тактическое распределение активов одного из крупнейших скандинавских пулов активов. В последний раз я посещал страну до пандемии, когда мы говорили, что когда наступит следующая рецессия, она вызовет агрессивное фискальное стимулирование и приведет нас к новому инфляционному режиму. «Но фирмы, полагавшие, что инвестиции в коммерческую недвижимость защитят их, я думаю, не слишком преуспели в этом,» - продолжил он, - прекрасный оборот шведской недосказанности.
«Если вы посмотрите на котирующиеся на нашей фондовой бирже компании коммерческой недвижимости, в целом упавшие на 35%, то увидите, что эти имена упали на 60-80%,» - сказал тот же Викинг. «Кроме того, вы также должны учитывать, что инфляция выросла на 10%, и это реальная потеря, а крона упала на 20% по отношению к доллару.» Сам Стокгольм был великолепен, как всегда: холодно, но ясно, листья кружатся. Но невидимая, высоко закредитованная финансовая архитектура просела, стонала, как и везде. «И мы еще не видели, чтобы частные рынки так дешевели.»
«Мы профинансированы на 200%,» - сказал главный специалист по рискам одного из крупнейших частных пенсионных планов. «Что это значит?» - спросил я. «Наши активы в два раза превышают наши обязательства,» - сказал он терпеливо. «Прошу прощения. Я просто привык к американским пенсиям, которые в некоторых случаях финансируются всего на 40%. Я никогда не слышал про 200%. Откуда у вас такое хорошее финансирование?» - спросил я. «Хорошее инвестирование, я думаю, и, возможно, немного удачи. «И поэтому вы хорошо подготовлены к грядущей распродаже акций, находящихся в бедственном положении, вашими плохо финансируемыми и закредитованными коллегами?» - спросил я. Он улыбнулся.
«Как нам инвестировать в эту новую среду?» - спросил ИТ-директор в Стокгольме. «Я пока не знаю, чем вы сегодня владеете, поэтому ответить на этот вопрос сложно», - сказал я. «Но в целом, я думаю, нам всем следует переписать то, что работало последние пару десятилетий: низкая инфляция, низкие процентные ставки, финансиализация, возврат к среднему, леверидж, глобализация и мир. Спросите, как эти стратегии будут работать при изменении динамики. Спросите, как ваши стратегии будут работать в длительный период финансовых репрессий, когда центральные банки раздувают государственный долг».
«Переписать все заново сложно, потому что мы все привязаны к тому, что было, а будущее будет выглядеть совсем иначе», - продолжил я. «Чтобы воспользоваться новыми возможностями и оградить себя от рисков, вам нужно быть совершенно непредвзятым. Моя полная приверженность цифровым активам отражает эту готовность к переменам. А стратегии систематического следования тенденциям - это высокоэффективный способ извлечь выгоду из качественных изменений на традиционных рынках. Эти перемены только начались. Мы комбинируем следование за трендом и торговлю волатильностью. В прошлом десятилетии эти стратегии не любили. Я думаю, что стратегии, плохо работавшие тогда, будут хорошо работать теперь в течение многих лет. И наоборот».
Автор: Эрик Питерс (Eric Peters), CIO, One River Asset Management
http://www.zerohedge.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter