3 ноября 2022 БКС Экспресс | Uber
Компания Uber (Покупать) представила сильные квартальные результаты. Аналитики БКС Мир инвестиций считают, что траектория улучшения маржинальности внушает оптимизм.
Общий объем заказов составил $29,1 млрд, что на 26% выше уровня прошлого года, но на 2% хуже ожиданий. Выручка — $8,3 млрд (+72% г/г, на 3% лучше прогнозов). Рост был в основном за счет увеличения take rate (остаточной доли компании с заказа) с 21% в III квартале 2021 г. до 28,7% в III квартале 2022 г. из-за переклассификации части сотрудников из Великобритании в штат ввиду изменения законодательства.
Скорректированная EBITDA составила $516 млн, тогда как годом ранее убыток был $291 млн. Свободный денежный поток FCF на уровне $358 млн (-32% г/г). Количество ежемесячных активных пользователей всех сервисов компании (MAPC) — 124 млн (+14% г/г, +2% кв/кв). Общее число поездок увеличилось за год на 19% до отметки в 1,9 млрд.
Сегмент «Мобильность»: рост после пандемии продолжается. Объем заказов составил $13,6 млрд, что на 38% лучше прошлогоднего значения и на 2% лучше результата предыдущего квартала, но на 1% хуже ожиданий. Выручка сегмента была на уровне $3,8 млрд (+73% г/г, +8% кв/кв, на 4% лучше прогнозов). Take rate за год увеличился на 5,6 п.п. г/г и 1,3 п.п. кв/кв. Учет мотивационных выплат водителям был переведен из take rate в себестоимость продаж. EBITDA маржа сегмента — 23,5%, что на 1,2% ниже прошлогоднего значения, но на 1,8 п.п. лучше уровня II квартала.
Сегмент «Доставка»: рост маржинальности внушает оптимизм. Объем заказов сегмента — $13,6 млрд (+7% г/г, на 2% хуже ожиданий). Выручка сегмента — $2,7 млрд (+23% г/г, +3% кв/кв, на 3% лучше прогнозов). Take rate — 20,2% (на 0,8 п.п. больше уровня II квартала 2022 г. и на 2,8 п.п. лучше I квартала 2021 г.). EBITDA сегмента достигла 6,5% (новый максимум) и увеличилась на 2,8 п.п. кв/кв и на 7 п.п. г/г, что, безусловно, внушает оптимизм.
Сегмент «Фрахт»: результаты хуже ожиданий. Выручка сегмента — $1,7 млрд выросла на 336% г/г и снизилась на 4% кв/кв. Результат оказался хуже ожиданий на 6%. Львиная доля роста выручки была из-за поглощения компании Transplace (сделка закрылась 12 ноября 2021г.). Скорректированная EBITDA составила $1 млн (+$36 млн г/г и -$4 млн кв/кв). Маржа 0,1%, +8,8 п.п г/г.
Прогноз на IV квартал предполагает дальнейший рост показателей и улучшение маржинальности. Согласно прогнозу на IV квартал, менеджмент ожидает рост объема заказов на 18% г/г до уровня в $30–31 млрд. Негативное влияние укрепления доллара будет в районе 7 п.п. Скорректированная EBITDA ожидается на уровне $600–630 млн. При сохранении текущих показателей take rate EBITDA маржа составит 7% от выручки.
Отчетность подтвердила наше позитивное мнение относительно акций компании (рекомендация: Покупать). Диверсификация бизнеса по направлениям дает более стабильный поток выручки, а постепенное улучшение маржинальности (особенно в сегменте доставки еды) может стать драйвером для продолжения роста акций. Как следствие, мы подтверждаем рекомендацию Покупать c целевой ценой $39 (потенциал роста 34%) на срок 1 год.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Общий объем заказов составил $29,1 млрд, что на 26% выше уровня прошлого года, но на 2% хуже ожиданий. Выручка — $8,3 млрд (+72% г/г, на 3% лучше прогнозов). Рост был в основном за счет увеличения take rate (остаточной доли компании с заказа) с 21% в III квартале 2021 г. до 28,7% в III квартале 2022 г. из-за переклассификации части сотрудников из Великобритании в штат ввиду изменения законодательства.
Скорректированная EBITDA составила $516 млн, тогда как годом ранее убыток был $291 млн. Свободный денежный поток FCF на уровне $358 млн (-32% г/г). Количество ежемесячных активных пользователей всех сервисов компании (MAPC) — 124 млн (+14% г/г, +2% кв/кв). Общее число поездок увеличилось за год на 19% до отметки в 1,9 млрд.
Сегмент «Мобильность»: рост после пандемии продолжается. Объем заказов составил $13,6 млрд, что на 38% лучше прошлогоднего значения и на 2% лучше результата предыдущего квартала, но на 1% хуже ожиданий. Выручка сегмента была на уровне $3,8 млрд (+73% г/г, +8% кв/кв, на 4% лучше прогнозов). Take rate за год увеличился на 5,6 п.п. г/г и 1,3 п.п. кв/кв. Учет мотивационных выплат водителям был переведен из take rate в себестоимость продаж. EBITDA маржа сегмента — 23,5%, что на 1,2% ниже прошлогоднего значения, но на 1,8 п.п. лучше уровня II квартала.
Сегмент «Доставка»: рост маржинальности внушает оптимизм. Объем заказов сегмента — $13,6 млрд (+7% г/г, на 2% хуже ожиданий). Выручка сегмента — $2,7 млрд (+23% г/г, +3% кв/кв, на 3% лучше прогнозов). Take rate — 20,2% (на 0,8 п.п. больше уровня II квартала 2022 г. и на 2,8 п.п. лучше I квартала 2021 г.). EBITDA сегмента достигла 6,5% (новый максимум) и увеличилась на 2,8 п.п. кв/кв и на 7 п.п. г/г, что, безусловно, внушает оптимизм.
Сегмент «Фрахт»: результаты хуже ожиданий. Выручка сегмента — $1,7 млрд выросла на 336% г/г и снизилась на 4% кв/кв. Результат оказался хуже ожиданий на 6%. Львиная доля роста выручки была из-за поглощения компании Transplace (сделка закрылась 12 ноября 2021г.). Скорректированная EBITDA составила $1 млн (+$36 млн г/г и -$4 млн кв/кв). Маржа 0,1%, +8,8 п.п г/г.
Прогноз на IV квартал предполагает дальнейший рост показателей и улучшение маржинальности. Согласно прогнозу на IV квартал, менеджмент ожидает рост объема заказов на 18% г/г до уровня в $30–31 млрд. Негативное влияние укрепления доллара будет в районе 7 п.п. Скорректированная EBITDA ожидается на уровне $600–630 млн. При сохранении текущих показателей take rate EBITDA маржа составит 7% от выручки.
Отчетность подтвердила наше позитивное мнение относительно акций компании (рекомендация: Покупать). Диверсификация бизнеса по направлениям дает более стабильный поток выручки, а постепенное улучшение маржинальности (особенно в сегменте доставки еды) может стать драйвером для продолжения роста акций. Как следствие, мы подтверждаем рекомендацию Покупать c целевой ценой $39 (потенциал роста 34%) на срок 1 год.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter