4 ноября 2022 Тинькофф Банк | Юнипро
Электрогенерирующая компания выпустила неплохой отчет за третий квартал 2022-го. Отметим, что пока отчетность предварительная и неполная.
Выручка выросла на 21% г/г (до 26,2 млрд руб.).
EBITDA подскочила на 44,5% г/г (до 10,9 млрд руб.), а маржа по этому показателю составила 41,6%.
Чистая прибыль, скорректированная на обесценение активов, упала на 16,5% г/г (до 3,6 млрд руб.).
Главный драйвер роста выручки в этом году — возобновление работы третьего энергоблока Березовской ГРЭС. Среди других благоприятных факторов:
рост объемов потребления электроэнергии в России;
рост цен рынка на сутки вперед (РСВ) на фоне увеличения энергопотребления, цен на газ и уголь;
рост цен конкурентного отбора мощности (КОМ);
высокий уровень собираемости платежей.
Что с прибылью?
Впервые с начала этого года компания не зафиксировала многомиллиардных расходов на обесценение активов. Напомним, что в первом полугодии Юнипро понесла убытки в размере практически 20 млрд рублей из-за обесценения Березовской ГРЭС, третий блок которой возобновил работу. Однако по итогам третьего квартала аналогичные убытки составили всего 567 млн рублей.
Важно понимать, что убыток от обесценения активов есть только на бумаге. Реального оттока средств нет. Именно поэтому мы смотрим на скорректированную чистую прибыль, которая не учитывает обесценения активов. Этот показатель рассчитывает сама компания. В третьем квартале он оказался на минимуме последних трех лет — всего 3,6 млрд рублей (-16,5% г/г).
Справедливости ради отметим, что скорректи- рованная чистая прибыль во втором квартале была, напротив, рекордной. Возможно, компания получила некоторые доходы заранее (во втором квартале), а расходы понесла позднее (в третьем). Это лишь предположение, потому что подробной отчетности пока нет.
Что с акциями?
Бумаги Юнипро по-прежнему стоят дешево по мультипликаторам.
Чистая прибыль все еще на высоком уровне. Да, в третьем квартале она оказалась на минимуме, но за девять месяцев показала рост на 65% г/г. При этом чистый долг по-прежнему отрицательный (денег на счетах больше, чем долга). Все это создает хорошую почву для выплаты дивидендов. На звонке инвесторам менеджмент подтвердил, что вопрос выплат прорабатывается. А вот речи о байбэке (выкупе акций с рынка) пока не идет.
Мы все еще находим бумаги Юнипро привлека- тельными для спекулятивной сделки. Как мы уже отмечали, Юнипро может выплатить щедрые дивиденды по итогам 2022 года, если иностранному мажоритарному инвестору Fortum удастся продать долю российскому инвестору
Ну и что?
Юнипро продолжает публиковать сильные финансовые результаты, во многом за счет восстановления работы Березовской ГРЭС и увеличения цен на рынке.
Впервые в 2022 году компания не зафиксировала крупные убытки от обесценения активов.
Расходы на топливо в России растут не так быстро, как в остальном мире. А еще они растут медленнее, чем выручка, поэтому рентабельность бизнеса повышается
Отчетность предварительная: полной разбивки расходов пока нет. Но скорректи- рованная прибыль оказалась на минимуме с начала 2021 года
Чистый долг все еще отрицательный, а акции — дешевые
Возможность выплат щедрых дивидендов за 2022 год сохраняется
Мы подтверждаем спекулятивную идею на покупку акций Юнипро с таргетом до конца 2022 года — 2,5 рубля за акцию. Потенциал роста — 80%. Напомним, что такой высокий потенциал дохода сопряжен с высоким риском. Поэтому эта идея подойдет только агрессивным инвесторам
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Выручка выросла на 21% г/г (до 26,2 млрд руб.).
EBITDA подскочила на 44,5% г/г (до 10,9 млрд руб.), а маржа по этому показателю составила 41,6%.
Чистая прибыль, скорректированная на обесценение активов, упала на 16,5% г/г (до 3,6 млрд руб.).
Главный драйвер роста выручки в этом году — возобновление работы третьего энергоблока Березовской ГРЭС. Среди других благоприятных факторов:
рост объемов потребления электроэнергии в России;
рост цен рынка на сутки вперед (РСВ) на фоне увеличения энергопотребления, цен на газ и уголь;
рост цен конкурентного отбора мощности (КОМ);
высокий уровень собираемости платежей.
Что с прибылью?
Впервые с начала этого года компания не зафиксировала многомиллиардных расходов на обесценение активов. Напомним, что в первом полугодии Юнипро понесла убытки в размере практически 20 млрд рублей из-за обесценения Березовской ГРЭС, третий блок которой возобновил работу. Однако по итогам третьего квартала аналогичные убытки составили всего 567 млн рублей.
Важно понимать, что убыток от обесценения активов есть только на бумаге. Реального оттока средств нет. Именно поэтому мы смотрим на скорректированную чистую прибыль, которая не учитывает обесценения активов. Этот показатель рассчитывает сама компания. В третьем квартале он оказался на минимуме последних трех лет — всего 3,6 млрд рублей (-16,5% г/г).
Справедливости ради отметим, что скорректи- рованная чистая прибыль во втором квартале была, напротив, рекордной. Возможно, компания получила некоторые доходы заранее (во втором квартале), а расходы понесла позднее (в третьем). Это лишь предположение, потому что подробной отчетности пока нет.
Что с акциями?
Бумаги Юнипро по-прежнему стоят дешево по мультипликаторам.
Чистая прибыль все еще на высоком уровне. Да, в третьем квартале она оказалась на минимуме, но за девять месяцев показала рост на 65% г/г. При этом чистый долг по-прежнему отрицательный (денег на счетах больше, чем долга). Все это создает хорошую почву для выплаты дивидендов. На звонке инвесторам менеджмент подтвердил, что вопрос выплат прорабатывается. А вот речи о байбэке (выкупе акций с рынка) пока не идет.
Мы все еще находим бумаги Юнипро привлека- тельными для спекулятивной сделки. Как мы уже отмечали, Юнипро может выплатить щедрые дивиденды по итогам 2022 года, если иностранному мажоритарному инвестору Fortum удастся продать долю российскому инвестору
Ну и что?
Юнипро продолжает публиковать сильные финансовые результаты, во многом за счет восстановления работы Березовской ГРЭС и увеличения цен на рынке.
Впервые в 2022 году компания не зафиксировала крупные убытки от обесценения активов.
Расходы на топливо в России растут не так быстро, как в остальном мире. А еще они растут медленнее, чем выручка, поэтому рентабельность бизнеса повышается
Отчетность предварительная: полной разбивки расходов пока нет. Но скорректи- рованная прибыль оказалась на минимуме с начала 2021 года
Чистый долг все еще отрицательный, а акции — дешевые
Возможность выплат щедрых дивидендов за 2022 год сохраняется
Мы подтверждаем спекулятивную идею на покупку акций Юнипро с таргетом до конца 2022 года — 2,5 рубля за акцию. Потенциал роста — 80%. Напомним, что такой высокий потенциал дохода сопряжен с высоким риском. Поэтому эта идея подойдет только агрессивным инвесторам
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу