7 ноября 2022 ИХ "Финам" | Fix Price
С начала года депозитарные расписки Fix Price отстали от сектора, что, вероятно, связано с приостановкой дивидендных выплат и разовыми факторами, снизившими прибыль в первом полугодии. При этом компания продолжает активно открывать новые магазины, что вместе с ростом среднего чека позволяет увеличивать выручку и EBITDA более чем на 20% в год. Мы полагаем, что сохраняющийся потенциал роста бизнеса вместе с умеренной оценкой по мультипликаторам делает расписки Fix Price привлекательными для покупок в текущей ситуации.
Мы присваиваем депозитарным распискам Fix Price рейтинг "Покупать" с целевой ценой 458 руб. на горизонте 12 мес. Апсайд составляет 27,6%.
Fix Price — лидер российского рынка среди ретейлеров, оперирующих в сегменте магазинов фиксированных цен. На данный момент компания имеет 5462 магазина в РФ и ближайшем зарубежье.
Наиболее сильной стороной Fix Price является потенциал роста бизнеса. Ретейлер имеет хорошие шансы выполнить гайденс по открытию 750 новых магазинов в 2022 году. Кроме того, в течение ближайших лет Fix Price планирует открывать по 800 новых магазинов, а общий потенциал магазинов в РФ и ближайшем зарубежье менеджмент оценивает в 18 600.
Кроме того, Fix Price выгодно выделяют устойчивость к текущему кризису и высокая маржинальность. Снижение реальных расходов населения делает формат Fix Price, подразумевающий фокус на низких ценах, достаточно актуальным. При этом ротация ассортимента и работа по контролю расходов позволяют поддерживать маржинальность по EBITDA близко к отметке 19% — выше, чем у конкурентов.
В третьем квартале Fix Price демонстрировал неплохие темпы роста основных финансовых показателей. Выручка ретейлера выросла на 21,2% г/г, до 70,1 млрд руб., EBITDA — на 19,8%, до 13,1 млрд руб., а чистая прибыль увеличилась на 36,7% г/г, до 7,0 млрд руб. Рост происходил как за счет открытия новых магазинов, так и за счет увеличения среднего чека.
Fix Price приостановил выплату дивидендов. Как и практически все российские компании, зарегистрированные не в РФ, Fix Price пока не может поднимать денежные средства на головную структуру, и сейчас неизвестно, когда данная проблема решится.
Для расчета целевой цены акций Fix Price мы использовали оценку по мультипликаторам P/E, EV/EBITDA 2022 и 2023 гг. относительно международных аналогов. При этом для учета санкционных рисков и неопределенности относительно сроков восстановления дивидендных выплат мы использовали дисконт в 50%. Наша оценка подразумевает апсайд 27,6%.
Рисками для Fix Price являются неопределенность относительно сроков возобновления дивидендных выплат и сохраняющаяся вероятность ухудшения макроэкономической обстановки в РФ. Уже сейчас менеджмент отмечает, что макроэкономическая неопределенность — один из факторов сокращения трафика.
Акции на фондовом рынке
С начала года расписки Fix Price смогли опередить индекс широкого рынка (IMOEX), однако отстали от сектора (MOEXCN). Сильный перформанс относительно индекса МосБиржи, конечно, связан с тем, что бизнес Fix Price слабо пострадал от санкций. Однако вынужденная приостановка дивидендных выплат и относительно высокие мультипликаторы не позволили Fix Price опередить сектор. При этом мы полагаем, что сохраняющиеся высокие темпы роста в сочетании с умеренными мультипликаторами позволят акциям Fix Price выглядеть лучше рынка в ближайшие кварталы.
Техническая картина
С технической точки зрения расписки Fix Price уперлись в линию среднесрочного нисходящего тренда, что может ограничить их краткосрочный потенциал роста. В более долгосрочной перспективе ключевыми уровнями являются границы боковика, расположенные у отметок 280 руб. и 394 руб. В такой ситуации направление выхода из боковика может задать дальнейший вектор движения цены.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мы присваиваем депозитарным распискам Fix Price рейтинг "Покупать" с целевой ценой 458 руб. на горизонте 12 мес. Апсайд составляет 27,6%.
Fix Price — лидер российского рынка среди ретейлеров, оперирующих в сегменте магазинов фиксированных цен. На данный момент компания имеет 5462 магазина в РФ и ближайшем зарубежье.
Наиболее сильной стороной Fix Price является потенциал роста бизнеса. Ретейлер имеет хорошие шансы выполнить гайденс по открытию 750 новых магазинов в 2022 году. Кроме того, в течение ближайших лет Fix Price планирует открывать по 800 новых магазинов, а общий потенциал магазинов в РФ и ближайшем зарубежье менеджмент оценивает в 18 600.
Кроме того, Fix Price выгодно выделяют устойчивость к текущему кризису и высокая маржинальность. Снижение реальных расходов населения делает формат Fix Price, подразумевающий фокус на низких ценах, достаточно актуальным. При этом ротация ассортимента и работа по контролю расходов позволяют поддерживать маржинальность по EBITDA близко к отметке 19% — выше, чем у конкурентов.
В третьем квартале Fix Price демонстрировал неплохие темпы роста основных финансовых показателей. Выручка ретейлера выросла на 21,2% г/г, до 70,1 млрд руб., EBITDA — на 19,8%, до 13,1 млрд руб., а чистая прибыль увеличилась на 36,7% г/г, до 7,0 млрд руб. Рост происходил как за счет открытия новых магазинов, так и за счет увеличения среднего чека.
Fix Price приостановил выплату дивидендов. Как и практически все российские компании, зарегистрированные не в РФ, Fix Price пока не может поднимать денежные средства на головную структуру, и сейчас неизвестно, когда данная проблема решится.
Для расчета целевой цены акций Fix Price мы использовали оценку по мультипликаторам P/E, EV/EBITDA 2022 и 2023 гг. относительно международных аналогов. При этом для учета санкционных рисков и неопределенности относительно сроков восстановления дивидендных выплат мы использовали дисконт в 50%. Наша оценка подразумевает апсайд 27,6%.
Рисками для Fix Price являются неопределенность относительно сроков возобновления дивидендных выплат и сохраняющаяся вероятность ухудшения макроэкономической обстановки в РФ. Уже сейчас менеджмент отмечает, что макроэкономическая неопределенность — один из факторов сокращения трафика.
Акции на фондовом рынке
С начала года расписки Fix Price смогли опередить индекс широкого рынка (IMOEX), однако отстали от сектора (MOEXCN). Сильный перформанс относительно индекса МосБиржи, конечно, связан с тем, что бизнес Fix Price слабо пострадал от санкций. Однако вынужденная приостановка дивидендных выплат и относительно высокие мультипликаторы не позволили Fix Price опередить сектор. При этом мы полагаем, что сохраняющиеся высокие темпы роста в сочетании с умеренными мультипликаторами позволят акциям Fix Price выглядеть лучше рынка в ближайшие кварталы.
Техническая картина
С технической точки зрения расписки Fix Price уперлись в линию среднесрочного нисходящего тренда, что может ограничить их краткосрочный потенциал роста. В более долгосрочной перспективе ключевыми уровнями являются границы боковика, расположенные у отметок 280 руб. и 394 руб. В такой ситуации направление выхода из боковика может задать дальнейший вектор движения цены.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter