9 ноября 2022 Тинькофф Банк
На прошлой неделе начали ходить слухи о том, что китайские власти обсуждают возможность отказа от политики нулевой терпимости в отношении ковида. Политика covid-zero предполгает введение жесткий ограничений (вплоть до карантина) в случае любых новых вспышек заболеваемости, из-за чего сильно страдает деловая активность в Поднебесной. Так, в октябре индекс менеджеров по закупкам (PMI) в перерабатывающей промышленности опустился до 49,2, а в сфере услуг — до 48,7. Этот показатель предиктивный (менеджеры осуществляют закупки исходя из ожидаемого спроса). Значение ниже 50 говорит о надвигающемся спаде деловой активности.
Какая вероятность отказа от covid-zero?
В ответ на слухи Национальная комиссия здравоохранения КНР заявила, что продолжит придерживаться жесткой политики, учитывая все новые серьезные вспышки (сейчас наблюдается всплеск в Гуанчжоу и ряде других крупных городов).
В целом отказаться от строгой политики властям сейчас мешает следующее.
➖ Риск существенного увеличения нагрузки на больницы, необходимы крупные вложения.
➖ Рост госпитализаций и смертности в случае отказа от жесткой политики может подорвать доверие к правящей Коммунистической партии. Официальная статистика может быть не совсем достоверна, но она показывает, что в Китае от коронавируса погибло чуть более 5 000 человек, пока власти придерживаются жестких мер. Для сравнения в США, где новых локдаунов не было с апреля 2020-го, погибло более 1 млн человек. Разница существенная, поэтому китайские власти так опасаются смягчения политики. Сейчас они внимательно следят за показателями смертности и реакцией общественности в Японии и Южной Корее, где до недавнего времени правительства тоже придерживались жестких ограничений.
➖ ВОЗ по-прежнему присваивает пандемии статус чрезвычайной ситуации в области общественного здравоохранения, имеющей международное значение. Если бы ВОЗ изменила статус пандемии, Пекин мог бы существенно скорректировать политику в отношении ковида (например, отнести ковид к инфекции класса В, а не А, которая требует более строгих мер). А еще мог бы объявить победу в сдерживании вируса, что поддержало бы рейтинги КПК. Но ВОЗ пока не решается на смену статуса пандемии, следующее собрание по этому вопросу запланировано на январь 2023-го.
Несмотря на все это, Китай, кажется, все-таки начал подготовительные работы к открытию экономики.
➕ Уже строятся карантинные учреждения на случай роста заболеваемости. Например, новое такое учреждение в Шанхае будет вмещать более 3 000 человек. Стоимость строительства — чуть менее $200 млн.
➕ Для минимизации риска роста смертности власти планируют повысить уровень вакцинации среди наиболее уязвимых категорий населения. Речь о пожилых людях. По данным на начало ноября, две дозы вакцины получило 86% граждан в возрасте 60 лет и старше (при этом уровень вакцинации населения в целом достигает уже 90%). Пекин планирует довести процент вакцинированного пожилого населения до 95%, прежде чем пойдет на послабления ковидных ограничений, говорят источники WSJ.
➕ А еще регуляторы стремятся расширить доступ к наиболее простому методу лечения ковида — с помощью преоральных препаратов (таблеток). В этом году китайский регулятор уже разрешил использовать для лечения ковида таблетированные препараты от Pfizer и от местной фармкомпании (изначально разработан для лечения ВИЧ).
Вероятно, отказ от строгих ковидных ограничений будет постепенным. Полное открытие экономики Китая и восстановление деловой активности до предпандейминых уровней может состояться только ближе к концу следующего года.
Слухи о возможных послаблениях политики Китая в отношении ковида подстегнули гонконгский рынок. За прошлую неделю индекс Hang Seng прибавил 8,7%. Дальнейшие новости в этом направлении будут усиливать ралли. На кого же сделать ставку? Есть два варианта.
1️⃣ Акции компаний, которые напрямую зависят от ковидных ограничений и выиграют от их отмены.
📍Li Ning
Один из лидеров китайского рынка спортивной одежды и обуви. Вместе с другими отечественными брендами постепенно вытесняет международных гигантов Nike и Adidas. Даже в период ковидных ограничений может похвастаться высокими темпами роста выручки и прибыли. С отменой локдаунов рост лишь ускориться.
📍WH Group
Китайский гигант по производству, переработке и продаже мяса. Работает не только в Китае, но и в США. Проследить зависимость его бизнеса от ковидных ограничений очень просто. Во втором квартале, когда в Шанхае действовал жесткий карантин, выручка китайского сегмента упала на 17% г/г.
📍Haidilao International Holding
Оператор самой крупной китайской сети ресторанов и сервисов доставки еды. При текущей политике китайских властей вынужден постоянно закрывать заведения на карантин. По этой причине выручка в этом году падает и в годовом, и в квартальном выражениях, а вместо прибыли — убытки.
📍Li Auto
Политика covid-zero ограничивает производство и поставки электромобилей в Китае, в том числе от этого быстрорастущего игрока. В апреле, когда Шанхай и ряд других городов закрывали на карантин, поставки Li Auto едва превысили 4 тыс. электрокаров, тогда как в другие месяцы этого года они были в два-три раза выше (исключение — август, кода спрос на самую продаваемую модель Li Auto упал из-за анонса новых моделей).
2️⃣ Акции китайских бигтехов, которые сильно подешевели и могут перейти к восстановлению на фоне общего позитива. Сначала бумаги были под давлением регуляторного ужесточения китайской IT-отрасли и рисков делистинга с американских бирж. Позже к этому прибавилось замедление экономического роста в Китае, в том числе из-за жесткой ковидной политики. Последние месяцы дополнительное негативное влияние оказывает геополитическая напряженность (риск эскалации конфликта в Тайване и ухудшение отношений с США). Инвестиции в эти бумаги подойдут только долгосрочным инвесторам.
📍Alibaba
С начала 2022-го гонконгские бумаги китайского гиганта электронной коммерции успели потерять в стоимости около 40%. Форвардный P/E — всего 8,6х.
📍Meituan
Бумаги еще одного китайского аналога Amazon в этом году подешевели более чем на 30%. Форвардный EV/S — всего 2,8х.
📍Baidu
Акции интернет-компании, которая управляет ведущим поисковиком в Китае, упали в стоимости примерно на 40% в этом году. Форвардный EV/S — чуть ниже 1х.
📍JD.com
С начала 2022-го бумаги онлайн-ритейлера упали на 35%. Форвардный EV/S —ниже 0,5х.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Какая вероятность отказа от covid-zero?
В ответ на слухи Национальная комиссия здравоохранения КНР заявила, что продолжит придерживаться жесткой политики, учитывая все новые серьезные вспышки (сейчас наблюдается всплеск в Гуанчжоу и ряде других крупных городов).
В целом отказаться от строгой политики властям сейчас мешает следующее.
➖ Риск существенного увеличения нагрузки на больницы, необходимы крупные вложения.
➖ Рост госпитализаций и смертности в случае отказа от жесткой политики может подорвать доверие к правящей Коммунистической партии. Официальная статистика может быть не совсем достоверна, но она показывает, что в Китае от коронавируса погибло чуть более 5 000 человек, пока власти придерживаются жестких мер. Для сравнения в США, где новых локдаунов не было с апреля 2020-го, погибло более 1 млн человек. Разница существенная, поэтому китайские власти так опасаются смягчения политики. Сейчас они внимательно следят за показателями смертности и реакцией общественности в Японии и Южной Корее, где до недавнего времени правительства тоже придерживались жестких ограничений.
➖ ВОЗ по-прежнему присваивает пандемии статус чрезвычайной ситуации в области общественного здравоохранения, имеющей международное значение. Если бы ВОЗ изменила статус пандемии, Пекин мог бы существенно скорректировать политику в отношении ковида (например, отнести ковид к инфекции класса В, а не А, которая требует более строгих мер). А еще мог бы объявить победу в сдерживании вируса, что поддержало бы рейтинги КПК. Но ВОЗ пока не решается на смену статуса пандемии, следующее собрание по этому вопросу запланировано на январь 2023-го.
Несмотря на все это, Китай, кажется, все-таки начал подготовительные работы к открытию экономики.
➕ Уже строятся карантинные учреждения на случай роста заболеваемости. Например, новое такое учреждение в Шанхае будет вмещать более 3 000 человек. Стоимость строительства — чуть менее $200 млн.
➕ Для минимизации риска роста смертности власти планируют повысить уровень вакцинации среди наиболее уязвимых категорий населения. Речь о пожилых людях. По данным на начало ноября, две дозы вакцины получило 86% граждан в возрасте 60 лет и старше (при этом уровень вакцинации населения в целом достигает уже 90%). Пекин планирует довести процент вакцинированного пожилого населения до 95%, прежде чем пойдет на послабления ковидных ограничений, говорят источники WSJ.
➕ А еще регуляторы стремятся расширить доступ к наиболее простому методу лечения ковида — с помощью преоральных препаратов (таблеток). В этом году китайский регулятор уже разрешил использовать для лечения ковида таблетированные препараты от Pfizer и от местной фармкомпании (изначально разработан для лечения ВИЧ).
Вероятно, отказ от строгих ковидных ограничений будет постепенным. Полное открытие экономики Китая и восстановление деловой активности до предпандейминых уровней может состояться только ближе к концу следующего года.
Слухи о возможных послаблениях политики Китая в отношении ковида подстегнули гонконгский рынок. За прошлую неделю индекс Hang Seng прибавил 8,7%. Дальнейшие новости в этом направлении будут усиливать ралли. На кого же сделать ставку? Есть два варианта.
1️⃣ Акции компаний, которые напрямую зависят от ковидных ограничений и выиграют от их отмены.
📍Li Ning
Один из лидеров китайского рынка спортивной одежды и обуви. Вместе с другими отечественными брендами постепенно вытесняет международных гигантов Nike и Adidas. Даже в период ковидных ограничений может похвастаться высокими темпами роста выручки и прибыли. С отменой локдаунов рост лишь ускориться.
📍WH Group
Китайский гигант по производству, переработке и продаже мяса. Работает не только в Китае, но и в США. Проследить зависимость его бизнеса от ковидных ограничений очень просто. Во втором квартале, когда в Шанхае действовал жесткий карантин, выручка китайского сегмента упала на 17% г/г.
📍Haidilao International Holding
Оператор самой крупной китайской сети ресторанов и сервисов доставки еды. При текущей политике китайских властей вынужден постоянно закрывать заведения на карантин. По этой причине выручка в этом году падает и в годовом, и в квартальном выражениях, а вместо прибыли — убытки.
📍Li Auto
Политика covid-zero ограничивает производство и поставки электромобилей в Китае, в том числе от этого быстрорастущего игрока. В апреле, когда Шанхай и ряд других городов закрывали на карантин, поставки Li Auto едва превысили 4 тыс. электрокаров, тогда как в другие месяцы этого года они были в два-три раза выше (исключение — август, кода спрос на самую продаваемую модель Li Auto упал из-за анонса новых моделей).
2️⃣ Акции китайских бигтехов, которые сильно подешевели и могут перейти к восстановлению на фоне общего позитива. Сначала бумаги были под давлением регуляторного ужесточения китайской IT-отрасли и рисков делистинга с американских бирж. Позже к этому прибавилось замедление экономического роста в Китае, в том числе из-за жесткой ковидной политики. Последние месяцы дополнительное негативное влияние оказывает геополитическая напряженность (риск эскалации конфликта в Тайване и ухудшение отношений с США). Инвестиции в эти бумаги подойдут только долгосрочным инвесторам.
📍Alibaba
С начала 2022-го гонконгские бумаги китайского гиганта электронной коммерции успели потерять в стоимости около 40%. Форвардный P/E — всего 8,6х.
📍Meituan
Бумаги еще одного китайского аналога Amazon в этом году подешевели более чем на 30%. Форвардный EV/S — всего 2,8х.
📍Baidu
Акции интернет-компании, которая управляет ведущим поисковиком в Китае, упали в стоимости примерно на 40% в этом году. Форвардный EV/S — чуть ниже 1х.
📍JD.com
С начала 2022-го бумаги онлайн-ритейлера упали на 35%. Форвардный EV/S —ниже 0,5х.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу