Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
Стремительный рост выплат по долгам, уничтожающий сбережения, гарантирует, что пик ястребиности пройден » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

Стремительный рост выплат по долгам, уничтожающий сбережения, гарантирует, что пик ястребиности пройден

23 ноября 2022 Zero Hedge
Ужесточение политики ФРС увеличивает бремя процентных ставок для домохозяйств, что приводит к быстрому сокращению избыточных сбережений и подчеркивает вероятность того, что агрессивность достигла своего пика (см. «Ставки по кредитным картам только что достигли рекордного уровня, поскольку средний автомобильный кредит поднимается до рекордно высокого уровня»). Пандемический рост избыточных сбережений был, вероятно, самым быстрым ростом из когда-либо наблюдавшихся. Сочетание обвала спроса и огромных государственных трансфертов привело к тому, что к середине 2021 года накопились избыточные сбережения в размере $2,3 трлн. Но после пира наступает голод, и избыточные сбережения быстро истощаются, поскольку инфляция вызывает рост цен и процентных ставок. Эти избыточные сбережения действуют как буфер для рецессии, поскольку они ослабляют петлю обратной связи снижения расходов, что приводит к падению доходов, что означает сокращение расходов и так далее. BEA (Бюро экономического анализа) определяет поток сбережений = располагаемый личный доход – потребление – прочие расходы. Норма личных сбережений представляет собой разницу между располагаемым доходом и потреблением в процентах от располагаемого дохода. Норма сбережений достигла 33% в разгар пандемии — ранее невообразимый уровень — но с тех пор рухнула почти до исторического минимума в 3,1%.

Стремительный рост выплат по долгам, уничтожающий сбережения, гарантирует, что пик ястребиности пройден


Растраты можно увидеть в быстром снижении «избыточного располагаемого дохода», то есть располагаемого дохода выше его тенденции до пандемии. На основе 30-летней линии тренда он вернулся к прежним значениям, что означает, что избыточные сбережения больше не подкрепляются избыточными доходами, поскольку люди тратят больше, а связанные с пандемией трансфертные выплаты от правительства прекратились.



Сбережения подвергаются все большему стрессу из-за растущих выплат по долгам. Растут процентные ставки по потребительским и ипотечным кредитам. Коэффициенты обслуживания долга (погашение долга в процентах от располагаемого дохода) остаются относительно низкими, но растут, и могут расти довольно быстро, поскольку долг рефиксируется по более высоким ставкам. В номинальном выражении домохозяйства должны выплачивать примерно 1,75 триллиона долларов в год, или почти 10% располагаемого дохода. Кроме того, это бремя будет усугубляться по мере того, как рост цен поглощает все больше доходов.



По оценкам ФРС, избыточные сбережения сократились до 1,7 трлн долларов (по состоянию на середину 2022 г.), что составляет падение на 26% за год (см. диаграмму ниже). Объем избыточных сбережений, вероятно, будет сокращаться все более быстрыми темпами, поскольку отсроченные последствия роста процентных ставок кусаются.



Буфер рецессии стирается, оставляя экономику США в более хрупком положении и повышая вероятность того, что ФРС достигла своего пика воинственности в войне с инфляцией (на данный момент).