24 ноября 2022 The Economist
Крах FTX поставил под вопрос будущее технологии
Что если все перестанут ее использовать? Вот так в нескольких словах можно описать конец криптовалют. Тем не менее, сам процесс куда интереснее, чем итог. Крах биржи FTX, которая была объявлена банкротом 11 ноября после громкого скандала, подтолкнет некоторых людей перейти на что-то другое. Но что должно случиться, чтобы все отказались от криптовалют?
Чтобы получить ответ, нужно разобраться, как работает отрасль. Криптовалюты созданы на базе блокчейнов, таких как Bitcoin и Ethereum, которые записывают транзакции, верифицированные компьютерами. Выполнение данного процесса обеспечивается за счет эмиссии новых токенов. Блокчейн Ethereum подтверждает строки кода, что позволяет людям выпускать собственные токены или создавать приложения. Сюда входят стейблкоины, которые привязаны к реальным валютам, и токены, такие как Uniswap, которые управляют DeFi-протоколами (децентрализованные финансы). Примерно 90% стоимости криптовалют составляют крупные сети и несколько токенов на основе Ethereum, таких как стейблкоины. На их основе создано множество крупных компаний, включая биржи, инвестиционные фонды и кредитные платформы.
Чтобы полностью вывести криптовалюты из строя, пришлось бы уничтожить базовые уровни блокчейна. Можно лишить их основы, чтобы обвалить все остальное. Или же отрасль может быть разрушена сверху вниз, уровень за уровнем.
Однако уничтожить основу крайне сложно, а нынешняя высокая стоимость биткоина и эфира еще больше осложняет задачу. Чтобы атаковать блокчейн и отключить его, нужно контролировать 51% вычислительных мощностей или стоимости токенов, обеспечивающих верификацию транзакций. Чем дороже токены, тем больше энергии требуется для атаки на цепочку proof-of-work, как в случае с биткоином, и тем больше денег требуется для атаки на цепочку proof-of-stake, например, Ethereum. Безопасность этих сетей, измеряемая суммой, которую пришлось бы потратить, чтобы атаковать их, сейчас составляет от $10 млрд до $15 млрд. Для организации такой атаки потребовалось бы либо правительство, либо очень богатый человек. И даже если бы Илон Маск захотел сделать это, сейчас он, похоже, немного занят.
Следовательно, более допустимый вариант — постепенное разрушение. События этого года показали, насколько криптовалюты уязвимы перед подобными явлениями. Хаос начался после обвала децентрализованного стейблкоина Terra-Luna, капитализация которого на пике составляла около $40 млрд. Это привело к сокращению рыночной капитализации криптовалют на $200 млрд. В результате через несколько недель крах потерпели несколько кредитных платформ и хедж-фонд, из-за чего рыночная капитализация уменьшилась еще на $200 млрд. Маржин-коллы, с которыми столкнулись эти платформы, похоже, поставили под удар торговую фирму Alameda, принадлежащую Сэму Бэнкману-Фриду, что вынудило их использовать средства клиентов FTX, чтобы ликвидировать разрыв. Провал FTX сократил рыночную капитализацию криптовалют еще на $200 млрд. Теперь в опасности, похоже, оказались другие биржи и кредитные платформы.
Криптовалюты никуда не денутся
Бóльшая часть этого, за исключением Terra-Luna, относится к «верхней» категории и по сути не является технологией on-chain, когда транзакции происходят внутри блокчейна. Децентрализованные биржи и кредитные протоколы продолжали работать, даже несмотря на то, что компании, больше похожие на обычный бизнес, рушились одна за другой. Но крах этих компаний может поставить под угрозу базовую технологию, снизив ее стоимость, сделав цепочки более уязвимыми для потенциальных злоумышленников и вынудив майнеров или стейкеров отключить свои устройства. Ценность активности и токенов внутри блокчейнов подкрепляет сама себя. Чем больше людей используют DeFi, тем более ценным становится Ethereum. Чем выше стоимость эфира, тем сложнее атаковать блокчейн и тем больше люди будут уверены в том, что блокчейны устоят. Это работает и в обратном направлении. Чем больше люди отказываются от криптовалют из-за страха, тем ниже их безопасность.
Сейчас рыночная капитализация составляет $820 млрд. Данный показатель на 70% ниже пика, достигнутого год назад, но он все равно остается высоким по меркам истории криптовалют. Это больше, чем, например, в начале прошлого года и в любой момент до этого, включая пик бычьего рынка в 2017 году. Чтобы криптовалюты вернулись к отметкам, на которых они торговались всего три или четыре года назад, пришлось бы разрушить многие другие уровни, такие как крупные стейблкоины, большие компании или, возможно, другие on-chain протоколы. Репутация криптовалют страдала и раньше. На протяжении всего своего существования они много раз падали в цене. Хотя из-за краха FTX криптовалюты будут использовать все меньше людей, трудно представить, что это число будет настолько маленьким, что полностью уничтожит их.
http://www.economist.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу