25 ноября 2022 БКС Экспресс | Газпром
Газпром утвердил проекты инвестпрограммы и бюджета на 2023 г., сообщается в пресс-релизе компании.
Инвестиции на 2023 г. установлены в размере 2,3 трлн руб., что на 15% выше окончательного бюджета на 2022 г. (1,98 трлн руб.) и почти на 25% выше нашего прогноза (1,85 трлн руб).
Главное
Бюджет Газпрома на 2023 г. превышает наш прогноз почти на 25%, однако, учитывая фиксированную дивидендную политику компании (50% чистой прибыли по МСФО), капитальные вложения больше не должны влиять на дивиденды.
В деталях
Самый большой бюджет с 2014 г. Последние семь лет инвестиции Газпрома составляли в среднем $27,5 млрд в год, включая недавно утвержденный окончательный бюджет на 2022 г. в размере 1,98 трлн руб. ($28,7 млрд). В нашем прогнозе на 2023 г. мы предполагали сокращение бюджета до 1,85 трлн ($26 млрд), поэтому проект компании отражает заметный рост как в годовом исчислении, так и относительно наших оценок. Последний раз инвестиции Газпрома были выше в 2010-14 гг., когда расходы достигали в среднем $51 млрд/г, поскольку компания завершила ряд крупных трубопроводных проектов, строила инфраструктуру и запускала новые месторождения на Ямале.
Необходимость в инвестициях, похоже, остается высокой: Наш прогноз, предполагавший уменьшение бюджета в 2023 г. был основан на ряде факторов, включая солидный рост налогового бремени на 600 млрд руб. в год в 2023-25 гг. (что приведет к сокращению наличного капитала), а также в связи с недавним завершением укладки труб газопровода «Сила Сибири-1». Однако необходимость в расширении добычи на Ковыктинском месторождении в ближайшие 3 года и увеличении инвестиций в проект «Балтик СПГ», вероятно, растет быстрее, чем мы предполагали.
Крупный бюджет может указывать оптимистичный прогноз прибыли на 2023 г. Исторически так сложилось, что первоначальный проект бюджета Газпрома не превышает прогноз доступных денежных потоков, основанный на заведомо консервативных прогнозах объемов и цен. Поэтому, возможно, менеджмент оптимистичнее, чем мы, оценивает состояние газового экспорта в Европу. Наши предположения по объемам продаж весьма консервативны: мы ожидаем что в следующем году Газпром экспортирует в Европу и Турцию лишь 65 млрд куб. м против 85 млрд куб. м в этом году и 175 млрд куб. м в 2021 г. Наш прогноз средней цены реализации - $1 035 за тыс. куб. м.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Инвестиции на 2023 г. установлены в размере 2,3 трлн руб., что на 15% выше окончательного бюджета на 2022 г. (1,98 трлн руб.) и почти на 25% выше нашего прогноза (1,85 трлн руб).
Главное
Бюджет Газпрома на 2023 г. превышает наш прогноз почти на 25%, однако, учитывая фиксированную дивидендную политику компании (50% чистой прибыли по МСФО), капитальные вложения больше не должны влиять на дивиденды.
В деталях
Самый большой бюджет с 2014 г. Последние семь лет инвестиции Газпрома составляли в среднем $27,5 млрд в год, включая недавно утвержденный окончательный бюджет на 2022 г. в размере 1,98 трлн руб. ($28,7 млрд). В нашем прогнозе на 2023 г. мы предполагали сокращение бюджета до 1,85 трлн ($26 млрд), поэтому проект компании отражает заметный рост как в годовом исчислении, так и относительно наших оценок. Последний раз инвестиции Газпрома были выше в 2010-14 гг., когда расходы достигали в среднем $51 млрд/г, поскольку компания завершила ряд крупных трубопроводных проектов, строила инфраструктуру и запускала новые месторождения на Ямале.
Необходимость в инвестициях, похоже, остается высокой: Наш прогноз, предполагавший уменьшение бюджета в 2023 г. был основан на ряде факторов, включая солидный рост налогового бремени на 600 млрд руб. в год в 2023-25 гг. (что приведет к сокращению наличного капитала), а также в связи с недавним завершением укладки труб газопровода «Сила Сибири-1». Однако необходимость в расширении добычи на Ковыктинском месторождении в ближайшие 3 года и увеличении инвестиций в проект «Балтик СПГ», вероятно, растет быстрее, чем мы предполагали.
Крупный бюджет может указывать оптимистичный прогноз прибыли на 2023 г. Исторически так сложилось, что первоначальный проект бюджета Газпрома не превышает прогноз доступных денежных потоков, основанный на заведомо консервативных прогнозах объемов и цен. Поэтому, возможно, менеджмент оптимистичнее, чем мы, оценивает состояние газового экспорта в Европу. Наши предположения по объемам продаж весьма консервативны: мы ожидаем что в следующем году Газпром экспортирует в Европу и Турцию лишь 65 млрд куб. м против 85 млрд куб. м в этом году и 175 млрд куб. м в 2021 г. Наш прогноз средней цены реализации - $1 035 за тыс. куб. м.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter