7 декабря 2022 БКС Экспресс Зельцер Михаил
Актуализируем помесячную статистику поведения индексов акций России и США, оценим текущие реалии фондовых площадок, выразим мнение о готовности рынков к предновогоднему ралли 2022.
Какой год — такая и статистика
Уходящий год внес свои коррективы в исторические закономерности поведения рынков. Жесткая геополитика, рекордная инфляция, ускоренный подъем ставок центробанков и турбулентность сырьевых площадок не могли остаться незамеченными для фондовых индексов.
Прежние статистические совпадения в этом году подверглись испытаниям, поэтому ориентироваться на прошлый опыт поведения индексов МосБиржи и американского S&P 500 в сезоне 2022 было достаточно сложно. Но какие-то четкие ориентиры уже были в самом начале года — и об этом чуть ниже.
Актуальная частотность роста рынка акций России за последние 25 лет представлена на графике:
Самым доходным месяцем года исторически считается ноябрь. В 72% случаев индекс МосБиржи в этом месяце показывает рост. Самый слабый — май, поэтому американская поговорка «sell in May and go away» статистически подходит больше отечественному рынку, нежели западному.
В этом году турбулентность рынка была настолько высокая, а события разворачивались так стремительно, что маловолатильный ноябрь 2022 г. совершенно не оправдал прежний опыт по доходности. В этот раз индекс МосБиржи прибавил менее полпроцента, а на истории за четверть века было в среднем +3,5%. Однако рынок все равно закрылся в плюс, а значит, статистика частотности не испорчена.
Да и май 2022 г., как обычно, был слаб — потери индекса составили около 3,7%, и сезонность соблюдена. Тем не менее самыми обвальными месяцами года, по понятным причинам, становятся февраль (-30%) и сентябрь (-18,5%). А март, как самый доходный (+4,2% в среднем), и в 2022 г. сделал мощно вверх почти до 10%.
На графике представлена помесячная доходность российского рынка акций за последние 25 лет:
По рынку США обновленная статистика частотности роста S&P 500 выглядит следующим образом:
В этом году волатильность рынка была высокой, а колебания индекса S&P 500 за месяц часто составляли 8% и выше. Индекс успел обновить и исторические максимумы, и рухнуть на двухлетние минимумы.
Самые сильные месяцы года для рынка акций США — апрель, ноябрь и декабрь. Частотность роста — 76%. Однако в прошедшем апреле был обвал около 9%. Самый невыразительный — июнь, и в этом году рынок рухнул за месяц на 8,5%, подтвердив статистику. А в мае индекс S&P 500 скорее растет, чем падает — вероятность успеха быков составляет 64%, и май 2022 г. закрылся пусть и с символическим, но приростом в 0,01%.
А вот минувший ноябрь вновь не подкачал — ралли свершилось на 5,5% из-за ожиданий послабления Федрезерва по ставке на фоне сокращения темпа инфляции в стране.
Если посмотреть распределение доходностей S&P 500 по месяцам года, то самыми прибыльными на истории становятся апрель и ноябрь. А в этом году к ним примкнул и октябрь после 8%-го скачка индекса вверх. Неуверенные позиции покупателей бумаг в сентябре, что показывает и частотность, отражаются в отрицательной доходности. Исторически в среднем почти -1,3%, в этом году тенденциозность также подтвердилась: в сентябре 2022 г. был обвал рынка свыше 9%.
Что интересно: в январе мы проводили оценку «барометра фондового рынка», используемого для определения траектории биржевых площадок до конца года. Анализ был проведен как по индексу S&P 500, так и МосБиржи. И все подтвердилось. Слабый январь — это целый год падения рынка акций. Так и в сезоне 2022 г. распродажи января стали предвестниками рекордного годового снижения рынков акций России и США.
А что несет декабрь 2022
Пока декабрь стартовал вниз: индекс МосБиржи за первую неделю месяца показывает символические потери, а вот S&P 500 потерял уже 3,5%, или большую часть завоеваний ноября.
На истории декабрь для российского рынка относительно благоприятный, но значимого превосходства над другими месяцами года нет. Однако в этом декабре все же возможно подобие ралли — очень низкая волатильность рынка говорит о скорой встряске, а обвал нефти почти никак не отражается на индексе. При этом начавшееся умеренное, но активное ослабление рубля может поддержать экспортеров, которые составляют 2/3 нашего рынка. Не забываем и про дивиденды нефтяников. Возможно, в декабре все же будет попытка выбить вверх 2250 п. по индексу МосБиржи.
Что касается американского рынка, то для него декабрьское ралли в общем является нормой. Но сейчас привычного подъема индекса может и не быть. Во-первых, рынок и так хорошо отскочил в предыдущие два месяца. А 1 декабря S&P 500 споткнулся о мощное техническое сопротивление на 4100 п., от которого сейчас наблюдается сильная контратака медведей. Во-вторых, 14 декабря состоится заседание ФРС, где ставка точно будет повышена. Хотя, вероятно, и не так сильно, как ранее (+50 б.п. против прежних +75 б.п.). Это среднесрочный негатив для корпораций и курса их бумаг.
Выводы
• Сезонность фондового рынка может служить дополнительным фактором при принятии инвестиционного решения. Целиком полагаться на статистическую доходность не стоит — как показал 2022 г., падения и взлеты рынка могут быть и без предупреждения. При этом «барометр рынка», который позволяет судить о годовой траектории рынка акций по динамике начала года, отработал отлично.
• Аномальная волатильность этого года внесла коррективы в помесячную статистику, но исторически слабый май для российского рынка и положительный ноябрь сохранились. Для рынка США подтвердилась сильная тенденциозность июня, сентября и ноября, а разочаровал инвесторов апрель.
• В декабре есть основания ожидать подъем фондового рынка России, хотя на 25-летней истории наблюдений этот месяц нельзя назвать выдающимся для МосБиржи.
• По рынку США, обычно раллирующему перед Новым годом, не все однозначно. Если абстрагироваться от статистики и обратить внимание на финансовые мультипликаторы, то различие в стоимости бумаг двух рынков сейчас беспрецедентное. И не в пользу США.
Какой год — такая и статистика
Уходящий год внес свои коррективы в исторические закономерности поведения рынков. Жесткая геополитика, рекордная инфляция, ускоренный подъем ставок центробанков и турбулентность сырьевых площадок не могли остаться незамеченными для фондовых индексов.
Прежние статистические совпадения в этом году подверглись испытаниям, поэтому ориентироваться на прошлый опыт поведения индексов МосБиржи и американского S&P 500 в сезоне 2022 было достаточно сложно. Но какие-то четкие ориентиры уже были в самом начале года — и об этом чуть ниже.
Актуальная частотность роста рынка акций России за последние 25 лет представлена на графике:
Самым доходным месяцем года исторически считается ноябрь. В 72% случаев индекс МосБиржи в этом месяце показывает рост. Самый слабый — май, поэтому американская поговорка «sell in May and go away» статистически подходит больше отечественному рынку, нежели западному.
В этом году турбулентность рынка была настолько высокая, а события разворачивались так стремительно, что маловолатильный ноябрь 2022 г. совершенно не оправдал прежний опыт по доходности. В этот раз индекс МосБиржи прибавил менее полпроцента, а на истории за четверть века было в среднем +3,5%. Однако рынок все равно закрылся в плюс, а значит, статистика частотности не испорчена.
Да и май 2022 г., как обычно, был слаб — потери индекса составили около 3,7%, и сезонность соблюдена. Тем не менее самыми обвальными месяцами года, по понятным причинам, становятся февраль (-30%) и сентябрь (-18,5%). А март, как самый доходный (+4,2% в среднем), и в 2022 г. сделал мощно вверх почти до 10%.
На графике представлена помесячная доходность российского рынка акций за последние 25 лет:
По рынку США обновленная статистика частотности роста S&P 500 выглядит следующим образом:
В этом году волатильность рынка была высокой, а колебания индекса S&P 500 за месяц часто составляли 8% и выше. Индекс успел обновить и исторические максимумы, и рухнуть на двухлетние минимумы.
Самые сильные месяцы года для рынка акций США — апрель, ноябрь и декабрь. Частотность роста — 76%. Однако в прошедшем апреле был обвал около 9%. Самый невыразительный — июнь, и в этом году рынок рухнул за месяц на 8,5%, подтвердив статистику. А в мае индекс S&P 500 скорее растет, чем падает — вероятность успеха быков составляет 64%, и май 2022 г. закрылся пусть и с символическим, но приростом в 0,01%.
А вот минувший ноябрь вновь не подкачал — ралли свершилось на 5,5% из-за ожиданий послабления Федрезерва по ставке на фоне сокращения темпа инфляции в стране.
Если посмотреть распределение доходностей S&P 500 по месяцам года, то самыми прибыльными на истории становятся апрель и ноябрь. А в этом году к ним примкнул и октябрь после 8%-го скачка индекса вверх. Неуверенные позиции покупателей бумаг в сентябре, что показывает и частотность, отражаются в отрицательной доходности. Исторически в среднем почти -1,3%, в этом году тенденциозность также подтвердилась: в сентябре 2022 г. был обвал рынка свыше 9%.
Что интересно: в январе мы проводили оценку «барометра фондового рынка», используемого для определения траектории биржевых площадок до конца года. Анализ был проведен как по индексу S&P 500, так и МосБиржи. И все подтвердилось. Слабый январь — это целый год падения рынка акций. Так и в сезоне 2022 г. распродажи января стали предвестниками рекордного годового снижения рынков акций России и США.
А что несет декабрь 2022
Пока декабрь стартовал вниз: индекс МосБиржи за первую неделю месяца показывает символические потери, а вот S&P 500 потерял уже 3,5%, или большую часть завоеваний ноября.
На истории декабрь для российского рынка относительно благоприятный, но значимого превосходства над другими месяцами года нет. Однако в этом декабре все же возможно подобие ралли — очень низкая волатильность рынка говорит о скорой встряске, а обвал нефти почти никак не отражается на индексе. При этом начавшееся умеренное, но активное ослабление рубля может поддержать экспортеров, которые составляют 2/3 нашего рынка. Не забываем и про дивиденды нефтяников. Возможно, в декабре все же будет попытка выбить вверх 2250 п. по индексу МосБиржи.
Что касается американского рынка, то для него декабрьское ралли в общем является нормой. Но сейчас привычного подъема индекса может и не быть. Во-первых, рынок и так хорошо отскочил в предыдущие два месяца. А 1 декабря S&P 500 споткнулся о мощное техническое сопротивление на 4100 п., от которого сейчас наблюдается сильная контратака медведей. Во-вторых, 14 декабря состоится заседание ФРС, где ставка точно будет повышена. Хотя, вероятно, и не так сильно, как ранее (+50 б.п. против прежних +75 б.п.). Это среднесрочный негатив для корпораций и курса их бумаг.
Выводы
• Сезонность фондового рынка может служить дополнительным фактором при принятии инвестиционного решения. Целиком полагаться на статистическую доходность не стоит — как показал 2022 г., падения и взлеты рынка могут быть и без предупреждения. При этом «барометр рынка», который позволяет судить о годовой траектории рынка акций по динамике начала года, отработал отлично.
• Аномальная волатильность этого года внесла коррективы в помесячную статистику, но исторически слабый май для российского рынка и положительный ноябрь сохранились. Для рынка США подтвердилась сильная тенденциозность июня, сентября и ноября, а разочаровал инвесторов апрель.
• В декабре есть основания ожидать подъем фондового рынка России, хотя на 25-летней истории наблюдений этот месяц нельзя назвать выдающимся для МосБиржи.
• По рынку США, обычно раллирующему перед Новым годом, не все однозначно. Если абстрагироваться от статистики и обратить внимание на финансовые мультипликаторы, то различие в стоимости бумаг двух рынков сейчас беспрецедентное. И не в пользу США.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба