10 декабря 2022 БКС Экспресс Холоденко Оксана
Итоги заседания ФРС будут опубликованы в среду, 14 декабря. Станут известны перспективы монетарной политики в США. Возможны сильные движения в бумагах.
В 22:00 МСК будут опубликованы значение ключевой ставки и стейтмент (пояснительная записка) ФРС. Возможна дополнительная информация по программе сворачивания баланса. В 22:30 МСК состоится пресс-конференция Джерома Пауэлла с дополнительными комментариями по итогам заседания. Будут представлены данные по программе сворачивания баланса.
О главном
Согласно данным сегмента деривативов (сервиса CME FedWatch), с вероятностью 79% ключевая ставка может быть увеличена на 0,5 п.п. / с вероятностью 21% на 0,75 п.п. (до 4,25-4,5% или 4,5-4,75%).
Повышение — четвертое в этом году. Темпы ускоренные. Подход к ужесточению кредитно-денежной политики — ограничительный. Федрезерв продолжает сокращать активы на балансе. Сворачивание началось в апреле — активы сократились с $8,9 трлн до $8,6 трлн.
Сворачивание баланса происходит путем отказа от реинвестирования средств, полученных от истекших с баланса бумаг. Максимальный объем бумаг при таком условии — $60 млрд гособлигаций США и $35 млрд ипотечных бумаг. В следующем году возможно начало продажи бумаг с баланса.
В деталях — об экономике
• Общее состояние экономики. По итогам ноябрьского заседания руководство ФРС отметило умеренный рост показателей расходов и производства. В III квартале ВВП США вырос на 2,9% (кв/кв). Согласно оценке сервиса GDPNow, в IV квартале показатель может вырасти на 3,4%. Риски наступления рецессии в ближайшие 9-12 мес. актуальны.
• Рынок труда. По мнению ФРС, озвученному в ноябре, ситуация на рынке труда благоприятная, занятость растет. В перспективе положение дел может ухудшиться. Число недельных продолжающихся заявок на пособия по безработице достигло максимума за 10 лет. Согласно прогнозу FOMC, в 2023 г. уровень безработицы может составить 4,6% (сейчас — 3,7%).
• Инфляция. Ценовое давление повышенное, дисбалансы в спросе и предложении спровоцированы пандемией коронавируса, высокими ценами на энергоносители и еду. Ценовое давление широкое и отчасти структурное. События на Украине создали дополнительные человеческие и экономические затруднения. Согласно сегменту гособлигаций, в ближайшие 5 лет речь может идти о 2,2% среднем в год.
В деталях — оценка рисков
• Общие риски. Комитет по операциям на открытом рынке принимает во внимание широкий круг информации. В него входят данные из сферы здравоохранения, условия на рынке труда, инфляция и инфляционное давление, данные финансовых рынков и из-за пределов США. «Индекс страха» VIX с октября заметно снизился и может сделать новый рывок наверх. Это косвенный признак того, что что падение на американском рынке акций еще не закончено.
• Валютный фактор. Доллар ослабевает на мировом рынке, отражая возможную приостановку повышения ставок ФРС в следующем году. Пара EUR/USD находится на уровне 1,055, возможен рывок к 1,08. ФРС может беспокоить сильное укрепление американской валюты из-за ее негативного влияние на внешнюю торговлю, сейчас этой ситуации не наблюдается.
Как это повлияет рынки
В среду вечером возможна волатильность. Ключевая ставка будет увеличена, американский рынок акций закладывает увеличение на 0,5 п.п. Больший темп роста на этот раз маловероятен.
Оценка экономики в рамках прогноза Комитета по операциям на открытом рынке может быть снижена. На рецессионные риски указывает «кривая доходности» Treasuries, спред доходности 2- и 10-летних гособлигаций США равен минус 0,8% и продолжает снижаться. В фокусе — дальнейшие темпы увеличения fed funds rate. Возможный предел в следующем году — 4,75-5,25% при текущем уровне 3,75-4%.
S&P 500 может снизиться к 3840 п. при текущей котировке 3965 п. Среднесрочная цель — 3650 п. Доходность 10-летних гособлигаций США составляет 3,55% и может двинуться в район 4%. При таком сценарии развития событий возможен выход из рисковых валют.
В 22:00 МСК будут опубликованы значение ключевой ставки и стейтмент (пояснительная записка) ФРС. Возможна дополнительная информация по программе сворачивания баланса. В 22:30 МСК состоится пресс-конференция Джерома Пауэлла с дополнительными комментариями по итогам заседания. Будут представлены данные по программе сворачивания баланса.
О главном
Согласно данным сегмента деривативов (сервиса CME FedWatch), с вероятностью 79% ключевая ставка может быть увеличена на 0,5 п.п. / с вероятностью 21% на 0,75 п.п. (до 4,25-4,5% или 4,5-4,75%).
Повышение — четвертое в этом году. Темпы ускоренные. Подход к ужесточению кредитно-денежной политики — ограничительный. Федрезерв продолжает сокращать активы на балансе. Сворачивание началось в апреле — активы сократились с $8,9 трлн до $8,6 трлн.
Сворачивание баланса происходит путем отказа от реинвестирования средств, полученных от истекших с баланса бумаг. Максимальный объем бумаг при таком условии — $60 млрд гособлигаций США и $35 млрд ипотечных бумаг. В следующем году возможно начало продажи бумаг с баланса.
В деталях — об экономике
• Общее состояние экономики. По итогам ноябрьского заседания руководство ФРС отметило умеренный рост показателей расходов и производства. В III квартале ВВП США вырос на 2,9% (кв/кв). Согласно оценке сервиса GDPNow, в IV квартале показатель может вырасти на 3,4%. Риски наступления рецессии в ближайшие 9-12 мес. актуальны.
• Рынок труда. По мнению ФРС, озвученному в ноябре, ситуация на рынке труда благоприятная, занятость растет. В перспективе положение дел может ухудшиться. Число недельных продолжающихся заявок на пособия по безработице достигло максимума за 10 лет. Согласно прогнозу FOMC, в 2023 г. уровень безработицы может составить 4,6% (сейчас — 3,7%).
• Инфляция. Ценовое давление повышенное, дисбалансы в спросе и предложении спровоцированы пандемией коронавируса, высокими ценами на энергоносители и еду. Ценовое давление широкое и отчасти структурное. События на Украине создали дополнительные человеческие и экономические затруднения. Согласно сегменту гособлигаций, в ближайшие 5 лет речь может идти о 2,2% среднем в год.
В деталях — оценка рисков
• Общие риски. Комитет по операциям на открытом рынке принимает во внимание широкий круг информации. В него входят данные из сферы здравоохранения, условия на рынке труда, инфляция и инфляционное давление, данные финансовых рынков и из-за пределов США. «Индекс страха» VIX с октября заметно снизился и может сделать новый рывок наверх. Это косвенный признак того, что что падение на американском рынке акций еще не закончено.
• Валютный фактор. Доллар ослабевает на мировом рынке, отражая возможную приостановку повышения ставок ФРС в следующем году. Пара EUR/USD находится на уровне 1,055, возможен рывок к 1,08. ФРС может беспокоить сильное укрепление американской валюты из-за ее негативного влияние на внешнюю торговлю, сейчас этой ситуации не наблюдается.
Как это повлияет рынки
В среду вечером возможна волатильность. Ключевая ставка будет увеличена, американский рынок акций закладывает увеличение на 0,5 п.п. Больший темп роста на этот раз маловероятен.
Оценка экономики в рамках прогноза Комитета по операциям на открытом рынке может быть снижена. На рецессионные риски указывает «кривая доходности» Treasuries, спред доходности 2- и 10-летних гособлигаций США равен минус 0,8% и продолжает снижаться. В фокусе — дальнейшие темпы увеличения fed funds rate. Возможный предел в следующем году — 4,75-5,25% при текущем уровне 3,75-4%.
S&P 500 может снизиться к 3840 п. при текущей котировке 3965 п. Среднесрочная цель — 3650 п. Доходность 10-летних гособлигаций США составляет 3,55% и может двинуться в район 4%. При таком сценарии развития событий возможен выход из рисковых валют.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба