14 декабря 2022 БКС Экспресс
Уходящий год вошел в мировую историю и хронику фондового рынка. Значительная часть прошлогодних прогнозов оказалась несбыточной уже в феврале. Назовем акции, которые максимально разошлись с нашими ожиданиями: либо по динамике, либо размеру дивидендов.
Слабые по динамике
В нефтянке не подкачал только ЛУКОЙЛ, в то время как Газпром и Роснефть — в отстающих, они сыграли хуже отраслевого индекса нефти газа. Вместо них первые два места в тройке лидеров делят Татнефть и Газпром нефть.
Среди металлургов лучше рынка, хотя и с небольшим отрывом, идет Северсталь, все остальные не оправдали ожиданий (Распадская, Мечел-ап и ММК). Среди банков в уходящем году лидируют вовсе не Сбер или ВТБ, а второй финансовый эшелон (БСП, МКБ).
В потребительском секторе порадовала Белуга — ее акции значительно лучше индекса, а вот М.Видео, наоборот, в аутсайдерах. Среди телекомов на первом месте МТС, как и ожидалось. В энергетике ОГК-2 и Ленэнерго лучше рынка.
В технологическом секторе разочаровали оба наших фаворита: Яндекс и HH. Они хуже индекса, а лидерах года совсем другие фишки: Группа Позитив, Ozon и VK. Химики (ФосАгро, Казаньоргсинтез) — оба молодцы, они лучше рынка; строители (ПИК и Самолет)— оба в аутсайдерах, как и Globaltrans.
Наибольшее расхождение между отраслевыми индексами и динамикой акций в этом году наблюдается у пяти фишек. Все они были в нашем топе прогноза год назад. Их, безусловно, можно отнести к самым главным разочарованиям года.
• HeadHunter (-71%, на 14% хуже индекса IT)
• ВТБ (-65%, на 15% хуже индекса финансов)
• М.Видео (-62%, что почти вдвое хуже индекса потребрынка)
• Globaltrans (-58%, на 13% хуже транспортного индекса)
• Энел (-44%, на 14% хуже индекса электроэнергетики)
Пролет с дивидендами
В лидерах по выплатам, исходя из прошлогодних прогнозов, были угольщики и металлурги, у которых форвардная доходность доходила до 45%. Кроме того, высокая ставка ожидалась у ВТБ (до 18%), Газпрома и М.Видео (до 16%), химиков, аграриев и энергетиков.
Реальность оказалась более любопытной. Большая часть дивидендных фаворитов отвалилась полностью, ничего не заплатив, зато сильно выше ожиданий оказалась доходность Газпрома (26%). Плюс на горизонте маячит почти 17% у ЛУКОЙЛа и 19% в сумме за год у Газпром нефти.
Также отличилось Лензолото: второй год подряд рвет все прогнозы (21%), чего от него никто не ждал. Крепкими дивидендами порадовали многие энергетики, а также ФосАгро (до 15% за год), что совпало с прогнозом. Большинство остальных секторов порезало выплаты или перенесло их на год.
Если считать разницу между ожиданиями и фактическим дивидендом, то главные претенденты на разочарование года — производители стали, угля и алмазов. Посчитаем, сколько выплат недополучили инвесторы, и сколько они потеряли на падении цены акций:
• Мечел-ап (до 45% дивиденд, динамика акции -60%)
• Распадская (до 25% дивиденд, акции -53%)
• ММК (до 19% дивиденд, акции -55%)
• НЛМК (до 18% дивиденд, акции -51%)
• АЛРОСА (до 14% дивиденд, акции -50%)
Выводы
- Российский рынок буквально сломался в уходящем году, и одно из ярких тому доказательств это сильный контракт между ожиданиями и реальностью.
- Хотя большая часть прогнозов не попала в цель (и не могла попасть из-за фактора геополитики), многие наши фавориты показали себя лучше рынка.
- Диверсификация — лучшее решение для избегания ненужных убытков; в портфеле должны быть фишки из разных отраслей, как с дивидендами, так и без них.
- Свежий взгляд на некоторых из прошлогодних аутсайдеров, которые нас сильно разочаровали, но которым стоит дать второй шанс:
• Мечел-ап (Покупать. Цель на год: 210 руб. / +64%)
• Распадская (Покупать. Цель на год: 330 руб. / +46%)
• ВТБ (Покупать. Цель на год: 0,02340 руб. / +40%)
• Globaltrans (Покупать. Цель на год: 370 руб. / +35%)
• HeadHunter (Покупать. Цель на год: 1800 руб. / +34%)
Слабые по динамике
В нефтянке не подкачал только ЛУКОЙЛ, в то время как Газпром и Роснефть — в отстающих, они сыграли хуже отраслевого индекса нефти газа. Вместо них первые два места в тройке лидеров делят Татнефть и Газпром нефть.
Среди металлургов лучше рынка, хотя и с небольшим отрывом, идет Северсталь, все остальные не оправдали ожиданий (Распадская, Мечел-ап и ММК). Среди банков в уходящем году лидируют вовсе не Сбер или ВТБ, а второй финансовый эшелон (БСП, МКБ).
В потребительском секторе порадовала Белуга — ее акции значительно лучше индекса, а вот М.Видео, наоборот, в аутсайдерах. Среди телекомов на первом месте МТС, как и ожидалось. В энергетике ОГК-2 и Ленэнерго лучше рынка.
В технологическом секторе разочаровали оба наших фаворита: Яндекс и HH. Они хуже индекса, а лидерах года совсем другие фишки: Группа Позитив, Ozon и VK. Химики (ФосАгро, Казаньоргсинтез) — оба молодцы, они лучше рынка; строители (ПИК и Самолет)— оба в аутсайдерах, как и Globaltrans.
Наибольшее расхождение между отраслевыми индексами и динамикой акций в этом году наблюдается у пяти фишек. Все они были в нашем топе прогноза год назад. Их, безусловно, можно отнести к самым главным разочарованиям года.
• HeadHunter (-71%, на 14% хуже индекса IT)
• ВТБ (-65%, на 15% хуже индекса финансов)
• М.Видео (-62%, что почти вдвое хуже индекса потребрынка)
• Globaltrans (-58%, на 13% хуже транспортного индекса)
• Энел (-44%, на 14% хуже индекса электроэнергетики)
Пролет с дивидендами
В лидерах по выплатам, исходя из прошлогодних прогнозов, были угольщики и металлурги, у которых форвардная доходность доходила до 45%. Кроме того, высокая ставка ожидалась у ВТБ (до 18%), Газпрома и М.Видео (до 16%), химиков, аграриев и энергетиков.
Реальность оказалась более любопытной. Большая часть дивидендных фаворитов отвалилась полностью, ничего не заплатив, зато сильно выше ожиданий оказалась доходность Газпрома (26%). Плюс на горизонте маячит почти 17% у ЛУКОЙЛа и 19% в сумме за год у Газпром нефти.
Также отличилось Лензолото: второй год подряд рвет все прогнозы (21%), чего от него никто не ждал. Крепкими дивидендами порадовали многие энергетики, а также ФосАгро (до 15% за год), что совпало с прогнозом. Большинство остальных секторов порезало выплаты или перенесло их на год.
Если считать разницу между ожиданиями и фактическим дивидендом, то главные претенденты на разочарование года — производители стали, угля и алмазов. Посчитаем, сколько выплат недополучили инвесторы, и сколько они потеряли на падении цены акций:
• Мечел-ап (до 45% дивиденд, динамика акции -60%)
• Распадская (до 25% дивиденд, акции -53%)
• ММК (до 19% дивиденд, акции -55%)
• НЛМК (до 18% дивиденд, акции -51%)
• АЛРОСА (до 14% дивиденд, акции -50%)
Выводы
- Российский рынок буквально сломался в уходящем году, и одно из ярких тому доказательств это сильный контракт между ожиданиями и реальностью.
- Хотя большая часть прогнозов не попала в цель (и не могла попасть из-за фактора геополитики), многие наши фавориты показали себя лучше рынка.
- Диверсификация — лучшее решение для избегания ненужных убытков; в портфеле должны быть фишки из разных отраслей, как с дивидендами, так и без них.
- Свежий взгляд на некоторых из прошлогодних аутсайдеров, которые нас сильно разочаровали, но которым стоит дать второй шанс:
• Мечел-ап (Покупать. Цель на год: 210 руб. / +64%)
• Распадская (Покупать. Цель на год: 330 руб. / +46%)
• ВТБ (Покупать. Цель на год: 0,02340 руб. / +40%)
• Globaltrans (Покупать. Цель на год: 370 руб. / +35%)
• HeadHunter (Покупать. Цель на год: 1800 руб. / +34%)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба