14 декабря 2022 ИХ "Финам" Бабанова Мария
ФРС США готовится провести последнее в этом году заседание по ставке. Ожидается, что регулятор повысит ее на 50 б. п., снизив темпы после четырех последовательных повышений на 75 б. п.
Придет ли «рождественское ралли» на рынок после решения регулятора? И что в дальнейшем будет с инфляцией в стране? В этих вопросах разбирался Finam.ru.
В последний раз
Федеральная резервная система США в среду, 14 декабря, скорее всего, повысит процентные ставки в последний, седьмой раз в этом году для того, чтобы наконец укротить «строптивую» инфляцию, пишут сегодня иностранные и российские аналитики.
«ФРС может увеличить ключевую ставку на 0,5 п. п. - до 4,5%. Основная причина - инфляция», - уверена Оксана Холоденко, начальник отдела аналитики и продвижения «БКС Мир инвестиций».
Нужно отметить, что повышение на 0,5% - более привычный темп для регулятора по сравнению с шагом размера «плюс сайз» в 75 б.п., который наблюдался последние четыре заседания.
«Теперь приходит время следующей стадии - темпы повышения ставок будут замедляться, будут тщательнее оцениваться кумулятивные эффекты от уже пройденного пути и баланс рисков… Каждое следующее движение вверх будет даваться сложнее», - говорит Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам».
Как известно, чем выше ставка, тем дороже кредиты. А значит, люди будут вынуждены меньше занимать и тратить. Таким нехитрым способом ФРС эффективно снижает рост цен в стране, одновременно, правда, «нажимая по тормозам» экономики.
«Большинство американцев позитивно воспринимают новости о том, что цены начинают стабилизироваться. Конечно, есть те домохозяйства, для которых действия регулятора болезненны. Например, если у них ипотека с переменной процентной ставкой», - заявила телеканалу CNBC профессор финансов в Высшей школе бизнеса Колумбийского университета Лаура Велдкамп.
Ее наблюдения также подтверждает последний обзор ФРС по поводу потребительских ожиданий, который публикует Reuters. Согласно полученным данным, в прошлом месяце американцы заявили, что они ожидают ослабления инфляционного давления в течение следующих нескольких лет. При этом одновременно с этим они ждут, что их доходы повысятся.
Отметим, что в 2022 году потребители в США пережили самый большой удар по стоимости жизни за последние 40 лет. Темпы роста цен превышали допандемийные в три раза. Только к концу года американцы увидели замедление. Согласно опубликованным сегодня данным, инфляция в стране в ноябре снизилась до 7,1% с 7,7% месяцем ранее.
Что же касается прогнозов на следующий год, то, по мнению экономистов, траектория инфляции может преподнести еще больше сюрпризов, чем в 2022 году. Как пишет Bloomberg, в первой половине года может произойти быстрое снижение показателя, но после этого начнутся сложности. Так, ближе к середине 2023 года Карл Рикадонна, главный экономист BNP Paribas по США, ожидает, что индекс потребительских цен упадет примерно с 8% в настоящее время до 4%. «Но снова сократить его вдвое - с 4% до 2% - это трудная задача”, - сказал он.
Впрочем, у регулятора еще есть время на осуществленные этих планов. Как напомнила Холоденко, согласно прогнозу Комитета по операциям на открытом рынке, целевого уровня 2% годовых инфляция в США достигнет в 2025 году.
«В базовом сценарии мы ждем возврата к двухпроцентному таргету ФРС только к самому концу 2024 года, т.е. через 24 месяца», - также подтвердил Finam.ru Михаил Денисламов, старший аналитик Freedom Finance Global.
Страх рецессии
Несмотря во многом на утешительные прогнозы аналитиков, многие инвесторы все равно продолжают опасаться, что действия ФРС «заведут» американскую экономику в серьезную рецессию.
Критики центрального банка говорят, что еще одно повышение ставки, даже меньшего масштаба, фактически разрушит оставшиеся надежды на “мягкую посадку” для экономики страны на фоне признаков охлаждения рынка труда и замедления роста ВВП.
Отметим также, что на днях даже министр финансов США Джанет Йеллен, давая интервью телеканалу CBS, допустила, что «риск рецессии существует».
“Усилия ФРС уже подтолкнули экономику США к рецессии”, - сказала Даниэль Димартино Бут, генеральный директор и главный стратег Quill Intelligence, которую цитирует The New York Post. По ее мнению, вызовом для регулятора сейчас, на самом деле, является недопущение глобального финансового кризиса из-за повышения процентных ставок.
Ее точку зрения разделяет и Беленькая. «Постепенно фокус будет смещаться от инфляции к рецессии и рискам финансовой стабильности», - подчеркнула она.
И еще примечательно то, что из-за всех этих опасений по поводу планов ФРС на фондовом рынке США в этом году наблюдается сильная волатильность. Так, в понедельник Dow вырос более чем на 450 пунктов, но показал худший недельный результат с сентября. S&P 500, в свою очередь, накануне закрылся на отметке 3990 пунктов, снизившись с почти 4800 в начале года. И, по словам Холоденко, сейчас есть риски спуска индекса S&P 500 даже в район 3700 пунктов.
В связи с этим, как ожидается, в эту среду инвесторы будет следить не столько за тем, на сколько ФРС поднимет ставку, но и за сигналами, который будет подавать глава регулятора. Как говорит Бут, в центре внимания будет сам Джером Пауэлл - «добрый, нежный и продуманный голубь, готовый развернуться, или ястреб, который не боится встряхнуть рынки».
«Вопрос о том, на сколько повысят ставку, - для меня сейчас не главный. Вопрос, который сейчас является краеугольным камнем для рынков и самой ФРС США, заключается в том, на сколько и как будет снижаться инфляция в Америке. И если она действительно будет снижаться, то как быстро таргеты по инфляции, указанные ФРС, смогут сойтись с реальными данными рынка об инфляционном давлении на американскую экономику. Мы ждем продолжения цикла ужесточения монетарной политики в США, и наше ожидание строится на том тезисе, что темпы роста инфляции будут существенно больше, чем темпы ее реального снижения. И это будет видно уже в следующем году», - фактически говорит в унисон с Бут Роман Блинов, старший аналитик ИК «РУСС-ИНВЕСТ».
А по прогнозам Холоденко, повышение ключевой ставки может быть приостановлено только весной следующего года. Максимальный потенциал сейчас - 5-5,25%, говорит эксперт.
С этим расчетом согласен и Денисламов. «Регулятор будет вынужден повысить ставку до конечного уровня в 5,25% в начале 2023 года, а концу года ждем снижения ставки до 4,75%», - сказал он.
Своей точкой зрения по этому вопросу поделилась и Беленькая. Она уверена, что в первом полугодии повышение ставки ФРС может быть остановлено. «Будет взята пауза. Как долго она продлится, будет зависеть от инфляции, состояния экономики, рынка труда и финансовых рынков. Мы полагаем, что во втором полугодии ФРС может начать снижение процентной ставки, которое продолжится и в 2024 году. Одним из рисковых сценариев может стать отсутствие успехов центробанков в снижении инфляции, что заставит их продолжать ужесточение ДКП более агрессивно, чем это ожидается сейчас, в результате чего угроза экономического и финансового кризиса возрастет», - дополнила эксперт.
Ралли к нам приходит?
Если все же прогнозы экспертов и инвесторов в плане повышения ставки на 50 б.п. окажутся верными, то это может позволить американскому фондовому рынку пойти в рост.
«Рынок может вновь заполучить право диктовать условия ФРС. Кроме того, данное событие снова подтвердит тезис о том, что «хвост снова виляет собакой», - подчеркнул Блинов, добавив, что S&P 500 при таком раскладе даже может попытаться выйти на уровни в 4200-4300 пунктов. «Значит, «предновогоднее ралли Санта Клауса» будет и быстрым и, возможно, даже бурным. Это будет шанс для тех, кто реально хочет разгрузить свои портфели от «токсичных» американских активов, которые имеют шансы в следующем году повторить 2008-2010 годы и по размаху проблем, и по глубине падения», - предположил собеседник Finam.ru.
При этом он оговорился, что сигналы о замедлении инфляции в Америке, которые наблюдались в ноябре, могут и не оправдать надежд рынка, и тогда общее разочарование будет абсолютным «холодным душем» для всего Уолл-Стрит и мирового финансового рынка в целом.
«Для снижения инфляции нужны более значимые промежутки времени, а не один или два месяца. Так что в перспективе у инфляционной спирали есть и время для существования в американской экономике, и место для трансформации в более существенную проблему для американских производителей и потребителей… Но не будем разбрасываться эпитетами, типа «черный лебедь»…» - подытожил Блинов.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Придет ли «рождественское ралли» на рынок после решения регулятора? И что в дальнейшем будет с инфляцией в стране? В этих вопросах разбирался Finam.ru.
В последний раз
Федеральная резервная система США в среду, 14 декабря, скорее всего, повысит процентные ставки в последний, седьмой раз в этом году для того, чтобы наконец укротить «строптивую» инфляцию, пишут сегодня иностранные и российские аналитики.
«ФРС может увеличить ключевую ставку на 0,5 п. п. - до 4,5%. Основная причина - инфляция», - уверена Оксана Холоденко, начальник отдела аналитики и продвижения «БКС Мир инвестиций».
Нужно отметить, что повышение на 0,5% - более привычный темп для регулятора по сравнению с шагом размера «плюс сайз» в 75 б.п., который наблюдался последние четыре заседания.
«Теперь приходит время следующей стадии - темпы повышения ставок будут замедляться, будут тщательнее оцениваться кумулятивные эффекты от уже пройденного пути и баланс рисков… Каждое следующее движение вверх будет даваться сложнее», - говорит Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам».
Как известно, чем выше ставка, тем дороже кредиты. А значит, люди будут вынуждены меньше занимать и тратить. Таким нехитрым способом ФРС эффективно снижает рост цен в стране, одновременно, правда, «нажимая по тормозам» экономики.
«Большинство американцев позитивно воспринимают новости о том, что цены начинают стабилизироваться. Конечно, есть те домохозяйства, для которых действия регулятора болезненны. Например, если у них ипотека с переменной процентной ставкой», - заявила телеканалу CNBC профессор финансов в Высшей школе бизнеса Колумбийского университета Лаура Велдкамп.
Ее наблюдения также подтверждает последний обзор ФРС по поводу потребительских ожиданий, который публикует Reuters. Согласно полученным данным, в прошлом месяце американцы заявили, что они ожидают ослабления инфляционного давления в течение следующих нескольких лет. При этом одновременно с этим они ждут, что их доходы повысятся.
Отметим, что в 2022 году потребители в США пережили самый большой удар по стоимости жизни за последние 40 лет. Темпы роста цен превышали допандемийные в три раза. Только к концу года американцы увидели замедление. Согласно опубликованным сегодня данным, инфляция в стране в ноябре снизилась до 7,1% с 7,7% месяцем ранее.
Что же касается прогнозов на следующий год, то, по мнению экономистов, траектория инфляции может преподнести еще больше сюрпризов, чем в 2022 году. Как пишет Bloomberg, в первой половине года может произойти быстрое снижение показателя, но после этого начнутся сложности. Так, ближе к середине 2023 года Карл Рикадонна, главный экономист BNP Paribas по США, ожидает, что индекс потребительских цен упадет примерно с 8% в настоящее время до 4%. «Но снова сократить его вдвое - с 4% до 2% - это трудная задача”, - сказал он.
Впрочем, у регулятора еще есть время на осуществленные этих планов. Как напомнила Холоденко, согласно прогнозу Комитета по операциям на открытом рынке, целевого уровня 2% годовых инфляция в США достигнет в 2025 году.
«В базовом сценарии мы ждем возврата к двухпроцентному таргету ФРС только к самому концу 2024 года, т.е. через 24 месяца», - также подтвердил Finam.ru Михаил Денисламов, старший аналитик Freedom Finance Global.
Страх рецессии
Несмотря во многом на утешительные прогнозы аналитиков, многие инвесторы все равно продолжают опасаться, что действия ФРС «заведут» американскую экономику в серьезную рецессию.
Критики центрального банка говорят, что еще одно повышение ставки, даже меньшего масштаба, фактически разрушит оставшиеся надежды на “мягкую посадку” для экономики страны на фоне признаков охлаждения рынка труда и замедления роста ВВП.
Отметим также, что на днях даже министр финансов США Джанет Йеллен, давая интервью телеканалу CBS, допустила, что «риск рецессии существует».
“Усилия ФРС уже подтолкнули экономику США к рецессии”, - сказала Даниэль Димартино Бут, генеральный директор и главный стратег Quill Intelligence, которую цитирует The New York Post. По ее мнению, вызовом для регулятора сейчас, на самом деле, является недопущение глобального финансового кризиса из-за повышения процентных ставок.
Ее точку зрения разделяет и Беленькая. «Постепенно фокус будет смещаться от инфляции к рецессии и рискам финансовой стабильности», - подчеркнула она.
И еще примечательно то, что из-за всех этих опасений по поводу планов ФРС на фондовом рынке США в этом году наблюдается сильная волатильность. Так, в понедельник Dow вырос более чем на 450 пунктов, но показал худший недельный результат с сентября. S&P 500, в свою очередь, накануне закрылся на отметке 3990 пунктов, снизившись с почти 4800 в начале года. И, по словам Холоденко, сейчас есть риски спуска индекса S&P 500 даже в район 3700 пунктов.
В связи с этим, как ожидается, в эту среду инвесторы будет следить не столько за тем, на сколько ФРС поднимет ставку, но и за сигналами, который будет подавать глава регулятора. Как говорит Бут, в центре внимания будет сам Джером Пауэлл - «добрый, нежный и продуманный голубь, готовый развернуться, или ястреб, который не боится встряхнуть рынки».
«Вопрос о том, на сколько повысят ставку, - для меня сейчас не главный. Вопрос, который сейчас является краеугольным камнем для рынков и самой ФРС США, заключается в том, на сколько и как будет снижаться инфляция в Америке. И если она действительно будет снижаться, то как быстро таргеты по инфляции, указанные ФРС, смогут сойтись с реальными данными рынка об инфляционном давлении на американскую экономику. Мы ждем продолжения цикла ужесточения монетарной политики в США, и наше ожидание строится на том тезисе, что темпы роста инфляции будут существенно больше, чем темпы ее реального снижения. И это будет видно уже в следующем году», - фактически говорит в унисон с Бут Роман Блинов, старший аналитик ИК «РУСС-ИНВЕСТ».
А по прогнозам Холоденко, повышение ключевой ставки может быть приостановлено только весной следующего года. Максимальный потенциал сейчас - 5-5,25%, говорит эксперт.
С этим расчетом согласен и Денисламов. «Регулятор будет вынужден повысить ставку до конечного уровня в 5,25% в начале 2023 года, а концу года ждем снижения ставки до 4,75%», - сказал он.
Своей точкой зрения по этому вопросу поделилась и Беленькая. Она уверена, что в первом полугодии повышение ставки ФРС может быть остановлено. «Будет взята пауза. Как долго она продлится, будет зависеть от инфляции, состояния экономики, рынка труда и финансовых рынков. Мы полагаем, что во втором полугодии ФРС может начать снижение процентной ставки, которое продолжится и в 2024 году. Одним из рисковых сценариев может стать отсутствие успехов центробанков в снижении инфляции, что заставит их продолжать ужесточение ДКП более агрессивно, чем это ожидается сейчас, в результате чего угроза экономического и финансового кризиса возрастет», - дополнила эксперт.
Ралли к нам приходит?
Если все же прогнозы экспертов и инвесторов в плане повышения ставки на 50 б.п. окажутся верными, то это может позволить американскому фондовому рынку пойти в рост.
«Рынок может вновь заполучить право диктовать условия ФРС. Кроме того, данное событие снова подтвердит тезис о том, что «хвост снова виляет собакой», - подчеркнул Блинов, добавив, что S&P 500 при таком раскладе даже может попытаться выйти на уровни в 4200-4300 пунктов. «Значит, «предновогоднее ралли Санта Клауса» будет и быстрым и, возможно, даже бурным. Это будет шанс для тех, кто реально хочет разгрузить свои портфели от «токсичных» американских активов, которые имеют шансы в следующем году повторить 2008-2010 годы и по размаху проблем, и по глубине падения», - предположил собеседник Finam.ru.
При этом он оговорился, что сигналы о замедлении инфляции в Америке, которые наблюдались в ноябре, могут и не оправдать надежд рынка, и тогда общее разочарование будет абсолютным «холодным душем» для всего Уолл-Стрит и мирового финансового рынка в целом.
«Для снижения инфляции нужны более значимые промежутки времени, а не один или два месяца. Так что в перспективе у инфляционной спирали есть и время для существования в американской экономике, и место для трансформации в более существенную проблему для американских производителей и потребителей… Но не будем разбрасываться эпитетами, типа «черный лебедь»…» - подытожил Блинов.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter