15 декабря 2022 БКС Экспресс
Как и ожидалось, ФРС подняла ключевую ставку на 50 б.п., до 4,25–4,5%, сделав выбор в пользу менее агрессивного подхода, и ухудшила экономические прогнозы на 2023 г. Риторика главы ФРС остается ястребиной — высокие ставки сохраняются до снижения инфляции. Разбираемся, как это повлияет на рынок США.
Главное
• Ключевая ставка ФРС повышена на 50 б.п. до 4,25–4,5%
• Пауэлл ждет сохранения высоких ставок до устойчивого снижения инфляции
• В будущем шаг повышения ставки может быть снижен до 25 б.п.
• Более высокие ставки приведут к спаду в экономике США в 2023 г.
• Прогноз пиковых значений ставок в 2023 г. повышен до 5,1% с 4,6% ранее
• Рынок долга более консервативен в прогнозах
- Пик процентных ставок в 2023 г. — 4,8–4,9%
• Мы подтверждаем нашу торговою идею «Покупка MCHI против SPYF»
В деталях
Ключевая ставка ФРС повышена на 50 б.п., экономические прогнозы на 2023 г. ухудшены. Как и ожидал рынок, по итогам вчерашнего заседания ФРС сделала выбор в пользу менее агрессивного подхода и подняла базовую процентную ставку на 50 б.п. до 4,25–4.5% против повышения на 75 б.п. на предыдущем заседании.
Несмотря на позитивные данные по инфляции в ноябре, прогноз по медианному значению процентной ставки в 2023 г. был повышен до 5,1% с 4,6% по итогам сентябрьского заседания. Члены ФРС скорректировали экономические ожидания, понизив прогноз роста ВВП при более высоком уровне инфляции и безработицы в следующем году.
Так, прогноз по инфляции на 2023 г. был увеличен до 3,1% с 2,8%, несмотря на повышение уровня пика в процентных ставках. Ожидания по темпам роста ВВП были существенно снижены — с 1,2% до 0,5%. Прогноз по уровню безработицы также вырос до 4,6% с 4,4% ранее.
Повышение ставки продолжится, но шаг может ограничится 25 б.п. Американский регулятор считает дальнейшее увеличение ставки уместным, однако четких сигналов по шагу повышения глава ФРС Джером Пауэлл не дал.
Тем не менее, некоторые комментарии Пауэлла, на наш взгляд, указывают на возможность снижения шага до 25 б.п. Так, глава ФРС в ходе пресс-конференции отметил, что экономика с лагом реагирует на изменения монетарной политики. В связи с этим требуется время, чтобы понять, насколько замедлилась деловая активность, учитывая кумулятивный эффект от предыдущих повышений процентных ставок.
Также Пауэлл отметил, что на текущий момент ключевым вопросом в определении дальнейшего ужесточения финансовых условий являются не темпы роста процентных ставок, а время, в течение которого ставки сохранятся на уровне, достаточном для замедления экономики. Глава ФРС не испытывает беспокойства по поводу улучшения условий фондирования на финансовых рынках, однако он подчеркнул важность того, чтобы финансовые условия отражали текущую политику резервной системы.
Снижение ключевой ставки 2023 г. возможно только при спаде инфляции. Что касается понижения процентных ставок в 2023 г., Пауэлл отметил, что оно возможно только при устойчивом замедлении инфляции и ее стремлении к цели ФРС в 2%.
Участники рынка закладывают более низкий уровень пика процентных ставок относительно прогнозов ФРС. На текущий момент рынок долга прогнозирует достижение пика на уровне 4,8–4,9% в мае 2023 г. с дальнейшим понижением ставки до 4,36% к концу года. Таким образом, рынок долга ожидает, что ужесточение монетарной политики будет консервативнее, чем это отражают текущие прогнозы ФРС.
Ждем коррекцию в S&P 500, подтверждаем пару «Покупка MCHI против SPYF». Несмотря на то, что ФРС планирует своими действиями осуществить soft landing (замедлить темпы экономического роста), риски рецессии в США, на наш взгляд, усиливаются. На это влияет значимое ужесточение финансовых условий, которое может привести к замедлению потребительского спроса.
Таким образом, мы отмечаем риски коррекции по американским индексам. Исторически S&P 500 достигал дна и возвращался к восходящему тренду из-за завершения цикла повышения процентных ставок или улучшения деловой активности (рост индексов ISM). На текущий момент эти два условия не выполняются.
Принимая во внимание итоги заседания ФРС, мы подтверждаем нашу открытую парную идею «Покупка MCHI против SPYF», отмечая риски замедления экономики в США и возможность восстановления экономики Китая из-за снятия карантинных ограничений.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Ключевая ставка ФРС повышена на 50 б.п. до 4,25–4,5%
• Пауэлл ждет сохранения высоких ставок до устойчивого снижения инфляции
• В будущем шаг повышения ставки может быть снижен до 25 б.п.
• Более высокие ставки приведут к спаду в экономике США в 2023 г.
• Прогноз пиковых значений ставок в 2023 г. повышен до 5,1% с 4,6% ранее
• Рынок долга более консервативен в прогнозах
- Пик процентных ставок в 2023 г. — 4,8–4,9%
• Мы подтверждаем нашу торговою идею «Покупка MCHI против SPYF»
В деталях
Ключевая ставка ФРС повышена на 50 б.п., экономические прогнозы на 2023 г. ухудшены. Как и ожидал рынок, по итогам вчерашнего заседания ФРС сделала выбор в пользу менее агрессивного подхода и подняла базовую процентную ставку на 50 б.п. до 4,25–4.5% против повышения на 75 б.п. на предыдущем заседании.
Несмотря на позитивные данные по инфляции в ноябре, прогноз по медианному значению процентной ставки в 2023 г. был повышен до 5,1% с 4,6% по итогам сентябрьского заседания. Члены ФРС скорректировали экономические ожидания, понизив прогноз роста ВВП при более высоком уровне инфляции и безработицы в следующем году.
Так, прогноз по инфляции на 2023 г. был увеличен до 3,1% с 2,8%, несмотря на повышение уровня пика в процентных ставках. Ожидания по темпам роста ВВП были существенно снижены — с 1,2% до 0,5%. Прогноз по уровню безработицы также вырос до 4,6% с 4,4% ранее.
Повышение ставки продолжится, но шаг может ограничится 25 б.п. Американский регулятор считает дальнейшее увеличение ставки уместным, однако четких сигналов по шагу повышения глава ФРС Джером Пауэлл не дал.
Тем не менее, некоторые комментарии Пауэлла, на наш взгляд, указывают на возможность снижения шага до 25 б.п. Так, глава ФРС в ходе пресс-конференции отметил, что экономика с лагом реагирует на изменения монетарной политики. В связи с этим требуется время, чтобы понять, насколько замедлилась деловая активность, учитывая кумулятивный эффект от предыдущих повышений процентных ставок.
Также Пауэлл отметил, что на текущий момент ключевым вопросом в определении дальнейшего ужесточения финансовых условий являются не темпы роста процентных ставок, а время, в течение которого ставки сохранятся на уровне, достаточном для замедления экономики. Глава ФРС не испытывает беспокойства по поводу улучшения условий фондирования на финансовых рынках, однако он подчеркнул важность того, чтобы финансовые условия отражали текущую политику резервной системы.
Снижение ключевой ставки 2023 г. возможно только при спаде инфляции. Что касается понижения процентных ставок в 2023 г., Пауэлл отметил, что оно возможно только при устойчивом замедлении инфляции и ее стремлении к цели ФРС в 2%.
Участники рынка закладывают более низкий уровень пика процентных ставок относительно прогнозов ФРС. На текущий момент рынок долга прогнозирует достижение пика на уровне 4,8–4,9% в мае 2023 г. с дальнейшим понижением ставки до 4,36% к концу года. Таким образом, рынок долга ожидает, что ужесточение монетарной политики будет консервативнее, чем это отражают текущие прогнозы ФРС.
Ждем коррекцию в S&P 500, подтверждаем пару «Покупка MCHI против SPYF». Несмотря на то, что ФРС планирует своими действиями осуществить soft landing (замедлить темпы экономического роста), риски рецессии в США, на наш взгляд, усиливаются. На это влияет значимое ужесточение финансовых условий, которое может привести к замедлению потребительского спроса.
Таким образом, мы отмечаем риски коррекции по американским индексам. Исторически S&P 500 достигал дна и возвращался к восходящему тренду из-за завершения цикла повышения процентных ставок или улучшения деловой активности (рост индексов ISM). На текущий момент эти два условия не выполняются.
Принимая во внимание итоги заседания ФРС, мы подтверждаем нашу открытую парную идею «Покупка MCHI против SPYF», отмечая риски замедления экономики в США и возможность восстановления экономики Китая из-за снятия карантинных ограничений.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter