19 декабря 2022 БКС Экспресс | ОФЗ
Эксперты БКС Экспресс дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
Взгляд на рынок
В пятницу ЦБ оставил ключевую ставку на прежнем уровне, что совпало с рыночным консенсусом. Ключевая ставка осталась на уровне 7,5%. Комментарии регулятора несколько ужесточились — если раньше преобладание проинфляционных рисков отмечалось только на среднесрочном горизонте, то теперь речь идет уже о краткосрочной перспективе. Однако сигнал по ставке нейтральный — на следующем заседании 11 февраля возможно как повышение, так и понижение ставки.
Рынок облигаций на пресс-релиз ЦБ практически не отреагировал. С учетом входящих данных решение было предсказуемым. Кривая доходностей ОФЗ за неделю незначительно снизилась на участке до 3 лет на 10–20 б.п. и подросла на участке от 5 до 10 лет на 5–10 б.п.
Премии за риск в корпоративном сегменте остаются стабильными. Умеренный рост на протяжении полутора месяцев отмечается в коротких бумагах от 1 до 3 лет. Соответствующий индекс от Cbonds указывает на рост около 55 б.п. против менее 25 б.п. по длинным бумагам от 5 лет.
По большей части это может быть связано со снижением кривой ОФЗ, которая за тот же период снизилась на 30–70 б.п. на отрезке 1–3 года. В целом оценка корпоративного риска существенных изменений в последние месяцы не претерпела.
С учетом неопределенности по динамике ставок имеет смысл отдавать предпочтение осторожному позиционированию, предполагающему короткую дюрацию и часть портфеля во флоатерах. Это позволит защитить портфель в случае ускорения инфляции или роста геополитической премии.
Валютные облигации
На фоне ослабления рубля владельцы замещающих облигаций и бондой в юанях чувствуют себя очень комфортно. В рублях они заработали с начала месяца 7,7% и 9,1% соответственно только за счет валютной переоценки. При желании инвестор уже сейчас может зафиксировать эту доходность, но потенциал для дальнейшего роста USD/RUB и CNY/RUB все еще имеет место. Ключевой драйвер — сокращение профицита торгового баланса.
На Московской бирже торгуется более десятка облигаций в юанях и порядка 20 выпусков замещающих бондов в долларах, евро и британских фунтах. Это надежные инструменты без риска блокировки, в том числе для того, чтобы не беспокоиться за свой капитал в период новогодних каникул.
Размещения, дефолты и рейтинги
Агентство АКРА на прошлой неделе присвоило рейтинг АО «Уральская сталь» (A-(RU) «стабильный») и повысило рейтинг АО «ИСК «Автобан» (A(RU) «стабильный»).
Прогноз по рейтингу АО «Страховая компания АСКО-Центр» (A-RU) «развивающийся») был поставлен на пересмотр, а по рейтингу ООО «АТОМСТРОЙКОМПЛЕКС-СТРОИТЕЛЬСТВО» (BBB+(RU) «стабильный») был повышен.
ТОП-5 рублевых облигаций
О’КЕЙ 001Р-01
Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв. м. Рейтинг эмитента ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА.
Свежий выпуск 001Р-01 предполагает премию по доходности к остальным бумагам этого же эмитента, что делает его интересной идеей. Кумулятивная доходность может составить 8,5% за полгода. Подробнее о выпуске здесь.
ГидроМашСервис БО-03
Головная компания ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими. Рейтинг ruA- от агентства Эксперт РА был подтвержден в июле 2022 г.
ПИК-Корпорация, 001Р-02
ПИК — крупнейший российский застройщик с долей 5,9% в общем объеме текущего строительства. Основная деятельность сосредоточена в наиболее маржинальном Московском регионе. Масштабы бизнеса, устойчивые финансовые показатели и низкая долговая нагрузка обеспечивают высокий уровень надежности. Продление программы льготной ипотеки позволит сохранить стабильные финансовые показатели в 2022 г. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден в июне 2022 г.
АФК Система 001Р-19
АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, владеет активами в 15 различных отраслях. В том числе компания выступает крупным акционером в публичных предприятиях МТС, Ozon, Segezha group и Etalon Group. Входит в список системообразующих предприятий. Рейтинг ruAA- «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден в сентябре 2022 г.
Сегежа Групп 002Р-01R
Сегежа — один из крупнейших лесопромышленных холдингов. Занимает лидирующие позиции в России по производству мешочной бумаги и изделий из нее. У компании одна из самых низких в отрасли себестоимость производства, что позволяет поддерживать рентабельность по EBITDA на достаточно высоком уровне. Основной акционер холдинга — АФК «Система». Рейтинг ruA+ от агентства Эксперт РА.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на рынок
В пятницу ЦБ оставил ключевую ставку на прежнем уровне, что совпало с рыночным консенсусом. Ключевая ставка осталась на уровне 7,5%. Комментарии регулятора несколько ужесточились — если раньше преобладание проинфляционных рисков отмечалось только на среднесрочном горизонте, то теперь речь идет уже о краткосрочной перспективе. Однако сигнал по ставке нейтральный — на следующем заседании 11 февраля возможно как повышение, так и понижение ставки.
Рынок облигаций на пресс-релиз ЦБ практически не отреагировал. С учетом входящих данных решение было предсказуемым. Кривая доходностей ОФЗ за неделю незначительно снизилась на участке до 3 лет на 10–20 б.п. и подросла на участке от 5 до 10 лет на 5–10 б.п.
Премии за риск в корпоративном сегменте остаются стабильными. Умеренный рост на протяжении полутора месяцев отмечается в коротких бумагах от 1 до 3 лет. Соответствующий индекс от Cbonds указывает на рост около 55 б.п. против менее 25 б.п. по длинным бумагам от 5 лет.
По большей части это может быть связано со снижением кривой ОФЗ, которая за тот же период снизилась на 30–70 б.п. на отрезке 1–3 года. В целом оценка корпоративного риска существенных изменений в последние месяцы не претерпела.
С учетом неопределенности по динамике ставок имеет смысл отдавать предпочтение осторожному позиционированию, предполагающему короткую дюрацию и часть портфеля во флоатерах. Это позволит защитить портфель в случае ускорения инфляции или роста геополитической премии.
Валютные облигации
На фоне ослабления рубля владельцы замещающих облигаций и бондой в юанях чувствуют себя очень комфортно. В рублях они заработали с начала месяца 7,7% и 9,1% соответственно только за счет валютной переоценки. При желании инвестор уже сейчас может зафиксировать эту доходность, но потенциал для дальнейшего роста USD/RUB и CNY/RUB все еще имеет место. Ключевой драйвер — сокращение профицита торгового баланса.
На Московской бирже торгуется более десятка облигаций в юанях и порядка 20 выпусков замещающих бондов в долларах, евро и британских фунтах. Это надежные инструменты без риска блокировки, в том числе для того, чтобы не беспокоиться за свой капитал в период новогодних каникул.
Размещения, дефолты и рейтинги
Агентство АКРА на прошлой неделе присвоило рейтинг АО «Уральская сталь» (A-(RU) «стабильный») и повысило рейтинг АО «ИСК «Автобан» (A(RU) «стабильный»).
Прогноз по рейтингу АО «Страховая компания АСКО-Центр» (A-RU) «развивающийся») был поставлен на пересмотр, а по рейтингу ООО «АТОМСТРОЙКОМПЛЕКС-СТРОИТЕЛЬСТВО» (BBB+(RU) «стабильный») был повышен.
ТОП-5 рублевых облигаций
О’КЕЙ 001Р-01
Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв. м. Рейтинг эмитента ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА.
Свежий выпуск 001Р-01 предполагает премию по доходности к остальным бумагам этого же эмитента, что делает его интересной идеей. Кумулятивная доходность может составить 8,5% за полгода. Подробнее о выпуске здесь.
ГидроМашСервис БО-03
Головная компания ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими. Рейтинг ruA- от агентства Эксперт РА был подтвержден в июле 2022 г.
ПИК-Корпорация, 001Р-02
ПИК — крупнейший российский застройщик с долей 5,9% в общем объеме текущего строительства. Основная деятельность сосредоточена в наиболее маржинальном Московском регионе. Масштабы бизнеса, устойчивые финансовые показатели и низкая долговая нагрузка обеспечивают высокий уровень надежности. Продление программы льготной ипотеки позволит сохранить стабильные финансовые показатели в 2022 г. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден в июне 2022 г.
АФК Система 001Р-19
АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, владеет активами в 15 различных отраслях. В том числе компания выступает крупным акционером в публичных предприятиях МТС, Ozon, Segezha group и Etalon Group. Входит в список системообразующих предприятий. Рейтинг ruAA- «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден в сентябре 2022 г.
Сегежа Групп 002Р-01R
Сегежа — один из крупнейших лесопромышленных холдингов. Занимает лидирующие позиции в России по производству мешочной бумаги и изделий из нее. У компании одна из самых низких в отрасли себестоимость производства, что позволяет поддерживать рентабельность по EBITDA на достаточно высоком уровне. Основной акционер холдинга — АФК «Система». Рейтинг ruA+ от агентства Эксперт РА.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter