20 декабря 2022 БКС Экспресс | Сургутнефтегаз
Рубль вчера резко ослаб против доллара США —– с 64,7 руб. в прошлую пятницу до 67,7 руб. к вечеру вчерашнего дня. Это резко повысило дивидендные ожидания по привилегированным акциям Сургутнефтегаза — с 3,3% до 9,2% в течение одного торгового дня.
Ожидаемые рынком дивиденды на 2022 г. по привилегированным акциям Сургутнефтегаза теперь должны начать расти, в то время как ожидания по дивидендам на обыкновенные бумаги должны остаться прежними.
Как мы писали в августе, ослабление рубля влечет за собой значительные изменения в статье «Убытки и доходы от валютных операций» Сургутнефтегаза, учитывая, что исторически около 90% запаса денежных средств компании ($52 млрд) хранится в долларах, а отчетность компании представлена в рублях. Согласно нашей модели, при уровнях выше 64 руб./$ каждый 1 руб./$ ослабления рубля к доллару на конец 2022 г. добавляет около 0,45 руб. на акцию к нашему прогнозу дивидендов на «префы» сверх базовых 0,82 руб., которые мы ожидаем для обыкновенных акций, или дополнительно 1,8% дивидендной доходности.
Наши ожидания для Сургутнефтегаз-ао остаются на уровне 0,82 руб. на акцию при любых обстоятельствах. Учитывая резкое ослабление рубля и допуская, что текущий курс сохранится до 31 декабря, мы прогнозируем дивдоходность на уровне 9,2% для Сургутнефтегаз-ап — против 3,3%, которых можно было ожидать, исходя из пятничного курса. Такую дивдоходность нельзя назвать высокой, сейчас она значительно превышает дивдоходность для «обычки».
Если рубль в ближайшие две недели ослабнет, например, до 70 руб./$, то дивдоходность для «префов» могла бы вырасти до более чем 13%. Другими словами, мы считаем, что вчера котировки «префов» должны были значительно обогнать цену «обычки», однако этого не произошло.
Ожидаемые рынком дивиденды на 2022 г. по привилегированным акциям Сургутнефтегаза теперь должны начать расти, в то время как ожидания по дивидендам на обыкновенные бумаги должны остаться прежними.
Как мы писали в августе, ослабление рубля влечет за собой значительные изменения в статье «Убытки и доходы от валютных операций» Сургутнефтегаза, учитывая, что исторически около 90% запаса денежных средств компании ($52 млрд) хранится в долларах, а отчетность компании представлена в рублях. Согласно нашей модели, при уровнях выше 64 руб./$ каждый 1 руб./$ ослабления рубля к доллару на конец 2022 г. добавляет около 0,45 руб. на акцию к нашему прогнозу дивидендов на «префы» сверх базовых 0,82 руб., которые мы ожидаем для обыкновенных акций, или дополнительно 1,8% дивидендной доходности.
Наши ожидания для Сургутнефтегаз-ао остаются на уровне 0,82 руб. на акцию при любых обстоятельствах. Учитывая резкое ослабление рубля и допуская, что текущий курс сохранится до 31 декабря, мы прогнозируем дивдоходность на уровне 9,2% для Сургутнефтегаз-ап — против 3,3%, которых можно было ожидать, исходя из пятничного курса. Такую дивдоходность нельзя назвать высокой, сейчас она значительно превышает дивдоходность для «обычки».
Если рубль в ближайшие две недели ослабнет, например, до 70 руб./$, то дивдоходность для «префов» могла бы вырасти до более чем 13%. Другими словами, мы считаем, что вчера котировки «префов» должны были значительно обогнать цену «обычки», однако этого не произошло.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба