13 января 2023 БКС Экспресс Зельцер Михаил
На старте 2023 г. турецкий индекс акций достигает небывалых в истории высот и начинает быстро падать. В чем причина резкого разворота и где предел обвала?
Из лидера роста в аутсайдеры
За последние три года турецкий индекс акций BIST 100 взлетел в 4 раза. Это абсолютный рекорд среди всех рынков акций мира. А в прошлом году доходность индекса была +200%, при том что подавляющее большинство мировых рынков сильно падали. По сути, в Турции шло безостановочное ралли бумаг на волне столь же нескончаемой инфляции. Фактически траектории индексов потребительских цен и акций совпали. И эту сильную корреляцию мы отмечали еще весной прошлого года.
Но у всего есть предел. И недавно наши оценки завершения восходящего инфляционного тренда подтвердились на фоне разворота потребительских и производственных цен в Турции. С пиковых +157% производственной инфляции темп роста уже замедлился до +97%, а общий уровень инфляции в турецкой экономике после 18 месяцев ускорения сначала затормозил на 86% и уже 64% годовых. Это и стало триггером слома восходящего тренда рынка акций Турции. Оценки корреляции макроиндикаторов вновь оправдались.
По инерции рынок акций рос еще весь прошлый декабрь, но остановка долгоиграющего тренда вверх была лишь вопросом времени. В любой момент на рынке должен был начаться сквиз вниз.
3 января BIST 100 ставит абсолютный ценовой максимум у 5705 п. и начинает откат, который менее чем за две недели перерос в обвал. На пике паники этого четверга снижение индекса с максимума достигало 20%. И теперь это уже худший результат среди всех глобальных рынков акций с начала года — в основном мировые бенчмарки растут. Сегодня на рынке Турции идет активный технический отскок, но, кажется, это отнюдь не предел падения фондового рынка страны.
А где предел
На фоне ценового шторма в экономике Турции достаточно сложно определить как максимум, так и минимум рынка акций. Общее представление о сохранении тренда и приближении его закономерного конца как раз и дают макроэкономические показатели, в частности — инфляция.
По нашим оценкам, ценовое давление в турецкой экономике продолжит стихать на эффекте высокой базы прошлого года и под влиянием падения потребительского спроса и предпринимательской активности. Так и ЦБ Турции может прекратить опыты со ставкой и остановить смягчение ДКП, что в дальнейшем поддержит постоянно девальвирующуюся лиру.
К концу 2023 г. не исключается падение уровня инфляции ниже 80% в промышленности и до 40% по общему темпу роста уровня цен. Исходя из таких вводных, прогнозная траектория курса индекса BIST может выглядеть следующим образом:
В течение года индекс рискует упасть в область 4000 п., если не ниже. От январского пика это будет уже около -30% капитализации рынка, а от текущих уровней отскока локальный потенциал BIST 100 вниз составляет порядка 20%. При таких фундаментальных раскладах входить во все еще перегретые за последние годы ралли турецкие бумаги довольно опасно. Конечно, спекулятивные отскоки никто не отменял, но это уже вопрос толерантности активного трейдера к риску.
Для квалифицированных инвесторов на СПБ Бирже под тикером TUR доступен биржевой фонд, следующий в общем за турецким рынком акций — iShares MSCI Turkey ETF.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Из лидера роста в аутсайдеры
За последние три года турецкий индекс акций BIST 100 взлетел в 4 раза. Это абсолютный рекорд среди всех рынков акций мира. А в прошлом году доходность индекса была +200%, при том что подавляющее большинство мировых рынков сильно падали. По сути, в Турции шло безостановочное ралли бумаг на волне столь же нескончаемой инфляции. Фактически траектории индексов потребительских цен и акций совпали. И эту сильную корреляцию мы отмечали еще весной прошлого года.
Но у всего есть предел. И недавно наши оценки завершения восходящего инфляционного тренда подтвердились на фоне разворота потребительских и производственных цен в Турции. С пиковых +157% производственной инфляции темп роста уже замедлился до +97%, а общий уровень инфляции в турецкой экономике после 18 месяцев ускорения сначала затормозил на 86% и уже 64% годовых. Это и стало триггером слома восходящего тренда рынка акций Турции. Оценки корреляции макроиндикаторов вновь оправдались.
По инерции рынок акций рос еще весь прошлый декабрь, но остановка долгоиграющего тренда вверх была лишь вопросом времени. В любой момент на рынке должен был начаться сквиз вниз.
3 января BIST 100 ставит абсолютный ценовой максимум у 5705 п. и начинает откат, который менее чем за две недели перерос в обвал. На пике паники этого четверга снижение индекса с максимума достигало 20%. И теперь это уже худший результат среди всех глобальных рынков акций с начала года — в основном мировые бенчмарки растут. Сегодня на рынке Турции идет активный технический отскок, но, кажется, это отнюдь не предел падения фондового рынка страны.
А где предел
На фоне ценового шторма в экономике Турции достаточно сложно определить как максимум, так и минимум рынка акций. Общее представление о сохранении тренда и приближении его закономерного конца как раз и дают макроэкономические показатели, в частности — инфляция.
По нашим оценкам, ценовое давление в турецкой экономике продолжит стихать на эффекте высокой базы прошлого года и под влиянием падения потребительского спроса и предпринимательской активности. Так и ЦБ Турции может прекратить опыты со ставкой и остановить смягчение ДКП, что в дальнейшем поддержит постоянно девальвирующуюся лиру.
К концу 2023 г. не исключается падение уровня инфляции ниже 80% в промышленности и до 40% по общему темпу роста уровня цен. Исходя из таких вводных, прогнозная траектория курса индекса BIST может выглядеть следующим образом:
В течение года индекс рискует упасть в область 4000 п., если не ниже. От январского пика это будет уже около -30% капитализации рынка, а от текущих уровней отскока локальный потенциал BIST 100 вниз составляет порядка 20%. При таких фундаментальных раскладах входить во все еще перегретые за последние годы ралли турецкие бумаги довольно опасно. Конечно, спекулятивные отскоки никто не отменял, но это уже вопрос толерантности активного трейдера к риску.
Для квалифицированных инвесторов на СПБ Бирже под тикером TUR доступен биржевой фонд, следующий в общем за турецким рынком акций — iShares MSCI Turkey ETF.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter