16 января 2023 Блинов Сергей
Такой вопрос задают мне читатели. Их логика понятна:
1. Сейчас реальная денежная масса (РДМ) в США сокращается.
2. Сокращение РДМ должно (по моей же теории реальных денег) вести к падению ВВП. А падения нет!
Хорошо, давайте попробуем разобраться. Если совсем коротко, то ответ показан на графике 1.
График 1.
Даже после сокращения РДМ (синяя линия на графике), она остаётся выше своего многолетнего тренда (красная стрелка).
Для справки: пика РДМ достигла в январе 2022 года. Падение "к аналогичному периоду прошлого года" началось в апреле 2022.
Как это связано с ВВП
Обратим внимание на динамику РДМ. К февралю 2021 года темпы её роста достигли 25% (график 2).
График 2.
Для понимания: это максимальные темпы роста РДМ со времён Второй мировой войны.
Именно поэтому я ожидал, что рост ВВП США после такого взлёта РДМ превысит рекорд 1984 года (+7,2%) (см. публикацию в "Ведомостях" от февраля 2021 года "США ждёт самый быстрый рост за 70 лет").
Но тем прогнозам не суждено было сбыться. ВВП (четырёхквартальный = за "скользящий год") достиг лишь 6,5% по итогам 1 квартала 2022 года, после чего стал замедляться (график 3).
График 3. Квартальный график прироста ВВП США г/г
Это могло быть реакцией на замедление РДМ, начавшееся после февраля 2021 года. Но это также означает, что потенциал роста ВВП был "израсходован" не полностью.
На графике 1 это значит, что ВВП (схематично показан фиолетовыми стрелками) пошёл не по первой, а по второй траектории (график 4).
График 4.
Но это же самое означает, что вместо сокращения ВВП (1*), мы можем увидеть лишь его замедление (2*), как показано на графике 5.
График 5.
Эта схема объясняет, почему экономика США может обойтись замедлением вместо падения. Но это не означает, что всё обойдётся лишь замедлением. Рецессию мы вполне можем увидеть.
Иногда просто велик лаг, между началом сжатия РДМ и началом рецессии. Например, в октябре 1978 г. началось сжатие РДМ, и только в феврале 1980 г. началась двойная рецессия 1980‒1982 гг. (лаг 14 месяцев).
Многое тут зависит от дальнейшей политики ФРС. Если Федрезерв допустит более глубокое сокращение денежной массы, то и у ВВП шансов обойтись замедлением не останется, падение будет неизбежным.
Для информации приводим годовой график ВВП США (график 6).
График 6.
Как видно на нём, рекорд 1984 года по темпам роста в 2021 году превзойти не удалось.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
1. Сейчас реальная денежная масса (РДМ) в США сокращается.
2. Сокращение РДМ должно (по моей же теории реальных денег) вести к падению ВВП. А падения нет!
Хорошо, давайте попробуем разобраться. Если совсем коротко, то ответ показан на графике 1.
График 1.
Даже после сокращения РДМ (синяя линия на графике), она остаётся выше своего многолетнего тренда (красная стрелка).
Для справки: пика РДМ достигла в январе 2022 года. Падение "к аналогичному периоду прошлого года" началось в апреле 2022.
Как это связано с ВВП
Обратим внимание на динамику РДМ. К февралю 2021 года темпы её роста достигли 25% (график 2).
График 2.
Для понимания: это максимальные темпы роста РДМ со времён Второй мировой войны.
Именно поэтому я ожидал, что рост ВВП США после такого взлёта РДМ превысит рекорд 1984 года (+7,2%) (см. публикацию в "Ведомостях" от февраля 2021 года "США ждёт самый быстрый рост за 70 лет").
Но тем прогнозам не суждено было сбыться. ВВП (четырёхквартальный = за "скользящий год") достиг лишь 6,5% по итогам 1 квартала 2022 года, после чего стал замедляться (график 3).
График 3. Квартальный график прироста ВВП США г/г
Это могло быть реакцией на замедление РДМ, начавшееся после февраля 2021 года. Но это также означает, что потенциал роста ВВП был "израсходован" не полностью.
На графике 1 это значит, что ВВП (схематично показан фиолетовыми стрелками) пошёл не по первой, а по второй траектории (график 4).
График 4.
Но это же самое означает, что вместо сокращения ВВП (1*), мы можем увидеть лишь его замедление (2*), как показано на графике 5.
График 5.
Эта схема объясняет, почему экономика США может обойтись замедлением вместо падения. Но это не означает, что всё обойдётся лишь замедлением. Рецессию мы вполне можем увидеть.
Иногда просто велик лаг, между началом сжатия РДМ и началом рецессии. Например, в октябре 1978 г. началось сжатие РДМ, и только в феврале 1980 г. началась двойная рецессия 1980‒1982 гг. (лаг 14 месяцев).
Многое тут зависит от дальнейшей политики ФРС. Если Федрезерв допустит более глубокое сокращение денежной массы, то и у ВВП шансов обойтись замедлением не останется, падение будет неизбежным.
Для информации приводим годовой график ВВП США (график 6).
График 6.
Как видно на нём, рекорд 1984 года по темпам роста в 2021 году превзойти не удалось.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter