17 января 2023 БКС Экспресс
В январе объемы торгов замещающими облигациями снизились относительно декабря и ноября, хотя на рынке продолжают появляться новые выпуски. Разбираемся в деталях.
Обороты в 2023
За первую половину месяца совокупные обороты составили 3,1 млрд руб. Даже с поправкой на праздники и неполный месяц, относительно декабря объемы пока выглядят невысокими. Для сравнения: в прошлом месяце наторговали на 30,7 млрд руб., в ноябре было 10,2 млрд руб.
В декабре средний оборот по замещающим облигациям составлял 1,46 млрд руб. в неделю. В январе на первой полноценной торгов неделе с 9 по 13 января показатель был лишь на уровне 0,57 млрд руб.
Замещающие облигации — это долговые бумаги, позволяющие сделать ставку на валютный актив без инфраструктурных рисков. Номинал выпусков в долларах, евро или фунтах, но расчеты осуществляются в рублях по курсу ЦБ. Мы подробно рассказывали о нем в отдельном обучающем материале.
Снижение интереса может быть локальным из-за эффекта высокой базы предыдущего месяца. По опыту появления новых выпусков можно сказать, что пик по объемам торгов по ним приходится на первые недели после эмиссии, а затем торговая активность снижается.
Новые выпуски
С момента последнего обзора по замещающим облигациям на рынке появилось еще 7 новых выпусков:
• Совкомфлот ЗО-2023
• ММК ЗО-2024
• Борец Капитал ЗО-2026
• Газпром капитал ЗО29-1-Д
• Газпром капитал ЗО28-1-Д — сделки еще не проходили
• Газпром капитал БЗО26-1-Д (бессрочные) — сделки еще не проходили
• Газпром Капитал БЗО26-1-Е (бессрочные) — сделки еще не проходили
Бессрочные выпуски Газпрома — это замещенные вечные еврооблигации компании. Они лишь условно бессрочные, так как по ним предусмотрены оферты Call в 2026 г., когда эмитент может выкупить их досрочно.
Таким образом, всего на рынке сейчас представлено 24 замещающих выпуска. Из них 18 приходится на Газпром и ЛУКОЙЛ.
По срокам:
- есть как короткие бумаги с погашением в течение 2023 г. (Совкомфлот ЗО-2023, Газпром ЗО23-1-Е, ЛУКОЙЛ 23)
- так и длинные бонды со сроком обращения более 7 лет (Газпром ЗО31-1-Д и ЗО31-1-Д, ЛУКОЙЛ 30 и 31).
Где ликвидность сейчас
Особенностью замещающих выпусков на Мосбирже является то, что обороты торгов по ним постоянно меняются. Нет однозначного лидера по ликвидности.
Наиболее ликвидные выпуски со среднедневным оборотом от 30 млн руб. в 2023 г. следующие:
Какие доходности
Характерной особенностью замещающих облигаций на Московской бирже является их высокая волатильность. Учитывая тот факт, что многие выпуски имеют сроки обращения более 5 лет, доходности по ним могут существенно колебаться.
Среди всех обращающихся бондов наиболее высокая доходность к погашению (в % годовых) сейчас отмечается по следующим выпускам:
Со второй половины декабря на рынке замещающих бондов было несколько локальных волн снижения, но отчасти они были выкуплены и котировки ушли в боковик (это касается большинства длинных выпусков).
Преимущества замещающих облигаций
• Позволяют получить доходность в долларах и других валютах, но сделки проводятся за рубли.
• Выпускаются в рамках российской инфраструктуры, санкционных рисков нет.
• Доступны для покупки на Мосбирже на сумму от 1000 долларов/евро/фунтов.
• Число выпусков увеличивается и продолжит расти. Эмитентами выступают крупнейшие российские компании.
• Есть возможность получения льготы на долгосрочное владение через 3 года непрерывного удержания. Если к дате продажи цена облигации вырастет, например из-за ослабления рубля к доллару, то налогооблагаемую базу можно снизить.
• Замещающие облигации с коротким и средним сроком до погашения являются альтернативой открытию просто долларовой длинной позиции. Только за ее удержание инвестор получает купон (или НКД).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Обороты в 2023
За первую половину месяца совокупные обороты составили 3,1 млрд руб. Даже с поправкой на праздники и неполный месяц, относительно декабря объемы пока выглядят невысокими. Для сравнения: в прошлом месяце наторговали на 30,7 млрд руб., в ноябре было 10,2 млрд руб.
В декабре средний оборот по замещающим облигациям составлял 1,46 млрд руб. в неделю. В январе на первой полноценной торгов неделе с 9 по 13 января показатель был лишь на уровне 0,57 млрд руб.
Замещающие облигации — это долговые бумаги, позволяющие сделать ставку на валютный актив без инфраструктурных рисков. Номинал выпусков в долларах, евро или фунтах, но расчеты осуществляются в рублях по курсу ЦБ. Мы подробно рассказывали о нем в отдельном обучающем материале.
Снижение интереса может быть локальным из-за эффекта высокой базы предыдущего месяца. По опыту появления новых выпусков можно сказать, что пик по объемам торгов по ним приходится на первые недели после эмиссии, а затем торговая активность снижается.
Новые выпуски
С момента последнего обзора по замещающим облигациям на рынке появилось еще 7 новых выпусков:
• Совкомфлот ЗО-2023
• ММК ЗО-2024
• Борец Капитал ЗО-2026
• Газпром капитал ЗО29-1-Д
• Газпром капитал ЗО28-1-Д — сделки еще не проходили
• Газпром капитал БЗО26-1-Д (бессрочные) — сделки еще не проходили
• Газпром Капитал БЗО26-1-Е (бессрочные) — сделки еще не проходили
Бессрочные выпуски Газпрома — это замещенные вечные еврооблигации компании. Они лишь условно бессрочные, так как по ним предусмотрены оферты Call в 2026 г., когда эмитент может выкупить их досрочно.
Таким образом, всего на рынке сейчас представлено 24 замещающих выпуска. Из них 18 приходится на Газпром и ЛУКОЙЛ.
По срокам:
- есть как короткие бумаги с погашением в течение 2023 г. (Совкомфлот ЗО-2023, Газпром ЗО23-1-Е, ЛУКОЙЛ 23)
- так и длинные бонды со сроком обращения более 7 лет (Газпром ЗО31-1-Д и ЗО31-1-Д, ЛУКОЙЛ 30 и 31).
Где ликвидность сейчас
Особенностью замещающих выпусков на Мосбирже является то, что обороты торгов по ним постоянно меняются. Нет однозначного лидера по ликвидности.
Наиболее ликвидные выпуски со среднедневным оборотом от 30 млн руб. в 2023 г. следующие:
Какие доходности
Характерной особенностью замещающих облигаций на Московской бирже является их высокая волатильность. Учитывая тот факт, что многие выпуски имеют сроки обращения более 5 лет, доходности по ним могут существенно колебаться.
Среди всех обращающихся бондов наиболее высокая доходность к погашению (в % годовых) сейчас отмечается по следующим выпускам:
Со второй половины декабря на рынке замещающих бондов было несколько локальных волн снижения, но отчасти они были выкуплены и котировки ушли в боковик (это касается большинства длинных выпусков).
Преимущества замещающих облигаций
• Позволяют получить доходность в долларах и других валютах, но сделки проводятся за рубли.
• Выпускаются в рамках российской инфраструктуры, санкционных рисков нет.
• Доступны для покупки на Мосбирже на сумму от 1000 долларов/евро/фунтов.
• Число выпусков увеличивается и продолжит расти. Эмитентами выступают крупнейшие российские компании.
• Есть возможность получения льготы на долгосрочное владение через 3 года непрерывного удержания. Если к дате продажи цена облигации вырастет, например из-за ослабления рубля к доллару, то налогооблагаемую базу можно снизить.
• Замещающие облигации с коротким и средним сроком до погашения являются альтернативой открытию просто долларовой длинной позиции. Только за ее удержание инвестор получает купон (или НКД).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter