Главное
Началась коррекция. Во вторник на российском рынке акций был день фиксации. Все бумаги индекса МосБиржи завершали сессию в минусе, корректируясь после роста предыдущих дней. Обороты торгов были повышенными, что естественно для первого дня полноценного снижения в январе.
Восходящая тенденция на нашем рынке продолжалась с 20 декабря, когда на фоне дивидендного гэпа в ЛУКОЙЛе было установлено локальное дно. В итоге повторилась ситуации с октябрьским гэпом Газпрома — тогда тоже в день отсечки рынок провалился вниз, а затем несколько недель подряд поднимался наверх. Сейчас же мы видим технический откат.
Лидеры стали аутсайдерами. Накануне сильнее остальных падали почти все бумаги, которые ранее демонстрировали опережающую динамику к индексу МосБиржи. Это как раз признак стандартной коррекции: акции с более высоким коэффициентом бета выглядят в самом начале отката гораздо слабее. В частности, это Сбербанк, IT-сектор, а также истории, такие как Аэрофлот, показавший сильный подъем с начала года.
А вот ЛУКОЙЛ и Татнефть, например, вчера показали гораздо более сдержанные темпы снижения, так как «фиксировать» в них было нечего. Ведь они несколько недель стояли на месте, отставая от рынка.
Что важно в текущей ситуации? На первом этапе после роста индекса корректируется большинство бумаг широким фронтом. Это мы вчера и увидели. Чтобы выделить по-настоящему сильные бумаги, в которых есть инвестиционный спрос, нужно следить за теми, кто будет лучше рынка в ближайшие пару сессий, то есть через некоторое время после начала отката индекса. В перспективе следующих нескольких недель такие акции в среднем могут показать опережающую динамику.
По индексу МосБиржи техническая картина за счет вчерашнего падения начала ухудшаться. Однако есть высокие шансы вернуться на траекторию роста. Для этого котировки должны в ближайшей перспективе удержаться выше 2150–2160 п. В дальнейшем при повторном подъеме выше 2210 п. цели вновь сместятся к 2250 п. и выше.
Юани продаются. ЦБ начал вчера публиковать дневные объемы продажи юаней в рамках бюджетного правила. Они размещаются с лагом в один рабочий день из-за режима торгов и расчетов Т+. Данные выходят в 10:30 МСК на сайте Банка России. Пока все идет по плану: ЦБ продал в прошлую пятницу валюты на 3,2 млрд руб. В таком объеме операции будут проводиться до 6 февраля.
Как уже ранее отмечали, сейчас есть все основания ожидать, что прогнозные поступления нефтегазовых доходов в феврале еще сильнее отстанут от плана Минфина РФ. А это значит, что объем валютных интервенций увеличится. То есть продажа юаней в следующем месяце будет идти еще более активно (прогноз), что поддержит рубль.
В паре USD/RUB вчера наблюдался подъем, несмотря на продолжение подъема нефти Brent и отскок фьючерсов на газ в ЕС. Курс поднялся чуть выше 69. В базовом сценарии в ближайшей перспективе предполагаем боковик около текущих значений: 67–70 по доллару и около 9,9–10,3 по юаню.
Бумаги в фокусе
• Сбербанк-ао (-2,1%). Банк опубликовал финансовые результаты по РПБУ за 2022 г. Получена итоговая прибыль в 300 млрд руб., что совпало с нашими ожиданиями. В декабре банк заработал 125,5 млрд руб.
В целом результаты сильные, но участники рынка предпочли в очередной раз следовать принципу «продавай на фактах». После релиза акции начали падать. Это снижение пока воспринимается исключительно в качестве обычной технической коррекции. Ранее обыкновенные акции Сбера сильно выросли. За три месяца с октябрьских минимумов они прибавили 59%.
Для инвесторов самым важным моментом в кейсе Сбербанка сейчас являются дивиденды. Исходя из 50% прибыли по РПБУ за 2022 г. на акцию получается 6,64 руб. Однако в действительности дивиденд будет другой. Во-первых, в дивполитике должны учитываться результаты по МСФО, а они могут отличаться от РПБУ. Во-вторых, есть ненулевая вероятность, что Сбер в условиях высокой потребности бюджета РФ может выплатить и более высокие дивиденды, учитывая тот факт, что за 2021 г. компания ничего не платила. Рекомендация наблюдательного совета банка может появиться весной.
• Газпром (-2,1%). Бумаги по-прежнему остаются в устоявшемся боковом коридоре (156–175 руб.), но позитивных новостей, чтобы выйти из него наверх пока не появляется. Наоборот, с одной стороны, давит падение цен на газ ниже $700, с другой — падают поставки в Европу через Украину. Так, объем поставляемого 17 января по этому направлению газа составил 32,6 млн куб. м, снизившись почти на 8% относительно предыдущих дней. И это дополнительно к тому, что в начале января снижение уже было: с 42,4 до 37,6 млн куб м. В долгосрочном плане ключевым драйвером для роста акций Газпрома будет выступать увеличение поставок в Китай. Мощным драйвером было бы окончательное подписание соглашения по Силе Сибири – 2.
• Аэрофлот (-4,7%). Акции показали худший результат в индексе. Это обусловлено общей перегретостью бумаг, учитывая их рост на 20% с середины декабря. В среднесрочной перспективе нельзя исключать движения к 30–32 руб. при стабильном внешнем фоне, но в целом инвестиционный кейс акций выглядит слабым, особенно с учетом докапитализации. Никаких дивидендов или байбэков здесь ждать в ближайшие годы не стоит. А в этой ситуации интерес частных инвесторов, играющих определяющую роль в торговом обороте на нашем рынке, предположительно будет невысоким.
• Облигации Газпром капитал ЗО37-1-Д. Газпром сообщил, что начнет размещение замещающих облигаций по самому длинному выпуску с погашением в 2037 г. Соответствующее сообщение вчера опубликовала и Мосбиржа. Активные торги ими начнутся ориентировочно в начале февраля. На мой взгляд, это может быть один из самых интересных выпусков среди замещающих облигаций с точки зрения положительной переоценки в 2023 г. В то же время за счет высокой дюрации он станет и самым волатильным. Чувствительность к изменениям долларовых процентных ставок будет максимальной (ISIN RU000A105RH2, купон 7,288% годовых).
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются разнонаправленно и не показывают единой динамики. Фьючерсы на индекс S&P 500 снижаются на 0,2%, нефть Brent в плюсе на 0,6% и находится около $86,4.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2187,92 (-1,66%)
РТС 1002,85 (-2,11%)
S&P 500 3990,97 (-0,20%)
Валюта
USD/RUB 69,15 (+1,05%)
EUR/RUB 74,99 (+1,32%)
CNY/RUB 10,19 (+0,40%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Началась коррекция. Во вторник на российском рынке акций был день фиксации. Все бумаги индекса МосБиржи завершали сессию в минусе, корректируясь после роста предыдущих дней. Обороты торгов были повышенными, что естественно для первого дня полноценного снижения в январе.
Восходящая тенденция на нашем рынке продолжалась с 20 декабря, когда на фоне дивидендного гэпа в ЛУКОЙЛе было установлено локальное дно. В итоге повторилась ситуации с октябрьским гэпом Газпрома — тогда тоже в день отсечки рынок провалился вниз, а затем несколько недель подряд поднимался наверх. Сейчас же мы видим технический откат.
Лидеры стали аутсайдерами. Накануне сильнее остальных падали почти все бумаги, которые ранее демонстрировали опережающую динамику к индексу МосБиржи. Это как раз признак стандартной коррекции: акции с более высоким коэффициентом бета выглядят в самом начале отката гораздо слабее. В частности, это Сбербанк, IT-сектор, а также истории, такие как Аэрофлот, показавший сильный подъем с начала года.
А вот ЛУКОЙЛ и Татнефть, например, вчера показали гораздо более сдержанные темпы снижения, так как «фиксировать» в них было нечего. Ведь они несколько недель стояли на месте, отставая от рынка.
Что важно в текущей ситуации? На первом этапе после роста индекса корректируется большинство бумаг широким фронтом. Это мы вчера и увидели. Чтобы выделить по-настоящему сильные бумаги, в которых есть инвестиционный спрос, нужно следить за теми, кто будет лучше рынка в ближайшие пару сессий, то есть через некоторое время после начала отката индекса. В перспективе следующих нескольких недель такие акции в среднем могут показать опережающую динамику.
По индексу МосБиржи техническая картина за счет вчерашнего падения начала ухудшаться. Однако есть высокие шансы вернуться на траекторию роста. Для этого котировки должны в ближайшей перспективе удержаться выше 2150–2160 п. В дальнейшем при повторном подъеме выше 2210 п. цели вновь сместятся к 2250 п. и выше.
Юани продаются. ЦБ начал вчера публиковать дневные объемы продажи юаней в рамках бюджетного правила. Они размещаются с лагом в один рабочий день из-за режима торгов и расчетов Т+. Данные выходят в 10:30 МСК на сайте Банка России. Пока все идет по плану: ЦБ продал в прошлую пятницу валюты на 3,2 млрд руб. В таком объеме операции будут проводиться до 6 февраля.
Как уже ранее отмечали, сейчас есть все основания ожидать, что прогнозные поступления нефтегазовых доходов в феврале еще сильнее отстанут от плана Минфина РФ. А это значит, что объем валютных интервенций увеличится. То есть продажа юаней в следующем месяце будет идти еще более активно (прогноз), что поддержит рубль.
В паре USD/RUB вчера наблюдался подъем, несмотря на продолжение подъема нефти Brent и отскок фьючерсов на газ в ЕС. Курс поднялся чуть выше 69. В базовом сценарии в ближайшей перспективе предполагаем боковик около текущих значений: 67–70 по доллару и около 9,9–10,3 по юаню.
Бумаги в фокусе
• Сбербанк-ао (-2,1%). Банк опубликовал финансовые результаты по РПБУ за 2022 г. Получена итоговая прибыль в 300 млрд руб., что совпало с нашими ожиданиями. В декабре банк заработал 125,5 млрд руб.
В целом результаты сильные, но участники рынка предпочли в очередной раз следовать принципу «продавай на фактах». После релиза акции начали падать. Это снижение пока воспринимается исключительно в качестве обычной технической коррекции. Ранее обыкновенные акции Сбера сильно выросли. За три месяца с октябрьских минимумов они прибавили 59%.
Для инвесторов самым важным моментом в кейсе Сбербанка сейчас являются дивиденды. Исходя из 50% прибыли по РПБУ за 2022 г. на акцию получается 6,64 руб. Однако в действительности дивиденд будет другой. Во-первых, в дивполитике должны учитываться результаты по МСФО, а они могут отличаться от РПБУ. Во-вторых, есть ненулевая вероятность, что Сбер в условиях высокой потребности бюджета РФ может выплатить и более высокие дивиденды, учитывая тот факт, что за 2021 г. компания ничего не платила. Рекомендация наблюдательного совета банка может появиться весной.
• Газпром (-2,1%). Бумаги по-прежнему остаются в устоявшемся боковом коридоре (156–175 руб.), но позитивных новостей, чтобы выйти из него наверх пока не появляется. Наоборот, с одной стороны, давит падение цен на газ ниже $700, с другой — падают поставки в Европу через Украину. Так, объем поставляемого 17 января по этому направлению газа составил 32,6 млн куб. м, снизившись почти на 8% относительно предыдущих дней. И это дополнительно к тому, что в начале января снижение уже было: с 42,4 до 37,6 млн куб м. В долгосрочном плане ключевым драйвером для роста акций Газпрома будет выступать увеличение поставок в Китай. Мощным драйвером было бы окончательное подписание соглашения по Силе Сибири – 2.
• Аэрофлот (-4,7%). Акции показали худший результат в индексе. Это обусловлено общей перегретостью бумаг, учитывая их рост на 20% с середины декабря. В среднесрочной перспективе нельзя исключать движения к 30–32 руб. при стабильном внешнем фоне, но в целом инвестиционный кейс акций выглядит слабым, особенно с учетом докапитализации. Никаких дивидендов или байбэков здесь ждать в ближайшие годы не стоит. А в этой ситуации интерес частных инвесторов, играющих определяющую роль в торговом обороте на нашем рынке, предположительно будет невысоким.
• Облигации Газпром капитал ЗО37-1-Д. Газпром сообщил, что начнет размещение замещающих облигаций по самому длинному выпуску с погашением в 2037 г. Соответствующее сообщение вчера опубликовала и Мосбиржа. Активные торги ими начнутся ориентировочно в начале февраля. На мой взгляд, это может быть один из самых интересных выпусков среди замещающих облигаций с точки зрения положительной переоценки в 2023 г. В то же время за счет высокой дюрации он станет и самым волатильным. Чувствительность к изменениям долларовых процентных ставок будет максимальной (ISIN RU000A105RH2, купон 7,288% годовых).
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются разнонаправленно и не показывают единой динамики. Фьючерсы на индекс S&P 500 снижаются на 0,2%, нефть Brent в плюсе на 0,6% и находится около $86,4.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2187,92 (-1,66%)
РТС 1002,85 (-2,11%)
S&P 500 3990,97 (-0,20%)
Валюта
USD/RUB 69,15 (+1,05%)
EUR/RUB 74,99 (+1,32%)
CNY/RUB 10,19 (+0,40%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter