20 января 2023 БКС Экспресс
Обновляем стратегию по рынку США на 2023 г., заменив компании ритейла (Macy’s и Tapestry) на представителя IT-отрасли (Palo Alto Networks). Мы сохраняем негативный взгляд на розничный сектор, но видим возможность опережающей динамики в акциях технологического.
Главное
• Исключаем из списка фаворитов акции Macy’s с доходностью 15%: прогнозы компании на IV квартал 2022 г. уменьшены, есть риски понижения в 2023 г.
• Исключаем из списка фаворитов акции Tapestry с доходностью 14%: целевая цена достигнута, есть риски слабых продаж в США
• Добавляем в список фаворитов акции Palo Alto Networks, потенциал 20%: выход в прибыль, привлекательная оценка относительно аналогов
• Подтверждаем негативный взгляд на розничный сектор: высокие ставки и низкие сбережения замедляют спрос
• Позитивно смотрим на технологический сектор: пик доходностей на долговом рынке пройден
В деталях
Динамика розничных продаж замедляется. В декабре рост розничных продаж замедлился на 1,1% м/м. В годовом выражении он составил 6% г/г против 17,6% г/г в 2021 г. Рост продаж одежды был на уровне -0,3% м/м и 2,9% г/г вместо 26,4% г/г в 2021 г.
Ожидаем дальнейшего уменьшения динамики розничных продаж в свете высоких процентных ставок и низкого уровня сбережений потребителей. Это окажет давление на финансовые показатели компаний сектора.
Исключаем акции Macy’s из списка фаворитов. Менеджмент Macy’s обновил прогноз по финпоказателям за IV квартал 2022 г.: выручка ожидается по нижней границе предоставленного ранее диапазона $8,16–8,40 млрд. Ухудшение ориентиров связано со снижением потребительской активности, в частности, с сокращением расходов на покупку товаров не первой необходимости.
Учитывая текущую макроконъюнктуру, менеджмент Macy’s ожидает сохранения давления на потребительский спрос, что создает риски слабого прогноза на 2023 г. Доходность идеи с середины июня 2022 г. составила 15% против +6,3% у индекса S&P 500, опережение на 8,7%
Убираем Tapestry: целевая цена достигнута, есть риски слабых продаж в США. Наша ставка на Tapestry в рамках стратегии на 2023 г. полностью себя оправдала: акции показали опережающую динамику с начала года на фоне ослабления карантинных ограничений в Китае (15% продаж компании).
40% мирового спроса на предметы роскоши формирует КНР, и снятие ограничений улучшило конъюнктуру для отрасли. Однако, учитывая рост котировок, текущие мультипликаторы (P/E на уровне средних) и риски слабых продаж в США, мы убираем акции Tapestry из списка фаворитов. Доходность идеи с 22 декабря составила 14% против +2% у S&P 500, опережение на 12%.
Добавляем Palo Alto к фаворитам: ожидаем выхода в прибыль в 2023 г., привлекательная оценка. Palo Alto Networks — ведущий поставщик услуг сетевой и облачной безопасности. Кибербезопасность имеет критическую важность для IT-инфраструктуры, и мы считаем, что в условиях замедления деловой активности, компании в последнюю очередь будут сокращать на нее расходы.
Ожидаем, что по итогам 2023 г. Palo Alto покажет чистую прибыль (показатель был положительным последние два квартала). Выход на чистую прибыль не только позитивен для оценки компании, но и может привести к дополнительному притоку инвестиций в акции из-за возможного включения в индексы (для этого требуется, чтобы компания показывала прибыль четыре квартала подряд).
В сравнении с аналогами, Palo Alto Networks торгуется по мультипликатору EV/S на уровне среднего по отрасли (5,7x), однако показывает финансовые результаты лучше среднего. «Правило 40» (сумма темпов роста выручки и рентабельности по FCF): 60% против 45% в среднем по отрасли. Целевая цена — $170, потенциал роста 20%.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Исключаем из списка фаворитов акции Macy’s с доходностью 15%: прогнозы компании на IV квартал 2022 г. уменьшены, есть риски понижения в 2023 г.
• Исключаем из списка фаворитов акции Tapestry с доходностью 14%: целевая цена достигнута, есть риски слабых продаж в США
• Добавляем в список фаворитов акции Palo Alto Networks, потенциал 20%: выход в прибыль, привлекательная оценка относительно аналогов
• Подтверждаем негативный взгляд на розничный сектор: высокие ставки и низкие сбережения замедляют спрос
• Позитивно смотрим на технологический сектор: пик доходностей на долговом рынке пройден
В деталях
Динамика розничных продаж замедляется. В декабре рост розничных продаж замедлился на 1,1% м/м. В годовом выражении он составил 6% г/г против 17,6% г/г в 2021 г. Рост продаж одежды был на уровне -0,3% м/м и 2,9% г/г вместо 26,4% г/г в 2021 г.
Ожидаем дальнейшего уменьшения динамики розничных продаж в свете высоких процентных ставок и низкого уровня сбережений потребителей. Это окажет давление на финансовые показатели компаний сектора.
Исключаем акции Macy’s из списка фаворитов. Менеджмент Macy’s обновил прогноз по финпоказателям за IV квартал 2022 г.: выручка ожидается по нижней границе предоставленного ранее диапазона $8,16–8,40 млрд. Ухудшение ориентиров связано со снижением потребительской активности, в частности, с сокращением расходов на покупку товаров не первой необходимости.
Учитывая текущую макроконъюнктуру, менеджмент Macy’s ожидает сохранения давления на потребительский спрос, что создает риски слабого прогноза на 2023 г. Доходность идеи с середины июня 2022 г. составила 15% против +6,3% у индекса S&P 500, опережение на 8,7%
Убираем Tapestry: целевая цена достигнута, есть риски слабых продаж в США. Наша ставка на Tapestry в рамках стратегии на 2023 г. полностью себя оправдала: акции показали опережающую динамику с начала года на фоне ослабления карантинных ограничений в Китае (15% продаж компании).
40% мирового спроса на предметы роскоши формирует КНР, и снятие ограничений улучшило конъюнктуру для отрасли. Однако, учитывая рост котировок, текущие мультипликаторы (P/E на уровне средних) и риски слабых продаж в США, мы убираем акции Tapestry из списка фаворитов. Доходность идеи с 22 декабря составила 14% против +2% у S&P 500, опережение на 12%.
Добавляем Palo Alto к фаворитам: ожидаем выхода в прибыль в 2023 г., привлекательная оценка. Palo Alto Networks — ведущий поставщик услуг сетевой и облачной безопасности. Кибербезопасность имеет критическую важность для IT-инфраструктуры, и мы считаем, что в условиях замедления деловой активности, компании в последнюю очередь будут сокращать на нее расходы.
Ожидаем, что по итогам 2023 г. Palo Alto покажет чистую прибыль (показатель был положительным последние два квартала). Выход на чистую прибыль не только позитивен для оценки компании, но и может привести к дополнительному притоку инвестиций в акции из-за возможного включения в индексы (для этого требуется, чтобы компания показывала прибыль четыре квартала подряд).
В сравнении с аналогами, Palo Alto Networks торгуется по мультипликатору EV/S на уровне среднего по отрасли (5,7x), однако показывает финансовые результаты лучше среднего. «Правило 40» (сумма темпов роста выручки и рентабельности по FCF): 60% против 45% в среднем по отрасли. Целевая цена — $170, потенциал роста 20%.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter