20 января 2023 БКС Экспресс | Золото
Kept (ранее KPMG) выпустил январский обзор золотодобывающей промышленности РФ. Пройдемся по ключевым тезисам 👇
🔸 Успешная переориентация экспорта и расширение внутреннего спроса способствовали возвращению производства золота на траекторию:
- Санкции недружественных стран существенно ограничили географию сбыта для российских производителей золота.
- Тем не менее, отрасль продемонстрировала устойчивость, и во второй половине года производство вернулось к росту: если в I пол. было зафиксировано снижение на 6,7% г/г, то по итогам 11 месяцев рост производства составил 1,8% г/г.
- Переориентация на Восток стала хорошим стимулом для производственной активности. В марте активизировался экспорт российского золота в Турцию, в мае-июне начали увеличиваться поставки в Китай, Гонконг и Таиланд. Также стимулами выступили рекордный спрос на металл со стороны мировых ЦБ и возможность осуществлять поставки в недружественные страны посредством переаффинажа*.
- Отмечается расширение внутреннего спроса в стране. По данным Минфина, продажи золота населению выросли в 10 раз, также в марте-апреле закупки драг.металла осуществлял Банк России.
🔸 Одним из наиболее существенных вызовов для российских золотодобывающих компаний является сокращение рентабельности:
- При этом на рынке сохраняется оптимизм.
- У компаний отрасли сжимается маржинальность. Рост себестоимости добычи золота в стране оценивается на уровне 12-15 % за 8 месяцев 2022 года. Причины: снижение содержания золота в перерабатываемой руде, удорожание расходных материалов, повышение размера оплаты труда, усиление налоговой нагрузки на ряд месторождений, доп.затраты на маркетинг и логистику. Также на доходах негативно сказывается падение мировых цен на золото и азиатский дисконт.
- Происходит консолидация рынка.
🔸 В 2023 году высока вероятность реализации ряда благоприятных для спроса факторов, однако рентабельность будет находиться под давлением:
▪️ Какие благоприятные факторы прогнозируют?
- Ослабление среднегодового курса национальной валюты до 70 руб./долл. в 23 году, при этом не исключены более высокие значения, что благоприятно скажется на экспортерах.
- Повышенный уровень инфляции в РФ + незаякоренные инфляционные ожидания** населения + продвижение на гос.уровне золота в качестве инструмента накопления сбережений + разрешение на покупку в 23 году инвест.золота напрямую у производителей.
- Продолжение закупок золота ЦБ азиатских и ближневосточных стран, в т.ч. Китая, и их стремление ограничить долларовые позиции в портфеле.
- Высокая вероятность наступления глобальной рецессии/стагфляции, что поспособствует увеличению привлекательности золота.
▪️ Какие негативные прогнозные факторы выделяют?
- Дальнейший рост себестоимости добычи и производства золота.
- Трудности в реализации инвестиционных проектов и обслуживании действующего оборудования вследствие санкций и ухода многих зарубежных поставщиков промышленной спец.техники.
- Неопределенность в отношении дальнейшей ситуации с заболеваемостью ковидом в Китае, локдаунами и логистическими ограничениями при торговле с Поднебесной.
Ссылка на полную версию обзора
💬 Если смотреть на выделенные негативные факторы, то кажется не все так печально: тенденция роста себестоимости носит глобальный характер, а Китай уже открывается. Не думаю, что решение отказаться от политики нулевой терпимости далось властям легко, и за ним не лежит какая-то ясность в отношении дальнейшей борьбы с ковидом и параллельных налаживанием экономических процессов.
http://bcs-express.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
🔸 Успешная переориентация экспорта и расширение внутреннего спроса способствовали возвращению производства золота на траекторию:
- Санкции недружественных стран существенно ограничили географию сбыта для российских производителей золота.
- Тем не менее, отрасль продемонстрировала устойчивость, и во второй половине года производство вернулось к росту: если в I пол. было зафиксировано снижение на 6,7% г/г, то по итогам 11 месяцев рост производства составил 1,8% г/г.
- Переориентация на Восток стала хорошим стимулом для производственной активности. В марте активизировался экспорт российского золота в Турцию, в мае-июне начали увеличиваться поставки в Китай, Гонконг и Таиланд. Также стимулами выступили рекордный спрос на металл со стороны мировых ЦБ и возможность осуществлять поставки в недружественные страны посредством переаффинажа*.
- Отмечается расширение внутреннего спроса в стране. По данным Минфина, продажи золота населению выросли в 10 раз, также в марте-апреле закупки драг.металла осуществлял Банк России.
🔸 Одним из наиболее существенных вызовов для российских золотодобывающих компаний является сокращение рентабельности:
- При этом на рынке сохраняется оптимизм.
- У компаний отрасли сжимается маржинальность. Рост себестоимости добычи золота в стране оценивается на уровне 12-15 % за 8 месяцев 2022 года. Причины: снижение содержания золота в перерабатываемой руде, удорожание расходных материалов, повышение размера оплаты труда, усиление налоговой нагрузки на ряд месторождений, доп.затраты на маркетинг и логистику. Также на доходах негативно сказывается падение мировых цен на золото и азиатский дисконт.
- Происходит консолидация рынка.
🔸 В 2023 году высока вероятность реализации ряда благоприятных для спроса факторов, однако рентабельность будет находиться под давлением:
▪️ Какие благоприятные факторы прогнозируют?
- Ослабление среднегодового курса национальной валюты до 70 руб./долл. в 23 году, при этом не исключены более высокие значения, что благоприятно скажется на экспортерах.
- Повышенный уровень инфляции в РФ + незаякоренные инфляционные ожидания** населения + продвижение на гос.уровне золота в качестве инструмента накопления сбережений + разрешение на покупку в 23 году инвест.золота напрямую у производителей.
- Продолжение закупок золота ЦБ азиатских и ближневосточных стран, в т.ч. Китая, и их стремление ограничить долларовые позиции в портфеле.
- Высокая вероятность наступления глобальной рецессии/стагфляции, что поспособствует увеличению привлекательности золота.
▪️ Какие негативные прогнозные факторы выделяют?
- Дальнейший рост себестоимости добычи и производства золота.
- Трудности в реализации инвестиционных проектов и обслуживании действующего оборудования вследствие санкций и ухода многих зарубежных поставщиков промышленной спец.техники.
- Неопределенность в отношении дальнейшей ситуации с заболеваемостью ковидом в Китае, локдаунами и логистическими ограничениями при торговле с Поднебесной.
Ссылка на полную версию обзора
💬 Если смотреть на выделенные негативные факторы, то кажется не все так печально: тенденция роста себестоимости носит глобальный характер, а Китай уже открывается. Не думаю, что решение отказаться от политики нулевой терпимости далось властям легко, и за ним не лежит какая-то ясность в отношении дальнейшей борьбы с ковидом и параллельных налаживанием экономических процессов.
http://bcs-express.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter