20 января 2023 Тинькофф Банк | Рубль
Во второй половине декабря рубль потерял более 10% к доллару. Мы предполагали, что рост объема торгов пары USD/RUB практически вдвое и ослабление отечественной валюты могли быть связаны с крупными валютными сделками, а также, возможно, с валютными интервенциями. Банк России недавно опубликовал обзор финансовых рынков за ноябрь—декабрь, в котором раскрыл реальные причины такого движения валютного курса.
1️⃣ Почти 70% покупок валюты банки (не системно значимые) осуществили именно во второй половине декабря. Эти банки были основными нетто-покупателями валюты на бирже в конце 2022-го. Во второй половине декабря они купили валюты на 386 млрд рублей, что может объяснить такой всплеск торговой активности в конце декабря. Регулятор связывает эту активность банков с несколькими факторами. Во-первых, вырос спрос на валюту со стороны клиентов, которые выкупали бизнес у иностранных компаний, вынужденных уйти с российского рынка из-за санкций. Возможно, здесь идет речь о закрытии ряда крупных M&A-сделок в конце декабря. Во-вторых, в конце года ускорилась конвертация валютных депозитов в рублевые. По мнению ЦБ, это “привело к росту спроса банков на иностранную валюту в целях компенсации влияния на открытую валютную позицию (ОВП)”. Хотя это кажется нелогичным, потому что при конвертации валютных депозитов в рублевые у банков на балансе остаются валютные активы, а дополнительная покупка валюты увеличивает их объем, чем только усугубляет проблему с ОВП.
2️⃣ Экспортеры сократили продажи валюты. В декабре объемы продаж валюты упали до $15 млрд — это на 23% ниже среднемесячного уровня 2022-го и в целом минимум за год. Причем во второй половине декабря объемы продаж валюты были на 24% ниже, чем в первой. В первую очередь продажи сократил нефтегазовый сектор, который столкнулся с падением цен. Этому способствовал потолок цен на российскую нефть, который вступил в силу в начале декабря.
3️⃣ Физические лица увеличили покупки валюты. В декабре физические лица купили валюту на общую сумму 154,2 млрд рублей — это в два раза больше, чем в ноябре.
Итак, почему рубль так упал?
➖ Поступления в госбюджет от экспорта в декабре снизились, а от импорта, наоборот, выросли (на 75 млрд рублей по сравнению с ноябрем, по данным Минфина).
➖ Банки активно покупали валюту, а на рынке закрывался ряд крупных M&A-сделок.
➖ Расходы госбюджета РФ в декабре достигли рекордных 6,8 трлн рублей, часть из которых по мере освоения ушла на валютный рынок.
Что дальше?
Сейчас объемы торгов пары USD/RUB возвращаются к уровням ноября—начала декабря. На фоне снижения торговой активности рубль на старте 2023 года укрепился. Возвращение бюджетного правила должно стабилизировать курс рубля на уровне, близком к текущему. В первом квартале 2023 года мы ждем, что рубль будет тяготеть к укреплению и торговаться в диапазоне 67—70 рублей за доллар. Стабильности российской валюте будет добавлять сезонный фактор, так как в первом квартале объемы импорта обычно снижаются. В дальнейшем курс рубля будет во многом зависеть от нефтегазовых доходов бюджета. Интересно, что сейчас в правительстве обсуждают возможность привязать цены на российскую нефть к мировым ценам на нефть (марки Brent или Dubai) для расчета налогов. В случае реализации этой меры нефтегазовые доходы госбюджета могут увеличиться.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
1️⃣ Почти 70% покупок валюты банки (не системно значимые) осуществили именно во второй половине декабря. Эти банки были основными нетто-покупателями валюты на бирже в конце 2022-го. Во второй половине декабря они купили валюты на 386 млрд рублей, что может объяснить такой всплеск торговой активности в конце декабря. Регулятор связывает эту активность банков с несколькими факторами. Во-первых, вырос спрос на валюту со стороны клиентов, которые выкупали бизнес у иностранных компаний, вынужденных уйти с российского рынка из-за санкций. Возможно, здесь идет речь о закрытии ряда крупных M&A-сделок в конце декабря. Во-вторых, в конце года ускорилась конвертация валютных депозитов в рублевые. По мнению ЦБ, это “привело к росту спроса банков на иностранную валюту в целях компенсации влияния на открытую валютную позицию (ОВП)”. Хотя это кажется нелогичным, потому что при конвертации валютных депозитов в рублевые у банков на балансе остаются валютные активы, а дополнительная покупка валюты увеличивает их объем, чем только усугубляет проблему с ОВП.
2️⃣ Экспортеры сократили продажи валюты. В декабре объемы продаж валюты упали до $15 млрд — это на 23% ниже среднемесячного уровня 2022-го и в целом минимум за год. Причем во второй половине декабря объемы продаж валюты были на 24% ниже, чем в первой. В первую очередь продажи сократил нефтегазовый сектор, который столкнулся с падением цен. Этому способствовал потолок цен на российскую нефть, который вступил в силу в начале декабря.
3️⃣ Физические лица увеличили покупки валюты. В декабре физические лица купили валюту на общую сумму 154,2 млрд рублей — это в два раза больше, чем в ноябре.
Итак, почему рубль так упал?
➖ Поступления в госбюджет от экспорта в декабре снизились, а от импорта, наоборот, выросли (на 75 млрд рублей по сравнению с ноябрем, по данным Минфина).
➖ Банки активно покупали валюту, а на рынке закрывался ряд крупных M&A-сделок.
➖ Расходы госбюджета РФ в декабре достигли рекордных 6,8 трлн рублей, часть из которых по мере освоения ушла на валютный рынок.
Что дальше?
Сейчас объемы торгов пары USD/RUB возвращаются к уровням ноября—начала декабря. На фоне снижения торговой активности рубль на старте 2023 года укрепился. Возвращение бюджетного правила должно стабилизировать курс рубля на уровне, близком к текущему. В первом квартале 2023 года мы ждем, что рубль будет тяготеть к укреплению и торговаться в диапазоне 67—70 рублей за доллар. Стабильности российской валюте будет добавлять сезонный фактор, так как в первом квартале объемы импорта обычно снижаются. В дальнейшем курс рубля будет во многом зависеть от нефтегазовых доходов бюджета. Интересно, что сейчас в правительстве обсуждают возможность привязать цены на российскую нефть к мировым ценам на нефть (марки Brent или Dubai) для расчета налогов. В случае реализации этой меры нефтегазовые доходы госбюджета могут увеличиться.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter