24 января 2023 ЦентроКредит
ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК
BofA GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY: ОЖИДАНИЯ РЕЦЕССИИ ОТОШЛИ ОТ СВОИХ ПИКОВ, НО ОТНОШЕНИЕ К АМЕРИКАНСКИМ АКЦИЯМ – НАИХУДШЕЕ С 2005 ГОДА
Итог январского опроса управляющих (Global FMS):
• Опасения глобальной рецессии сокращаются на открытии Китая. Ее ожидает всего 51% респондентов, это 6-месячным минимум
• Возобновление интереса к активам EM и EU, резкий underweight в отношении акций США
• Пик ужесточения политики ФРС находится на отметке в 5%, это произойдет во 2кв2023
• 42% управляющих считают что глобальное ужесточение ДКП продолжится, в сентябре так полагали 78%
• Основные рекомендации:
— overweight cash&bonds
— возвращение к циклическим и промышленным товарам из техов, фармы, американских акций
— уровень cash снижается до 5.3% vs 5.9% и 6.2% ранее.
Российский рынок
ВНУТРЕННИЙ ДОЛГ РОССИЙСКОГО ПРАВИТЕЛЬСТВА ВЫРОС В 2022г НА 2.3 ТРЛН РУБЛЕЙ
По данным Минфина, размер госдолга российского правительства на конец года составил 18.8 трлн рублей, увеличившись за год на 2.3 трлн (+13.9%). В относительном выражении госдолг вырос с 12.2 до 12.9% ВВП.
Основную часть внутреннего госдолга (96%) составляют госбумаги – их объём за год также увеличился на 2.3 трлн. При этом объём гособлигаций с фиксированным купоном (ОФЗ-ПД) за год практически не изменился. Эта часть госдолга составляет сейчас 9.8 трлн (54% от всех ОФЗ).
Умеренный рост госдолга связан с тем, что дефицит госбюджета в 2022г в значительной мере финансировался за счет ФНБ, откуда на эти цели было изъято 3 триллиона рублей
При текущих ценах на нефть дефицит бюджета в этом году составит 5-6 трлн. Мы ожидаем, что финансирование дефицита распределится примерно поровну между ФНБ и ОФЗ. При этом Минфин будет стремиться поменьше тратить ФНБ, побольше размещать ОФЗ.
КАРТИНА ИНФЛЯЦИЯ ОТ ЦБ НЕ ПРЕДПОЛАГАЕТ ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ
ЦБ представил обзор инфляции за декабрь и оценки сезонно-сглаженной динамики цен.
Рассуждая про инфляцию, СМИ чаще всего оперируют показателем «год к году», т.е. приростом цен за последние 12 мес. Но динамика этого показателя не всегда объективно отражает инфляционные процессы. Так инфляция в РФ в декабре составила 11.94% гг, но за последние 8 мес прирост цен составил лишь 0.23%. Т.е. текущие темпы роста цен весьма низкие.
Принимая решение по ставке, ЦБ смотрит не на годовую инфляцию, а на текущие темпы — изменение цен «месяц к месяцу» с поправкой на сезонность. Эти индикаторы и показаны на графиках. О чём они говорят?
• Инфляция 8 мес подряд ниже цели (4%), а в декабре без учета волатильных компонент она была отрицательной (-0.55% mm saar)
• В продовольствии явная дефляция, в непродах – близко к нулю
• Повышенный инфляционный фон в услугах
Мы полагаем, что пока текущие темпы роста цен не превысят 4%, ЦБ не будет спешить с повышением ставки
https://www.ccb.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
BofA GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY: ОЖИДАНИЯ РЕЦЕССИИ ОТОШЛИ ОТ СВОИХ ПИКОВ, НО ОТНОШЕНИЕ К АМЕРИКАНСКИМ АКЦИЯМ – НАИХУДШЕЕ С 2005 ГОДА
Итог январского опроса управляющих (Global FMS):
• Опасения глобальной рецессии сокращаются на открытии Китая. Ее ожидает всего 51% респондентов, это 6-месячным минимум
• Возобновление интереса к активам EM и EU, резкий underweight в отношении акций США
• Пик ужесточения политики ФРС находится на отметке в 5%, это произойдет во 2кв2023
• 42% управляющих считают что глобальное ужесточение ДКП продолжится, в сентябре так полагали 78%
• Основные рекомендации:
— overweight cash&bonds
— возвращение к циклическим и промышленным товарам из техов, фармы, американских акций
— уровень cash снижается до 5.3% vs 5.9% и 6.2% ранее.
Российский рынок
ВНУТРЕННИЙ ДОЛГ РОССИЙСКОГО ПРАВИТЕЛЬСТВА ВЫРОС В 2022г НА 2.3 ТРЛН РУБЛЕЙ
По данным Минфина, размер госдолга российского правительства на конец года составил 18.8 трлн рублей, увеличившись за год на 2.3 трлн (+13.9%). В относительном выражении госдолг вырос с 12.2 до 12.9% ВВП.
Основную часть внутреннего госдолга (96%) составляют госбумаги – их объём за год также увеличился на 2.3 трлн. При этом объём гособлигаций с фиксированным купоном (ОФЗ-ПД) за год практически не изменился. Эта часть госдолга составляет сейчас 9.8 трлн (54% от всех ОФЗ).
Умеренный рост госдолга связан с тем, что дефицит госбюджета в 2022г в значительной мере финансировался за счет ФНБ, откуда на эти цели было изъято 3 триллиона рублей
При текущих ценах на нефть дефицит бюджета в этом году составит 5-6 трлн. Мы ожидаем, что финансирование дефицита распределится примерно поровну между ФНБ и ОФЗ. При этом Минфин будет стремиться поменьше тратить ФНБ, побольше размещать ОФЗ.
КАРТИНА ИНФЛЯЦИЯ ОТ ЦБ НЕ ПРЕДПОЛАГАЕТ ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ
ЦБ представил обзор инфляции за декабрь и оценки сезонно-сглаженной динамики цен.
Рассуждая про инфляцию, СМИ чаще всего оперируют показателем «год к году», т.е. приростом цен за последние 12 мес. Но динамика этого показателя не всегда объективно отражает инфляционные процессы. Так инфляция в РФ в декабре составила 11.94% гг, но за последние 8 мес прирост цен составил лишь 0.23%. Т.е. текущие темпы роста цен весьма низкие.
Принимая решение по ставке, ЦБ смотрит не на годовую инфляцию, а на текущие темпы — изменение цен «месяц к месяцу» с поправкой на сезонность. Эти индикаторы и показаны на графиках. О чём они говорят?
• Инфляция 8 мес подряд ниже цели (4%), а в декабре без учета волатильных компонент она была отрицательной (-0.55% mm saar)
• В продовольствии явная дефляция, в непродах – близко к нулю
• Повышенный инфляционный фон в услугах
Мы полагаем, что пока текущие темпы роста цен не превысят 4%, ЦБ не будет спешить с повышением ставки
https://www.ccb.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу