25 января 2023 Блинов Сергей
ВВП
По итогам 2022 года ВВП Казахстана (по предварительным оценкам) мог вырасти на 3,1%.
График 1.
Причём минимальные темпы ВВП наблюдались во 2 квартале (менее 2%), а к 4 кварталу экономика ускорилась до 4% годовых.
Напомним, что коронавирусный провал Казахстан преодолел к концу третьего квартала 2021 года.
График 2.
Сейчас ВВП ставит новые исторические рекорды.
Инфляция и цены производителей
Одной из заметных проблем в последнее время стала инфляция, выросшая по итогам года до 20% годовых.
График 3.
При этом цены производителей растут медленнее потребительских цен (9% по итогам года). Это значит, что в реальном выражении цены производителей падают.
График 4.
Реальное падение цен производителей -- плохой сигнал для экономики. Он означает, что производители не имеют возможности индексировать свои цены хотя бы на уровень потребительской инфляции. Как правило, происходит это чаще всего либо из-за низкого спроса, либо из-за давления импорта.
Денежная масса и ставка
Медленнее цен растёт и денежная масса (+18% за год).
График 5.
Это значит, что денежная масса в реальном выражении (РДМ) в Казахстане за год сократилась на 1,9%.
График 6.
Среднегодовые темпы роста РДМ (синяя линия на графике 6) пока в символическом плюсе. Но падение РДМ продолжается уже 9 месяцев (с апреля 2022). Если оно продолжится, то и среднегодовые темпы упадут ниже нулевой отметки.
Одна из причин роста инфляции -- низкие ставки ЦБ, которые сейчас ниже инфляции (см. график 5).
Курс тенге
Казахстанская валюта, довольно резко ослабевшая в марте, затем вновь укрепилась к маю.
График 7.
Но затем тренд на ослабление тенге продолжился.
Ослабление тенге может быть причиной сжатия денежной массы в Казахстане, если ЦБ прибегает к (губительным) валютным интервенциям в поддержку национальной валюты вместо (правильного) повышения ставки.
Золотовалютные резервы
Международные резервы Казахстана (в просторечии ЗВР) снижались с августа 2021 года по сентябрь 2022.
График 8.
Общее снижение составило порядка 10 млрд. долларов (с 94 до 84 млрд.).
Косвенно это снижение резервов говорит в пользу гипотезы об использовании ЗВР для валютных интервенций. Но снижение резервов может происходить и по другим причинам (например, из-за валютной переоценки).
Резюме
В целом дела в экономике Казахстана выглядят неплохо. Но рост ВВП в 2022 году ниже, чем в удачные для страны периоды 2017-2019, 2010-2014, не говоря уже о 2000-2007 годах.
Сокращение реальной денежной массы пока небольшое (максимальное падение было в мае: -5,6%, в последние три месяца не превышает -2%; см. график 6).
Прогноз: если даже такое "скромное" падение РДМ продолжится, то темпы роста экономики Казахстана продолжат снижаться.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
По итогам 2022 года ВВП Казахстана (по предварительным оценкам) мог вырасти на 3,1%.
График 1.
Причём минимальные темпы ВВП наблюдались во 2 квартале (менее 2%), а к 4 кварталу экономика ускорилась до 4% годовых.
Напомним, что коронавирусный провал Казахстан преодолел к концу третьего квартала 2021 года.
График 2.
Сейчас ВВП ставит новые исторические рекорды.
Инфляция и цены производителей
Одной из заметных проблем в последнее время стала инфляция, выросшая по итогам года до 20% годовых.
График 3.
При этом цены производителей растут медленнее потребительских цен (9% по итогам года). Это значит, что в реальном выражении цены производителей падают.
График 4.
Реальное падение цен производителей -- плохой сигнал для экономики. Он означает, что производители не имеют возможности индексировать свои цены хотя бы на уровень потребительской инфляции. Как правило, происходит это чаще всего либо из-за низкого спроса, либо из-за давления импорта.
Денежная масса и ставка
Медленнее цен растёт и денежная масса (+18% за год).
График 5.
Это значит, что денежная масса в реальном выражении (РДМ) в Казахстане за год сократилась на 1,9%.
График 6.
Среднегодовые темпы роста РДМ (синяя линия на графике 6) пока в символическом плюсе. Но падение РДМ продолжается уже 9 месяцев (с апреля 2022). Если оно продолжится, то и среднегодовые темпы упадут ниже нулевой отметки.
Одна из причин роста инфляции -- низкие ставки ЦБ, которые сейчас ниже инфляции (см. график 5).
Курс тенге
Казахстанская валюта, довольно резко ослабевшая в марте, затем вновь укрепилась к маю.
График 7.
Но затем тренд на ослабление тенге продолжился.
Ослабление тенге может быть причиной сжатия денежной массы в Казахстане, если ЦБ прибегает к (губительным) валютным интервенциям в поддержку национальной валюты вместо (правильного) повышения ставки.
Золотовалютные резервы
Международные резервы Казахстана (в просторечии ЗВР) снижались с августа 2021 года по сентябрь 2022.
График 8.
Общее снижение составило порядка 10 млрд. долларов (с 94 до 84 млрд.).
Косвенно это снижение резервов говорит в пользу гипотезы об использовании ЗВР для валютных интервенций. Но снижение резервов может происходить и по другим причинам (например, из-за валютной переоценки).
Резюме
В целом дела в экономике Казахстана выглядят неплохо. Но рост ВВП в 2022 году ниже, чем в удачные для страны периоды 2017-2019, 2010-2014, не говоря уже о 2000-2007 годах.
Сокращение реальной денежной массы пока небольшое (максимальное падение было в мае: -5,6%, в последние три месяца не превышает -2%; см. график 6).
Прогноз: если даже такое "скромное" падение РДМ продолжится, то темпы роста экономики Казахстана продолжат снижаться.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter