Данные по экономике США, казалось бы, не оставляют сомнений в том, что экономика теряет импульс, при этом розничные продажи и промышленное производство падают в большей степени, чем ожидалось. С возможной рецессией на горизонте, #золото и #серебро могут неплохо подрасти, если ФРС прекратит рост процентных ставок. Вице-председатель ФРС Лаэль Брейнард, считающаяся политическим голубем, заявила, что ставки в США должны будут оставаться высокими в течение определённого периода времени, чтобы снизить инфляцию, в то время как президент ЕЦБ Кристин Лагард пообещала не ослаблять усилий по возврату роста цен в пределы допустимого уровня с целью 2%. В Японии инфляция достигла 4% впервые за более чем четыре десятилетия.
Дезинфляционное давление и широко распространённые признаки ослабления спроса могут побудить ФРС к дальнейшему замедлению темпов повышения процентных ставок. Вот что предложил на прошлой неделе президент ФРБ Филадельфии Патрик Харкер: «Я готов к тому, что центральный банк США перейдёт к более медленным темпам повышения процентных ставок на фоне некоторых признаков того, что горячая инфляция остывает». Президент ФРБ Далласа Лори Логан выразила аналогичную точку зрения в своей первой крупной политической речи на новом посту:
«Если вы находитесь в дороге и столкнулись с туманной погодой или опасным шоссе, рекомендуется снизить скорость. Точно так же, если вы являетесь политиком в сегодняшней сложной экономической и финансовой среде. Вот почему я поддержала решение ФРС, принятое в прошлом месяце, снизить темпы повышения ставок. И те же соображения предполагают дальнейшее замедление темпов на предстоящем заседании».
По данным CME FedWatch Tool, трейдеры фьючерсов на ставки также делают ставку на такой сценарий, поскольку они видят более 95% вероятности повышения на 25 б.п. на следующем заседании FOMC. Замедление роста, возможно, будет фундаментально положительным для цен на золото и серебро. Что всё это означает для перспектив золота и серебра на 2023 год? Падающий уровень инфляции и ослабление экономического импульса означают, что ФРС может стать менее агрессивной в повышении процентных ставок. Любые признаки более мягкой денежно-кредитной политики должны быть положительными для этих металлов и могут поддерживать восходящий тренд, начавшийся в ноябре 2022 года.
Более того, поскольку экономика США теряет импульс, опасения по поводу рецессии должны усилиться, что увеличит спрос на драгоценные металлы в качестве актива-убежища. Ястребиные комментарии Булларда и Местера из ФРС о необходимости поднять ставку по федеральным фондам выше 5% сейчас, на волне подъёма спекулятивного интереса к золоту и серебру, увы, пока не учитываются. Кстати, ещё и потому, что эти два ястреба не являются членами с правом голоса в FOMC в этом году. Тем не менее (можно, я немножко обломаю?), не всё так просто, как кажется.
Золото и серебро
По данным RBC, настроения в отношении золота быстро изменились благодаря недавнему превосходству, подкреплённому устойчивыми потоками средств в драгоценные металлы, которые в декабре составили более 8 млрд долларов на фоне более широкой распродажи сырьевых товаров. RBC по-прежнему проявляет осторожность, учитывая риск того, что более высокие уровни полностью учитываются в недавней опережающей динамике акций, и смотрит, будут ли эти потоки продолжать поддерживать движение после текущего сезонно сильного периода.
Большие скидки на золото в Индии предполагают, что внутренний потребительский спрос может замедлиться. Второй по величине потребитель золота, Индия, является чувствительным к цене рынком для покупок драгоценных металлов. Когда цены растут, потребители, как правило, покупают меньше, а когда цены падают, они покупают больше. Цена на золото росла с ноября и в рупийном выражении достигла 4 969 фунтов стерлингов за грамм на прошлой неделе, что чуть ниже исторического максимума в 5 047 фунтов стерлингов за грамм, достигнутого в марте 2022 года.
Спрос на золото в Индии вырос на 10% в годовом исчислении в первые три квартала 2022 года до 498 тонн. Однако в ноябре розничный спрос начал снижаться, и импорт золота упал на 12% в месячном исчислении и на 9% в годовом исчислении до 67 тонн в течение месяца. Потребительский спрос в декабре, вероятно, был слабым из-за повышенных цен и сезонного снижения количества свадеб, что должно продолжиться в январе, если местные цены на золото останутся высокими. Местный дисконт к цене на золото вырос до $ 41 за унцию в начале января, что свидетельствует о резком падении спроса, поскольку дилеры пытаются привлечь продажи.
Хотя высокие цены на золото останутся сдерживающим фактором для спроса в будущем, снижение потребительской инфляции в Индии может помочь увеличить продажи в конце 1 квартала 2023 года. С точки зрения спроса Индия может опередить Китай, где большое количество случаев Covid, что, вероятно, окажет резкое влияние на розничные покупки.
Предложение золота в Китае выросло в 2022 году, в то время как вспышки Covid сократили спрос. В крупнейшей золотодобывающей провинции Китая Шаньдун в 2022 году добыча золотых приисков вернулась к уровню, близкому к допандемическому, несмотря на вспышки Covid в течение года. Внутреннее производство в прошлом году составило 372 тонны, увеличившись на 13% в годовом исчислении (источник: China Gold Association). Общий потребительский спрос (ювелирные изделия + спрос на слитки и монеты) в прошлом году, по оценкам, составил 913 тонн, что соответствует снижению на 11% в годовом исчислении по сравнению с относительно высоким уровнем в 2021 году.
На потребительский спрос негативно повлияли блокировки в крупных городах примерно в апреле и декабре. Продажи золотых и серебряных украшений в декабре упали на 18,4% в годовом исчислении (источник: Национальное бюро статистики Китая). Ожидается, что продажи несколько восстановятся во время празднования китайского Нового года на этой неделе, традиционно основного периода покупок золота. Инфекции Covid могут быть высокими, но в этом году местные премии к золоту в среднем составили $ 22 за унцию, что свидетельствует об относительно высоком спросе.
Агрессивная денежно-кредитная политика большинства западных стран и ставка на доллар США, как на убежище привели к падению интереса к #ETF, фьючерсам и внебиржевым инвестициям, — что стало сдерживающим фактором для золота в 2022 году. Инвесторы в ETFs не купились на рост цен на золото и в начале этого года. Общие запасы мировых ETFs в золоте в настоящее время составляют чуть менее 94 млн унций по сравнению со 107 млн унций во втором квартале 2022 года. Рост цен на золото с ноября не сопровождался увеличением вложений в ETFs, которые остаются на уровне около 94 млн унций.
Цена на золото имеет тенденцию к росту, чему способствует ослабление доллара, и, если инвесторы начнут проявлять больший интерес, это может оказать дополнительную поддержку. Тем не менее, золото сейчас, возможно, перекуплено, что предполагает паузу или откат в ближайшей перспективе. Оценки роста ВВП США за четвёртый квартал, которые должны быть опубликованы в четверг, могут задать тон заседанию ФРС по монетарной политике с 31 января по 1 февраля.
С серебром несколько иначе. Цена на серебро пока притормозила на своей восходящей траектории на прошлой неделе из-за публикации слабых экономических показателей в Китае и США. Рост промышленного производства в Китае в декабре упал до самого низкого уровня с мая 2022 года на фоне протестов против ограничений Covid, а затем роста числа случаев после снятия этих ограничений. Ожидается, что промышленный спрос улучшится вместе с экономикой после того, как текущая волна случаев Covid утихнет.
Однако в США экономическая тенденция может развиваться в другом направлении. Опрос производственного сектора Empire State для региона Нью-Йорка оказался на самом низком уровне со времён первой волны Covid, что добавило признаков того, что экономика США замедляется. А серебро ещё и во-многом также промышленный драгметалл.
Солнечные установки Китая разочаровали в 2022 году, но всё же достигли новых высот. Ежегодная мощность солнечных фотоэлектрических (PV) установок в Китае в прошлом году превысила 87 ГВт. Только в декабре было установлено более 24% от общего количества (21,7 ГВт), поскольку компании пытались выполнить национальные цели, а стоимость поликремния начала падать. Несмотря на этот толчок в конце года, установки выросли почти на 20% меньше целевого показателя Национального управления по энергетике (NEA) в 108 ГВт. В результате годовой спрос на серебряную пасту в 2022 году, вероятно, будет ниже, чем предполагалось, исходя из прогноза установки, хотя это всё ещё рекордный показатель.
Мировой спрос на фотоэлектрическое серебро в 2022 году оценивается примерно в 130 млн унций. Серебряная паста, используемая в фотоэлектрических панелях, является одним из самых дорогостоящих факторов при производстве солнечных элементов, и предпринимаются усилия по сокращению ее количества с течением времени. За последнее десятилетие содержание серебра сократилось в среднем примерно на 80%, хотя рост спроса на солнечную энергию опережал это. В этом году NEA планирует построить в Китае новые фотоэлектрические установки на ~100 ГВт. Этого можно было бы достичь с восстановлением экономики и меньшими сбоями из-за Covid, поддерживая рекордный год подряд спрос на фотоэлектрическое серебро.
Среди других выводов следует отметить, что с 2010 года инвестиции Индии в физическое серебро (слитки и монеты) составляли одну треть от общего спроса на серебро в Индии, при этом индийские розничные инвесторы купили около 730 млн унций до 2022 года. Спрос подскочил на 79,4 млн унций, что является самым высоким показателем с 2015 года. Этот рост способствовал рекордному росту импорта серебра в Индию в прошлом году до 304 млн унций, что с комфортом превзошло рекорд 2015 года в 260 млн унций.
Пертский монетный двор превзошёл Монетный двор США по продажам серебряных монет в 2022 году. Рекордный уровень спроса на серебряные монеты на Пертском монетном дворе в прошлом году привёл к тому, что к концу года было продано в общей сложности 23,2 млн унций монет. Это превышает годовой объём продаж монет «Серебряный орел» Монетного двора США на 7 млн унций за год — впервые продажи слитков и монет Пертского монетного двора превысили продажи Монетного двора США.
Продажи серебряных изделий Пертского монетного двора выросли на 21% в годовом исчислении, а 2022 год стал лучшим годом за всю историю наблюдений с точки зрения количества проданных унций серебра в слитках и монетах. И наоборот, чистый отток из серебряных ETFs в 2022 году составил 137 млн унций. Чистые приросты глобальных запасов серебряных ETFs были сделаны за 206 дней 2022 года по сравнению с 159 днями регистрации чистого оттока, что указывает на то, что средняя величина оттока превышает положительный спрос. В общем, с золотом и серебром пока непонятка. Хотя, посмотрим на реакцию трейдеров на заседание FOMC ФРС 31 января - 1 февраля. ;)
Продолжая серию отчётов о рыночных тенденциях, The Silver Institute опубликовал сегодня «Тенденции инвестиционного спроса в Индии». В обзоре рассматриваются основные компоненты инвестиций на индийском рынке, включая инвестиции в физическое серебро, биржевые продукты, цифровое серебро, рынок фьючерсов в Индии и перспективы листинга серебра на Индийской международной бирже драгоценных металлов. Обзор «Trends in Indian Investment Demand» читайте по ССЫЛКЕ.
Платина и палладий
Самая интересная и спекулятивная новость недели, обсасываемая всеми СМИ и аналитиками – якобы выпуск казначейством США платиновой монеты стоимостью 1 трлн долларов! По мере того как битва за потолок долга на Капитолийском холме обостряется, некогда надуманное решение дилеммы всплыло на поверхность. Казначейство отчеканит платиновую монету в 1 трлн долларов, поместит её в Федеральный резерв, и в результате обмена активами будет получен дополнительный 1 трлн долларов для покрытия значительной части счетов Вашингтона. Казначейство уже применяет чрезвычайные меры, и инвесторы должны учитывать, как это может повлиять на их портфели. Вау!
Концепция монеты в триллион долларов восходит к 1992 году, когда кандидат в президенты от популистов Бо Гриц предложил эту идею во время своего второго баллотирования в Белый дом. Идея вновь всплыла во время кризиса с потолком долга в 2013 году, и администрация Обамы даже изучила эту возможность до того, как тупиковая ситуация вышла на решение. Этот метод приводит к тому, что США чеканят больше денег для оплаты своих обязательств, а не берут взаймы через казначейские обязательства (или собирают налоги).
Хотя монета в триллион долларов не является незаконной, бухгалтерская уловка не одобряется, поскольку она может поставить под угрозу систему сдержек и противовесов Конгресса и открыть ящик Пандоры в отношении всех государственных финансов. Она основана на лазейке в законопроекте 1996 года, в котором обсуждаются памятные монеты. Согласно Закону 31 USC 5112 (k): «Казначейство может чеканить и выпускать платиновые монеты в слитках и платиновые монеты с пробой в соответствии с такими спецификациями, дизайном, разновидностями, количеством, номиналом и надписями, которые Казначейство, по усмотрению Секретаря, может предписать время от времени."
«На самом деле ни в коем случае нельзя принимать как данность, что ФРС сделает это, и я думаю, особенно с помощью чего-то, что это является уловкой», — сказала в интервью министр финансов Джанет Йеллен. «ФРС не обязана принимать это, со стороны ФРС нет никаких требований. Что делать, зависит от них». Тем не менее, если чрезвычайные меры будут исчерпаны и Конгрессу не удастся поднять потолок долга в размере 31,4 трлн долларов, что может произойти к началу июня, это может иметь большие последствия для экономики США.
«Наша стоимость заимствований увеличится, и каждый американец увидит, что их стоимость заимствований также увеличится», — предупредила Йеллен. «Кроме того, невыплата причитающихся платежей, несомненно, вызовет рецессию в экономике США, вызовет глобальный финансовый кризис… и, безусловно, подорвёт роль доллара как резервной валюты, используемой в транзакциях по всему миру». В общем, почему бы и нет? Шучу. Штаты пока ещё в своём уме. :)
Что касается рынков и прогнозов цен на платиноиды (#PGMs - #платина, #палладий, #родий и др.) в этом году. Есть несколько фундаментальных факторов, как в сфере предложения, так и спроса, которые могут повлиять на их цены. В индустрии предложения расклад майнеров по крупнейшим странам-добытчикам такой:
Проблемы с электроснабжением преследовали южноафриканских майнеров в прошлом году. Ограничение энергопотребления было введено для майнеров на 205 дней в 2022 году, в том числе на 6-м этапе сброса нагрузки, когда майнеры должны сократить потребление электроэнергии примерно на 50%, а не подвергаться полному отключению электроэнергии, как население. Шахты будут сокращать использование на энергоёмких перерабатывающих предприятиях, чтобы сократить потребление, чтобы соответствовать требуемому сокращению нагрузки, когда это необходимо и в зависимости от конкретной ситуации на руднике.
Сбои в производстве платины и других PGMs, вероятно, продлятся и в 2023 году. В конце прошлого года Eskom потратила большие средства на покупку дизельного топлива, используемого для работы силовых установок. Это, вероятно, приведёт к более экстремальному сбросу нагрузки до конца 2023 финансового года (в ЮАР – 1 апреля). Eskom прогнозирует стационарное снижение нагрузки на этапе 3 до августа 2023 года, но уровень генерирующих мощностей, находящихся на обслуживании, увеличивается. Поскольку общее количество запланированных и незапланированных отключений электроэнергии в настоящее время достигает ~50% установленной мощности, риск сброса нагрузки на более высоком уровне высок.
Майнеры PGMs планируют диверсифицировать производство электроэнергии. Национальный комитет по энергетическому кризису Южной Африки предполагает, что в ближайшие 24 месяца к сети может быть добавлено около 18 ГВт дополнительных генерирующих мощностей. Совет по полезным ископаемым Южной Африки видит портфель проектов горнодобывающей промышленности мощностью 7,5 ГВт и оценивает, что в этот период может быть введено в эксплуатацию менее 3 ГВт. Эти проекты в основном основаны на ветровой и солнечной энергии, а это означает, что снабжение, вероятно, будет прерывистым и не сможет компенсировать дефицит от Eskom. Крупнейшие объявленные планы майнеров PGMs — это 425 МВт солнечной и ветровой генерации на предприятиях Sibanye-Stillwater, и Northam получила права на энергию от частных ветряных электростанций, которые могут обеспечить до 50% текущего энергопотребления компании.
Существует риск того, что сочетание серьёзности и частоты сброса нагрузки может привести к накоплению запасов необработанной PGMs руды и металлов. Увеличение частоты отключения нагрузки позволяет майнерам сократить время между отключениями электроэнергии, чтобы наверстать упущенное время обработки, особенно если обрабатывающие мощности обычно работают на полную мощность; таким образом, запасы и инвентарные запасы могут со временем накапливаться.
Несмотря на то, что высвобождение запасов в результате реконструкции металлургического завода в Полокване, принадлежащего Anglo American, в этом году добавило ~ 250 тыс. унций PGMs 4E к поставкам рудника, в целом рынки палладия и родия считаются близкими к равновесию. Воздействие, связанное с Eskom, на производителей увеличивает риск ограничения предложения, что может привести к дефициту на рынках палладия и родия и привести к большей волатильности цен.
Промышленный спрос на платину немного снизится в 2023 году, но останется исторически высоким, считает SFA (Oxford). Прогнозируется, что общий промышленный спрос на платину достигнет второго по величине уровня за всю историю наблюдений и составит почти 2,3 млн унций в 2023 году, что на 2% меньше, чем в прошлом году, по сравнению с самым высоким спросом за всю историю наблюдений. Спрос на платиновые катализаторы в химическом секторе является крупнейшим сектором промышленного спроса и, по прогнозам, он восстановится до 650 тыс. унций.
Общее снижение мирового промышленного спроса, несмотря на восстановление химического сектора, связано с падением спроса на производство стекла после рекордного 2022 года. В 2022 году производство аммиака в Европе было затруднено из-за высоких цен на энергию и природный газ. Поскольку цены на газ выросли до запредельного уровня, Yara, один из крупнейших производителей аммиака и удобрений, снизил коэффициент использования завода по производству аммиака в 3 квартале 2022 года до 57% по сравнению со среднеквартальным коэффициентом использования 83% с 1 квартала 2019 года. Более низкое производство аммиака приводит к уменьшению потребности в регенерации и замене платинового катализатора.
Европейские цены на газ в настоящее время на 75% ниже пикового уровня 2022 года, а это означает, что заводы по производству аммиака могут вернуться к нормальной загрузке, тем самым стимулируя повышенный спрос на платину в 2023 году. Ориентировочные цены на газ на год вперёд предполагают, что цены останутся низкими в 2023 году, что поддерживает ожидания что производство аммиака не столкнётся с дальнейшим сокращением. Однако промышленный спрос на платину может быть пересмотрен в сторону понижения, если США и Европа действительно войдут в рецессию в 2023 году.
Платиновые активы в ETFs значительно сократились в 2022 году, а инвестиции были отрицательными второй год подряд. Более 500 тыс. унций платины было изъято из глобальных ETFs, при этом наибольшие потери получили европейские фонды, которые за год потеряли 317 тыс. унций (20% от общего объёма активов). Наибольшее пропорциональное сокращение запасов платиновых металлов произошло в японских фондах, которые в течение года сократились на 22%. Цена на платину в иенах превышала 4000 иен/г на протяжении большей части второй половины 2022 года. На этом уровне цен японские инвесторы, как правило, фиксируют прибыль. Ожидается, что в 2023 году на рынке платины сохранится профицит, но более слабый доллар и более сильный ранд могут оказать некоторую положительную поддержку ценам в этом году.
Восстановление спроса на автокатализаторы в США сталкивается с препятствиями. Спрос на палладий для автокатализаторов в Северной Америке, по оценкам, умеренно вырос в 2022 году до 1,5 млн унций и может снова вырасти в 2023 году, если продажи в регионах восстановятся. В США около 85% продаж новых легковых автомобилей финансируются за счёт кредита или лизинга. Сочетание более высоких средних цен на автомобили и растущих процентных ставок, которые почти удвоились по сравнению с прошлым годом, привело к увеличению среднего ежемесячного финансового платежа за новый автомобиль в декабре почти до $ 720, что примерно на $ 45 выше в годовом исчислении.
Рост затрат, вероятно, отпугнёт некоторых покупателей новых автомобилей и, следовательно, снизит спрос на палладий. Несмотря на это, в декабре был отмечен самый высокий уровень продаж легковых автомобилей в 2022 году — 1,3 миллиона единиц. Но это всё ещё значительно ниже уровня до дефицита чипов, но предполагает, что запасы транспортных средств, возможно, наконец-то восстановятся. Общий объём продаж легковых автомобилей в США достиг 13,7 млн единиц, снизившись в 2022 году на 8% в годовом исчислении, что представляет собой самый низкий годовой показатель продаж с 2011 года.
По оценкам, в 2023 году ограничения предложения продолжат ослабевать, и, следовательно, ожидается рост объёмов производства автомобилей. Однако возможная рецессия в США и более высокая стоимость транспортных средств не способствуют сохранению тенденции роста производства и продаж легковых автомобилей.
Германия была ярким пятном для продаж легковых автомобилей в ЕС в 2022 году. Европейский рынок легковых автомобилей завершил прошлый год на позитивной ноте: количество регистраций в декабре выросло на 12,8% в годовом исчислении, хотя и по сравнению с низкой базой в 2021 году. В годовом исчислении количество регистраций легковых автомобилей упало на 4,6% в 2022 году из-за отсутствия полупроводниковых микросхем в первой половине года.
По оценкам, региональный спрос на палладий снизился в годовом исчислении в соответствии с регистрацией авто до 1,6 млн унций, самого низкого уровня с 2009 года (исключая 2020 год). Германия была единственным крупным автомобильным рынком, на котором количество регистраций росло в годовом исчислении на 1,1%. Прогнозируется, что европейский спрос на автокаталитический палладий снова упадёт в 2023 году, поскольку последствия возможной рецессии в ЕС и увеличение доли рынка электромобилей ограничивают количество производимых автомобилей с двигателями внутреннего сгорания.
Ожидается, что в глобальном масштабе рынок палладия переключится с дефицита на небольшой профицит. Цена на палладий упала на 5,9% до минимума в $ 1673 за унцию из-за более слабого прогноза спроса на 2023 год, после чего немного восстановилась до $ 1733. Цена провела последний месяц в диапазоне от $ 1650 до $ 1840 за унцию.
Новый тренд может быть установлен, как только цена пройдёт один из этих уровней вверх или вниз. Поэтому пока - неопределённость, как для палладия, так и для платины, где крайние уровни от $ 700 до $ 1200 пока в тренде.
https://ru-precious-met.livejournal.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Дезинфляционное давление и широко распространённые признаки ослабления спроса могут побудить ФРС к дальнейшему замедлению темпов повышения процентных ставок. Вот что предложил на прошлой неделе президент ФРБ Филадельфии Патрик Харкер: «Я готов к тому, что центральный банк США перейдёт к более медленным темпам повышения процентных ставок на фоне некоторых признаков того, что горячая инфляция остывает». Президент ФРБ Далласа Лори Логан выразила аналогичную точку зрения в своей первой крупной политической речи на новом посту:
«Если вы находитесь в дороге и столкнулись с туманной погодой или опасным шоссе, рекомендуется снизить скорость. Точно так же, если вы являетесь политиком в сегодняшней сложной экономической и финансовой среде. Вот почему я поддержала решение ФРС, принятое в прошлом месяце, снизить темпы повышения ставок. И те же соображения предполагают дальнейшее замедление темпов на предстоящем заседании».
По данным CME FedWatch Tool, трейдеры фьючерсов на ставки также делают ставку на такой сценарий, поскольку они видят более 95% вероятности повышения на 25 б.п. на следующем заседании FOMC. Замедление роста, возможно, будет фундаментально положительным для цен на золото и серебро. Что всё это означает для перспектив золота и серебра на 2023 год? Падающий уровень инфляции и ослабление экономического импульса означают, что ФРС может стать менее агрессивной в повышении процентных ставок. Любые признаки более мягкой денежно-кредитной политики должны быть положительными для этих металлов и могут поддерживать восходящий тренд, начавшийся в ноябре 2022 года.
Более того, поскольку экономика США теряет импульс, опасения по поводу рецессии должны усилиться, что увеличит спрос на драгоценные металлы в качестве актива-убежища. Ястребиные комментарии Булларда и Местера из ФРС о необходимости поднять ставку по федеральным фондам выше 5% сейчас, на волне подъёма спекулятивного интереса к золоту и серебру, увы, пока не учитываются. Кстати, ещё и потому, что эти два ястреба не являются членами с правом голоса в FOMC в этом году. Тем не менее (можно, я немножко обломаю?), не всё так просто, как кажется.
Золото и серебро
По данным RBC, настроения в отношении золота быстро изменились благодаря недавнему превосходству, подкреплённому устойчивыми потоками средств в драгоценные металлы, которые в декабре составили более 8 млрд долларов на фоне более широкой распродажи сырьевых товаров. RBC по-прежнему проявляет осторожность, учитывая риск того, что более высокие уровни полностью учитываются в недавней опережающей динамике акций, и смотрит, будут ли эти потоки продолжать поддерживать движение после текущего сезонно сильного периода.
Большие скидки на золото в Индии предполагают, что внутренний потребительский спрос может замедлиться. Второй по величине потребитель золота, Индия, является чувствительным к цене рынком для покупок драгоценных металлов. Когда цены растут, потребители, как правило, покупают меньше, а когда цены падают, они покупают больше. Цена на золото росла с ноября и в рупийном выражении достигла 4 969 фунтов стерлингов за грамм на прошлой неделе, что чуть ниже исторического максимума в 5 047 фунтов стерлингов за грамм, достигнутого в марте 2022 года.
Спрос на золото в Индии вырос на 10% в годовом исчислении в первые три квартала 2022 года до 498 тонн. Однако в ноябре розничный спрос начал снижаться, и импорт золота упал на 12% в месячном исчислении и на 9% в годовом исчислении до 67 тонн в течение месяца. Потребительский спрос в декабре, вероятно, был слабым из-за повышенных цен и сезонного снижения количества свадеб, что должно продолжиться в январе, если местные цены на золото останутся высокими. Местный дисконт к цене на золото вырос до $ 41 за унцию в начале января, что свидетельствует о резком падении спроса, поскольку дилеры пытаются привлечь продажи.
Хотя высокие цены на золото останутся сдерживающим фактором для спроса в будущем, снижение потребительской инфляции в Индии может помочь увеличить продажи в конце 1 квартала 2023 года. С точки зрения спроса Индия может опередить Китай, где большое количество случаев Covid, что, вероятно, окажет резкое влияние на розничные покупки.
Предложение золота в Китае выросло в 2022 году, в то время как вспышки Covid сократили спрос. В крупнейшей золотодобывающей провинции Китая Шаньдун в 2022 году добыча золотых приисков вернулась к уровню, близкому к допандемическому, несмотря на вспышки Covid в течение года. Внутреннее производство в прошлом году составило 372 тонны, увеличившись на 13% в годовом исчислении (источник: China Gold Association). Общий потребительский спрос (ювелирные изделия + спрос на слитки и монеты) в прошлом году, по оценкам, составил 913 тонн, что соответствует снижению на 11% в годовом исчислении по сравнению с относительно высоким уровнем в 2021 году.
На потребительский спрос негативно повлияли блокировки в крупных городах примерно в апреле и декабре. Продажи золотых и серебряных украшений в декабре упали на 18,4% в годовом исчислении (источник: Национальное бюро статистики Китая). Ожидается, что продажи несколько восстановятся во время празднования китайского Нового года на этой неделе, традиционно основного периода покупок золота. Инфекции Covid могут быть высокими, но в этом году местные премии к золоту в среднем составили $ 22 за унцию, что свидетельствует об относительно высоком спросе.
Агрессивная денежно-кредитная политика большинства западных стран и ставка на доллар США, как на убежище привели к падению интереса к #ETF, фьючерсам и внебиржевым инвестициям, — что стало сдерживающим фактором для золота в 2022 году. Инвесторы в ETFs не купились на рост цен на золото и в начале этого года. Общие запасы мировых ETFs в золоте в настоящее время составляют чуть менее 94 млн унций по сравнению со 107 млн унций во втором квартале 2022 года. Рост цен на золото с ноября не сопровождался увеличением вложений в ETFs, которые остаются на уровне около 94 млн унций.
Цена на золото имеет тенденцию к росту, чему способствует ослабление доллара, и, если инвесторы начнут проявлять больший интерес, это может оказать дополнительную поддержку. Тем не менее, золото сейчас, возможно, перекуплено, что предполагает паузу или откат в ближайшей перспективе. Оценки роста ВВП США за четвёртый квартал, которые должны быть опубликованы в четверг, могут задать тон заседанию ФРС по монетарной политике с 31 января по 1 февраля.
С серебром несколько иначе. Цена на серебро пока притормозила на своей восходящей траектории на прошлой неделе из-за публикации слабых экономических показателей в Китае и США. Рост промышленного производства в Китае в декабре упал до самого низкого уровня с мая 2022 года на фоне протестов против ограничений Covid, а затем роста числа случаев после снятия этих ограничений. Ожидается, что промышленный спрос улучшится вместе с экономикой после того, как текущая волна случаев Covid утихнет.
Однако в США экономическая тенденция может развиваться в другом направлении. Опрос производственного сектора Empire State для региона Нью-Йорка оказался на самом низком уровне со времён первой волны Covid, что добавило признаков того, что экономика США замедляется. А серебро ещё и во-многом также промышленный драгметалл.
Солнечные установки Китая разочаровали в 2022 году, но всё же достигли новых высот. Ежегодная мощность солнечных фотоэлектрических (PV) установок в Китае в прошлом году превысила 87 ГВт. Только в декабре было установлено более 24% от общего количества (21,7 ГВт), поскольку компании пытались выполнить национальные цели, а стоимость поликремния начала падать. Несмотря на этот толчок в конце года, установки выросли почти на 20% меньше целевого показателя Национального управления по энергетике (NEA) в 108 ГВт. В результате годовой спрос на серебряную пасту в 2022 году, вероятно, будет ниже, чем предполагалось, исходя из прогноза установки, хотя это всё ещё рекордный показатель.
Мировой спрос на фотоэлектрическое серебро в 2022 году оценивается примерно в 130 млн унций. Серебряная паста, используемая в фотоэлектрических панелях, является одним из самых дорогостоящих факторов при производстве солнечных элементов, и предпринимаются усилия по сокращению ее количества с течением времени. За последнее десятилетие содержание серебра сократилось в среднем примерно на 80%, хотя рост спроса на солнечную энергию опережал это. В этом году NEA планирует построить в Китае новые фотоэлектрические установки на ~100 ГВт. Этого можно было бы достичь с восстановлением экономики и меньшими сбоями из-за Covid, поддерживая рекордный год подряд спрос на фотоэлектрическое серебро.
Среди других выводов следует отметить, что с 2010 года инвестиции Индии в физическое серебро (слитки и монеты) составляли одну треть от общего спроса на серебро в Индии, при этом индийские розничные инвесторы купили около 730 млн унций до 2022 года. Спрос подскочил на 79,4 млн унций, что является самым высоким показателем с 2015 года. Этот рост способствовал рекордному росту импорта серебра в Индию в прошлом году до 304 млн унций, что с комфортом превзошло рекорд 2015 года в 260 млн унций.
Пертский монетный двор превзошёл Монетный двор США по продажам серебряных монет в 2022 году. Рекордный уровень спроса на серебряные монеты на Пертском монетном дворе в прошлом году привёл к тому, что к концу года было продано в общей сложности 23,2 млн унций монет. Это превышает годовой объём продаж монет «Серебряный орел» Монетного двора США на 7 млн унций за год — впервые продажи слитков и монет Пертского монетного двора превысили продажи Монетного двора США.
Продажи серебряных изделий Пертского монетного двора выросли на 21% в годовом исчислении, а 2022 год стал лучшим годом за всю историю наблюдений с точки зрения количества проданных унций серебра в слитках и монетах. И наоборот, чистый отток из серебряных ETFs в 2022 году составил 137 млн унций. Чистые приросты глобальных запасов серебряных ETFs были сделаны за 206 дней 2022 года по сравнению с 159 днями регистрации чистого оттока, что указывает на то, что средняя величина оттока превышает положительный спрос. В общем, с золотом и серебром пока непонятка. Хотя, посмотрим на реакцию трейдеров на заседание FOMC ФРС 31 января - 1 февраля. ;)
Продолжая серию отчётов о рыночных тенденциях, The Silver Institute опубликовал сегодня «Тенденции инвестиционного спроса в Индии». В обзоре рассматриваются основные компоненты инвестиций на индийском рынке, включая инвестиции в физическое серебро, биржевые продукты, цифровое серебро, рынок фьючерсов в Индии и перспективы листинга серебра на Индийской международной бирже драгоценных металлов. Обзор «Trends in Indian Investment Demand» читайте по ССЫЛКЕ.
Платина и палладий
Самая интересная и спекулятивная новость недели, обсасываемая всеми СМИ и аналитиками – якобы выпуск казначейством США платиновой монеты стоимостью 1 трлн долларов! По мере того как битва за потолок долга на Капитолийском холме обостряется, некогда надуманное решение дилеммы всплыло на поверхность. Казначейство отчеканит платиновую монету в 1 трлн долларов, поместит её в Федеральный резерв, и в результате обмена активами будет получен дополнительный 1 трлн долларов для покрытия значительной части счетов Вашингтона. Казначейство уже применяет чрезвычайные меры, и инвесторы должны учитывать, как это может повлиять на их портфели. Вау!
Концепция монеты в триллион долларов восходит к 1992 году, когда кандидат в президенты от популистов Бо Гриц предложил эту идею во время своего второго баллотирования в Белый дом. Идея вновь всплыла во время кризиса с потолком долга в 2013 году, и администрация Обамы даже изучила эту возможность до того, как тупиковая ситуация вышла на решение. Этот метод приводит к тому, что США чеканят больше денег для оплаты своих обязательств, а не берут взаймы через казначейские обязательства (или собирают налоги).
Хотя монета в триллион долларов не является незаконной, бухгалтерская уловка не одобряется, поскольку она может поставить под угрозу систему сдержек и противовесов Конгресса и открыть ящик Пандоры в отношении всех государственных финансов. Она основана на лазейке в законопроекте 1996 года, в котором обсуждаются памятные монеты. Согласно Закону 31 USC 5112 (k): «Казначейство может чеканить и выпускать платиновые монеты в слитках и платиновые монеты с пробой в соответствии с такими спецификациями, дизайном, разновидностями, количеством, номиналом и надписями, которые Казначейство, по усмотрению Секретаря, может предписать время от времени."
«На самом деле ни в коем случае нельзя принимать как данность, что ФРС сделает это, и я думаю, особенно с помощью чего-то, что это является уловкой», — сказала в интервью министр финансов Джанет Йеллен. «ФРС не обязана принимать это, со стороны ФРС нет никаких требований. Что делать, зависит от них». Тем не менее, если чрезвычайные меры будут исчерпаны и Конгрессу не удастся поднять потолок долга в размере 31,4 трлн долларов, что может произойти к началу июня, это может иметь большие последствия для экономики США.
«Наша стоимость заимствований увеличится, и каждый американец увидит, что их стоимость заимствований также увеличится», — предупредила Йеллен. «Кроме того, невыплата причитающихся платежей, несомненно, вызовет рецессию в экономике США, вызовет глобальный финансовый кризис… и, безусловно, подорвёт роль доллара как резервной валюты, используемой в транзакциях по всему миру». В общем, почему бы и нет? Шучу. Штаты пока ещё в своём уме. :)
Что касается рынков и прогнозов цен на платиноиды (#PGMs - #платина, #палладий, #родий и др.) в этом году. Есть несколько фундаментальных факторов, как в сфере предложения, так и спроса, которые могут повлиять на их цены. В индустрии предложения расклад майнеров по крупнейшим странам-добытчикам такой:
Проблемы с электроснабжением преследовали южноафриканских майнеров в прошлом году. Ограничение энергопотребления было введено для майнеров на 205 дней в 2022 году, в том числе на 6-м этапе сброса нагрузки, когда майнеры должны сократить потребление электроэнергии примерно на 50%, а не подвергаться полному отключению электроэнергии, как население. Шахты будут сокращать использование на энергоёмких перерабатывающих предприятиях, чтобы сократить потребление, чтобы соответствовать требуемому сокращению нагрузки, когда это необходимо и в зависимости от конкретной ситуации на руднике.
Сбои в производстве платины и других PGMs, вероятно, продлятся и в 2023 году. В конце прошлого года Eskom потратила большие средства на покупку дизельного топлива, используемого для работы силовых установок. Это, вероятно, приведёт к более экстремальному сбросу нагрузки до конца 2023 финансового года (в ЮАР – 1 апреля). Eskom прогнозирует стационарное снижение нагрузки на этапе 3 до августа 2023 года, но уровень генерирующих мощностей, находящихся на обслуживании, увеличивается. Поскольку общее количество запланированных и незапланированных отключений электроэнергии в настоящее время достигает ~50% установленной мощности, риск сброса нагрузки на более высоком уровне высок.
Майнеры PGMs планируют диверсифицировать производство электроэнергии. Национальный комитет по энергетическому кризису Южной Африки предполагает, что в ближайшие 24 месяца к сети может быть добавлено около 18 ГВт дополнительных генерирующих мощностей. Совет по полезным ископаемым Южной Африки видит портфель проектов горнодобывающей промышленности мощностью 7,5 ГВт и оценивает, что в этот период может быть введено в эксплуатацию менее 3 ГВт. Эти проекты в основном основаны на ветровой и солнечной энергии, а это означает, что снабжение, вероятно, будет прерывистым и не сможет компенсировать дефицит от Eskom. Крупнейшие объявленные планы майнеров PGMs — это 425 МВт солнечной и ветровой генерации на предприятиях Sibanye-Stillwater, и Northam получила права на энергию от частных ветряных электростанций, которые могут обеспечить до 50% текущего энергопотребления компании.
Существует риск того, что сочетание серьёзности и частоты сброса нагрузки может привести к накоплению запасов необработанной PGMs руды и металлов. Увеличение частоты отключения нагрузки позволяет майнерам сократить время между отключениями электроэнергии, чтобы наверстать упущенное время обработки, особенно если обрабатывающие мощности обычно работают на полную мощность; таким образом, запасы и инвентарные запасы могут со временем накапливаться.
Несмотря на то, что высвобождение запасов в результате реконструкции металлургического завода в Полокване, принадлежащего Anglo American, в этом году добавило ~ 250 тыс. унций PGMs 4E к поставкам рудника, в целом рынки палладия и родия считаются близкими к равновесию. Воздействие, связанное с Eskom, на производителей увеличивает риск ограничения предложения, что может привести к дефициту на рынках палладия и родия и привести к большей волатильности цен.
Промышленный спрос на платину немного снизится в 2023 году, но останется исторически высоким, считает SFA (Oxford). Прогнозируется, что общий промышленный спрос на платину достигнет второго по величине уровня за всю историю наблюдений и составит почти 2,3 млн унций в 2023 году, что на 2% меньше, чем в прошлом году, по сравнению с самым высоким спросом за всю историю наблюдений. Спрос на платиновые катализаторы в химическом секторе является крупнейшим сектором промышленного спроса и, по прогнозам, он восстановится до 650 тыс. унций.
Общее снижение мирового промышленного спроса, несмотря на восстановление химического сектора, связано с падением спроса на производство стекла после рекордного 2022 года. В 2022 году производство аммиака в Европе было затруднено из-за высоких цен на энергию и природный газ. Поскольку цены на газ выросли до запредельного уровня, Yara, один из крупнейших производителей аммиака и удобрений, снизил коэффициент использования завода по производству аммиака в 3 квартале 2022 года до 57% по сравнению со среднеквартальным коэффициентом использования 83% с 1 квартала 2019 года. Более низкое производство аммиака приводит к уменьшению потребности в регенерации и замене платинового катализатора.
Европейские цены на газ в настоящее время на 75% ниже пикового уровня 2022 года, а это означает, что заводы по производству аммиака могут вернуться к нормальной загрузке, тем самым стимулируя повышенный спрос на платину в 2023 году. Ориентировочные цены на газ на год вперёд предполагают, что цены останутся низкими в 2023 году, что поддерживает ожидания что производство аммиака не столкнётся с дальнейшим сокращением. Однако промышленный спрос на платину может быть пересмотрен в сторону понижения, если США и Европа действительно войдут в рецессию в 2023 году.
Платиновые активы в ETFs значительно сократились в 2022 году, а инвестиции были отрицательными второй год подряд. Более 500 тыс. унций платины было изъято из глобальных ETFs, при этом наибольшие потери получили европейские фонды, которые за год потеряли 317 тыс. унций (20% от общего объёма активов). Наибольшее пропорциональное сокращение запасов платиновых металлов произошло в японских фондах, которые в течение года сократились на 22%. Цена на платину в иенах превышала 4000 иен/г на протяжении большей части второй половины 2022 года. На этом уровне цен японские инвесторы, как правило, фиксируют прибыль. Ожидается, что в 2023 году на рынке платины сохранится профицит, но более слабый доллар и более сильный ранд могут оказать некоторую положительную поддержку ценам в этом году.
Восстановление спроса на автокатализаторы в США сталкивается с препятствиями. Спрос на палладий для автокатализаторов в Северной Америке, по оценкам, умеренно вырос в 2022 году до 1,5 млн унций и может снова вырасти в 2023 году, если продажи в регионах восстановятся. В США около 85% продаж новых легковых автомобилей финансируются за счёт кредита или лизинга. Сочетание более высоких средних цен на автомобили и растущих процентных ставок, которые почти удвоились по сравнению с прошлым годом, привело к увеличению среднего ежемесячного финансового платежа за новый автомобиль в декабре почти до $ 720, что примерно на $ 45 выше в годовом исчислении.
Рост затрат, вероятно, отпугнёт некоторых покупателей новых автомобилей и, следовательно, снизит спрос на палладий. Несмотря на это, в декабре был отмечен самый высокий уровень продаж легковых автомобилей в 2022 году — 1,3 миллиона единиц. Но это всё ещё значительно ниже уровня до дефицита чипов, но предполагает, что запасы транспортных средств, возможно, наконец-то восстановятся. Общий объём продаж легковых автомобилей в США достиг 13,7 млн единиц, снизившись в 2022 году на 8% в годовом исчислении, что представляет собой самый низкий годовой показатель продаж с 2011 года.
По оценкам, в 2023 году ограничения предложения продолжат ослабевать, и, следовательно, ожидается рост объёмов производства автомобилей. Однако возможная рецессия в США и более высокая стоимость транспортных средств не способствуют сохранению тенденции роста производства и продаж легковых автомобилей.
Германия была ярким пятном для продаж легковых автомобилей в ЕС в 2022 году. Европейский рынок легковых автомобилей завершил прошлый год на позитивной ноте: количество регистраций в декабре выросло на 12,8% в годовом исчислении, хотя и по сравнению с низкой базой в 2021 году. В годовом исчислении количество регистраций легковых автомобилей упало на 4,6% в 2022 году из-за отсутствия полупроводниковых микросхем в первой половине года.
По оценкам, региональный спрос на палладий снизился в годовом исчислении в соответствии с регистрацией авто до 1,6 млн унций, самого низкого уровня с 2009 года (исключая 2020 год). Германия была единственным крупным автомобильным рынком, на котором количество регистраций росло в годовом исчислении на 1,1%. Прогнозируется, что европейский спрос на автокаталитический палладий снова упадёт в 2023 году, поскольку последствия возможной рецессии в ЕС и увеличение доли рынка электромобилей ограничивают количество производимых автомобилей с двигателями внутреннего сгорания.
Ожидается, что в глобальном масштабе рынок палладия переключится с дефицита на небольшой профицит. Цена на палладий упала на 5,9% до минимума в $ 1673 за унцию из-за более слабого прогноза спроса на 2023 год, после чего немного восстановилась до $ 1733. Цена провела последний месяц в диапазоне от $ 1650 до $ 1840 за унцию.
Новый тренд может быть установлен, как только цена пройдёт один из этих уровней вверх или вниз. Поэтому пока - неопределённость, как для палладия, так и для платины, где крайние уровни от $ 700 до $ 1200 пока в тренде.
https://ru-precious-met.livejournal.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter