25 января 2023 | Полиметалл RAZBORKA
Крайний раз писал о компании в разборке отчета МСФО за 1п'22
Если вы ее читали, то должны помнить что 1-ая половина года была для компании мягко говоря непростой
Санкции на российское золото привели к сильному падению продаж, что в свою очередь привело к отрицательным денежным потокам и резкому росту долга компании
Кроме того, прописка компании на острове Джерси и первичный листинг в Лондоне вызвали серьезные проблемы у акционеров компании
Менеджмент заявлял о намерении разделить компанию на 2 части: казахстанскую и российскую
Так же менеджмент утверждал, что проблемы со сбытом золота будут решены в 3-4 кварталах'22
Отчет МСФО с результатами 2022 года выйдет только в середине Марта
Но сегодня компания опубликовала операционные результаты за 4кв'22 и мы можем посмотреть был ли выполнен годовой план добычи и что происходило с продажами
Напомню, что компания добывает золото, серебро и медь
Но в планировании и отчетности компании используется так называемый золотой эквивалент
Добыча золота в 4кв обновила исторический рекорд 2020 года и составила 450 тыс. унций
Продажи золота в 4кв выросли на 46% к прошлому году и составили фантастические 560 тыс унций
Понятно, что это разовый эффект от распродажи запасов - но важно что менеджмент сдержал слово и нашел новые рынки сбыта
Хочу вам напомнить, что в 4кв был резкий рост цен на золото
Рост цен и распродажа запасов должны были позитивно сказаться на фин.результатах компании - посмотрим их чуть позже
По серебру добыча 4кв была так же очень сильной
А вот продажи были слабыми, возможно это эффект от аномально сильного 3кв
Возможно компания решила придержать запасы в ожидании роста цен
Цены на серебро в 4кв хоть и выросли, но не так сильно как на золото
В итоге, добыча в золотом эквиваленте за 2022 год составила 1 712 тыс унций
Что на 12 тыс унций выше чем годовой план, и на 35 тыс унций или на 2% выше чем добыча 2021 года
В пресс-релизе менеджмент компании заявляет что в среднесрочной перспективе добыча составит:
2023 - 1 650 тыс унций
2024 - 1 700 тыс унций
2025 - 1 700 тыс унций
2026 - 1 800 тыс унций
На графике выше изобразил как выглядит этот прогноз на фоне исторических показателей
В начале 2022 года менеджмент был более оптимистичен и закладывал на 2023-2025 года на 50-100 тыс унций больше
Сложности с поставками оборудования накладывают свой отпечаток на планы развития
В целом, подводя итог производственной части, можно сказать что компания справилась с вызовами 2022 года, однако впереди хватает новых сложностей и в 2023 году добыча будет чуть меньше
Основной фокус компании в 2023 году это создание положительного денежного потока
Напомню что в 1п'22 с денежным потоком были серьезные проблемы
Однако рост физических объемов продаж и выручки от продажи в 3-4 кварталах должен был улучшить ситуацию
Выручка в 4кв впервые в истории компании превысила 1 млрд $!
Однако, из-за слабого 2кв'22 в целом за 2022 год выручка составила 2.8 млрд $
Это на 90 млн $ или 3% меньше чем в 2021 году
Cтоит отметить, что цена реализации в 4кв была очень близка к рыночной
Компания смогла не только найти новых покупателей, но и сохранила рентабельность
Благодаря росту выручки и высвобождению рабочего капитала у компании образовался значительный денежный поток
Часть этого потока компания направила на аккумуляцию денежной позиции и сокращение долга
Чистый долг за 4кв сократился на 0.4 млрд $ до 2.4 млрд $
Компания ожидает, что в 2023 году годовые денежные (TCC) и совокупные денежные затраты (AISC) не превысят US$ 900 – 1 000 и US$ 1 300 – 1 400 на унцию золотого эквивалента
При такой себестоимости и фактических ценах реализации 4-го квартала рентабельность компании составляет около 22-24%
Так как добыча в 2023 году будет меньше чем в 2022, то фин.результаты года будут полностью зависеть от цен на металлы и курс $
По прежнему считаю что ВАЖНЕЙШИМ фактором инвестиционной привлекательности компании является вопрос с ее редомициляцией и реорганизацией
Если я правильно понимаю что написано в пресс-релизе, переезд в Казахстан и листинг на казахской бирже является главным сценарием
Напишите в комментариях что Вы думаете про привлекательность акций компании
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter