25 января 2023 Сусин Егор
Месячные/годовые РЕПО Банка России предполагают в любой момент возможность снижения лимита (вплоть до обнуления), не предполагают покупку риска и актива в соотв. объеме и предполагает наличие спроса на ресурсы (соответствующей дюрации). Аукционы лишь немного смягчают дефицит ресурсов на денежном рынке со сроками >1 ...1.5 месяцев, сложившийся у нас в текущей ситуации.
При этом, в целом в рублях наблюдается большой структурный профицит ликвидности (~2.7 трлн руб.), а с учетом корсчетов обязательства ЦБ перед банками рекордные 6.1 трлн. Это обусловлено конвертаций ФНБ и размещением Минфином ресурсов в банках, что увеличивает рублевую ликвидность, но при практически нулевой склонности к риску. И в этом плане рублей в финансовой системе много, но большая часть рублей очень короткие (по срокам размещения), а кривые, как денежного рынка, так и долгового имеют резкий положительный наклон.
Операции Банка России лишь немного сглаживают эту историю, но основная ликвидность в системе приходит со стороны Казначейства (>5 трлн РЕПО и депозитов), а не ЦБ и она короткая… фактические же ставки в экономике смещены вверх от ключевой из-за высоких премий за риск и резкого наклона кривой.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба