В перспективе 2023 года цены на основные сельскохозяйственные товары имеют потенциал небольшого роста. По ряду с/х товаров (кофе, живой скот) прогнозируется дефицит, а значит, повышение цен. В то же время ожидаемый профицит по другим видам с/х культур (сахар, кукуруза, соя) может выступить в качестве ограничительного фактора для роста цены акций фонда DBA.
Мы обновляем рекомендацию по акциям биржевого фонда Invesco DB Agriculture Fund (DBA) и устанавливаем рекомендацию "Держать" с целевой ценой $ 20,8, что предполагает их подъем на 6,5% с текущего уровня цен.
Фонд DBA следует за индексом DBIQ Diversified Agriculture Index Excess Return и может составить хорошую альтернативу корзине фьючерсных контрактов на сельхозтовары. Фонд и индекс ребалансируются ежегодно в ноябре.
В состав активов фонда входят торгуемые на биржах фьючерсные контракты на основные сельскохозяйственные культуры, такие как кукуруза, соя, кофе, пшеница, сахар, живой скот, хлопок и пр.
Помимо этого, в структуру активов фонда входят казначейские облигации США, которые обеспечивают дополнительный процентный доход для владельцев акций данного ETF.
Преимущество по отношению к обычным фьючерсным контрактам на с/х товары — бумаги фонда DBA торгуются как обыкновенные акции, а также имеют довольно высокий уровень отраслевой диверсификации.
Целевая направленность этого фонда делает его более подходящим как для инвесторов, стремящихся реализовать среднесрочный тактический тренд в сырье, хотя DBA может быть полезен и как компонент долгосрочного портфеля "купи и держи".
После десятилетия отставания сырьевые товары в 2022 г. показывали опережающий рост цен из-за российско-украинского конфликта, выросшей мировой инфляции и отложенного спроса после пандемии COVID-19.
Помимо ограничений из-за военного конфликта, на стоимость продовольственного сырья повлияла засушливая погода во многих районах произрастания сельскохозяйственных культур в прошлом году. В этом году синоптики также ожидают засушливый летний сезон.
Сельскохозяйственные ETF, вероятно, продолжат среднесрочно расти в цене, учитывая опасения по поводу растущего глобального продовольственного кризиса и общего роста цен. Многие страны прибегли к продовольственному протекционизму на фоне растущего дефицита сырья. Экспортные ограничения делают цены на продовольствие еще более высокими. Кроме того, засуха сокращает урожай фермерского пояса в США и влияет на перспективы инфляции.
У инвесторов есть потенциальная возможность не только защититься от высокой инфляции, но и чувствовать себя уверенно в периоды прихода рецессии в экономику. Рост инфляции — плюс для сырьевых товаров, ведь они исторически обеспечивали некоторую защиту от нее.
Владение сырьевыми ETF добавляет преимущества диверсификации к портфелю, ориентированному на акции. Кроме того, есть опасения, что более высокая инфляция ослабит корпоративные доходы, что, в свою очередь, повлияет на цены акций. В таком сценарии сельхозтовары могут стать неплохими альтернативными инвестициями.
Сырьевые товары и продовольствие — это разумный актив во времена высокой инфляции, поэтому паи сельскохозяйственного фонда Invesco DB (DBA) могут быть надежным выбором для инвестора. Перспективы умеренного роста цены акций DBA сохраняются ввиду неблагоприятных погодных условий, приведших к ухудшению прогнозов по объемам урожая на 2023 г.
Биржевой фонд Invesco DB (DBA) является одним из самых популярных вариантов для достижения доступа к сельскохозяйственным товарам, поскольку DBA инвестирует в диверсифицированную корзину различных сельскохозяйственных природных ресурсов, которая может быть полезным инструментом для диверсификации или защиты от инфляции.
Описание инструмента
Фонд Invesco DB Agriculture Fund (DBA) основан 5 января 2007 г. и находится под управлением американской инвестиционной компании Invesco Ltd. Фонд следует за индексом DBIQ Diversified Agriculture Index Excess Return.
В состав активов фонда входят торгуемые на биржах фьючерсные контракты на основные сельскохозяйственные культуры, такие как пшеница, кукуруза, соя, кофе, сахар, живой скот, хлопок и пр.
Структура активов фонда Invesco DB Agriculture Fund
Факторы влияния на сырьевые товары
Ниже мы разберем ключевые тенденции на рынках отдельных сельскохозяйственных товаров, фьючерсы на которые входят в состав активов фонда DBA с долей более 10%.
Кофе. Долю 15% в структуре портфеля фонда DBA занимают фьючерсы на кофе. За последние месяцы цены на кофе снизились относительно максимумов 2022 г. на 50%. Фактически его стоимость просто вернулась на средние уровни последних лет, поскольку ожидается, что сезон 2022–2023 гг. станет благоприятным для рынка кофе: производство в Бразилии выходит из двухлетнего цикла роста деревьев, поэтому его объем должен был возрасти. Однако, по сообщениям местных фермеров и трейдеров, из-за похолодания в местах выращивания кофейных деревьев урожай в этом году может оказаться меньше ожидаемого. Из-за плохого урожая кофе в Бразилии цена на мировых рынках может вновь уйти вверх.
Сахар. Фьючерсы на сахар также занимают 15% в структуре активов фонда DBA. Согласно опубликованному 1 сентября Международной организацией по сахару (МОС) прогнозу мирового баланса сахара, в сезоне-2022/23 ожидается профицит баланса на уровне более 5,5 млн т. Это связано с ожиданиями по увеличению производства сахара в текущем сезоне на 4,5% по сравнению с уровнем сезона-2021/22, до рекордного за последние пять лет уровня 181,9 млн т. Уровень потребления сахара в мире в сезоне- 2022/23, по прогнозу МОС, увеличится на 0,51%, до 176,3 млн т. Поскольку ежегодное потребление сахара в мире растет, это поддерживает мировые цены на данное сырье в начале 2023 г. вблизи максимумов за последние 5 лет. Ценовые максимумы 2016 г. находятся еще на 10% выше текущих уровней.
Однако неблагоприятные погодные условия в США и Мексике создают дополнительный риск для производства сахара в этих регионах. Инфляция и возросшие затраты на энергоресурсы могут способствовать снижению текущих оценок производства. Это означает, что прогнозируемый профицит мирового баланса спроса и предложения в сезон-2022/23 не должен оказать существенного давления на мировые цены на сахар.
Кукуруза. Фьючерсы на кукурузу занимают 13% в структуре активов фонда DBA. За 2022 г. мировые цены на кукурузу выросли на 8%. На мировом рынке кукурузы после 4 дефицитных сезонов в 2021/22 производство превысило потребление, и запасы отчасти восстановились. Это обусловило более умеренный рост цен на кукурузу в мире в 2022 г., по сравнению с пшеницей. В следующем сезоне производство снова ожидается ниже уровня потребления, главным образом за счет погодного фактора (засуха в основных регионах производства), что создаст поддержку корректирующимся вниз ценам на стыке сезонов.
В сезоне-2022/23 прогнозируется снижение производства по кукурузе — за счет Украины, США, ЕС, Индии. Поэтому цены на кукурузу на мировом рынке хоть и скорректировались с рекордных уровней, но остаются высокими.
Соевые бобы. Доля фьючерсных контрактов на соевые бобы в портфеле DBA составляет 13%. С начала года биржевые цены на сою находятся примерно на уровне закрытия предыдущего года, что соответствует среднему уровню между максимальной и минимальной их стоимостью за последний год. Поддержку ценам на соевые бобы в течение прошедшего года оказывали неблагоприятные погодные условия в Бразилии и Аргентине, из-за чего пострадала существенная часть урожая. Ожидается, что засуха в Аргентине в течение следующих 6 месяцев приведет к сокращению посевов сои в стране и затруднит судоходство зерновых судов по реке Парана.
Вместе с тем Минсельхоз США прогнозирует, что посевные площади на 2022–2023 гг. под соей вырастут до рекордно высокого уровня, 91 млн акров при значительном смещении посевных площадей от выращивания кукурузы к сое, так как при выращивании сои нужно меньше удобрений. Ожидается, что производство сои в США в 2022–23 маркетинговом году (сентябрь — август) достигнет рекордно высокого уровня, 125 млн тонн, на фоне высокого прогноза посевных площадей, что, вероятно, ослабит опасения по поводу поставок и не даст сильно расти ценам на это сырье.
В такой ситуации можно ждать стабилизации цены на соевые бобы (CBOT Soybean Futures) на горизонте следующих 12 месяцев в диапазоне $ 1350–1500. Текущие котировки сои находятся немного ближе к верхней границе указанного диапазона.
Живой скот. В структуре активов фонда DBA на долю контрактов на живой скот приходится 10%. Повышение цен на этот вид продукции к концу января 2023 г. идет непрерывно уже 9 недель подряд. С ценовых минимумов 2020 года фьючерсы на живой скот выросли в цене на 100%, и в настоящее время котировки приближаются к ценовым максимумам 2014 г.
Сегмент мясного скотоводства продолжает уверенно восстанавливаться после пандемии коронавируса, и на 2023 г. прогнозируется дальнейший рост мирового спроса на крупный рогатый скот. Потребительский спрос и объемы потребления говядины в США находятся на максимуме с 1988 г. Согласно оценкам компании CattleFax, в ближайшем будущем рынок столкнется с сокращением предложения из-за ликвидации поголовья, готового к убою. В результате на горизонте следующих нескольких лет можно ожидать дальнейшего роста стоимости телят, коров и скота на убой.
Таким образом, потенциал роста цен на живой скот на горизонте 12 месяцев остается как минимум около 6%. То есть вскоре цена может вернуться к предыдущим рекордно высоким уровням.
С учетом вышесказанного, мы установили целевую цену по акциям ETF Invesco DB Agriculture Fund на горизонте 12 месяцев на уровне $ 20,8 за бумагу, что предполагает 6,5% потенциал роста от текущих уровней и соответствует рекомендации "Держать".
Технический анализ
На недельном графике акций фонда DBA видно, что в начале 2023 г. цена повторно протестировала уровень поддержки на отметке $ 19,0. Сейчас цена опять начала отходить вверх. Ближайший целью восстановления котировок станет уровень $ 20,8.
Мы обновляем рекомендацию по акциям биржевого фонда Invesco DB Agriculture Fund (DBA) и устанавливаем рекомендацию "Держать" с целевой ценой $ 20,8, что предполагает их подъем на 6,5% с текущего уровня цен.
Фонд DBA следует за индексом DBIQ Diversified Agriculture Index Excess Return и может составить хорошую альтернативу корзине фьючерсных контрактов на сельхозтовары. Фонд и индекс ребалансируются ежегодно в ноябре.
В состав активов фонда входят торгуемые на биржах фьючерсные контракты на основные сельскохозяйственные культуры, такие как кукуруза, соя, кофе, пшеница, сахар, живой скот, хлопок и пр.
Помимо этого, в структуру активов фонда входят казначейские облигации США, которые обеспечивают дополнительный процентный доход для владельцев акций данного ETF.
Преимущество по отношению к обычным фьючерсным контрактам на с/х товары — бумаги фонда DBA торгуются как обыкновенные акции, а также имеют довольно высокий уровень отраслевой диверсификации.
Целевая направленность этого фонда делает его более подходящим как для инвесторов, стремящихся реализовать среднесрочный тактический тренд в сырье, хотя DBA может быть полезен и как компонент долгосрочного портфеля "купи и держи".
После десятилетия отставания сырьевые товары в 2022 г. показывали опережающий рост цен из-за российско-украинского конфликта, выросшей мировой инфляции и отложенного спроса после пандемии COVID-19.
Помимо ограничений из-за военного конфликта, на стоимость продовольственного сырья повлияла засушливая погода во многих районах произрастания сельскохозяйственных культур в прошлом году. В этом году синоптики также ожидают засушливый летний сезон.
Сельскохозяйственные ETF, вероятно, продолжат среднесрочно расти в цене, учитывая опасения по поводу растущего глобального продовольственного кризиса и общего роста цен. Многие страны прибегли к продовольственному протекционизму на фоне растущего дефицита сырья. Экспортные ограничения делают цены на продовольствие еще более высокими. Кроме того, засуха сокращает урожай фермерского пояса в США и влияет на перспективы инфляции.
У инвесторов есть потенциальная возможность не только защититься от высокой инфляции, но и чувствовать себя уверенно в периоды прихода рецессии в экономику. Рост инфляции — плюс для сырьевых товаров, ведь они исторически обеспечивали некоторую защиту от нее.
Владение сырьевыми ETF добавляет преимущества диверсификации к портфелю, ориентированному на акции. Кроме того, есть опасения, что более высокая инфляция ослабит корпоративные доходы, что, в свою очередь, повлияет на цены акций. В таком сценарии сельхозтовары могут стать неплохими альтернативными инвестициями.
Сырьевые товары и продовольствие — это разумный актив во времена высокой инфляции, поэтому паи сельскохозяйственного фонда Invesco DB (DBA) могут быть надежным выбором для инвестора. Перспективы умеренного роста цены акций DBA сохраняются ввиду неблагоприятных погодных условий, приведших к ухудшению прогнозов по объемам урожая на 2023 г.
Биржевой фонд Invesco DB (DBA) является одним из самых популярных вариантов для достижения доступа к сельскохозяйственным товарам, поскольку DBA инвестирует в диверсифицированную корзину различных сельскохозяйственных природных ресурсов, которая может быть полезным инструментом для диверсификации или защиты от инфляции.
Описание инструмента
Фонд Invesco DB Agriculture Fund (DBA) основан 5 января 2007 г. и находится под управлением американской инвестиционной компании Invesco Ltd. Фонд следует за индексом DBIQ Diversified Agriculture Index Excess Return.
В состав активов фонда входят торгуемые на биржах фьючерсные контракты на основные сельскохозяйственные культуры, такие как пшеница, кукуруза, соя, кофе, сахар, живой скот, хлопок и пр.
Структура активов фонда Invesco DB Agriculture Fund
Факторы влияния на сырьевые товары
Ниже мы разберем ключевые тенденции на рынках отдельных сельскохозяйственных товаров, фьючерсы на которые входят в состав активов фонда DBA с долей более 10%.
Кофе. Долю 15% в структуре портфеля фонда DBA занимают фьючерсы на кофе. За последние месяцы цены на кофе снизились относительно максимумов 2022 г. на 50%. Фактически его стоимость просто вернулась на средние уровни последних лет, поскольку ожидается, что сезон 2022–2023 гг. станет благоприятным для рынка кофе: производство в Бразилии выходит из двухлетнего цикла роста деревьев, поэтому его объем должен был возрасти. Однако, по сообщениям местных фермеров и трейдеров, из-за похолодания в местах выращивания кофейных деревьев урожай в этом году может оказаться меньше ожидаемого. Из-за плохого урожая кофе в Бразилии цена на мировых рынках может вновь уйти вверх.
Сахар. Фьючерсы на сахар также занимают 15% в структуре активов фонда DBA. Согласно опубликованному 1 сентября Международной организацией по сахару (МОС) прогнозу мирового баланса сахара, в сезоне-2022/23 ожидается профицит баланса на уровне более 5,5 млн т. Это связано с ожиданиями по увеличению производства сахара в текущем сезоне на 4,5% по сравнению с уровнем сезона-2021/22, до рекордного за последние пять лет уровня 181,9 млн т. Уровень потребления сахара в мире в сезоне- 2022/23, по прогнозу МОС, увеличится на 0,51%, до 176,3 млн т. Поскольку ежегодное потребление сахара в мире растет, это поддерживает мировые цены на данное сырье в начале 2023 г. вблизи максимумов за последние 5 лет. Ценовые максимумы 2016 г. находятся еще на 10% выше текущих уровней.
Однако неблагоприятные погодные условия в США и Мексике создают дополнительный риск для производства сахара в этих регионах. Инфляция и возросшие затраты на энергоресурсы могут способствовать снижению текущих оценок производства. Это означает, что прогнозируемый профицит мирового баланса спроса и предложения в сезон-2022/23 не должен оказать существенного давления на мировые цены на сахар.
Кукуруза. Фьючерсы на кукурузу занимают 13% в структуре активов фонда DBA. За 2022 г. мировые цены на кукурузу выросли на 8%. На мировом рынке кукурузы после 4 дефицитных сезонов в 2021/22 производство превысило потребление, и запасы отчасти восстановились. Это обусловило более умеренный рост цен на кукурузу в мире в 2022 г., по сравнению с пшеницей. В следующем сезоне производство снова ожидается ниже уровня потребления, главным образом за счет погодного фактора (засуха в основных регионах производства), что создаст поддержку корректирующимся вниз ценам на стыке сезонов.
В сезоне-2022/23 прогнозируется снижение производства по кукурузе — за счет Украины, США, ЕС, Индии. Поэтому цены на кукурузу на мировом рынке хоть и скорректировались с рекордных уровней, но остаются высокими.
Соевые бобы. Доля фьючерсных контрактов на соевые бобы в портфеле DBA составляет 13%. С начала года биржевые цены на сою находятся примерно на уровне закрытия предыдущего года, что соответствует среднему уровню между максимальной и минимальной их стоимостью за последний год. Поддержку ценам на соевые бобы в течение прошедшего года оказывали неблагоприятные погодные условия в Бразилии и Аргентине, из-за чего пострадала существенная часть урожая. Ожидается, что засуха в Аргентине в течение следующих 6 месяцев приведет к сокращению посевов сои в стране и затруднит судоходство зерновых судов по реке Парана.
Вместе с тем Минсельхоз США прогнозирует, что посевные площади на 2022–2023 гг. под соей вырастут до рекордно высокого уровня, 91 млн акров при значительном смещении посевных площадей от выращивания кукурузы к сое, так как при выращивании сои нужно меньше удобрений. Ожидается, что производство сои в США в 2022–23 маркетинговом году (сентябрь — август) достигнет рекордно высокого уровня, 125 млн тонн, на фоне высокого прогноза посевных площадей, что, вероятно, ослабит опасения по поводу поставок и не даст сильно расти ценам на это сырье.
В такой ситуации можно ждать стабилизации цены на соевые бобы (CBOT Soybean Futures) на горизонте следующих 12 месяцев в диапазоне $ 1350–1500. Текущие котировки сои находятся немного ближе к верхней границе указанного диапазона.
Живой скот. В структуре активов фонда DBA на долю контрактов на живой скот приходится 10%. Повышение цен на этот вид продукции к концу января 2023 г. идет непрерывно уже 9 недель подряд. С ценовых минимумов 2020 года фьючерсы на живой скот выросли в цене на 100%, и в настоящее время котировки приближаются к ценовым максимумам 2014 г.
Сегмент мясного скотоводства продолжает уверенно восстанавливаться после пандемии коронавируса, и на 2023 г. прогнозируется дальнейший рост мирового спроса на крупный рогатый скот. Потребительский спрос и объемы потребления говядины в США находятся на максимуме с 1988 г. Согласно оценкам компании CattleFax, в ближайшем будущем рынок столкнется с сокращением предложения из-за ликвидации поголовья, готового к убою. В результате на горизонте следующих нескольких лет можно ожидать дальнейшего роста стоимости телят, коров и скота на убой.
Таким образом, потенциал роста цен на живой скот на горизонте 12 месяцев остается как минимум около 6%. То есть вскоре цена может вернуться к предыдущим рекордно высоким уровням.
С учетом вышесказанного, мы установили целевую цену по акциям ETF Invesco DB Agriculture Fund на горизонте 12 месяцев на уровне $ 20,8 за бумагу, что предполагает 6,5% потенциал роста от текущих уровней и соответствует рекомендации "Держать".
Технический анализ
На недельном графике акций фонда DBA видно, что в начале 2023 г. цена повторно протестировала уровень поддержки на отметке $ 19,0. Сейчас цена опять начала отходить вверх. Ближайший целью восстановления котировок станет уровень $ 20,8.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба