Мировая авиаотрасль продолжает восстанавливать объемы пассажирских перевозок на фоне снятия ковидных ограничений и реализации отложенного спроса на путешествия, поэтому авиакомпании заинтересованы в обновлении своих воздушных парков, что способствует росту спроса на гражданские самолеты и, соответственно, двигатели. GE Aerospace предлагает самые мощные в истории двигатели, которые при этом совместимы с любым экологически одобренным авиационным топливом. Мы делаем ставку на то, что вследствие реорганизации бизнеса драйвером роста акций General Electric в долгосрочной перспективе будет усиление эффективности ключевого направления деятельности в сфере авиации.
Мы присваиваем рейтинг «Держать» акциям General Electric с целевой ценой $ 84,2 на конец 2023 года, что предполагает потенциал роста на 4,2% от текущего ценового уровня.
General Electric — американский промышленный конгломерат, который имеет прочные позиции в сферах энергетики, здравоохранения, возобновляемых источников энергии и авиации.
Основной фактор роста — восстановление объемов пассажирских авиаперевозок за счет растущего спроса на путешествия после снятия ковидных ограничений дает толчок авиастроению.
Продажи двигателей для коммерческих лайнеров GE Aerospace в 2022 году выросли на 12% г/г, до 1,66 тыс. единиц, включая рост поставок двухконтурных турбовентиляторных двигателей LEAP на 34% г/г, до 1,14 тыс. ед.
Энергетический бизнес GE Vernova будет извлекать выгоду из долгосрочного роста спроса на энергоносители, обусловленного принятием закона о снижении инфляции в США, закона об инвестициях в инфраструктуру и рабочие места, а также повышенным вниманием к энергетической безопасности в Европе.
Выручка General Electric в 4К 2022 увеличилась на 7,3% г/г, до $ 21,8 млрд, что было преимущественно обусловлено ростом доходов аэрокосмического подразделения. Квартальная чистая прибыль акционеров составила $ 2,1 млрд, или $ 1,95 на акцию, против чистого убытка $ 3,9 млрд, или $ 3,55 на акцию, годом ранее.
Прогноз на 2023 год предполагает рост органической выручки на 7–9% г/г, скорректированную EPS в диапазоне от $ 1,60 до $ 2,0 и свободный денежный поток (FCFF) на уровне $ 3,4–4,2 млрд.
Для расчета целевой цены мы использовали оценку по прогнозным мультипликаторам EV/S 2023E, P/S 2023E и EV/EBITDA 2023E относительно аналогов. Наша оценка предполагает апсайд 4,2%.
Ключевыми рисками мы видим замедление темпов роста мировой экономики, усиление геополитической напряженности, включая российско-украинский конфликт и торговую войну между США и Китаем, сохраняющиеся проблемы в цепочках поставок и высокую инфляцию.
Описание эмитента
General Electric — американский промышленный конгломерат, который имеет прочные позиции в сферах энергетики, здравоохранения, возобновляемых источников энергии и авиации.
За свою историю General Electric установила 7 тыс. газовых и 52 тыс. ветряных турбин в сфере энергетики, ввела в эксплуатацию оборудования с совокупной мощностью 400 ГВт в области возобновляемых источников энергии, поставила более 4 млн ед. медицинского оборудования, а также произвела 26,2 тыс. военных и 39,4 тыс. коммерческих двигателей для самолетов в авиационном сегменте.
General Electric активно занимается реструктуризацией своего бизнеса и в ноябре 2021 года объявила о намерении разделиться на три самостоятельные публичные компании. GE HealthCare была выделена 4 января 2023 года в новую публичную компанию GE Healthcare Technologies, акции которой теперь котируются на NASDAQ под тикером GEHC. В начале 2024 года ожидается отделение энергетического бизнеса GE Vernova (Renewable Energy & Power), после чего General Electric останется компанией, сфокусированной на производстве продукции для авиационного сектора (GE Aerospace), сохранив за собой 19,9% GE Healthcare.
В 4К 2022 в деятельности General Electric выделено четыре операционных сегмента, в дальнейшем GE Healthcare Technologies будет публиковать отчетность самостоятельно.
GE Aerospace — производство двигателей для коммерческих и военных судов, интегрированных цифровых компонентов, авиационных систем, предоставление послепродажного обслуживания. Доходы аэрокосмического подразделения в 4К 2022 выросли на 25% г/г, до $ 7,6 млрд, что составило 35% от всей выручки компании, чему способствовал рост продаж как коммерческих, так и военных двигателей.
GE Renewable Energy — решения для наземной и морской ветроэнергетики, гидроэнергетики. Компания предлагает полный комплекс продуктов и услуг от проектирования до пуско-наладочных работ, послепродажного обслуживания. У General Electric — один из самых крупных технологических портфелей в отрасли. Выручка подразделения сократилась в 4К 2022 на 19% г/г, до 3,4 млрд, и составила 15,7% от всей выручки, поскольку бизнес GE по выработке электроэнергии объектами береговой ветроэнергетики испытывал проблемы из-за роста цен на сырье, ослабления спроса и сбоев в цепочке поставок.
GE Power — создание энергооборудования, использующего в производстве энергии топливно-сырьевые ресурсы, атомную энергию, воду. Кроме производства энергетических систем, компания предлагает своим клиентам широкий спектр вспомогательного оборудования для автоматизации, контроля процессов, оказывает услуги техобслуживания и ремонта в течение всего жизненного цикла. Выручка в сегменте увеличилась на 8% г/г, до 5 млрд, и составила 23,1% от общего объема выручки на фоне роста поставок аэроприводных газовых турбин.
Факторы привлекательности
Восстановление объемов пассажирских авиаперевозок способствует росту спроса на гражданские самолеты и, соответственно, на авиационные комплектующие производства GE Aerospace. Продажи двигателей для коммерческих лайнеров в 2022 году выросли на 12% г/г, до 1,66 тыс. ед., включая рост поставок двухконтурных турбовентиляторных двигателей LEAP на 34% г/г, до 1,14 тыс. ед. Достижения аэрокосмического подразделения за последнее время:
Долгосрочное соглашение с грузовой авиакомпанией Cargolux на оснащение нового воздушного флота двигателями GE9X. Cargolux приобрела 10 самолетов Boeing 777-8F на замену своего устаревшего парка грузовых самолетов 747–400.
Авиакомпания Silk Way West Airlines подписала соглашение с GE Aerospace на поставку 16 двигателей GE9X и GE90 для обновляемого парка дальнемагистральных самолетов Boeing 777-8F и 777F.
Air France-KLM подписала соглашение с CFM International (совместное предприятие GE Aviation и Safran Aircraft Engines) о приобретении 200 двигателей LEAP-1A для нового парка самолетов Airbus A320neo и A321neo.
Завершение испытаний нового трехконтурного двигателя с адаптивным циклом XA100, разрабатываемого в рамках программы Adaptive Engine Transition Program (AETP) для замены силового аппарата F135 на истребителе F-35 Lightning II. Ожидается, что двигатель XA100 будет установлен на F-35 до 2030 года.
Энергетический бизнес GE Vernova будет извлекать выгоду из долгосрочного роста спроса на энергию, обусловленного принятием закона о снижении инфляции в США, закона об инвестициях в инфраструктуру и рабочие места, а также повышенным вниманием к энергетической безопасности в Европе. В числе ключевых достижений энергетического подразделения:
Сделка с Kindle Energy на поставку оборудования H-класса для электростанции Magnolia мощностью 725 МВт, работающей на природном газе.
Японская компания Green Power Investment выбрала GE в качестве поставщика 19 береговых ветрогенераторов для ветряной электростанции (ВЭС) в городе Фукаура.
Швейцария приобрела 8 мобильных газовых турбин типа TM2500 совокупной мощностью порядка 250 МВт производства GE, которые будут доступны с конца текущей зимы до апреля 2026 года, чтобы справиться с возможным дефицитом электроэнергии.
Соглашение с Shell Global Solutions, направленное на снижение углеродоемкости проектов Shell по поставкам сжиженного природного газа (СПГ) по всему миру. В соответствии с этим соглашением GE ускорит разработку по использованию 100% водорода в качестве низкоуглеродистого топлива для газовых турбин.
Меморандум о взаимопонимании (MoU) с японской корпорацией IHI о совместной разработке технологий сжигания аммиака для газовых турбин большой мощности с целью выработки электроэнергии с уменьшенными или нулевыми выбросами CO2.
Контракт с администрацией Лос-Анджелеса на поставку гибких систем передачи переменного тока (FACTS), которые позволят городу ускорить переход на 100% возобновляемые источники энергии.
Финансовый отчет
По итогам 4К 2022 выручка General Electric увеличилась на 7,3% г/г, до $ 21,8 млрд, что было преимущественно обусловлено ростом доходов аэрокосмического подразделения. Квартальная чистая прибыль акционеров составила $ 2,1 млрд, или $ 1,95 на акцию, против чистого убытка $ 3,9 млрд, или $ 3,55 на акцию, годом ранее.
Прогноз компании на 2023 год предполагает рост органической выручки на 7–9% г/г, скорректированную EPS в диапазоне от $ 1,60 до $ 2,0 и свободный денежный поток (FCFF) на уровне $ 3,4–4,2 млрд. Менеджмент ожидает, что, благодаря высокому спросу на авиационные двигатели и послепродажное обслуживание, операционная прибыль GE Aerospace в 2023 году составит $ 5,3–5,7 млрд, при этом прогнозируется, что энергетический бизнес GE Vernova зафиксирует по итогам года операционный убыток в размере $ 200–600 млн.
General Electric: финансовые результаты за 4К 2022 и 12М 2022
General Electric: историческая и прогнозная динамика ключевых финансовых показателей, млрд $
Дивиденды
Ранее General Electric платила чуть ли не самые щедрые дивиденды по меркам американского рынка, но в 2018 году квартальные выплаты были уменьшены с $ 0,12 на акцию до $ 0,01 на акцию с целью сокращения долга. К концу 2022 года компания значительно снизила уровень долговой нагрузки, и чистый долг уменьшился до $ 7,5 млрд против $ 41,1 млрд на конец 2018 года.
В 4К 2021 менеджмент повысил размер квартальных дивидендов до $ 0,08 на акцию и рассчитывает в будущем возобновить выплаты более высоких дивидендов. За 2022 год компания выплатила в качестве дивидендов $0,32 на акцию с доходностью 0,4%.
Оценка
Мы оценили General Electric сравнительным методом, основываясь на прогнозных финансовых показателях на 2023 год. Наша оценка определяется как среднее арифметическое оценок по мультипликаторам EV/S, P/S и EV/EBITDA 2023Е.
Наша оценка справедливой стоимости General Electric на конец 2023 года составляет $ 91,7 млрд, целевая цена на акцию равна $ 84,2, что предполагает потенциал роста на 4,2% от текущего ценового уровня. Рейтинг — «Держать».
Средневзвешенная целевая цена по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $ 84,5 (апсайд — 4,5%), рейтинг акции — 3,8 (значение рейтинга 5,0 соответствует рекомендации Strong Buy, а 1,0 — Strong Sell).
В том числе оценка целевой цены акций General Electric аналитиками WOLFE RESEARCH составляет $ 86 (рейтинг — «Держать»), OPPENHEIMER & CO — $ 82 («Держать»), COWEN AND COMPANY — $ 85 (рейтинг — «Держать).
Технический анализ
С технической точки зрения на дневном графике акции General Electric, торгуясь в рамках восходящего канала, вплотную приблизились к его верхней границе. На данный момент акции выглядят технически перекупленными, поэтому в ближайшее время стоит ожидать коррекции, после которой можно формировать длинные позиции по бумагам. Поддержкой будут выступать уровни $ 77, $ 76 и $ 72.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Мы присваиваем рейтинг «Держать» акциям General Electric с целевой ценой $ 84,2 на конец 2023 года, что предполагает потенциал роста на 4,2% от текущего ценового уровня.
General Electric — американский промышленный конгломерат, который имеет прочные позиции в сферах энергетики, здравоохранения, возобновляемых источников энергии и авиации.
Основной фактор роста — восстановление объемов пассажирских авиаперевозок за счет растущего спроса на путешествия после снятия ковидных ограничений дает толчок авиастроению.
Продажи двигателей для коммерческих лайнеров GE Aerospace в 2022 году выросли на 12% г/г, до 1,66 тыс. единиц, включая рост поставок двухконтурных турбовентиляторных двигателей LEAP на 34% г/г, до 1,14 тыс. ед.
Энергетический бизнес GE Vernova будет извлекать выгоду из долгосрочного роста спроса на энергоносители, обусловленного принятием закона о снижении инфляции в США, закона об инвестициях в инфраструктуру и рабочие места, а также повышенным вниманием к энергетической безопасности в Европе.
Выручка General Electric в 4К 2022 увеличилась на 7,3% г/г, до $ 21,8 млрд, что было преимущественно обусловлено ростом доходов аэрокосмического подразделения. Квартальная чистая прибыль акционеров составила $ 2,1 млрд, или $ 1,95 на акцию, против чистого убытка $ 3,9 млрд, или $ 3,55 на акцию, годом ранее.
Прогноз на 2023 год предполагает рост органической выручки на 7–9% г/г, скорректированную EPS в диапазоне от $ 1,60 до $ 2,0 и свободный денежный поток (FCFF) на уровне $ 3,4–4,2 млрд.
Для расчета целевой цены мы использовали оценку по прогнозным мультипликаторам EV/S 2023E, P/S 2023E и EV/EBITDA 2023E относительно аналогов. Наша оценка предполагает апсайд 4,2%.
Ключевыми рисками мы видим замедление темпов роста мировой экономики, усиление геополитической напряженности, включая российско-украинский конфликт и торговую войну между США и Китаем, сохраняющиеся проблемы в цепочках поставок и высокую инфляцию.
Описание эмитента
General Electric — американский промышленный конгломерат, который имеет прочные позиции в сферах энергетики, здравоохранения, возобновляемых источников энергии и авиации.
За свою историю General Electric установила 7 тыс. газовых и 52 тыс. ветряных турбин в сфере энергетики, ввела в эксплуатацию оборудования с совокупной мощностью 400 ГВт в области возобновляемых источников энергии, поставила более 4 млн ед. медицинского оборудования, а также произвела 26,2 тыс. военных и 39,4 тыс. коммерческих двигателей для самолетов в авиационном сегменте.
General Electric активно занимается реструктуризацией своего бизнеса и в ноябре 2021 года объявила о намерении разделиться на три самостоятельные публичные компании. GE HealthCare была выделена 4 января 2023 года в новую публичную компанию GE Healthcare Technologies, акции которой теперь котируются на NASDAQ под тикером GEHC. В начале 2024 года ожидается отделение энергетического бизнеса GE Vernova (Renewable Energy & Power), после чего General Electric останется компанией, сфокусированной на производстве продукции для авиационного сектора (GE Aerospace), сохранив за собой 19,9% GE Healthcare.
В 4К 2022 в деятельности General Electric выделено четыре операционных сегмента, в дальнейшем GE Healthcare Technologies будет публиковать отчетность самостоятельно.
GE Aerospace — производство двигателей для коммерческих и военных судов, интегрированных цифровых компонентов, авиационных систем, предоставление послепродажного обслуживания. Доходы аэрокосмического подразделения в 4К 2022 выросли на 25% г/г, до $ 7,6 млрд, что составило 35% от всей выручки компании, чему способствовал рост продаж как коммерческих, так и военных двигателей.
GE Renewable Energy — решения для наземной и морской ветроэнергетики, гидроэнергетики. Компания предлагает полный комплекс продуктов и услуг от проектирования до пуско-наладочных работ, послепродажного обслуживания. У General Electric — один из самых крупных технологических портфелей в отрасли. Выручка подразделения сократилась в 4К 2022 на 19% г/г, до 3,4 млрд, и составила 15,7% от всей выручки, поскольку бизнес GE по выработке электроэнергии объектами береговой ветроэнергетики испытывал проблемы из-за роста цен на сырье, ослабления спроса и сбоев в цепочке поставок.
GE Power — создание энергооборудования, использующего в производстве энергии топливно-сырьевые ресурсы, атомную энергию, воду. Кроме производства энергетических систем, компания предлагает своим клиентам широкий спектр вспомогательного оборудования для автоматизации, контроля процессов, оказывает услуги техобслуживания и ремонта в течение всего жизненного цикла. Выручка в сегменте увеличилась на 8% г/г, до 5 млрд, и составила 23,1% от общего объема выручки на фоне роста поставок аэроприводных газовых турбин.
Факторы привлекательности
Восстановление объемов пассажирских авиаперевозок способствует росту спроса на гражданские самолеты и, соответственно, на авиационные комплектующие производства GE Aerospace. Продажи двигателей для коммерческих лайнеров в 2022 году выросли на 12% г/г, до 1,66 тыс. ед., включая рост поставок двухконтурных турбовентиляторных двигателей LEAP на 34% г/г, до 1,14 тыс. ед. Достижения аэрокосмического подразделения за последнее время:
Долгосрочное соглашение с грузовой авиакомпанией Cargolux на оснащение нового воздушного флота двигателями GE9X. Cargolux приобрела 10 самолетов Boeing 777-8F на замену своего устаревшего парка грузовых самолетов 747–400.
Авиакомпания Silk Way West Airlines подписала соглашение с GE Aerospace на поставку 16 двигателей GE9X и GE90 для обновляемого парка дальнемагистральных самолетов Boeing 777-8F и 777F.
Air France-KLM подписала соглашение с CFM International (совместное предприятие GE Aviation и Safran Aircraft Engines) о приобретении 200 двигателей LEAP-1A для нового парка самолетов Airbus A320neo и A321neo.
Завершение испытаний нового трехконтурного двигателя с адаптивным циклом XA100, разрабатываемого в рамках программы Adaptive Engine Transition Program (AETP) для замены силового аппарата F135 на истребителе F-35 Lightning II. Ожидается, что двигатель XA100 будет установлен на F-35 до 2030 года.
Энергетический бизнес GE Vernova будет извлекать выгоду из долгосрочного роста спроса на энергию, обусловленного принятием закона о снижении инфляции в США, закона об инвестициях в инфраструктуру и рабочие места, а также повышенным вниманием к энергетической безопасности в Европе. В числе ключевых достижений энергетического подразделения:
Сделка с Kindle Energy на поставку оборудования H-класса для электростанции Magnolia мощностью 725 МВт, работающей на природном газе.
Японская компания Green Power Investment выбрала GE в качестве поставщика 19 береговых ветрогенераторов для ветряной электростанции (ВЭС) в городе Фукаура.
Швейцария приобрела 8 мобильных газовых турбин типа TM2500 совокупной мощностью порядка 250 МВт производства GE, которые будут доступны с конца текущей зимы до апреля 2026 года, чтобы справиться с возможным дефицитом электроэнергии.
Соглашение с Shell Global Solutions, направленное на снижение углеродоемкости проектов Shell по поставкам сжиженного природного газа (СПГ) по всему миру. В соответствии с этим соглашением GE ускорит разработку по использованию 100% водорода в качестве низкоуглеродистого топлива для газовых турбин.
Меморандум о взаимопонимании (MoU) с японской корпорацией IHI о совместной разработке технологий сжигания аммиака для газовых турбин большой мощности с целью выработки электроэнергии с уменьшенными или нулевыми выбросами CO2.
Контракт с администрацией Лос-Анджелеса на поставку гибких систем передачи переменного тока (FACTS), которые позволят городу ускорить переход на 100% возобновляемые источники энергии.
Финансовый отчет
По итогам 4К 2022 выручка General Electric увеличилась на 7,3% г/г, до $ 21,8 млрд, что было преимущественно обусловлено ростом доходов аэрокосмического подразделения. Квартальная чистая прибыль акционеров составила $ 2,1 млрд, или $ 1,95 на акцию, против чистого убытка $ 3,9 млрд, или $ 3,55 на акцию, годом ранее.
Прогноз компании на 2023 год предполагает рост органической выручки на 7–9% г/г, скорректированную EPS в диапазоне от $ 1,60 до $ 2,0 и свободный денежный поток (FCFF) на уровне $ 3,4–4,2 млрд. Менеджмент ожидает, что, благодаря высокому спросу на авиационные двигатели и послепродажное обслуживание, операционная прибыль GE Aerospace в 2023 году составит $ 5,3–5,7 млрд, при этом прогнозируется, что энергетический бизнес GE Vernova зафиксирует по итогам года операционный убыток в размере $ 200–600 млн.
General Electric: финансовые результаты за 4К 2022 и 12М 2022
General Electric: историческая и прогнозная динамика ключевых финансовых показателей, млрд $
Дивиденды
Ранее General Electric платила чуть ли не самые щедрые дивиденды по меркам американского рынка, но в 2018 году квартальные выплаты были уменьшены с $ 0,12 на акцию до $ 0,01 на акцию с целью сокращения долга. К концу 2022 года компания значительно снизила уровень долговой нагрузки, и чистый долг уменьшился до $ 7,5 млрд против $ 41,1 млрд на конец 2018 года.
В 4К 2021 менеджмент повысил размер квартальных дивидендов до $ 0,08 на акцию и рассчитывает в будущем возобновить выплаты более высоких дивидендов. За 2022 год компания выплатила в качестве дивидендов $0,32 на акцию с доходностью 0,4%.
Оценка
Мы оценили General Electric сравнительным методом, основываясь на прогнозных финансовых показателях на 2023 год. Наша оценка определяется как среднее арифметическое оценок по мультипликаторам EV/S, P/S и EV/EBITDA 2023Е.
Наша оценка справедливой стоимости General Electric на конец 2023 года составляет $ 91,7 млрд, целевая цена на акцию равна $ 84,2, что предполагает потенциал роста на 4,2% от текущего ценового уровня. Рейтинг — «Держать».
Средневзвешенная целевая цена по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $ 84,5 (апсайд — 4,5%), рейтинг акции — 3,8 (значение рейтинга 5,0 соответствует рекомендации Strong Buy, а 1,0 — Strong Sell).
В том числе оценка целевой цены акций General Electric аналитиками WOLFE RESEARCH составляет $ 86 (рейтинг — «Держать»), OPPENHEIMER & CO — $ 82 («Держать»), COWEN AND COMPANY — $ 85 (рейтинг — «Держать).
Технический анализ
С технической точки зрения на дневном графике акции General Electric, торгуясь в рамках восходящего канала, вплотную приблизились к его верхней границе. На данный момент акции выглядят технически перекупленными, поэтому в ближайшее время стоит ожидать коррекции, после которой можно формировать длинные позиции по бумагам. Поддержкой будут выступать уровни $ 77, $ 76 и $ 72.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу