27 января 2023 ИХ "Финам" Беленькая Ольга
Опубликованная Бюро экономического анализа США первая оценка ВВП за 4Q22 показала рост на 2,9%, после роста на 3,2% в 3Q22 (все показатели – кв/кв в годовом выражении, очищенные от сезонности). Результат оказался лучше консенсус-прогноза (2,6%). Отчет показал также ослабление ценового давления – ценовой индекс потребительских расходов (PCE) в 4Q22 увеличился на 3,2% кв/кв после роста на 4,3% в 3Q22, а менее волатильный базовый PCE – на 3,9% кв/кв после 4,7% в 3Q22 и чуть ниже ожидавшихся 4%.
Положительный вклад в рост ВВП внесли конечное потребление, увеличение товарных запасов, увеличение госрасходов, чистый экспорт и инвестиции. Темпы роста потребления домохозяйств замедлились и оказались ниже консенсус-прогноза, но при этом впервые с 4Q21 положительную динамику показало потребление товаров, прежде всего, автомобилей и автозапчастей. Положительный вклад чистого экспорта существенно замедлился, причем в реальном выражении сократились и экспорт, и импорт. На фоне продолжающегося ужесточения ДКП ФРС, инвестиции в жилье продолжили глубокий спад, а динамика инвестиций бизнеса в основные активы ухудшилась.
В целом за 2022 г ВВП США вырос на 2,1% после роста на 5,9% в 2021 г. Оценка ВВП будет пересматриваться еще дважды, и часто окончательная оценка существенно отличается от предварительных.
4Q22 можно оценить как сильный для американской экономики, при этом инфляция замедляется. Это дает шансы на «мягкую посадку» экономики, но торможение неизбежно. Мы ожидаем замедления роста ВВП в США в этом году до 0,5% по мере проявления негативного эффекта для спроса от быстрого ужесточения ДКП ФРС и увеличения увольнений в корпоративном секторе.
Основной вклад в рост ВВП (1,46 п.п.) неожиданно внес рост товарно-материальных запасов. Этот рост последовал после двух кварталов снижения и носит технический, неустойчивый характер.
На втором месте по вкладу в рост американской экономике в 4Q22 (1,42 п.п.) конечное потребление домохозяйств. На самом деле это ключевая компонента, на которую приходится около 2/3 ВВП США. При этом его рост составил 2,1% к 3Q22, ниже, чем в предыдущем квартале (+2,3%) и ниже ожиданий рынка (+2,5%). Рост потребления услуг замедлился с 3,7% до 2,6%, однако впервые с 4Q21 в плюс вышло потребление товаров. Наиболее заметно выросло потребление автомобилей и автозапчастей, а в секторе услуг – здравоохранение и жилищно-коммунальные услуги.
На третьем месте (0,64 п.п. в ВВП) – потребление госсектора. Причем наиболее заметно росли невоенные расходы.
Чистый экспорт в 4Q22 заметно снизил свой положительный вклад в ВВП по сравнению с двумя предыдущими кварталами (0,56 п.п. против 2,86 п.п. в 3Q22). Экспорт сократился на 1,3% за счет снижения экспорта товаров (-7%). Вероятно, негативное влияние на экспорт оказало укрепление индекса доллара, который в конце сентября достиг максимума за последние 20 лет, а также ухудшение экономической ситуации в странах-внешнеторговых партнерах – еврозоне и Китае. Импорт сократился на 4,6%, также за счет импорта товаров.
Инвестиции показали слабоположительную динамику, добавив в рост ВВП 0,27 п.п. Спад инвестиций в основные активы ускорился до -6,7% после -3,5% в 3Q22. В частности, инвестиции в жилье продолжают резкое падение три квартала подряд (всего негативная динамика идет уже со 2Q21). В 4Q22 спад по отношению к предыдущему кварталу с очисткой от сезонности в годовом выражении составил 26,7% (3Q22 -27,1%). Инвестиции, не связанные с жильем, увеличились на 0,7%: рост инвестиций в интеллектуальную собственность (+5,3) был частично нивелирован спадом инвестиций бизнеса в оборудование (-3,7%).
4Q22 можно оценить как сильный для американской экономики, при этом инфляция замедляется. Это дает шансы на «мягкую посадку» экономики, но торможение неизбежно. Мы ожидаем замедления роста ВВП в США в этом году до 0,5%. В прошлом году ставка ФРС была повышена на 425 п. – это максимальный темп с 80-х гг; центробанк добивается снижения инфляции, однако ценой является создание условий, ограничивающих рост экономики и охлаждающих рынок труда. Падение экономической активности началось с рынка жилой недвижимости (наиболее чувствительного к повышению ставок по ипотеке – продажи на вторичном рынке упали за год на 18%). Теперь розничные продажи и промпроизводство снижаются 2 месяца подряд. Индикаторы деловой активности ISM перешли в зону спада. Хотя рынок труда пока остается вполне сильным - безработица на минимуме с 1969 г., а число заявок по безработице за неделю снизилось до минимума с апреля прошлого года, здесь также происходит коррекция. Прирост рабочих мест в декабре стал минимальным за 2 года, растет число увольнений. По данным Forbes, с начала января крупные корпорации уволили 60 тыс сотрудников – это максимум за месяц за все время мониторинга. Снижение дисбаланса спроса и предложения на рынке труда, умеренное повышение безработицы, которое считает оправданным ФРС, должно привести к дальнейшему замедлению спроса в экономике США.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Положительный вклад в рост ВВП внесли конечное потребление, увеличение товарных запасов, увеличение госрасходов, чистый экспорт и инвестиции. Темпы роста потребления домохозяйств замедлились и оказались ниже консенсус-прогноза, но при этом впервые с 4Q21 положительную динамику показало потребление товаров, прежде всего, автомобилей и автозапчастей. Положительный вклад чистого экспорта существенно замедлился, причем в реальном выражении сократились и экспорт, и импорт. На фоне продолжающегося ужесточения ДКП ФРС, инвестиции в жилье продолжили глубокий спад, а динамика инвестиций бизнеса в основные активы ухудшилась.
В целом за 2022 г ВВП США вырос на 2,1% после роста на 5,9% в 2021 г. Оценка ВВП будет пересматриваться еще дважды, и часто окончательная оценка существенно отличается от предварительных.
4Q22 можно оценить как сильный для американской экономики, при этом инфляция замедляется. Это дает шансы на «мягкую посадку» экономики, но торможение неизбежно. Мы ожидаем замедления роста ВВП в США в этом году до 0,5% по мере проявления негативного эффекта для спроса от быстрого ужесточения ДКП ФРС и увеличения увольнений в корпоративном секторе.
Основной вклад в рост ВВП (1,46 п.п.) неожиданно внес рост товарно-материальных запасов. Этот рост последовал после двух кварталов снижения и носит технический, неустойчивый характер.
На втором месте по вкладу в рост американской экономике в 4Q22 (1,42 п.п.) конечное потребление домохозяйств. На самом деле это ключевая компонента, на которую приходится около 2/3 ВВП США. При этом его рост составил 2,1% к 3Q22, ниже, чем в предыдущем квартале (+2,3%) и ниже ожиданий рынка (+2,5%). Рост потребления услуг замедлился с 3,7% до 2,6%, однако впервые с 4Q21 в плюс вышло потребление товаров. Наиболее заметно выросло потребление автомобилей и автозапчастей, а в секторе услуг – здравоохранение и жилищно-коммунальные услуги.
На третьем месте (0,64 п.п. в ВВП) – потребление госсектора. Причем наиболее заметно росли невоенные расходы.
Чистый экспорт в 4Q22 заметно снизил свой положительный вклад в ВВП по сравнению с двумя предыдущими кварталами (0,56 п.п. против 2,86 п.п. в 3Q22). Экспорт сократился на 1,3% за счет снижения экспорта товаров (-7%). Вероятно, негативное влияние на экспорт оказало укрепление индекса доллара, который в конце сентября достиг максимума за последние 20 лет, а также ухудшение экономической ситуации в странах-внешнеторговых партнерах – еврозоне и Китае. Импорт сократился на 4,6%, также за счет импорта товаров.
Инвестиции показали слабоположительную динамику, добавив в рост ВВП 0,27 п.п. Спад инвестиций в основные активы ускорился до -6,7% после -3,5% в 3Q22. В частности, инвестиции в жилье продолжают резкое падение три квартала подряд (всего негативная динамика идет уже со 2Q21). В 4Q22 спад по отношению к предыдущему кварталу с очисткой от сезонности в годовом выражении составил 26,7% (3Q22 -27,1%). Инвестиции, не связанные с жильем, увеличились на 0,7%: рост инвестиций в интеллектуальную собственность (+5,3) был частично нивелирован спадом инвестиций бизнеса в оборудование (-3,7%).
4Q22 можно оценить как сильный для американской экономики, при этом инфляция замедляется. Это дает шансы на «мягкую посадку» экономики, но торможение неизбежно. Мы ожидаем замедления роста ВВП в США в этом году до 0,5%. В прошлом году ставка ФРС была повышена на 425 п. – это максимальный темп с 80-х гг; центробанк добивается снижения инфляции, однако ценой является создание условий, ограничивающих рост экономики и охлаждающих рынок труда. Падение экономической активности началось с рынка жилой недвижимости (наиболее чувствительного к повышению ставок по ипотеке – продажи на вторичном рынке упали за год на 18%). Теперь розничные продажи и промпроизводство снижаются 2 месяца подряд. Индикаторы деловой активности ISM перешли в зону спада. Хотя рынок труда пока остается вполне сильным - безработица на минимуме с 1969 г., а число заявок по безработице за неделю снизилось до минимума с апреля прошлого года, здесь также происходит коррекция. Прирост рабочих мест в декабре стал минимальным за 2 года, растет число увольнений. По данным Forbes, с начала января крупные корпорации уволили 60 тыс сотрудников – это максимум за месяц за все время мониторинга. Снижение дисбаланса спроса и предложения на рынке труда, умеренное повышение безработицы, которое считает оправданным ФРС, должно привести к дальнейшему замедлению спроса в экономике США.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter