27 января 2023 БКС Экспресс | Природный газ
В 2022 г. Европа компенсировала выпадение 90 млрд куб. м российского газа в основном за счет увеличения импорта СПГ на 76 млрд куб. м. Рост мировой добычи также внес свой вклад, но главным стало снижение спроса в ряде стран, которые могут возобновить закупки в 2023 г. Цены на газ получат поддержку, но не такую большую, как ожидали Газпром и НОВАТЭК.
Главное
• Импорт СПГ в Европу в 2022 г. вырос на 64 млрд г/г до 168 млрд куб. м. Эти объемы покрыли более 70% от выпавших 90 млрд куб. м из РФ
• Увеличение импорта в Европу стало возможным по двум причинам:
- Мировое производство СПГ в 2022 г. выросло на 24 млрд куб. м
- Спрос в других странах-потребителях СПГ упал на 40 млрд куб. м: Китай (-22 млрд куб. м), Бразилия (-7), Индия (-5) и Пакистан (-3)
• Спрос в КНР может восстановиться в 2023 г.: снижение цен вернет на рынок и других покупателей
• Рост производства, вероятно, будет скромным
• У ЕС сохранится потребность в СПГ, а значит цены останутся высокими
• Но Газпрому нужны еще более высокие цены, учитывая падение экспорта
В деталях
Европа стала сильно зависеть от СПГ — недешевое удовольствие. В прошлом Европа периодически значительно наращивала импорт СПГ, но это, как правило, совпадало с периодами его изобилия в 2009–2012 гг. и 2018–2021 гг., когда цены были привлекательными из-за циклического переизбытка предложения на рынке.
Однако в 2022 г. резкий спад поставок из РФ впервые вынудил Европу увеличить и без того высокий импорт СПГ путем агрессивной конкуренции с традиционными потребителями за доступные партии газа, что повысило цены до беспрецедентно высоких уровней.
Импорт в Европу обеспечили несколько факторов, и не все из них надежны. Увеличение импорта СПГ в Европу на 64 млрд куб. м г/г в 2022 г. произошло за счет двух факторов. Во-первых, объемы производства выросли на 24 млрд куб. м. Во-вторых, четыре ключевые страны существенно сократили импорт.
Спрос в Китае ослаб из-за локдаунов, обрушив импорт на 22 млрд куб. м. Чувствительные к ценам Индия и Пакистан сократили его на 5 и 3 млрд куб. м соответственно, а Бразилия — на значительные 7 млрд куб. м после благоприятного с точки зрения погоды 2021 г. В перспективе до 2023 г. Китай может вернуться к уровню импорта в 2021 г., а любое существенное снижение стоимости возвратит на рынок чувствительных к ценам покупателей.
Рост производства должен быть скромным, в основном за счет возобновления работы завода Freeport мощностью 22 млрд куб. м и дальнейшего расширения проекта Calcasieu Pass — 16 млрд куб. м (оба находятся в США). Результатом этого должно стать сохранение узкого газового рынка и высоких цен в Европе по сравнению с историческими уровнями.
Однако Газпрому, экспорт которого в Европу и Турцию может упасть в 2023 г. до 65 млрд куб. м или ниже против 85 млрд куб. м в 2022 г. и 175 млрд куб. м в 2021 г., нужны не просто высокие, а очень высокие цены. После очень теплого начала отопительного сезона 2022–2023 гг. рынок СПГ больше не может гарантировать такие ценовые уровни.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Импорт СПГ в Европу в 2022 г. вырос на 64 млрд г/г до 168 млрд куб. м. Эти объемы покрыли более 70% от выпавших 90 млрд куб. м из РФ
• Увеличение импорта в Европу стало возможным по двум причинам:
- Мировое производство СПГ в 2022 г. выросло на 24 млрд куб. м
- Спрос в других странах-потребителях СПГ упал на 40 млрд куб. м: Китай (-22 млрд куб. м), Бразилия (-7), Индия (-5) и Пакистан (-3)
• Спрос в КНР может восстановиться в 2023 г.: снижение цен вернет на рынок и других покупателей
• Рост производства, вероятно, будет скромным
• У ЕС сохранится потребность в СПГ, а значит цены останутся высокими
• Но Газпрому нужны еще более высокие цены, учитывая падение экспорта
В деталях
Европа стала сильно зависеть от СПГ — недешевое удовольствие. В прошлом Европа периодически значительно наращивала импорт СПГ, но это, как правило, совпадало с периодами его изобилия в 2009–2012 гг. и 2018–2021 гг., когда цены были привлекательными из-за циклического переизбытка предложения на рынке.
Однако в 2022 г. резкий спад поставок из РФ впервые вынудил Европу увеличить и без того высокий импорт СПГ путем агрессивной конкуренции с традиционными потребителями за доступные партии газа, что повысило цены до беспрецедентно высоких уровней.
Импорт в Европу обеспечили несколько факторов, и не все из них надежны. Увеличение импорта СПГ в Европу на 64 млрд куб. м г/г в 2022 г. произошло за счет двух факторов. Во-первых, объемы производства выросли на 24 млрд куб. м. Во-вторых, четыре ключевые страны существенно сократили импорт.
Спрос в Китае ослаб из-за локдаунов, обрушив импорт на 22 млрд куб. м. Чувствительные к ценам Индия и Пакистан сократили его на 5 и 3 млрд куб. м соответственно, а Бразилия — на значительные 7 млрд куб. м после благоприятного с точки зрения погоды 2021 г. В перспективе до 2023 г. Китай может вернуться к уровню импорта в 2021 г., а любое существенное снижение стоимости возвратит на рынок чувствительных к ценам покупателей.
Рост производства должен быть скромным, в основном за счет возобновления работы завода Freeport мощностью 22 млрд куб. м и дальнейшего расширения проекта Calcasieu Pass — 16 млрд куб. м (оба находятся в США). Результатом этого должно стать сохранение узкого газового рынка и высоких цен в Европе по сравнению с историческими уровнями.
Однако Газпрому, экспорт которого в Европу и Турцию может упасть в 2023 г. до 65 млрд куб. м или ниже против 85 млрд куб. м в 2022 г. и 175 млрд куб. м в 2021 г., нужны не просто высокие, а очень высокие цены. После очень теплого начала отопительного сезона 2022–2023 гг. рынок СПГ больше не может гарантировать такие ценовые уровни.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter