Инвесторам дали возможность перевести российские ценные бумаги в российскую учетную систему, но продавать их не разрешают. В чем смысл ограничений Банка России и насколько опасной могла бы стать их разморозка
Владельцы российских ценных бумаг , купленных и переведенных из иностранных депозитариев в российский учетный контур после 1 марта 2022 года, еще полгода не смогут ими торговать. Это следует из предписания Банка России, направленного в конце 2022 года депозитариям (есть у «РБК Инвестиций»). Документ продлевает срок временных ограничений на распоряжение до 27 июня 2023 года.
«Банк России 28 декабря 2022 года направил депозитариям новое предписание сроком на 6 месяцев. В нем сохраняются требования об обособленном учете переведенных в российскую учетную инфраструктуру ценных бумаг, приобретенных после 1 марта 2022 года. Эти ограничения необходимы для обеспечения финансовой стабильности», — сообщили «РБК Инвестициям» в ЦБ.
В пресс-службе регулятора уточнили, что в новом предписании сохранены основные критерии ценных бумаг, в отношении которых депозитарии должны осуществлять обособленный учет, а также уточнены требования к обособлению ценных бумаг, приобретенных после 1 марта 2022 года и переведенных в российские учетные институты в соответствии с 319-ФЗ. Иные новые критерии ценных бумаг, подлежащих обособлению, предписанием не предусмотрены, подчеркнули в Банке России.
В «карантине», то есть под запретом торговать ими, остаются ценные бумаги, переведенные в российскую юрисдикцию по федеральному закону от 14 июля 2022 года № 319-ФЗ, при условии, что они:
приобретены и зачислены на счет депо владельца до 1 марта 2022 года включительно, но этому факту нет подтверждающих документов. В случае предоставления документов, подтверждающих покупку до 1 марта 2022 года, «карантин» снимается, и такими бумагами можно свободно распоряжаться и получать по ним доход;
приобретены у недружественных нерезидентов и переведены резидентами в российские депозитарии со счетов иностранных депозитариев или уполномоченных держателей после 1 марта 2022 года;
приобретены у недружественных нерезидентов и переведены дружественными нерезидентами и контролируемыми иностранными компаниями (кроме резидентов-юридических лиц Республики Беларусь) в период с 25 июня 2022 года и до даты переквалификации счета депо типа «С» в обычный счет депо;
ценные бумаги, полученные в ходе конвертации депозитарных расписок российских эмитентов и зачисленные на счета недружественных нерезидентов;
зарубежные бумаги, принадлежащие иностранцам, если в результате перевода от нерезидента к нерезиденту они также будут списаны со счета в зарубежном депозитарии.
Первый «карантин» для перечисленных бумаг был введен регулятором 4 августа 2022 года. Он должен был продлиться до 3 февраля 2023 года включительно. Однако, ЦБ, более чем за месяц до этой даты, отменил предыдущие предписания и выпустил новое. В связи с чем следующий шестимесячный срок начался с 28 декабря 2022 года и завершится 27 июня 2023 года.
Национальный расчетный депозитарий (НРД) сообщил о получении от Банка России нового предписания и подтвердил новый срок для ограничений на проведение списания ценных бумаг со счетов депо равный шести месяцам. «Если Банк России не изменит этот срок блокировки, то распоряжаться ценными бумагами без ограничений, предусмотренных указанным предписанием ЦБ РФ, можно будет после окончания шестимесячного срока 27 июня 2023 года», — говорится на сайте НРД.
Сколько бумаг заморожено решением ЦБ
Общий объем принудительно переведенных из иностранных в локальные депозитарии российских ценных бумаг Банк России оценил в ₽1,36 трлн в рублевом эквиваленте. По данным регулятора, из них 94,4% пришлось на облигации федерального займа (ОФЗ) — ₽1,28 трлн, затем следуют акции с долей в 5,5%, или ₽74,8 млрд, доля иных активов в совокупности не превысила 0,1%, или ₽1,36 млрд.
Какая конкретно доля из списанных попала под «карантин», Банк России на запрос «РБК Инвестиций» не ответил. В январском обзоре рисков финансовых рынков он указывал, что «распоряжение подавляющим большинством данных ценных бумаг временно ограничено Банком России и не оказывает влияния на финансовый рынок».
Аналитики брокера ITinvest по запросу «РБК Инвестиции » оценили, что все переведенные из внешнего контура ОФЗ, то есть почти ₽1,3 трлн, с момента окончания перевода в ноябре 2022 года остаются замороженными.
Почему Банк России не разрешает торговать российскими акциями и ОФЗ на российском рынке
При введении первого временного «карантина» в августе 2022 года ЦБ объяснил его желанием предотвратить совершение спекулятивных операций и их негативного влияния на российские котировки. Также регулятор пояснял, что выявил случаи, когда брокеры предлагали клиентам приобрести в иностранных юрисдикциях ценные бумаги у нерезидентов c обещаниями перевести такие активы в российские депозитарии.
«При принятии решений о частичном или полном снятии указанных ограничений в будущем Банк России будет оценивать их влияние на устойчивость финансового рынка», — отмечено в январском обзоре рисков финансовых рынков.
При разморозке переведенных бумаг коррекция на рынке, безусловно, может произойти, поддерживает опасения регулятора генеральный директор управляющей компании «Арикапитал» Алексей Третьяков. По его словам, очевидно, что те, кто купил российские бумаги у нерезидентов по ценам примерно вдвое ниже, чем на внутреннем российском рынке, с высокой вероятностью захотят их продать и получить быструю прибыль.
«Думаю, что в акциях коррекция могла бы составить 10% и более. В облигациях , поскольку речь идет об ОФЗ и суверенных еврооблигациях, которые государственные банки готовы покупать практически в любых объемах, коррекция была бы несущественной — 1-3%», — приводит оценку влияния на рынок полной разблокировки Алексей Третьяков.
Главный аналитик «Совкомбанка» Николай Василенко говорит, что если предполагать, что названная Банком России цифра о замороженных ₽1,36 трлн касается именно переведенных ценных бумаг, а не конвертированных, и исходить из того, что доля акций 5,5%, то есть на ₽75 млрд, то можно предположить, что фактически к торгам могли бы быть допущены ₽20-30 млрд максимум. Свои расчеты он аргументирует тем, что регулятор указывает, что только половина ценных бумаг принадлежит резидентам.
«Недружественные торговать не могут, дружественные почти этого не делают, так как не хотят нарушать санкционный режим против НРД. Поэтому полагаем, что в акциях эта доля сильно ниже, чем ₽75 млрд, так как ОФЗ покупали под перевод, а по акциям Euroclear просто не проводил сделок. Думаем, что объем переведенных ценных бумаг по 319-ФЗ (именно переведенных, а не конвертированных) — рынок вполне может «переварить», — заключил Василенко.
В ITinvest также уверены, что положительный эффект ограничений состоит в снятии дополнительного давления на долговой рынок. «Общий объем выпущенных ОФЗ в данный момент составляет примерно ₽17,9 трлн. Таким образом, потенциальный «навес» в размере ₽1,28 трлн достигает 7% от объема внутреннего госдолга. Если учесть, что вероятнее всего подавляющая масса переведенных гособлигации являются «классическими» выпусками с постоянным купоном, так как именно они пользовались спросом у нерезидентов, то влияние на рынок и кривую могло бы весьма ощутимым», — подчеркнули в брокерской компании.
Также аналитики обратили внимание, что «карантинные» ОФЗ, в случае их разморозки, могли бы давить на цены дополнительным предложением. Это в свою, очередь могло угрожать увеличению стоимости новых заимствований для Минфина.
Начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Инвестиции» Владимир Малиновский отмечает, что вопрос о возможном давлении на рынок скорее риторический, так как во многом будет зависеть от условий и времени разблокировки. «Что касается ОФЗ, то, например за последние два месяца 2022 года, рынок смог «переварить» облигаций почти на ₽3 трлн, предложенных Минфином на еженедельных аукционах. Поэтому, в случае постепенного размораживания ОФЗ, при поддержке Банка России и ведущих коммерческих банков, рынок смог бы абсорбировать продаваемые бумаги», — уверен Владимир Малиновский.
«Продление запрета — это негативный фактор для держателей переведенных бумаг, поскольку «карантин» откладывает возможность реализовать потенциальный арбитраж и вернуть проинвестированные денежные средства еще на полгода», — заключили в ITinvest.
Владимир Малиновский также отметил, что заложниками ограничений, наложенных зарубежными и российским депозитариями, связанных как с движениями ценных бумаг, так и выплат по ним (погашения, купоны, дивиденды ) стали, по всей видимости, достаточно большое количество инвесторов и эмитентов по всему миру. «Я не вижу тех, кто выигрывает от этой ситуации», — говорит Малиновский.
Владельцы российских ценных бумаг , купленных и переведенных из иностранных депозитариев в российский учетный контур после 1 марта 2022 года, еще полгода не смогут ими торговать. Это следует из предписания Банка России, направленного в конце 2022 года депозитариям (есть у «РБК Инвестиций»). Документ продлевает срок временных ограничений на распоряжение до 27 июня 2023 года.
«Банк России 28 декабря 2022 года направил депозитариям новое предписание сроком на 6 месяцев. В нем сохраняются требования об обособленном учете переведенных в российскую учетную инфраструктуру ценных бумаг, приобретенных после 1 марта 2022 года. Эти ограничения необходимы для обеспечения финансовой стабильности», — сообщили «РБК Инвестициям» в ЦБ.
В пресс-службе регулятора уточнили, что в новом предписании сохранены основные критерии ценных бумаг, в отношении которых депозитарии должны осуществлять обособленный учет, а также уточнены требования к обособлению ценных бумаг, приобретенных после 1 марта 2022 года и переведенных в российские учетные институты в соответствии с 319-ФЗ. Иные новые критерии ценных бумаг, подлежащих обособлению, предписанием не предусмотрены, подчеркнули в Банке России.
В «карантине», то есть под запретом торговать ими, остаются ценные бумаги, переведенные в российскую юрисдикцию по федеральному закону от 14 июля 2022 года № 319-ФЗ, при условии, что они:
приобретены и зачислены на счет депо владельца до 1 марта 2022 года включительно, но этому факту нет подтверждающих документов. В случае предоставления документов, подтверждающих покупку до 1 марта 2022 года, «карантин» снимается, и такими бумагами можно свободно распоряжаться и получать по ним доход;
приобретены у недружественных нерезидентов и переведены резидентами в российские депозитарии со счетов иностранных депозитариев или уполномоченных держателей после 1 марта 2022 года;
приобретены у недружественных нерезидентов и переведены дружественными нерезидентами и контролируемыми иностранными компаниями (кроме резидентов-юридических лиц Республики Беларусь) в период с 25 июня 2022 года и до даты переквалификации счета депо типа «С» в обычный счет депо;
ценные бумаги, полученные в ходе конвертации депозитарных расписок российских эмитентов и зачисленные на счета недружественных нерезидентов;
зарубежные бумаги, принадлежащие иностранцам, если в результате перевода от нерезидента к нерезиденту они также будут списаны со счета в зарубежном депозитарии.
Счет типа С — специальный счет, который может быть открыт инвестору-нерезиденту и на который можно зачислять только рубли. С него невозможно вывести средства, можно только направить на ограниченный круг целей типа уплаты налогов или покупки ОФЗ. При этом ЦБ и Минфин могут выдать отдельное разрешение на зачисление такой прибыли на обычный счет или на конвертацию рублей в валюту.
Первый «карантин» для перечисленных бумаг был введен регулятором 4 августа 2022 года. Он должен был продлиться до 3 февраля 2023 года включительно. Однако, ЦБ, более чем за месяц до этой даты, отменил предыдущие предписания и выпустил новое. В связи с чем следующий шестимесячный срок начался с 28 декабря 2022 года и завершится 27 июня 2023 года.
Национальный расчетный депозитарий (НРД) сообщил о получении от Банка России нового предписания и подтвердил новый срок для ограничений на проведение списания ценных бумаг со счетов депо равный шести месяцам. «Если Банк России не изменит этот срок блокировки, то распоряжаться ценными бумагами без ограничений, предусмотренных указанным предписанием ЦБ РФ, можно будет после окончания шестимесячного срока 27 июня 2023 года», — говорится на сайте НРД.
Сколько бумаг заморожено решением ЦБ
Общий объем принудительно переведенных из иностранных в локальные депозитарии российских ценных бумаг Банк России оценил в ₽1,36 трлн в рублевом эквиваленте. По данным регулятора, из них 94,4% пришлось на облигации федерального займа (ОФЗ) — ₽1,28 трлн, затем следуют акции с долей в 5,5%, или ₽74,8 млрд, доля иных активов в совокупности не превысила 0,1%, или ₽1,36 млрд.
Инвесторы получили право перевести российские ценные бумаги из иностранного депозитария в российский в принудительном порядке до 10 ноября 2022 года включительно в соответствии с Федеральным законом № 319-ФЗ. Российские депозитарии должны были открыть обратившимся инвесторам счета и зачислить на них российские ценные бумаги либо отказать в проведении операций не позднее 24 ноября 2022 года. Этим же законом регулировался процесс расконвертации расписок и их перевод из-за рубежа в российскую учетную систему.
Какая конкретно доля из списанных попала под «карантин», Банк России на запрос «РБК Инвестиций» не ответил. В январском обзоре рисков финансовых рынков он указывал, что «распоряжение подавляющим большинством данных ценных бумаг временно ограничено Банком России и не оказывает влияния на финансовый рынок».
Аналитики брокера ITinvest по запросу «РБК Инвестиции » оценили, что все переведенные из внешнего контура ОФЗ, то есть почти ₽1,3 трлн, с момента окончания перевода в ноябре 2022 года остаются замороженными.
Почему Банк России не разрешает торговать российскими акциями и ОФЗ на российском рынке
При введении первого временного «карантина» в августе 2022 года ЦБ объяснил его желанием предотвратить совершение спекулятивных операций и их негативного влияния на российские котировки. Также регулятор пояснял, что выявил случаи, когда брокеры предлагали клиентам приобрести в иностранных юрисдикциях ценные бумаги у нерезидентов c обещаниями перевести такие активы в российские депозитарии.
«При принятии решений о частичном или полном снятии указанных ограничений в будущем Банк России будет оценивать их влияние на устойчивость финансового рынка», — отмечено в январском обзоре рисков финансовых рынков.
При разморозке переведенных бумаг коррекция на рынке, безусловно, может произойти, поддерживает опасения регулятора генеральный директор управляющей компании «Арикапитал» Алексей Третьяков. По его словам, очевидно, что те, кто купил российские бумаги у нерезидентов по ценам примерно вдвое ниже, чем на внутреннем российском рынке, с высокой вероятностью захотят их продать и получить быструю прибыль.
«Думаю, что в акциях коррекция могла бы составить 10% и более. В облигациях , поскольку речь идет об ОФЗ и суверенных еврооблигациях, которые государственные банки готовы покупать практически в любых объемах, коррекция была бы несущественной — 1-3%», — приводит оценку влияния на рынок полной разблокировки Алексей Третьяков.
Главный аналитик «Совкомбанка» Николай Василенко говорит, что если предполагать, что названная Банком России цифра о замороженных ₽1,36 трлн касается именно переведенных ценных бумаг, а не конвертированных, и исходить из того, что доля акций 5,5%, то есть на ₽75 млрд, то можно предположить, что фактически к торгам могли бы быть допущены ₽20-30 млрд максимум. Свои расчеты он аргументирует тем, что регулятор указывает, что только половина ценных бумаг принадлежит резидентам.
«Недружественные торговать не могут, дружественные почти этого не делают, так как не хотят нарушать санкционный режим против НРД. Поэтому полагаем, что в акциях эта доля сильно ниже, чем ₽75 млрд, так как ОФЗ покупали под перевод, а по акциям Euroclear просто не проводил сделок. Думаем, что объем переведенных ценных бумаг по 319-ФЗ (именно переведенных, а не конвертированных) — рынок вполне может «переварить», — заключил Василенко.
В ITinvest также уверены, что положительный эффект ограничений состоит в снятии дополнительного давления на долговой рынок. «Общий объем выпущенных ОФЗ в данный момент составляет примерно ₽17,9 трлн. Таким образом, потенциальный «навес» в размере ₽1,28 трлн достигает 7% от объема внутреннего госдолга. Если учесть, что вероятнее всего подавляющая масса переведенных гособлигации являются «классическими» выпусками с постоянным купоном, так как именно они пользовались спросом у нерезидентов, то влияние на рынок и кривую могло бы весьма ощутимым», — подчеркнули в брокерской компании.
Навес над рынком — это ценные бумаги, которые могут быть на него выброшены. Наличие навеса приводит к замедлению темпов роста стоимости ценных бумаг или усиливает снижение их цены.
Также аналитики обратили внимание, что «карантинные» ОФЗ, в случае их разморозки, могли бы давить на цены дополнительным предложением. Это в свою, очередь могло угрожать увеличению стоимости новых заимствований для Минфина.
Начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Инвестиции» Владимир Малиновский отмечает, что вопрос о возможном давлении на рынок скорее риторический, так как во многом будет зависеть от условий и времени разблокировки. «Что касается ОФЗ, то, например за последние два месяца 2022 года, рынок смог «переварить» облигаций почти на ₽3 трлн, предложенных Минфином на еженедельных аукционах. Поэтому, в случае постепенного размораживания ОФЗ, при поддержке Банка России и ведущих коммерческих банков, рынок смог бы абсорбировать продаваемые бумаги», — уверен Владимир Малиновский.
«Продление запрета — это негативный фактор для держателей переведенных бумаг, поскольку «карантин» откладывает возможность реализовать потенциальный арбитраж и вернуть проинвестированные денежные средства еще на полгода», — заключили в ITinvest.
Владимир Малиновский также отметил, что заложниками ограничений, наложенных зарубежными и российским депозитариями, связанных как с движениями ценных бумаг, так и выплат по ним (погашения, купоны, дивиденды ) стали, по всей видимости, достаточно большое количество инвесторов и эмитентов по всему миру. «Я не вижу тех, кто выигрывает от этой ситуации», — говорит Малиновский.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба