После выхода "новости" от Bloomberg о том, что США на этой неделе могут ввести пошлину на российский алюминий в 200%, акции «РУСАЛа» потеряли около 3,5%. В том числе сегодня они снижаются почти на 2% (по состоянию на 12:00 мск). На мой взгляд, негативное влияние этой «новости» на капитализацию компании будет ограниченным.
Почему «новость» в кавычках? Полноценной информацией можно считать сообщение о событии, которое состоялось. Сообщение о событии, которое только может состояться, да еще и поданное со ссылкой на неназванные источники, достоверной информацией считать нельзя.
Bloomberg – это не только портал для рыночной информации, но при этом и обычное электронное СМИ, не все сообщения которого оказываются достоверными в итоге.
Вспомним: в декабре Bloomberg сообщал, что «Норникель» обсуждает сокращение производства никеля в 2023 году «примерно на 10%». И тоже была реакция рынка, и все СМИ обсуждали, а аналитики комментировали. Этого не произошло. По прогнозам «Ноникеля», сокращения объемов производства никеля в 2023 году может составить от 2% до 7%, причем, от уровня 2022 года, который превысил верхнюю планку предыдущего прогноза компании. Эта «новость» от Bloomberg не подтвердилась. Далее: месяц назад Bloomberg писал, что правительство РФ готовится изъять у производителей удобрений часть прибыли с помощью «единовременной выплаты». До сих пор эта тема не получила развития.
Поэтому все рассуждения об американских пошлинах на российский алюминий пока будут иметь очень предположительный характер.
Теперь по существу: 200% пошлины – это, конечно, совершенно запретительный барьер. Американский производитель алюминия компания Alcoa давно добивалась ограничения конкурента, и, вероятно, ее лоббистам рано или поздно удастся пробить эту тему.
Если такие заградительные пошлины будут введены, российского алюминия на рынке США больше не будет. Но так ли уж значима его доля? Ранее импорт из России традиционно составлял около 10% от общего объема импорта алюминия в США, однако теперь, согласно данным по торговле США, на которые ссылаются «Ведомости» этот объем снизился до чуть более 3%. Если алюминий из России заменят поставки из Китая, а так, скорее всего, и будет, то чем это поможет Alcoa и другим американским производителям?
Доля рынка США в бизнесе «РУСАЛа» тоже некритична. Отчетность «РУСАЛа» за II полугодие и полный 2022 год еще не вышла. Однако, по данным за 1П2022, доля экспорта в Америку (без расшифровки по странам, но это не одни только США) составила около 7% в выручке РУСАЛа по сравнению с 10% в 2021 году.
При этом доля рынка Европы выросла с 37% до 40%. Думаю, что по итогам года будет даже больше. Что, в общем-то, вполне объяснимо, учитывая, что собственное производство в ЕС сократилось на 12,5% из-за энергетического кризиса. Доля Азии в 1П2022 составила около 23%, а доля рынков РФ и стран СНГ – около 29%.
Спрос на алюминий увеличивается и продолжит расти. «РУСАЛ» имеет преимущество – доступ к дешевой электроэнергии в России, причем, в основном это – зеленая электроэнергия гидроэлектростанций, что позволяет успешно продвигать продукцию в рамках зеленой повестки.
Уязвимость «РУСАЛа» – в его зависимости от импорта глинозема. После остановки Николаевского глиноземного завода (Украина) и запрета на поставки глинозема из Австралии, «РУСАЛ» сумел решить проблему обеспеченности заводов сырьем, по-видимому, из Китая.
Думаю, «РУСАЛ» сумеет решить и проблему экспорта, перенаправив его из США на другие рынки, если пошлины все же будут введены. Включая тот же Китай, хотя бы и с разумным дисконтом. Транспортное плечо в Китай намного больше, чем в Европу, но не намного больше, чем в США. Острота энергетического кризиса в Европе притупилась, но энергия все еще относительно дорогая. Внутреннее потребление алюминия в России также увеличивается.
Введя заградительные пошлины, США закроют только собственный рынок. Это не худший вариант. Гораздо хуже было бы, если речь шла о возврате санкций против «РУСАЛа», но об этом сейчас даже речи нет, учитывая вес алюминиевой компании №3 в мире (№1 за пределами Китая) с долей мирового рынка более 6% и большую зависимость европейской промышленности от его поставок.
Мы сохраняем по акциям «РУСАЛа» рейтинг «Покупать» и целевую цену на уровне 47,68 руб. с потенциалом роста около 17%. Напомним, что с момента выхода нашего последнего обзора в ноябре 2022 года они уже выросли почти на 14%.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Почему «новость» в кавычках? Полноценной информацией можно считать сообщение о событии, которое состоялось. Сообщение о событии, которое только может состояться, да еще и поданное со ссылкой на неназванные источники, достоверной информацией считать нельзя.
Bloomberg – это не только портал для рыночной информации, но при этом и обычное электронное СМИ, не все сообщения которого оказываются достоверными в итоге.
Вспомним: в декабре Bloomberg сообщал, что «Норникель» обсуждает сокращение производства никеля в 2023 году «примерно на 10%». И тоже была реакция рынка, и все СМИ обсуждали, а аналитики комментировали. Этого не произошло. По прогнозам «Ноникеля», сокращения объемов производства никеля в 2023 году может составить от 2% до 7%, причем, от уровня 2022 года, который превысил верхнюю планку предыдущего прогноза компании. Эта «новость» от Bloomberg не подтвердилась. Далее: месяц назад Bloomberg писал, что правительство РФ готовится изъять у производителей удобрений часть прибыли с помощью «единовременной выплаты». До сих пор эта тема не получила развития.
Поэтому все рассуждения об американских пошлинах на российский алюминий пока будут иметь очень предположительный характер.
Теперь по существу: 200% пошлины – это, конечно, совершенно запретительный барьер. Американский производитель алюминия компания Alcoa давно добивалась ограничения конкурента, и, вероятно, ее лоббистам рано или поздно удастся пробить эту тему.
Если такие заградительные пошлины будут введены, российского алюминия на рынке США больше не будет. Но так ли уж значима его доля? Ранее импорт из России традиционно составлял около 10% от общего объема импорта алюминия в США, однако теперь, согласно данным по торговле США, на которые ссылаются «Ведомости» этот объем снизился до чуть более 3%. Если алюминий из России заменят поставки из Китая, а так, скорее всего, и будет, то чем это поможет Alcoa и другим американским производителям?
Доля рынка США в бизнесе «РУСАЛа» тоже некритична. Отчетность «РУСАЛа» за II полугодие и полный 2022 год еще не вышла. Однако, по данным за 1П2022, доля экспорта в Америку (без расшифровки по странам, но это не одни только США) составила около 7% в выручке РУСАЛа по сравнению с 10% в 2021 году.
При этом доля рынка Европы выросла с 37% до 40%. Думаю, что по итогам года будет даже больше. Что, в общем-то, вполне объяснимо, учитывая, что собственное производство в ЕС сократилось на 12,5% из-за энергетического кризиса. Доля Азии в 1П2022 составила около 23%, а доля рынков РФ и стран СНГ – около 29%.
Спрос на алюминий увеличивается и продолжит расти. «РУСАЛ» имеет преимущество – доступ к дешевой электроэнергии в России, причем, в основном это – зеленая электроэнергия гидроэлектростанций, что позволяет успешно продвигать продукцию в рамках зеленой повестки.
Уязвимость «РУСАЛа» – в его зависимости от импорта глинозема. После остановки Николаевского глиноземного завода (Украина) и запрета на поставки глинозема из Австралии, «РУСАЛ» сумел решить проблему обеспеченности заводов сырьем, по-видимому, из Китая.
Думаю, «РУСАЛ» сумеет решить и проблему экспорта, перенаправив его из США на другие рынки, если пошлины все же будут введены. Включая тот же Китай, хотя бы и с разумным дисконтом. Транспортное плечо в Китай намного больше, чем в Европу, но не намного больше, чем в США. Острота энергетического кризиса в Европе притупилась, но энергия все еще относительно дорогая. Внутреннее потребление алюминия в России также увеличивается.
Введя заградительные пошлины, США закроют только собственный рынок. Это не худший вариант. Гораздо хуже было бы, если речь шла о возврате санкций против «РУСАЛа», но об этом сейчас даже речи нет, учитывая вес алюминиевой компании №3 в мире (№1 за пределами Китая) с долей мирового рынка более 6% и большую зависимость европейской промышленности от его поставок.
Мы сохраняем по акциям «РУСАЛа» рейтинг «Покупать» и целевую цену на уровне 47,68 руб. с потенциалом роста около 17%. Напомним, что с момента выхода нашего последнего обзора в ноябре 2022 года они уже выросли почти на 14%.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter