8 февраля 2023 Блинов Сергей
В октябре мы давали прогноз роста ВВП в 2023 году на 7,4%
С тех пор появилось несколько поводов для пересмотра этого прогноза.
1. Уточнились данные по инфляции и денежной массе (ДМ) за прошедшие три месяца (рост ДМ оказался лучше ожиданий, инфляция -- хуже ожиданий).
2. Наши ожидания по траектории инфляции ухудшились (это ухудшает прогноз).
3. Ожидаемое падение ВВП в 2022 году уже не -2,9% (как в нашем расчёте), а -2,2%. Это ухудшает прогноз, так как он предполагает высокий рост за счёт возврата к "нормальной" траектории ВВП. А чем меньше мы провалились, тем меньше будет этот компенсационный рост.
Рост ВВП в 2023 году составит 6,4% в базовом сценарии
Среднегодовой рост ВВП по итогам 4 квартала (= рост ВВП за 2023 год) составит 6,4% (см. синюю пунктирную линию и выноски на ней).
График 1.
Рост же за "скользящий год" со 2 квартала 2023 по 1 квартал 2024 года достигнет 8,4% -- таких темпов ВВП не было с 2008 года.
Этот прогноз построен из следующих предположений.
1. Темпы роста денежной массы будут снижаться с 24-25% сейчас до 12,5% к концу года (это середина октябрьского прогноза ЦБ в 10-15%; прогноз будет пересмотрен 10 февраля в пятницу).
2. Инфляция опустится до 3% в апреле, но к концу года вновь вырастет до 8,5%.
============
Среднегодовой рост РДМ, по этим двум предположениям, составит по итогам 2023 года +10,5%.
============
3. Падение ВВП по итогам 2022 года в этом сценарии оценивается в -2,2% (можно опереться на прогноз МВФ). Максимальное падение ВВП за "скользящий год" будет по итогам 1 квартала 2023 года и составит -3,2%.
Главное же предположение прогноза в том, что после достижения этой нижней точки, фактический ВВП (голубая линия на графике 2) начнёт возвращаться к траектории, которую ему "предписывает" динамика реальной денежной массы (синяя линия на графике 2).
График 2.
Другими словами, голубая точечная линия после достижения минимума (по итогам 1 квартала 2023 года), начнёт двигаться вверх, пока не догонит синюю линию -- нижнюю из трёх прогнозных.
Тому есть прецедент. Возврат фактического ВВП к "предписанному" динамикой реальной денежной массы будет происходит так же, как это было после отклонений из-за ковидного карантина в 2020 году.
Тогда нижняя точка четырёхквартального ВВП (ВВП за "скользящий год") была достигнута по итогам 1 квартала 2021 года (голубая линия отклонилась вниз от синей).
После этого ВВП начал возвращаться на "предписанную" ему траекторию, что привело к ускорению темпов ВВП (голубая линия вернулась к синей).
Именно этот "догоняющий" эффект и привёл к тому, что рост ВВП в 2021 году (+5,6%) стал рекордным с 2008 года.
Мы полагаем, что сценарий, аналогичный "послековидному восстановлению" повторится и сейчас.
Пессимистичный сценарий: рост ВВП на 3%
Возникает вопрос: а что будет, если ВВП не будет "навёрстывать" упущенное? Такой сценарий добавлен на график 3.
График 3.
В этом случае ВВП пойдёт не по траектории голубых точек, а по чёрной пунктирной линии -- она параллельна нижней тёмно-синей.
В этом случае рост ВВП будет определяться лишь динамикой реальной денежной массы и никакого "бонуса" за "навёрстывание отставания" не получит.
В этом случае ориентиром будет служить наша "таблица умножения ВВП".
Таблица умножения ВВП
Среднегодовой темп РДМ в 2023 году ожидается на уровне 10,5% (см. выше предположения о росте ДМ и инфляции).
Такому росту РДМ соответствует рост ВВП на 3%. Это и есть наш пессимистичный сценарий.
Другие сценарии
В более оптимистичных сценариях Центробанк не будет снижать темп роста денежной массы до 10-15% к концу года, а сохранит их на нынешнем уровне (24-25%) или даже ускорит рост ДМ.
Тогда "предписанный" реальной денежной массой уровень ВВП будет выше (см. две верхние пунктирные тёмно-синие линии на графике 3).
Чтобы "догнать" такие уровни, фактический ВВП вынужден будет расти ещё более высокими, чем +6,4%, темпами.
Резюме
В базовом сценарии ВВП России в 2023 году вырастет на 6,4%.
Реклама
Реклама
Уточняем прогноз ВВП: +6,4% в 2023 году
Вчера
427 прочитали
В октябре мы давали прогноз роста ВВП в 2023 году на 7,4% (см. "Фантастика! О возможном росте ВВП России в 2023 году на 7,4%").
С тех пор появилось несколько поводов для пересмотра этого прогноза.
1. Уточнились данные по инфляции и денежной массе (ДМ) за прошедшие три месяца (рост ДМ оказался лучше ожиданий, инфляция -- хуже ожиданий).
2. Наши ожидания по траектории инфляции ухудшились (это ухудшает прогноз).
3. Ожидаемое падение ВВП в 2022 году уже не -2,9% (как в нашем расчёте), а -2,2%. Это ухудшает прогноз, так как он предполагает высокий рост за счёт возврата к "нормальной" траектории ВВП. А чем меньше мы провалились, тем меньше будет этот компенсационный рост.
Рост ВВП в 2023 году составит 6,4% в базовом сценарии
Среднегодовой рост ВВП по итогам 4 квартала (= рост ВВП за 2023 год) составит 6,4% (см. синюю пунктирную линию и выноски на ней).
График 1.
Рост же за "скользящий год" со 2 квартала 2023 по 1 квартал 2024 года достигнет 8,4% -- таких темпов ВВП не было с 2008 года.
Этот прогноз построен из следующих предположений.
1. Темпы роста денежной массы будут снижаться с 24-25% сейчас до 12,5% к концу года (это середина октябрьского прогноза ЦБ в 10-15%; прогноз будет пересмотрен 10 февраля в пятницу).
2. Инфляция опустится до 3% в апреле, но к концу года вновь вырастет до 8,5%.
============
Среднегодовой рост РДМ, по этим двум предположениям, составит по итогам 2023 года +10,5%.
============
3. Падение ВВП по итогам 2022 года в этом сценарии оценивается в -2,2% (можно опереться на прогноз МВФ). Максимальное падение ВВП за "скользящий год" будет по итогам 1 квартала 2023 года и составит -3,2%.
Главное же предположение прогноза в том, что после достижения этой нижней точки, фактический ВВП (голубая линия на графике 2) начнёт возвращаться к траектории, которую ему "предписывает" динамика реальной денежной массы (синяя линия на графике 2).
График 2.
Другими словами, голубая точечная линия после достижения минимума (по итогам 1 квартала 2023 года), начнёт двигаться вверх, пока не догонит синюю линию -- нижнюю из трёх прогнозных.
Тому есть прецедент. Возврат фактического ВВП к "предписанному" динамикой реальной денежной массы будет происходит так же, как это было после отклонений из-за ковидного карантина в 2020 году.
Тогда нижняя точка четырёхквартального ВВП (ВВП за "скользящий год") была достигнута по итогам 1 квартала 2021 года (голубая линия отклонилась вниз от синей).
После этого ВВП начал возвращаться на "предписанную" ему траекторию, что привело к ускорению темпов ВВП (голубая линия вернулась к синей).
Именно этот "догоняющий" эффект и привёл к тому, что рост ВВП в 2021 году (+5,6%) стал рекордным с 2008 года.
Мы полагаем, что сценарий, аналогичный "послековидному восстановлению" повторится и сейчас.
Пессимистичный сценарий: рост ВВП на 3%
Возникает вопрос: а что будет, если ВВП не будет "навёрстывать" упущенное? Такой сценарий добавлен на график 3.
График 3.
В этом случае ВВП пойдёт не по траектории голубых точек, а по чёрной пунктирной линии -- она параллельна нижней тёмно-синей.
В этом случае рост ВВП будет определяться лишь динамикой реальной денежной массы и никакого "бонуса" за "навёрстывание отставания" не получит.
В этом случае ориентиром будет служить наша "таблица умножения ВВП".
Таблица умножения ВВП
Среднегодовой темп РДМ в 2023 году ожидается на уровне 10,5% (см. выше предположения о росте ДМ и инфляции).
Такому росту РДМ соответствует рост ВВП на 3%. Это и есть наш пессимистичный сценарий.
Другие сценарии
В более оптимистичных сценариях Центробанк не будет снижать темп роста денежной массы до 10-15% к концу года, а сохранит их на нынешнем уровне (24-25%) или даже ускорит рост ДМ.
Тогда "предписанный" реальной денежной массой уровень ВВП будет выше (см. две верхние пунктирные тёмно-синие линии на графике 3).
Чтобы "догнать" такие уровни, фактический ВВП вынужден будет расти ещё более высокими, чем +6,4%, темпами.
Резюме
В базовом сценарии ВВП России в 2023 году вырастет на 6,4%.
Это станет лучшим ростом ВВП с 2007 года.
В пессимистичном сценарии рост составит "всего" 3%.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
С тех пор появилось несколько поводов для пересмотра этого прогноза.
1. Уточнились данные по инфляции и денежной массе (ДМ) за прошедшие три месяца (рост ДМ оказался лучше ожиданий, инфляция -- хуже ожиданий).
2. Наши ожидания по траектории инфляции ухудшились (это ухудшает прогноз).
3. Ожидаемое падение ВВП в 2022 году уже не -2,9% (как в нашем расчёте), а -2,2%. Это ухудшает прогноз, так как он предполагает высокий рост за счёт возврата к "нормальной" траектории ВВП. А чем меньше мы провалились, тем меньше будет этот компенсационный рост.
Рост ВВП в 2023 году составит 6,4% в базовом сценарии
Среднегодовой рост ВВП по итогам 4 квартала (= рост ВВП за 2023 год) составит 6,4% (см. синюю пунктирную линию и выноски на ней).
График 1.
Рост же за "скользящий год" со 2 квартала 2023 по 1 квартал 2024 года достигнет 8,4% -- таких темпов ВВП не было с 2008 года.
Этот прогноз построен из следующих предположений.
1. Темпы роста денежной массы будут снижаться с 24-25% сейчас до 12,5% к концу года (это середина октябрьского прогноза ЦБ в 10-15%; прогноз будет пересмотрен 10 февраля в пятницу).
2. Инфляция опустится до 3% в апреле, но к концу года вновь вырастет до 8,5%.
============
Среднегодовой рост РДМ, по этим двум предположениям, составит по итогам 2023 года +10,5%.
============
3. Падение ВВП по итогам 2022 года в этом сценарии оценивается в -2,2% (можно опереться на прогноз МВФ). Максимальное падение ВВП за "скользящий год" будет по итогам 1 квартала 2023 года и составит -3,2%.
Главное же предположение прогноза в том, что после достижения этой нижней точки, фактический ВВП (голубая линия на графике 2) начнёт возвращаться к траектории, которую ему "предписывает" динамика реальной денежной массы (синяя линия на графике 2).
График 2.
Другими словами, голубая точечная линия после достижения минимума (по итогам 1 квартала 2023 года), начнёт двигаться вверх, пока не догонит синюю линию -- нижнюю из трёх прогнозных.
Тому есть прецедент. Возврат фактического ВВП к "предписанному" динамикой реальной денежной массы будет происходит так же, как это было после отклонений из-за ковидного карантина в 2020 году.
Тогда нижняя точка четырёхквартального ВВП (ВВП за "скользящий год") была достигнута по итогам 1 квартала 2021 года (голубая линия отклонилась вниз от синей).
После этого ВВП начал возвращаться на "предписанную" ему траекторию, что привело к ускорению темпов ВВП (голубая линия вернулась к синей).
Именно этот "догоняющий" эффект и привёл к тому, что рост ВВП в 2021 году (+5,6%) стал рекордным с 2008 года.
Мы полагаем, что сценарий, аналогичный "послековидному восстановлению" повторится и сейчас.
Пессимистичный сценарий: рост ВВП на 3%
Возникает вопрос: а что будет, если ВВП не будет "навёрстывать" упущенное? Такой сценарий добавлен на график 3.
График 3.
В этом случае ВВП пойдёт не по траектории голубых точек, а по чёрной пунктирной линии -- она параллельна нижней тёмно-синей.
В этом случае рост ВВП будет определяться лишь динамикой реальной денежной массы и никакого "бонуса" за "навёрстывание отставания" не получит.
В этом случае ориентиром будет служить наша "таблица умножения ВВП".
Таблица умножения ВВП
Среднегодовой темп РДМ в 2023 году ожидается на уровне 10,5% (см. выше предположения о росте ДМ и инфляции).
Такому росту РДМ соответствует рост ВВП на 3%. Это и есть наш пессимистичный сценарий.
Другие сценарии
В более оптимистичных сценариях Центробанк не будет снижать темп роста денежной массы до 10-15% к концу года, а сохранит их на нынешнем уровне (24-25%) или даже ускорит рост ДМ.
Тогда "предписанный" реальной денежной массой уровень ВВП будет выше (см. две верхние пунктирные тёмно-синие линии на графике 3).
Чтобы "догнать" такие уровни, фактический ВВП вынужден будет расти ещё более высокими, чем +6,4%, темпами.
Резюме
В базовом сценарии ВВП России в 2023 году вырастет на 6,4%.
Реклама
Реклама
Уточняем прогноз ВВП: +6,4% в 2023 году
Вчера
427 прочитали
В октябре мы давали прогноз роста ВВП в 2023 году на 7,4% (см. "Фантастика! О возможном росте ВВП России в 2023 году на 7,4%").
С тех пор появилось несколько поводов для пересмотра этого прогноза.
1. Уточнились данные по инфляции и денежной массе (ДМ) за прошедшие три месяца (рост ДМ оказался лучше ожиданий, инфляция -- хуже ожиданий).
2. Наши ожидания по траектории инфляции ухудшились (это ухудшает прогноз).
3. Ожидаемое падение ВВП в 2022 году уже не -2,9% (как в нашем расчёте), а -2,2%. Это ухудшает прогноз, так как он предполагает высокий рост за счёт возврата к "нормальной" траектории ВВП. А чем меньше мы провалились, тем меньше будет этот компенсационный рост.
Рост ВВП в 2023 году составит 6,4% в базовом сценарии
Среднегодовой рост ВВП по итогам 4 квартала (= рост ВВП за 2023 год) составит 6,4% (см. синюю пунктирную линию и выноски на ней).
График 1.
Рост же за "скользящий год" со 2 квартала 2023 по 1 квартал 2024 года достигнет 8,4% -- таких темпов ВВП не было с 2008 года.
Этот прогноз построен из следующих предположений.
1. Темпы роста денежной массы будут снижаться с 24-25% сейчас до 12,5% к концу года (это середина октябрьского прогноза ЦБ в 10-15%; прогноз будет пересмотрен 10 февраля в пятницу).
2. Инфляция опустится до 3% в апреле, но к концу года вновь вырастет до 8,5%.
============
Среднегодовой рост РДМ, по этим двум предположениям, составит по итогам 2023 года +10,5%.
============
3. Падение ВВП по итогам 2022 года в этом сценарии оценивается в -2,2% (можно опереться на прогноз МВФ). Максимальное падение ВВП за "скользящий год" будет по итогам 1 квартала 2023 года и составит -3,2%.
Главное же предположение прогноза в том, что после достижения этой нижней точки, фактический ВВП (голубая линия на графике 2) начнёт возвращаться к траектории, которую ему "предписывает" динамика реальной денежной массы (синяя линия на графике 2).
График 2.
Другими словами, голубая точечная линия после достижения минимума (по итогам 1 квартала 2023 года), начнёт двигаться вверх, пока не догонит синюю линию -- нижнюю из трёх прогнозных.
Тому есть прецедент. Возврат фактического ВВП к "предписанному" динамикой реальной денежной массы будет происходит так же, как это было после отклонений из-за ковидного карантина в 2020 году.
Тогда нижняя точка четырёхквартального ВВП (ВВП за "скользящий год") была достигнута по итогам 1 квартала 2021 года (голубая линия отклонилась вниз от синей).
После этого ВВП начал возвращаться на "предписанную" ему траекторию, что привело к ускорению темпов ВВП (голубая линия вернулась к синей).
Именно этот "догоняющий" эффект и привёл к тому, что рост ВВП в 2021 году (+5,6%) стал рекордным с 2008 года.
Мы полагаем, что сценарий, аналогичный "послековидному восстановлению" повторится и сейчас.
Пессимистичный сценарий: рост ВВП на 3%
Возникает вопрос: а что будет, если ВВП не будет "навёрстывать" упущенное? Такой сценарий добавлен на график 3.
График 3.
В этом случае ВВП пойдёт не по траектории голубых точек, а по чёрной пунктирной линии -- она параллельна нижней тёмно-синей.
В этом случае рост ВВП будет определяться лишь динамикой реальной денежной массы и никакого "бонуса" за "навёрстывание отставания" не получит.
В этом случае ориентиром будет служить наша "таблица умножения ВВП".
Таблица умножения ВВП
Среднегодовой темп РДМ в 2023 году ожидается на уровне 10,5% (см. выше предположения о росте ДМ и инфляции).
Такому росту РДМ соответствует рост ВВП на 3%. Это и есть наш пессимистичный сценарий.
Другие сценарии
В более оптимистичных сценариях Центробанк не будет снижать темп роста денежной массы до 10-15% к концу года, а сохранит их на нынешнем уровне (24-25%) или даже ускорит рост ДМ.
Тогда "предписанный" реальной денежной массой уровень ВВП будет выше (см. две верхние пунктирные тёмно-синие линии на графике 3).
Чтобы "догнать" такие уровни, фактический ВВП вынужден будет расти ещё более высокими, чем +6,4%, темпами.
Резюме
В базовом сценарии ВВП России в 2023 году вырастет на 6,4%.
Это станет лучшим ростом ВВП с 2007 года.
В пессимистичном сценарии рост составит "всего" 3%.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter