8 февраля 2023 БКС Экспресс | Нефть
Россия может перейти с Urals на Brent при расчете налогов, сообщает Интерфакс со ссылкой на неназванные источники в правительстве РФ.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Идея не новая, дело в отсутствии прозрачности цен. То, что правительство рассматривает возможность изменения системы налогообложения, не стало неожиданностью для рынка, поскольку такая инициатива упоминалась в прессе в последние недели. Причина кроется в том, что после начала украинского кризиса и последовавшего эмбарго ЕС нефть Urals перестала быть прозрачным индикатором цен. Российская нефть все еще торгуется, но о многих сделках не сообщается, и у сторон, возможно, есть причины не сообщать настоящий уровень цен.
Ожидаемый эффект на рентабельность нефтяников. Сообщается, что предложения властей подразумевают дисконты на нефть Brent в размере от $20 за баррель (как предлагает Минфин с целью максимизировать поступления) до $35 за баррель с последующим снижением до $25 за баррель (предложение Минэнерго направлено на защиту нефтяных компаний в непростой операционной среде), а также более экзотические привязки (например, к ближневосточным бенчмаркам).
Вне независимости от деталей мы не ожидаем существенных изменений налогообложения в долгосрочном плане, но в краткосрочной перспективе рентабельность нефтяников вполне может снизиться. Подход Минэнерго выглядит более мягким для нефтяной отрасли, но давление со стороны бюджета может привести к компромиссу ближе к желаемому Минфином уровню.
В лучшем случае мы полагаем, что инициатива может привести к тому, что рентабельность по EBITDA будет вблизи текущих уровней, при этом прозрачность повысится. В худшем случае рентабельность нефтяных компаний в течение нескольких кварталов будет снижаться.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Идея не новая, дело в отсутствии прозрачности цен. То, что правительство рассматривает возможность изменения системы налогообложения, не стало неожиданностью для рынка, поскольку такая инициатива упоминалась в прессе в последние недели. Причина кроется в том, что после начала украинского кризиса и последовавшего эмбарго ЕС нефть Urals перестала быть прозрачным индикатором цен. Российская нефть все еще торгуется, но о многих сделках не сообщается, и у сторон, возможно, есть причины не сообщать настоящий уровень цен.
Ожидаемый эффект на рентабельность нефтяников. Сообщается, что предложения властей подразумевают дисконты на нефть Brent в размере от $20 за баррель (как предлагает Минфин с целью максимизировать поступления) до $35 за баррель с последующим снижением до $25 за баррель (предложение Минэнерго направлено на защиту нефтяных компаний в непростой операционной среде), а также более экзотические привязки (например, к ближневосточным бенчмаркам).
Вне независимости от деталей мы не ожидаем существенных изменений налогообложения в долгосрочном плане, но в краткосрочной перспективе рентабельность нефтяников вполне может снизиться. Подход Минэнерго выглядит более мягким для нефтяной отрасли, но давление со стороны бюджета может привести к компромиссу ближе к желаемому Минфином уровню.
В лучшем случае мы полагаем, что инициатива может привести к тому, что рентабельность по EBITDA будет вблизи текущих уровней, при этом прозрачность повысится. В худшем случае рентабельность нефтяных компаний в течение нескольких кварталов будет снижаться.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба