Министерство финансов РФ 8 февраля в формате аукционов предложения ОФЗ, провело размещение двух выпусков с постоянным купонным доходом:
• ОФЗ 26240, с погашением 30 июля 2036 г. Объем размещения по номиналу составил 30,5 млрд руб., выручка от размещения — 25,9 млрд руб. Средневзвешенная доходность составила 10,57% годовых.
В прошлый раз бумаги этого выпуска были проданы 25 января под доходность в 10,47% годовых.
• ОФЗ 26242, погашающиеся 29 августа 2029 г. были проданы по средневзвешенной цене 97,23% от номинала, что соответствует доходности 9,8% годовых. Всего было продано бумаг на общую сумму 7,4 млрд руб. по номиналу.
Эти облигации появились в обращении 25 января. На первом своем аукционе они были проданы под сопоставимую доходность в 9,9% годовых.
Ранее глава Минфина Антон Силуанов заявлял, что предстоящие аукционы по размещению ОФЗ могут сопровождаться «понижательным трендом» доходности. Так как займы с начала года под 10% он оценивает, как дорогие.
По текущим результатам размещения, видим, что доходности на размещении по одному выпуску ОФЗ остались на прежнем уровне, а по второму — продолжили расти и находятся выше 10%, несмотря на заявления главы Минфина.
Рост требуемой доходности на рынке, возможно, обусловлен ожиданиями роста ключевой ставки в России в этом году.
Центробанк проведет свое первое заседание по этому вопросу в пятницу. Консенсус-прогноз предполагает, что ставка ЦБ РФ на заседании 10 февраля останется на текущем уровне в 7,5%.
В сравнении
Чтобы оценить то, предложение по российским гособлигациям сопоставим доходности по ОФЗ с мировым бенчмарком.
Американские трежерис считаются условно безрисковым активом, а ФРС продолжает поднимать ставки борясь с высокой инфляцией. Для расчета эталона доходности на рынке США принято применять десятилетние выпуски. Оценим уровень их доходности и текущую динамику котировок по инструментам.
Классические облигации
По состоянию на 19 января доходность 10-летних трежерис находилась на уровне 3,4% годовых. С начала текущей недели цены на эти облигации начали падать и доходность выросла до 3,65%.
Сопоставимыми к ним по срокам являются бумаги ОФЗ-ПД 26221. По ним текущая доходность составляет 10,37% годовых. На 19 января она составляла — 10,2%. Облигации снижаются в цене.
Защищающие от инфляции
Казначейство США также выпускают облигации, защищающие от инфляционных потрясений — TIPS. Их номинал индексируется с учетом инфляции и фиксированная ставка применяется к обновленному номиналу на дату выплаты. По истечении срока выпуска инвестор получит либо скорректированную более высокую основную сумму, либо первоначальный размер номинала.
Их аналогом являются ОФЗ с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН).
Доходность по 10-летним TIPS c 1,2% годовых на 19 января также перешла к росту и достигла 1,33% на сегодня. Облигации начали снижаться в цене относительно номинала со 2 февраля, после заседания ФРС.
В сопоставимом по срокам российском выпуске ОФЗ-ИН 52004 текущая доходность находится на уровне 3,3% годовых. На 19 января доходность составляла 3,25%. Котировки выпуска немного снизились.
В итоге
Видим, что как американские госбонды, так и российские сейчас в фазе снижения котировок и соответственно роста доходностей. По сравнению с американскими бумагами, сопоставимые российские инструменты существенно выше в доходности.
Учитывая, что инфляция в России с начала года демонстрировала рост и инвесторы имеют ожидания на рост ключевой ставки в 2023 г., то в классических выпусках с постоянным доходом возможно продолжение снижения котировок, начавшееся в начале года. Их покупать сейчас выглядит несколько рискованно.
В таких условиях интереснее выглядят, защищающие от инфляции инструменты.
Примеры выпусков:
• ОФЗ-ИН 52001, с погашением 16.08.2023, купон 2,5%, торгующиеся под доходность в 2,5% годовых
• ОФЗ-ИН 52002, с погашением 02.02.2028, купон 2,5%, торгующиеся под доходность в 2,95% годовых
• ОФЗ-ИН 52003, с погашением 17.07.2030, купон 2,5%, торгующиеся под доходность в 3% годовых
Как правильно интерпретировать
Доходность, которую предлагают ОФЗ-ИН, нужно добавить к уровню инфляции, рассчитываемую Росстатом, так как ее значение включено в изменение номинала бумаг. То есть инвестор получает доходность на уровне инфляции и еще в зависимости от выпуска сверху 2,5-3% годовых к погашению.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• ОФЗ 26240, с погашением 30 июля 2036 г. Объем размещения по номиналу составил 30,5 млрд руб., выручка от размещения — 25,9 млрд руб. Средневзвешенная доходность составила 10,57% годовых.
В прошлый раз бумаги этого выпуска были проданы 25 января под доходность в 10,47% годовых.
• ОФЗ 26242, погашающиеся 29 августа 2029 г. были проданы по средневзвешенной цене 97,23% от номинала, что соответствует доходности 9,8% годовых. Всего было продано бумаг на общую сумму 7,4 млрд руб. по номиналу.
Эти облигации появились в обращении 25 января. На первом своем аукционе они были проданы под сопоставимую доходность в 9,9% годовых.
Ранее глава Минфина Антон Силуанов заявлял, что предстоящие аукционы по размещению ОФЗ могут сопровождаться «понижательным трендом» доходности. Так как займы с начала года под 10% он оценивает, как дорогие.
По текущим результатам размещения, видим, что доходности на размещении по одному выпуску ОФЗ остались на прежнем уровне, а по второму — продолжили расти и находятся выше 10%, несмотря на заявления главы Минфина.
Рост требуемой доходности на рынке, возможно, обусловлен ожиданиями роста ключевой ставки в России в этом году.
Центробанк проведет свое первое заседание по этому вопросу в пятницу. Консенсус-прогноз предполагает, что ставка ЦБ РФ на заседании 10 февраля останется на текущем уровне в 7,5%.
В сравнении
Чтобы оценить то, предложение по российским гособлигациям сопоставим доходности по ОФЗ с мировым бенчмарком.
Американские трежерис считаются условно безрисковым активом, а ФРС продолжает поднимать ставки борясь с высокой инфляцией. Для расчета эталона доходности на рынке США принято применять десятилетние выпуски. Оценим уровень их доходности и текущую динамику котировок по инструментам.
Классические облигации
По состоянию на 19 января доходность 10-летних трежерис находилась на уровне 3,4% годовых. С начала текущей недели цены на эти облигации начали падать и доходность выросла до 3,65%.
Сопоставимыми к ним по срокам являются бумаги ОФЗ-ПД 26221. По ним текущая доходность составляет 10,37% годовых. На 19 января она составляла — 10,2%. Облигации снижаются в цене.
Защищающие от инфляции
Казначейство США также выпускают облигации, защищающие от инфляционных потрясений — TIPS. Их номинал индексируется с учетом инфляции и фиксированная ставка применяется к обновленному номиналу на дату выплаты. По истечении срока выпуска инвестор получит либо скорректированную более высокую основную сумму, либо первоначальный размер номинала.
Их аналогом являются ОФЗ с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН).
Доходность по 10-летним TIPS c 1,2% годовых на 19 января также перешла к росту и достигла 1,33% на сегодня. Облигации начали снижаться в цене относительно номинала со 2 февраля, после заседания ФРС.
В сопоставимом по срокам российском выпуске ОФЗ-ИН 52004 текущая доходность находится на уровне 3,3% годовых. На 19 января доходность составляла 3,25%. Котировки выпуска немного снизились.
В итоге
Видим, что как американские госбонды, так и российские сейчас в фазе снижения котировок и соответственно роста доходностей. По сравнению с американскими бумагами, сопоставимые российские инструменты существенно выше в доходности.
Учитывая, что инфляция в России с начала года демонстрировала рост и инвесторы имеют ожидания на рост ключевой ставки в 2023 г., то в классических выпусках с постоянным доходом возможно продолжение снижения котировок, начавшееся в начале года. Их покупать сейчас выглядит несколько рискованно.
В таких условиях интереснее выглядят, защищающие от инфляции инструменты.
Примеры выпусков:
• ОФЗ-ИН 52001, с погашением 16.08.2023, купон 2,5%, торгующиеся под доходность в 2,5% годовых
• ОФЗ-ИН 52002, с погашением 02.02.2028, купон 2,5%, торгующиеся под доходность в 2,95% годовых
• ОФЗ-ИН 52003, с погашением 17.07.2030, купон 2,5%, торгующиеся под доходность в 3% годовых
Как правильно интерпретировать
Доходность, которую предлагают ОФЗ-ИН, нужно добавить к уровню инфляции, рассчитываемую Росстатом, так как ее значение включено в изменение номинала бумаг. То есть инвестор получает доходность на уровне инфляции и еще в зависимости от выпуска сверху 2,5-3% годовых к погашению.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter