10 февраля 2023 Синара Инвестбанк
Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,50% и дал сигнал о возможном ее повышении в будущем. На наш взгляд, позиция регулятора четкая: ставка будет повышена, вопрос только в сроках. ЦБ РФ выбирает тактику подготовки рынка, а не рубит сплеча, как в феврале 2021 г. В рамках этого подхода регулятор повысил траекторию ключевой ставки, оставив прогноз инфляции на 2023 г. без изменений.
Инфляционный фон в целом остается без изменений, ожидания роста цен — высокие. По состоянию на 6 февраля годовая инфляция составила 11,8% после декабрьских 11,9%. Текущие темпы увеличения цен возрастают, ускорившись с начала 2023 г. Рост инфляции в декабре и январе отчасти обусловили волатильные компоненты, особенно цены на фрукты и овощи, и ослабление рубля в конце 2022 г. В то же время в части устойчивых компонентов текущие темпы прироста цен остаются умеренными, считают в ЦБ РФ. Инфляционные ожидания по-прежнему высоки, но домохозяйства осторожны в своем потребительском поведении. Это выражается в большой склонности к сбережению. Прогноз инфляции Банка России на 2023 г. остался неизменным — на уровне 5,0–7,0%.
Экономическая активность постепенно восстанавливается. По оценкам Банка России, в 2022 г. ВВП сократился на 2,5%. Оперативные данные на конец 2022 г. и начало 2023 г. свидетельствуют о том, что тенденции в деловой и потребительской активности, а также внешней торговле лучше октябрьских прогнозов ЦБ РФ. В связи с более хорошими фактическими данными регулятор заметно повысил в базовом сценарии на 2023 г. оценки роста ВВП и теперь прогнозирует его в диапазоне от -1% до 1% (ранее — от -4% до -1%).
Бюджетные расходы стимулируют спрос в экономике. Базовый сценарий Банка России опирается на уже принятые решения относительно исполнения федерального бюджета и бюджетной системы РФ. Регулятор отметил, что при дальнейшем увеличении бюджетного дефицита (больше, чем это уже заложено в законе) проинфляционные риски станут расти и может потребоваться более жесткая денежно-кредитная политика, чтобы вернуть в 2024 г. инфляцию к целевому показателю и удержать ее вблизи 4% в дальнейшем.
Мы считаем, что Банк России начнет ужесточать денежно-кредитную политику в 2К23. Основным фактором ужесточения политики, полагаем, будет хорошая экономическая активность на фоне роста фактической инфляции в стабильных компонентах. Высокие бюджетные расходы в конце 2022 г. и начале 2023 г. стимулировали спрос в экономике и могут перейти в «раскручивание» инфляции. Повышение ставки может понадобиться для сдерживания инфляции на уровне 5–7% в 2023 г., считают в ЦБ РФ. Подтверждая свою позицию, Банк России повысил траекторию ключевой ставки на 2023 г. на 0,5 п. п. до 7–9%. Мы считаем, что регулятор аккуратно готовит рынок к ужесточению денежно-кредитной политики в этом году и не принимает жесткого решения, как это было сделано в феврале 2021 г.
ПРОГНОЗ ПО ИНФЛЯЦИИ НЕ ИЗМЕНИЛСЯ, %
ТРАЕКТОРИЯ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ ПОВЫШЕНА, %
https://sinara-finance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Инфляционный фон в целом остается без изменений, ожидания роста цен — высокие. По состоянию на 6 февраля годовая инфляция составила 11,8% после декабрьских 11,9%. Текущие темпы увеличения цен возрастают, ускорившись с начала 2023 г. Рост инфляции в декабре и январе отчасти обусловили волатильные компоненты, особенно цены на фрукты и овощи, и ослабление рубля в конце 2022 г. В то же время в части устойчивых компонентов текущие темпы прироста цен остаются умеренными, считают в ЦБ РФ. Инфляционные ожидания по-прежнему высоки, но домохозяйства осторожны в своем потребительском поведении. Это выражается в большой склонности к сбережению. Прогноз инфляции Банка России на 2023 г. остался неизменным — на уровне 5,0–7,0%.
Экономическая активность постепенно восстанавливается. По оценкам Банка России, в 2022 г. ВВП сократился на 2,5%. Оперативные данные на конец 2022 г. и начало 2023 г. свидетельствуют о том, что тенденции в деловой и потребительской активности, а также внешней торговле лучше октябрьских прогнозов ЦБ РФ. В связи с более хорошими фактическими данными регулятор заметно повысил в базовом сценарии на 2023 г. оценки роста ВВП и теперь прогнозирует его в диапазоне от -1% до 1% (ранее — от -4% до -1%).
Бюджетные расходы стимулируют спрос в экономике. Базовый сценарий Банка России опирается на уже принятые решения относительно исполнения федерального бюджета и бюджетной системы РФ. Регулятор отметил, что при дальнейшем увеличении бюджетного дефицита (больше, чем это уже заложено в законе) проинфляционные риски станут расти и может потребоваться более жесткая денежно-кредитная политика, чтобы вернуть в 2024 г. инфляцию к целевому показателю и удержать ее вблизи 4% в дальнейшем.
Мы считаем, что Банк России начнет ужесточать денежно-кредитную политику в 2К23. Основным фактором ужесточения политики, полагаем, будет хорошая экономическая активность на фоне роста фактической инфляции в стабильных компонентах. Высокие бюджетные расходы в конце 2022 г. и начале 2023 г. стимулировали спрос в экономике и могут перейти в «раскручивание» инфляции. Повышение ставки может понадобиться для сдерживания инфляции на уровне 5–7% в 2023 г., считают в ЦБ РФ. Подтверждая свою позицию, Банк России повысил траекторию ключевой ставки на 2023 г. на 0,5 п. п. до 7–9%. Мы считаем, что регулятор аккуратно готовит рынок к ужесточению денежно-кредитной политики в этом году и не принимает жесткого решения, как это было сделано в феврале 2021 г.
ПРОГНОЗ ПО ИНФЛЯЦИИ НЕ ИЗМЕНИЛСЯ, %
ТРАЕКТОРИЯ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ ПОВЫШЕНА, %
https://sinara-finance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу